АФК Система

2. Содержание сообщения
2.1. Объект рейтинга (ценные бумаги и (или) их эмитент): эмитент.

2.2. Вид рейтинга, который присвоен объекту рейтинговой оценки (кредитный рейтинг; иной рейтинг): кредитный рейтинг.

2.3. В случае если объектом рейтинга являются ценные бумаги эмитента - идентификационные признаки ценных бумаг: не применимо....

( Читать дальше )

■ АФК Система
АКРА снизило рейтинг с AA- до A+, прогноз — негативный

■ Селигдар
НРА снизило рейтинг с AA- до A+, прогноз — стабильный

■ Рекорд трейд
АКРА отозвало рейтинг, больше у эмитента рейтингов нет

■ Моторные технологии
РСБУ за 1П 2026:
— Выручка 314 млн (-29%)
— Прибыль от продаж 2,2 млн (-96%)
— Убыток -33 млн (было -2,4)
— Сальдо тек. операций -15 млн (было -71)

■ ПИК-Корпорация
МСФО за 1П 2026 «ПИК-СЗ» (головная компания):
— Выручка 290 млрд (-12%)
— Прибыль 15 млрд (-54%)
— OCF -121 млрд (было -98)

■ ТрансФин-М
МСФО за 1П 2026:
— Выручка 49 млрд (-1%)
— Опер. убыток -9,3 млрд (-162%)
— Убыток -29 млрд (-1338%)
— OCF -17 млрд (-427%)

■ КАМАЗ
МСФО за 1П 2026:
— Опер. убыток -8,1 млрд (было -18)
— Убыток -22 млрд (было -31)
— FFO* -320 млн (-119%)
— OCF (после %) 2,1 млрд (-93%)

* Операционный ден. поток до изменений оборотного капитала, процентов и налогов

→ Канал в МАКС

( Читать дальше )

Как и обещал, делаю оценку финансовой надежности АФК Система. Основное внимание постарался уделить сделке с ВТБ на 320 млрд. 



( Читать дальше )

АКРА понизило кредитный рейтинг пао АФК Системы до уровня A+(ru), прогноз «негативный», и его облигаций — до уровня A+(ru).

Понижение кредитного рейтинга ПАО АФК «Система» (далее — АФК «Система», Холдинг) обусловлено снижением оценки долговой нагрузки на фоне поступательного роста долга Холдинга в течение последних нескольких лет в связи с необходимостью инвестиций в развитие и поддержание портфельных компаний. Сохранение «Негативного» прогноза обусловлено временной неопределенностью относительно роста будущих поступлений от отдельных активов, а также риском дальнейшего устойчивого снижения их рыночной стоимости, влияющего на отношение общего долга к рыночной стоимости вложений (LTV) Холдинга.

Кредитный рейтинг АФК «Система» базируется на высокой оценке качества портфеля и очень высоком уровне корпоративного управления. Поддержку оценке финансового профиля оказывает очень сильная ликвидность. Давление на рейтинг по-прежнему оказывают уровень долговой нагрузки и оценка обслуживания долга.

( Читать дальше )

Цикл статей «Наиболее подходящие акции для активных трейдеров» продолжается. Оценим волатильность рынка в августе, спрогнозируем динамику Индекса МосБиржи на сентябрь, обозначим вероятный курс самых турбулентных бумаг в начале осени.

Волатильность снизилась, но это не помогло

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Финансовые результаты за 1П2026:
— Выручка:414,8 млрд руб (+11,9% г/г)
— OIBDA: 159,3 млрд руб (+17,1% г/г)
— Чистая прибыль:74,0 млрд руб (рост в 9,6 раза)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 В первом полугодии МТС увеличил выручку на 11,9% г/г — до 414,8 млрд руб. благодаря увеличению доходов от услуг мобильной и фиксированной связи, рекламного бизнеса (активного роста AdTech), а также положительному вкладу розничных продаж и дополнительных цифровых сервисов. В сочетании с индексацией тарифов на услуги и оптимизацию расходов показатель OIBDA выросла на17,1% г/г — до 159,3 млрд руб.

*В 1П2026 МТС провела индексацию тарифов на мобильную связь в среднем на 15,6%.

📊 Динамика выручка по ключевым сегментам отдельно в 1 и 2 кварталах 2026 года (г/г):

— Телеком: +14,7% / +12,2%
— Финтех: +18,4% / -6,1%
— Реклама (AdTech): +2,3% / +16,0%
— Медиахолдинг: +3,8% / +12,6%

👆Во 2К2026 Финтех продемонстрировал снижение из-за падения процентных ставок, которые повлияли на доходы сегмента. При этом доходы от рекламы и медиахолдинга росли опережающими темпами за счёт сегмента маркетинговых технологий, а также росту доходов от ОТТ-платформ и ТВ-сервисов.

( Читать дальше )

Стоит признать, что мы немного поторопились в своих выводах относительно займа от дочерней структуры в пользу АФК Система. Наиболее вероятно, что это просто перевод средств в рамках «структурной сделки» с ВТБ от дочки Системы на головную компанию.

❗️В подтверждение этому у нас есть два сущфакта на ЦРКИ от 1 и 20 июля этого года

В первом говорится о том, что компания корпцентра Системы предоставляет самой ПАО АФК «Система» возвратный заём в размере до 100 млрд руб. Во втором — в объеме до 55 млрд руб. Отдельно отмечается, что вторая сделка является взаимосвязанной с ранее заключенным договором займа на сумму до 100 000 000 000,00 рублей. Остаток в 5 млрд руб. мог не раскрываться, т.к. находился ниже порога 2% активов, требующего публикации отдельного сообщения на ЦРКИ.

⚠️Поэтому речь здесь именно о технически деталях сделки с ВТБ, а наши выводы относительно возможной угрозы для дивидендов МТС оказались поспешными

#AFKS #АФКСистема #Облигации

▫️Капитализация: 70,3 млрд ₽ / 7,3₽ за акцию

▫️Выручка TTM: 1355 млрд р

▫️Опер. прибыль TTM: 198,5 млрд р

▫️Убыток TTM: 187,4 млрд р

▫️Скор. убыток TTM: 203,7 млрд р 

❗ Отчетов на последние дни вышло море, но от АФК Системы зависит большое количество компаний + это очень крупный эмитент с большими проблемами в бизнесе, которые потенциально могут повлиять на весь рынок корпоративных облигаций.

📉 Кто-то вчера по глупости решил закупиться акциями компании после отчета. Кстати, там нет вообще ничего хорошего, а положение компании выглядит практически безвыходным (если не произойдет какого-то чуда в виде получения бесплатного кредита или проведения допэмиссии на 100-200 млрд р, которую кто-то выкупит). 

📊 Чистый убыток формально сократился, но без разовых доходов скорректированный чистый убыток только увеличился и за последние 12 месяцев составил 203,7 млрд р по моим расчетам. Операционная прибыль есть, но она меньше % расходов, что предполагает дальнейший рост долговой нагрузки. 

( Читать дальше )

Это еще один вопрос, который приходит к нам в голову, но уже после прочтения отчетности АФК по РСБУ.

❗️В примечаниях к отчету говорится, что после 30 июня 2026 года Общество привлекло займы от дочерней компании на сумму 160 млрд руб.

🤷‍♂️ Сомневаемся, что этой дочерней компанией мог быть кто-то, кроме МТС-а

По масштабу бизнеса альтернативой мог бы быть только Озон, но он дочкой АФК не является, а остальные дочерние компании холдинга просто слишком маленькие, чтобы выдать заём такого масштаба.

Да, теоретически заимодавцем мог бы быть МТС-Банк, но мы полагаем, что сделка такого масштаба точно пробила бы норматив Н6 банка, регулирующий максимальный объем займов на одного заемщика или связанную группу компаний в сумме не более 25% от капитала.

🤨 Хватит ли денег МТС-у на крупные дивидендные выплаты в таком случае — большой вопрос

Выплаты 35 руб. на акцию стоили телеком-оператору около 70 млрд руб. в год., то есть сейчас речь идет о сумме примерно в 2,3 годового дивиденда. Да, МТС во втором квартале получил дополнительные 55 млрд руб. от продажи башенного бизнеса, но сказать, что этого с лихвой хватит на заём АФК и спокойную выплату дивиденда нельзя.

( Читать дальше )