Дивиденды по привилегированным акциям теперь не могут быть ниже, чем по обыкновенным

Новая редакция устава в части дивидендов. В прошлую пятницу Транснефть сообщила, что устав компании изменен решением государства единственного держателя обыкновенных акций. Согласно новой редакции устава, дивиденды на привилегированные акции не могут быть ниже, чем на обыкновенные. В то же время в уставе по-прежнему указано, что держатели префов получают в виде дивидендов 10% чистой прибыли без уточнения стандарта, по которому она рассчитывается: РСБУ, МСФО или иного.

10% чистой прибыли по РСБУ больше не максимум для дивидендов по префам. Транснефть по итогам 2013 г. выплатила 1 221 руб. на обыкновенную акцию, что на 69% больше, чем дивиденды по привилегированным акциям. Новая редакция устава делает такое соотношение невозможным. Если государство будет настаивать на коэффициенте выплат в 25% или 50% чистой прибыли по МСФО, рост дивидендов автоматически распространится на привилегированные акции. Таким образом, 10% от чистой прибыли по РСБУ не будут являться потолком для дивидендов по префам.

( Читать дальше )

ГОСУДАРСТВО РАССМОТРИТ ИЗМЕНЕНИЯ В ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКЕ РОССЕТЕЙ, ДИВИДЕНДЫ ФСК И МРСК ПОД УГРОЗОЙ

Как сообщает Интерфакс, органы власти, в частности, Минэнерго и Минэкономразвития, разработали проект распоряжения правительства, которое предусматривает новый дивидендный подход для дочерних компаний Россетей. Он предполагает корректировать чистую прибыль, используемую для расчета дивидендов, на несколько статей: прибыль от техприсоединений, результаты переоценки финансовых инвестиций, а также долю прибыли, полученную от оказания услуг по передаче электроэнергии, направленную на реализацию инвестпрограммы. На Россети, как на материнскую компанию, эта новая дивидендная политика может и не распространиться. Основная цель нового принципа расчета дивидендов — гарантировать, что у компаний будет достаточно средств для финансирования своих обязательных инвестпрограмм после выплаты дивидендов. Этого, в частности, потребовал мэр Москвы Сергей Собянин, сославшийся на МОЭСК, которая выплатила рекордно высокие дивиденды за 2015, а затем не смогла полностью профинансировать свою инвестпрограмму. Интерфакс сообщил, что правительство намерено провести заседание по вопросу дивидендов госкомпаний в середине следующей недели.

( Читать дальше )

Магнит подтвердил прогнозы по EBITDA margin, росту выручки на 2017 г. на 9-13%

Магнит придерживается прежних прогнозов по росту выручки на 2017 год (9-13%) и сохраняет ожидания по рентабельности EBITDA в диапазоне 9,5-10,5%. «Никаких планов менять этот guidance (роста выручки на 9-13% — ИФ) у нас сейчас нет», — сказал финансовый директор Магнита Хачатур Помбухчан на телефонной конференции в пятницу. У компании также нет никаких оснований пересматривать прогноз по рентабельности EBITDA на 2017 год (9,5-10,5%), сообщил он.

По нашим оценкам, оборот розничной торговли в 2017 году в номинальном выражении может показать рост на 8%, при этом топ-7 сетей увеличат выручку на 15%. Таким образом, прогноз Магнита по динамике доходов выше, чем в среднем по торговле, но ниже, чем может быть совокупная динамика конкурентов. Это свидетельствует о том, что компания продолжит сокращать свою долю в топ-7. В 2016 году она оценивалась в 25%. 

Промсвязьбанк

Полюс планирует уже в апреле погасить 33% из казначейского пакета

Полюс планирует уже в апреле погасить 63 млн 82 тыс. 318 акций (сейчас это 33,09% уставного капитала) из казначейского пакета, следует из материалов компании. Ранее компания была более осторожна в прогнозе сроков и говорила, что погашение может состояться «до конца июня». В результате перераспределения долей после погашения доля казначеек может достичь 1,5%, free float — вырасти c 4,5% до примерно 6,8%, а доля основного акционера — джерсийской Polyus Gold International Ltd (PGIL) — с 61,38% до 91,73%. Бенефициарами Polyus Gold являются учрежденный Сулейманом Керимовым фонд Suleyman Kerimov Foundation, а также Саид Керимов.

Параллельно с погашением Полюс объявил дополнительную эмиссию акцию в размере 15% от УК. В этой связи, какой будет окончательная структура акционерного капитала, пока не ясно. В то же время погашение казначейских акций и размещение новых должно положительно отразиться на free float компании. При прочих равных условиях его низкое значение сейчас основной сдерживающий фактор при инвестициях в бумаги Полюса.

Промсвязьбанк

EBITDA Распадской в 2016 г. выросла в 1,9 раза, до $204 млн, прибыль составила $185 млн против убытка в 2015 г.

Распадская в 2016 году получило чистую прибыль по МСФО в размере $185 млн против $126 млн убытка годом ранее, говорится в отчете компании. Выручка увеличилась на 18% — до $466 млн. Показатель EBITDA компании вырос в 1,9 раза — до $204 млн. Рентабельность по EBITDA составила 40,6% против 25,3% в 2015 году. Чистый денежный поток от операционной деятельности вырос до $172 млн по сравнению со $104 млн в 2015 году. По состоянию на 31 декабря чистый долг компании составил $399 млн против $441 млн по итогам предыдущего года. Общий долг снизился на 11% — до $434 млн.

Средняя цена реализации угля компании в 2016 году увеличилась на 24%, но физические объемы продаж сократились на 13%. На этом фоне рост выручки составил 18%. В то же время весь рост цены, вкупе со снижением издержек на тонну концентрата (на 3,7%), «ушел» в EBIT, что и объяснят столь серьезное увеличение. По нашим оценкам, в 1-ом полугодие 2017 года цены на уголь еще останутся высокими, хотя и скорректируются относительно 4 кв. 2016 года. Это позволит Распадской показать сильные результаты, однако во 2-ом полугодии, после падения цен, можно ожидать их ухудшения.

Промсвязьбанк

ФАС ОБЯЗАЛА GLOBALPORTS ПЕРЕДАТЬ ЧАСТЬ ДОХОДА В ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ

Вслед за случаем с Группой НМТП на прошлой неделе, ФАС также обвинила Globalports в установлении необоснованно высоких тарифов на услуги по перевалке грузов и нарушении антимонопольного законодательства. В связи с этим ФАС отдала распоряжение Globalports перевести часть своей выручки, заработанной с 2015, в федеральный бюджет. Globalports оспаривает решение ФАС в суде и отмечает в пресс-релизе, что пока ведется рассмотрение дела в суде, решение ФАС не будет приведено в исполнение.

Новость представляется негативной для Globalports. Тем не менее мы считаем, что рынок контейнерных перевозок является вполне конкурентным, поскольку на Балтийском море достаточно контейнерных операторов, и поэтому ценообразование определяется рыночными факторами.

АТОН

ФОСАГРО: ПРОГНОЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗА 4К16

Мы ожидаем, что EBITDA Фосагро снизится на 17% кв/кв до 14,4 млрд руб. из-за сезонного снижения объемов, укрепления рубля и снижения бенчмарк-цен на DAP на 5% кв/кв. Капзатраты, скорее всего, были сдвинуты на конец года, поэтому мы ожидаем, что компания зафиксирует отрицательный FCF в 4К. Учитывая, что цены на DAP продемонстрировали временное восстановление в 1К17, мы считаем, что рынок проигнорирует старые показатели за 4К и сфокусируется на прогнозе на 2017. Ранее совет директоров Фосагро рекомендовал финальные дивиденды в размере 10 руб. на ГДР, соответствующие доходности 1,3%, дата закрытия реестра намечена на 13 июня. Учитывая мультипликатор EV/EBITDA 2017П равный 6.9x, мы считаем, что акции компания оценена справедливо и сохраняем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ, поскольку не видим сильных катализаторов на горизонте.

АТОН

МАГНИТ ОПУБЛИКОВАЛ АУДИРОВАННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2016 ПО МСФО

Выручка увеличилась на 13% г/г до 1,074 трлн руб., EBITDA выросла на 3,67% до 107,8 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 10,03% (10,94% за 2015). На телеконференции финансовый директор компании подтвердил предыдущий прогноз: выручка вырастет на 9-13%, рентабельность EBITDA в этом году составит 9,5-10,5%.

Результаты нейтральны. Компания уже представила свои неаудированные финансовые результаты по МСФО месяц назад, как и прогноз на 2017.

АТОН

Аналитики АТОНа прогнозируют чистую прибыль на уровне 4,6 млрд руб.:

Компания сегодня опубликует результаты за 4К16 по МСФО, которые, как мы полагаем, окажутся сильными, однако в целом совпадут с ожиданиями. Ранее компания сообщила, что выручка составила 293 млрд руб. (+27,4% г/г), и, в соответствии с консенсус-прогнозом Интерфакс, EBITDA вырастет на 43% г/г до 19,3 млрд руб., а рентабельность EBITDA составит 6,6% (против 5,8% за 4К15). Показатель EBITDA, скорректированный на долгосрочную программу мотивации вырос на 28,6% до 22,5 млрд руб. (рентабельность EBITDA 7,7%). Чистая прибыль составит 4,6 млрд руб. Мы ожидаем нейтральной или умеренно позитивной реакции рынка на результаты.

Сильные результаты за 4К16 – рост качества активов, повышаем до ПОКУПАТЬ

Сильные результаты Банка Санкт-Петербург за 4К16 по МСФО, опубликованные на этой неделе, и вдохновляющий прогноз руководства на 2017 год побудили нас повысить нашу целевую цену до 80,5 руб. за акцию и повысить рекомендацию до ПОКУПАТЬ (с Продавать). Это может показаться достаточно радикальной переменой в нашей инвестиционной оценке, но у нас есть на это три веские причины. Во-первых, опубликованные результаты демонстрируют позитивные тренды в качестве банковских активов – доля просроченных кредитов снизилась на 150 бп кв/кв до 4,5% впервые за 18 месяцев. Учитывая, что Банк Санкт-Петербург отстал от других банков в плане улучшения качества активов, мы считаем, что в этом году он нагонит отставание, что приведет к снижению стоимости риска и росту RoE выше 10%. Во-вторых, котировки компании упали на 15% с момента, когда мы снизили рекомендацию до Продавать. Наша новая целевая цена предполагает потенциал роста 25%. И наконец, акции компании в настоящий момент торгуются с мультипликатором P/E 2017П равным 4.4x и P/BV 2017П равным 0.45x (оценка Атона это самые низкие мультипликаторы в финансовом секторе.

( Читать дальше )