Россети Центр акции

ГРУППА МЫ, щас мы походу на 80 копеечек съездим…

еще бы надо разок сходить на 92 коп и можно ниже даже на донабор дозакуп например на 90 коп

еще бы надо разок сходить на 92 коп и можно ниже даже на донабор дозакуп например на 90 коп

Постепенно разбирая отчеты «дочек» Россети задумался, что хорошо бы собрать сводную таблицу по самым интересным из них, чтобы была общая картина.

Сделал свод по 2025 году. Добавил различные мультипликаторы и прогнозные дивиденды, исходя из информации заявленной в ИПР компаний.

Из того, что увидел вынес несколько моментов.

1) Наглядно видно почему Ленэнерго многие инвесторы до сих пор держат в портфелях. Текущая доходность выше почти всех, кроме Центра, но по нему есть вопросы.

2) У Центра сейчас самая высокая ДД, но это, скорее всего, по той причине, что как раз они не смогли выполнить план по прибыли на 2025 год. Другие компании (Волга, МР, ЦиП) хорошо выросли после отчетов. Хотя из плюсов Центра можно отметить, что в 2025 они в отличии от других компаний холдинга все еще регистрировали убыток по обесценению. В 2026 можно ожидать разворот и это даст буст по прибыли.

3) Северо-Запад начинает платить дивиденды (как минимум это заложено в ИПР). Это любопытно.

Компания Россети Центр опубликовала финансовый отчет за 2025г. по МСФО.

Отчет МСФО и РСБУ у сетевых компаний очень похожи, а так как я отчет РСБУ (отчет об исполнении инвестпрограммы — это и есть РСБУ) подробно разобрал здесь, то остановлюсь лишь на некоторых моментах отчета МСФО.

Мой расчет скорректированной EBITDA — это операционная прибыль+амортизация+оценочные обязательства+убыток (восстановление) от обесценения основных средств (обычно в 4 квартале он появляется)+начисление (восстановление) резерва под ожидаемые кредитные убытки-прочие доходы+прочие расходы.

Как же отработали в 4 квартале и в 25г. в целом:

Эффективность компании улучшилась в 4 квартале, рентабельность EBITDA увеличилась относительно аналогичного периода прошлого года на 3,2 п.п. с 17,5% до 22,6% г/г (за весь 25г. с 20,5% до 24,3%) — хороший результат по рентабельности, да и сама EBITDA выросла на +45,9% с 7,0 до рекордного значения в 10,2 млрд руб., а за весь 25г. +30,9% с 28,4 до 37,1 млрд руб., очень хороший результат.

Операционные расходы у Центра выросли всего на +4,0% в 4 квартале до 37,9 млрд руб. (не знаю как это им удалось, темп очень маленький), а за весь 25г. +5,2% и 129,0 млрд руб., а если посмотреть на выручку, то она растет сильнее себестоимости +13,0% и 45,3 млрд, а за 25г. +10,7% и 153,0 млрд руб. — отличный результат.

Операционная прибыль (сокр. ОП), без всяких моих корректировок (как я EBITDA делаю) в Q4 прибавила +20,8% до 4,7 млрд руб. (за 25г. +29,6% до 22,8 млрд), а рентабельность ОП в Q4 выросла с 9,6% до 10,3% (за 25г. с 12,7% до 14,9%) — отличный результат, частично он занижен бОльшим обесценением основных средств в 25г. -4,2 млрд против -0,9 млрд в 24г., поэтому могли бы быть результаты ещё лучше.