электрогенерация

1. Лопасти и роторы

Росстат данные по выработке электроэнергии за 2 квартал представит только через месяц, но ждать слишком долго, и я решил посмотреть данные АТС, где данные по объему полного планового потребления в 1 и 2 Ценовых зонах публикуются ежедневно.

Данные Росстата отличаются от АТС тем, что в Росстате публикуется вся выработка по всей стране, а в АТС публикуют потребление электроэнергии и только 1 и 2 ЦЗ (хотя с января 2025г. начали публиковать и данные Дальнего Востока по потреблению) без данны9 Неценовой зоны, да и она особо не нужна, так как основные компании работают именно в 1 и 2 ЦЗ (РусГидро только на Дальнем Востоке).

Все отличия Росстата по выработке по федеральным округам от потребления АТС описывал здесь (прогноз на 1 квартал).

На сегодняшний день вышли данные Росстата по выработке электроэнергии только за апрель-май 2025г., за июнь нет данных, поэтому я приведу статистику с 2021г. именно за два первых месяца 2 квартала:

🔌Интер РАО опубликовала фин. результаты по МСФО за I квартал 2025 г. Компания остаётся бенефициаром высокой ключевой ставки, кубышка (денежная позиция) на сегодняшний день приносит на 40% меньше, чем основной бизнес компании, но инвестиции сделали FCF отрицательным, а с каждым кварталом они будут только увеличиваться. Рассмотрим для начала основные данные:

⚡️ Выручка: 441,3₽ млрд (+12,6% г/г)

⚡️ EBITDA: 54,6₽ млрд (+11,5% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 47,2₽ млрд (-1,6% г/г)

💡 Выручка делится на несколько сегментов: сбыт — 300,7₽ млрд (+15,1% г/г, приобретение активов в феврале 2024 г., индексация тарифов), генерация — 89,8₽ млрд (+12,5% г/г, рост тарифов и новые программы КОММОД), энергомашиностроение и инжиниринг — 24,8₽ млрд (-1,2% г/г, завершился ряд крупных проектов), трейдинг — 15,3₽ млрд (+19,8% г/г, рост маржи по поставкам в дружественные страны) и прочие — 10,7₽ млрд (-17,7% г/г, снижением объёма поставок природного газа и продлением низкого тарифа на поставку электроэнергии).

Росстат представил данные по выработке электроэнергии в РФ в апреле 2025г.:

👉выработка электроэнергии в РФ — 95,98 млрд кВт*ч. (+0,7% г/г)

— в т.ч. выработка ТЭС станциями — 62,47 млрд кВт*ч. (+6,5% г/г)
— в т.ч. выработка ГЭС  — 15,70 млрд кВт*ч. (-15,2% г/г)
— в т.ч. выработка АЭС  — 17,23 млрд кВт*ч. (-0,9% г/г)

Драйвер роста: реализация крупных инвестиционных программ, рост дивидендных выплат, рост энергопотребления и повышение тарифов.

Фактор риска: доходы ниже уровня инфляции, повышенный CAPEX.

Интер РАО

Текущая цена: 3,1640₽
Целевая цена: 4,5₽
Потенциал роста: 42,2%

📈 Сильные стороны:
— диверсифицированный бизнес (за счёт M&A сделок).
— наличие казначейского пакета в размере 32,5%
— размещение средств на депозитах под высокую ставку.
— денежная кубышка (~500 млрд руб на 1К2025).
— регулярные дивиденды 25% от чистой прибыли.

📉 Слабые стороны:
— реализация крупной инвестиционной программы, которая предполагает сокращение денежной кубышки.
— неэффективный операционный сегмент.

Резюме:
Интер РАО — один из самых стабильных и прогнозируемых бизнесов в своей нише, а также на российском рынке в целом. Менеджмент компании действует эффективно и в период высоких процентных, за счёт размещения денежных средств на депозитах, продолжает генерировать большие процентные доходы. Сейчас компания сфокусирована на реализации масштабной инвестиционной программы, которая за период повышенного CAPEX должна израсходовать накопленную ранее денежную кубышку.

Завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов российской энергетической компании ИнтерРАО за 1 квартал 2025 года. Переходим к ключевым показателям:

— Выручка: 441,3 млрд руб (+12,6% г/г)
— EBITDA: 54,6 млрд руб (+11,5% г/г)
— Чистая прибыль: 47,2 млрд руб (-1,6% г/г)
— Операционная прибыль: 39,9 млрд руб (-1,5% г/г)
— P/E LTM: 2,6x

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1К2025 общая выручка показала рост на 12,6% г/г — до 441,3 млрд руб. на фоне роста выручки ключевых сегментов бизнеса. Лидером выступил сегмент Трейдинга с ростом на 19,5% г/г, Электрогенерация с ростом на 18,7% г/г, а также Энергомашиностроение с ростом на 22,4% г/г. EBITDA данных сегментов также показала рост: Трейдинг +36,6% г/г, Электрогенерация +18,5% г/г, Энергомашиностроение +90,1% г/г, что в итоге привело к росту совокупной EBITDA на 11,5% г/г — до 54,6 млрд руб.

— чистые процентные доходы составили 21 млрд руб (+21,8%)
— на конец 2024 года денежная кубышка составила 249,8 млрд руб + 246,7 млрд прочие необоротные активы.

📌 Продолжаем обзор секторов компаний Мосбиржи, и сегодня узнаем обстановку в секторе электроэнергетики. Напомню, ранее я делал обзоры нефтегазового сектора, банков, IT-компаний, ритейлеров, золотодобытчиков, удобрений, металлургов и застройщиков.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• На данный момент сектор генерации электроэнергии находится на стадии стагнации, так как тарифная политика не позволяет компаниям обгонять по росту доходов уровень инфляции. Тем не менее, акции из сектора электроэнергетики считаются защитным активом благодаря стабильному спросу на электроэнергию, и вполне могут подойти для консервативного портфеля.

• В этом обзоре я взял для сравнения только топ–3 по капитализации генерирующих энергетиков, не рассматривал сетевые и региональные компании (их на Мосбирже более 50).

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 2024 г.:

• По росту прибыли в 2024 году больше всех отличился Юнипро (+44,8% год к году), в то время как РусГидро отчитался падением прибыли на 14,2%. У Интер РАО самый объективный и логичный результат относительно инфляции (+8,5%).

Очередной флоатер от солидного эмитента в канун новой ставки, теперь вот наэлектризованный. Встречайте дебютный выпуск с привязкой к ключевой ставке от «Россетей» из моего Северо-Западного региона. Сбор заявок — 2 июня. Предлагаю присмотреться и оценить, стоит ли в него влезать или yбьёт ☠️

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Гидромаш, АйдИ_Коллект, Хэндерсон, ГТЛК, Система, Рольф, Полипласт, Газпром, Балт._лизинг, Спектр, Энергоника, ТГК_14, Якутия, ЭлитСтрой.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔌А теперь — побежали смотреть на новый флоатер от Россетей СЗ!

⚡️Эмитент: Россети Северо-Запад

🔌ПАО «Россети Северо-Запад» — дочка ПАО «Россети», крупнейшего в России и мире энергетического оператора. Занимается передачей электроэнергии и присоединением потребителей к электросетям в Северо-Западном регионе РФ.

Вышел отчет по РСБУ за Q1 2025г. от компании Интер РАО:

👉Выручка — 13,70 млрд руб.(+25,2% г/г)
👉Себестоимость — 11,74 млрд руб.(+28,2% г/г)
👉Валовая прибыль — 1,96 млрд руб.(+10,2% г/г)
👉Коммерческие+управленческие расходы — 3,45 млрд руб.(-1,1% г/г)
👉Прибыль от продаж — –1,49 млрд руб. (-1,71 млрд год назад)
👉Проценты к получению — 17,20 млрд руб.(+14,7% г/г)
👉Чистая прибыль — -0,33 млрд руб. (+4,36 млрд год назад)

Остановки обстрелов энергообъектов добиться так и не удалось. В пятницу губернатор Брянской области Александр Богомаз сообщил об обстреле очередного:

«11 апреля в результате намеренного обстрела ВСУ энергообъекта „Хвощёвская“ филиала ПАО »Россети Центр"  — «Брянскэнерго» из-за обрыва провода в пролете опор произошло отключение высоковольтной линии. В настоящее время электроснабжение осуществляется в штатном режиме".

Часть бытовых потребителей в Севском районе в этот день оставалась без электроснабжения.