Свежие облигации: АРЕНЗА-ПРО 001Р-05 [флоатер]. Брать или нет

Уже пару недель на обзорах не было лизинговых компаний. Аренза-ПРО решила исправить эту несправедливость и взбудоражить долговой рынок очередным флоатером с привязкой к КС и неплохой ставкой купона. Придётся сразу же огорчить тех, кто ещё не успел оквалиться: выпуск только для квалифицированных инвесторов, как и почти все корпоративные флоатеры с недавних пор. Но в теории допускаю, что у некоторых брокеров (Тинёк, Альфа...) их можно будет взять на вторичке и не-квалам.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Ростелеком, Самолет, Россети, Черкизово, Мегафон, ВЭБ.РФ, Элемент Лизинг.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск АРЕНЗА-ПРО!

Эмитент: ООО «АРЕНЗА-ПРО»

🚛Аренза ПРО (бренд Arenza) — относительно небольшая лизинговая компания из Москвы, основана в 2016 г. Специализируется на розничном лизинге оборудования стоимостью от 100 тыс. до 20 млн ₽ для малого и среднего бизнеса.

Более 60% лизингового портфеля занимает оборудование для пищевой промышленности и ресторанов, телекоммуникации, компьютеры и оргтехника, оборудование для ЖКХ.

💼АФК Система владеет 25% компании через свою дочку «Система Телеком Активы».

🏆На начало 2024 г. АРЕНЗА-ПРО занимает 62-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса (поднялась на 10 строчек за год). При этом по общему количеству сделок компания входит в ТОП-5 в РФ.

👉Рейтинг лизинговых компаний по итогам 2023 года от ЭкспертРА здесь.

⭐Кредитный рейтинг: BBB-(RU) «позитивный» от АКРА.

💼В обращении сейчас находятся 5 выпусков биржевых облигаций компании суммарным объемом 1,7 млрд ₽, все — с фиксированным купоном.

📊Финансовые результаты АРЕНЗА-ПРО

В конце мая 2024 АРЕНЗА-ПРО впервые в своей истории опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 2023. Посмотрим на основные показатели:

✅Объем лизингового портфеля на конец 2023 г. достиг 2,45 млрд ₽, что в 2,1 раза больше, чем в 2022 г. Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) взлетели сразу на 135% и составили 1,33 млрд ₽.

✅Собственный капитал увеличился до 441 млн ₽, показав рост на 12%. Общая сумма активов компании по МСФО достигла величины 1,71 млрд ₽, что на 98% (практически в 2 раза) больше, чем годом ранее. Впечатляет.

✅Чистая прибыль прибавила 59% и составила 75,8 млн ₽. Процентные доходы по фин. лизингу составили 307 млн ₽ (+45% г/г). Непроцентные доходы выросли ещё сильнее — на 119% до 82,1 млн ₽.

🔻Ожидаемо выросли процентные расходы по долговым бумагам — в 2,5 раза, до 105 млн ₽. Также на фоне высоких ставок и дефицита на рынке труда подросли административные и прочие операционные расходы.

🔻Общий долг распух до 1,27 млрд ₽ — это в 2,7 раза больше, чем годом ранее! Впрочем, долговая нагрузка вполне адекватная и полностью перекрывается активами. Отношение обязательств к собственному капиталу — 0,74 (в 2022 г. было 0,54).

«Наша компания набирает обороты на рынке долга. Мы стремимся быть максимально открытыми для наших инвесторов, регулярно публикуя операционные и финансовые результаты» — руководитель блока по работе с банками и инвесторами «АРЕНЗА-ПРО» Дмитрий Будняев.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Аренза-001P-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 300 млн ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 350 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB-(RU) от АКРА
● Только для квалов: да

👉Амортизация: по 10% будет погашено в даты окончания 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33-го купонов.

👉Организаторы: Газпромбанк, МСП Банк, Инвестбанк Синара.

👉Сбор книги заявок — 6 августа, размещение на бирже — 9 августа 2024.

🤔Резюме: беру на карандаш

🚛Итак, АРЕНЗА-ПРО размещает флоатер скромным объемом 300 млн ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без оферты и с амортизацией.

✅Отличные операционные показатели. Объем лизингового портфеля за год увеличился больше чем в 2 раза, чистая прибыль на 60%, собственный капитал тоже подрос.

✅Хорошая купонная доходность. Ориентир купона КС + 350 б.п. — вполне неплохой по нынешним временам для компании из периметра АФК Система. Достойные высокодоходные флоатеры  — редкость на рынке, и похоже это как раз тот случай.

⛔Растущая долговая нагрузка. Компания наращивает количество кредитов и займов, что при высоких ставках ведёт к дальнейшему росту процентных расходов. Но пока что долговая нагрузка вполне комфортная.

⛔Амортизация может «подгрызать» часть доходности, хотя для флоатеров это не так актуально. Главное — не забывать реинвестировать освобождающиеся средства.

⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: а вот это уже интересно. Главный плюс выпуска — высокий ежемесячный купон при весьма крепких финансовых результатах. Компания хоть молодая и небольшая, но довольно устойчиво и динамично развивается «под крылом» АФК Система.

🤷‍♂️Хорошая купонная доходность омрачается фактом, что выпуск будет доступен «не только лишь всем» ©. Неким грубым ориентиром может служить флоатер Практика ЛК 1Р3 с более высоким рейтингом А и спредом 260 б.п. к КС.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.