Новости рынков |Среди крупных госкомпаний новость по дивидендам нейтральна для банков - Альфа-Банк

Правительство обязало госкомпании направлять на дивиденды более 50% скорректированной чистой прибыли; мы ждём наибольший эффект на дивиденды IRAO.

После еще одного раунда драматичных межведомственных переговоров правительство утвердило единый подход к дивидендным выплатам госкомпаний, цель которого повысить отчисления в федеральный бюджет. Подписанный вчера премьер-министром Михаилом Мишустиным законопроект определяет новые критерии пересчёта базы для расчета дивидендов, а также устанавливает минимальный коэффициент дивидендных выплат на уровне 50% скорректированной чистой прибыли. Законопроект, который вступит в силу не позже 1 июля, обеспечит более высокие выплаты начиная с 2021 г., что включает в себя и промежуточные дивиденды госкомпаний, решение о выплате которых будут приняты позже в этом году. Хотя большая часть компаний уже выплачивают в качестве дивидендов порядка 50% чистой прибыли в соответствии с директивой Минфина от 2016 г., призванной решить проблему бюджетного дефицита, некоторые госкомпании до последнего тянули с принятием подобного решения. Так, последним к инициативе Минфина присоединился Газпром, который принял решение повысить коэффициент дивидендных выплат до 50% в середине апреля этого года. Тем не менее все еще существует достаточное количество госкомпаний, которые всё ещё не внесли соответствующие изменения в свою дивидендную политику.

В свете вышесказанного мы видим существенный потенциал роста дивидендных ожиданий в отношении акций Интер РАО (IRAO RX), которые будут вынуждены пересмотреть коэффициент дивидендных выплат с 25% до 50%, что, вероятно, вызовет переоценку акций компании. Интер РАО, судя по всему, вынуждена будет увеличить свои дивидендные выплаты уже с 2021 г., несмотря на продолжительные тяжбы с Минфином, позволившие компании выплатить 25% по итогам 2020 г. При этом дивидендная политика Совкомфлота также должна претерпеть соответствующие изменения, в то время как текущая практика соответствует нашим оптимистичным ожиданиям (предусматривают долгосрочную дивидендную доходность на уровне примерно 8,4% при текущих котировках). Среди других имен мы отмечаем потенциально позитивное влияние этих изменений на Башнефть, ОАК и Аэрофлот, которые зафиксировали 25% как минимальный уровень дивидендных выплат, в соответствии со своими дивидендными политиками.
Среди крупных госкомпаний новость по поводу поправок к базе для расчета дивидендов в целом нейтральна для банков (SBER RX и VTBR RX), поскольку подход государства к дивидендам финансовых институтов существенно отличается от компаний реального сектора. Учитывая, что валютные переоценки и переоценка ценных бумаг (которые подлежат коррекции при нынешних требованиях к базе для расчета дивидендов) скорее относятся к регулярным, нежели к разовым статьям отчета о прибылях и убытках, а выплата и размер дивидендных выплат напрямую увязывается с требованиями к достаточности капитала, подход банков к базе для расчета дивидендов, вероятно, будет отличаться. Тем не менее новость позитивна для Роснефти (ROSN RX), чья прибыль за 2020 г. существенно пострадала от неденежных статей, в том числе от обесценения активов и значительных колебаний валютного курса. Если вышеупомянутые корректировки будут учтены при расчёте дивидендов (так, они уже учитываются в дивидендной базе Газпрома), прозрачность и предсказуемость последующих дивидендных выплат существенно улучшится, что может оказать поддержку настрою инвесторов в отношении компании. Закрывая пятерку крупнейших компаний с государственным участием, новость нейтральна для АЛРОСы (ALRS RX), которая, несмотря на минимальные выплаты в размере 50% чистой прибыли по МСФО, выплачивает дивиденды непосредственно из СДП, который обычно выше или сопоставим с показателями чистой прибыли компании.
Блохин Никита
«Альфа-Банк»

Новости рынков |Спрос на продукцию Алроса со стороны гранильного сектора сохранится высоким - Альфа-Банк

«АЛРОСА» вчера представила результаты продаж за май.

Цифры оказались выше наших ожиданий, однако были ниже результатов за предыдущий месяц, отражая сезонные тренды, а также крупное пополнение запасов, начатое в конце 2020 и начале 2021. В целом продажи алмазного сырья достигли $365 млн, что на 9% ниже м/м и существенно выше прошлого года, когда продажи алмазов находились почти на нулевом уровне из-за пандемии. В сравнении с цифрами по продажам за май 2019 и 2018 показатели выросли соответственно на 37% и на 27%, что наглядно демонстрирует уровень спроса в отрасли.

Комментарий менеджмента, представленный компанией, подчеркивает высокий спрос на алмазное сырье со стороны гранильного сектора Индии, который полностью адаптировался к ситуации с пандемией и стабильно обрабатывает все доступные объемы алмазного сырья, поступающие от производителей. Ранее на этой неделе De Beers поднял цены на алмазы более крупного размера.
Так как спрос на ювелирные украшения остается сильным на всех ключевых рынках, мы считаем, что спрос со стороны гранильного сектора сохранится высоким, в то время как ограниченное предложение со стороны основных производителей алмазов остается узким местом в увеличении объемов продаж. Мы подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА по акциям АЛРОСА.
Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

Новости рынков |Можно ожидать неплохую финансовую отчетность Алроса по итогам 2 квартала 2021 года - Промсвязьбанк

Продажи алмазно-бриллиантовой продукции компании АЛРОСА за 5 месяцев выросли в 2 раза

Продажи алмазно-бриллиантовой продукции компании АЛРОСА за 5 месяцев выросли в 2 раза, до $1,926 млрд против $959,9 млн годом ранее. В том числе, продажи алмазного сырья составили $1,855 млрд, бриллиантов — $71 млн.
Мы позитивно оцениваем операционные результаты компании, отмечая сильный спрос на ключевых рынках сбыта, в т.ч. Индии. С учетом растущих цен на алмазы, можно ожидать неплохую финансовую отчетность АЛРОСы по итогам 2 кв. 2021.
Промсвязьбанк

Новости рынков |Акции Алроса продолжают дорожать, чему способствует приближение дивидендной отсечки - Атон

Алроса в мае продала алмазно-бриллиантовую продукцию на $365 млн    

В мае АЛРОСА продала алмазного сырья на $346 млн, а бриллиантов на $19 млн. Компания оптимистично оценивает рыночную конъюнктуру, отмечая высокий спрос на ювелирные изделия на всех ключевых рынках. По данным компании, огранщики в Индии полностью адаптировались к эпидемиологической обстановке и справляются с обработкой всех доступных им объёмов алмазного сырья, о чем свидетельствует стабильный спрос со стороны гранильного (midstream) сегмента.
Продажи алмазного сырья АЛРОСА в мае снизились на 10% м/м в результате сезонного охлаждения рынка, но при этом немного (всего на 3%) превысили средний уровень майских продаж до пандемии (за период 2017-2019). Акции АЛРОСЫ продолжают дорожать, чему способствуют приближение даты отсечки дивидендов (1 июля, DPS 9.54 рубля за акцию) и успешная реализация товарных запасов, что должно обеспечить солидные дивиденды за 2021 год (с доходностью 14%). Поэтому мы полагаем, что правительство может вернуться к планам по сокращению своей доли до 29% плюс одна акция — особенно учитывая, что эффект растоваривания запасов носит временный характер — в 2022 ожидается нормализация продаж. АЛРОСА торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П на уровне 7.0x.
Атон

Новости рынков |Акции Алроса реагируют ростом на показатели продаж - Русс-Инвест

«Алроса» сообщила предварительные результаты продаж алмазного сырья и бриллиантов за май 2021 года.

Общий объем продаж алмазно-бриллиантовой продукции компании в мае составил $365 млн., в том числе алмазного сырья — $346 млн., бриллиантов – $19 млн. Всего за пять месяцев 2021 года продажи алмазно-бриллиантовой продукции «Алроса» составили $1,926 млрд., в том числе алмазного сырья – $1,855 млрд., бриллиантов – $71 млн. Со стороны конечного потребления на всех ключевых рынках сохраняется высокий спрос на ювелирную продукцию.

По словам руководства компании, в США спрос за первые четыре месяца превысил допандемийные уровни 2019 года на 30%, в Китае – на 10%. Кроме того, высокий спрос на алмазное сырье сохраняется и со стороны гранильного сектора в Индии.
Акции «Алроса» отреагировали ростом на показатели продаж, с начала торгов бумаги повышаются на 1,5%. За последний месяц акции компании прибавили порядка 16%, чему способствовали ожидаемо сильная финансовая отчетность и оптимистичные оценки менеджмента компании. Что касается технического взгляда, акции компании выглядят несколько перегретыми, и вероятнее всего, бумаги продемонстрируют локальную коррекцию в ближайшей перспективе.
Колесников Евгений
ИК РУСС-ИНВЕСТ

Новости рынков |На рынке сложились благоприятные условия для новых размещений горно-металлургических компаний - Атон

В данном отчете мы оцениваем вероятность новых размещений горно-металлургических компаний и их возможный чистый эффект на акции.

Условия на рынке благоприятны, т.к. цены на сырье находятся на максимумах, стимулы сворачиваются, а в секторе возможны изменения в регулировании.

Снижение акций АЛРОСА и En+ после ускоренного формирования книги заявок (ABB) – возможность для покупки; размещение стальных компаний и ФосАгро – индикатор приближения рынка к максимумам, на наш взгляд.


( Читать дальше )

Новости рынков |Дивидендная доходность по бумагам Алроса ожидается на уровне 17% - Альфа-Банк

Мы ожидаем, что запасы «АЛРОСА» опустятся ниже 10 млн карат к концу 2К21, что предполагает ограниченный потенциал их дальнейшего снижения в 2П21, при том, что стоимость текущих запасов должна быть примерно в два раза выше. Производственный прогноз на 2021 г. на уровне 31-32 млн карат предполагает производство 24 млн каратов в период с апреля по декабрь 2021 гг., что означает, что компания будет удовлетворять спрос клиентов за счет фактически произведенного алмазного сырья.

Учитывая, что производство «АЛРОСА» в 2022 г. не должно быть сильно выше в годовом сопоставлении и ожидается на уровне примерно 33 млн карат, а также в условиях отсутствия потенциала увеличения предложения алмазов со стороны других производителей, мы считаем, что дефицит предложения алмазов на рынке в ближайшее время сохранится. De Beers в рамках публикации операционных результатов за 1К21, которые свидетельствуют о снижении совокупного производства алмазов на 7% г/г на фоне операционных сложностей, не изменила своего производственного прогноза на 2021 г. (32-34 млн карат) после его понижения в начале этого года с 33-35 млн.

Запасы ограненного сырья в мидстриме весьма умеренны, что предполагает их дальнейшее пополнение. После сильного сокращения производства в связи с вспышкой пандемии запасы в мидстриме Индии находятся на весьма умеренном уровне, что подкрепляет Стратегию“price over volume”, которой продолжают придерживаться крупнейшие поставщики алмазного сырья. В 2020 г. динамика индекса средних цен на алмазы следовала за изменениями продуктового микса, тогда как цены на бриллианты росли. По данным Rapaport, индекс бриллиантов весом 1 карат вырос на 5,6% тогда как индекс камней весом 0,50 карат повысился на 12% в 2020 г. В 2021 г. индексы цен на бриллианты весом более 1 карат продолжали расти, тогда как на бриллианты меньшего размера в целом демонстрировали устойчивость. У нас есть все основания полагать, что текущая маржа мидстрима поддерживает дальнейшее пополнение запасов, благодаря которому цены на алмазное сырье будут расти на фоне конкуренции за объемы. «АЛРОСА» также отмечает постепенный рост цен на алмазное сырье.

Импорт бриллиантов в США восстановился до уровня, предшествующего пандемии, тогда как импорт бриллиантов в Гонконг резко вырос г/г на фоне улучшения конъюнктуры рынка. Благодаря мерам поддержки и вакцинации восстановление продаж предметов роскоши на двух ключевых рынках ювелирных украшений из бриллиантов – США и Китая – произошло ранее ожидаемых сроков. В 1К21 продажи ювелирных украшений, часов, а также других ювелирных украшений на рынке Гонконга выросли на 19% г/г исключительно за счет роста внутреннего потребления, так как ограничения на въездной туризм оставались в силе. Восстановление розничных продаж предметов роскоши в США также превзошло ожидания на фоне выдачи американцам чеков материальной помощи. Продажи ювелирных украшений в январе-апреле в США превзошли исторический максимум 2019 г. на 30%. Другим признаком восстановления экономики США стала свежая статистка по индексу PMI в сфере услуг от ISM, который вырос до 64,0 в мае с 62,7 в апреле, опередив прогноз. Заявки на пособие по безработице в США, вышедшие на прошлой неделе, впервые за пандемию опустились ниже 400 тыс. на фоне активизации процесса найма сотрудников и укрепления экономики, вступающей в летний в период. Мы ожидаем, что продолжающееся восстановление экономики поддержит финансовое положение домохозяйств и будет стимулировать рост продаж личных предметов роскоши.

Риски. Низкий уровень запасов в мидстриме (запасы в сегменте добычи в основном были распроданы     в     1К21)     указывает     на     риски     предложения     ограненного     сырья. Алмазодобытчики могут продавать только те объемы, которые производят. В итоге запасы бриллиантов под угрозой истощения, что приводит к росту цен. Если индекс потребительской уверенности по-прежнему будет сильным на ключевых рынках ювелирных украшений из бриллиантов, можно ожидать дальнейший рост цен.
Оценка. Мы повысили РЦ по акциям «АЛРОСА» с 118,8 руб./акцию до 139,6 руб./акцию и подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА. После масштабного пополнения запасов в 4К20/1К21 продажи алмазов «АЛРОСА» в 2021 г могут достигнуть 43 млн карат, что на 37% выше г/г. Мы ожидаем, что значительное высвобождение оборотного капитала поддержит СДП в 1П21, благодаря чему дивидендные выплаты за 12М могут составить 147 млрд руб., что соответствует привлекательной дивидендной доходности в 17%. Мы повысили свой прогноз цен на алмазы ювелирного качества с $140/карат до $150/карат в 2022 г. и с $145/карат до $154/карат в 2023. Наш прогноз цены рассчитан на основе метода ДДП и мультипликаторов 2022П EV/EBITDA 6,5x и P/E 10x (в соотношении 50%:25%:25%). По итогам пересмотра РЦ по акциям «АЛРОСА» повышена до 139,6 руб. на акцию, что подразумевает потенциал роста 17%.
Кросноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

Новости рынков |Длинный срок работы крупнейших месторождений обеспечивают Алроса лидерство на рынке - Альфа-Банк

На прошлой неделе глава Якутии Айсен Николаев прояснил планы «АЛРОСА» по восстановлению добычи подземным способом на трубке “Мир”, которая была законсервирована в августе 2017 г. после аварии и затопления двух горизонтов шахты. По данным “Интерфакс” со ссылкой на г-на Николаева, «АЛРОСА» вместо разрушенного во время аварии 2017 г рудника «Мир» построит новый. Разработка проектной документации и прохождение госэкспертизы завершаться к концу 2022 г. Этап строительства придется на 2023-2028 гг., тогда как начать добычу алмазов на руднике предполагается в 2030-2031 годах.

Предварительная оценка капиталовложений «АЛРОСА» на восстановление трубки “Мир” составляла примерно $1,2 млрд (примерно 17,5 млрд руб.) на период 6-7 лет с 2025 г. Мы полагаем, что конъюнктура рынка в данный момент благоприятна для более активной реализации планов по восстановлению добычи на Мире, вклад которого в общее производство до аварии составлял более 7 млн карат ежегодно. Инвестиционный кейс снова становится интересным, конечный спрос в 4К20/1К21 привел к дефициту алмазного сырья у крупнейших производителей, и мы полагаем, что дефицит предложения в ближайшее время сохранится.
В данный момент проектов по разработке крупных кимберлитовых трубок на горизонте нет. Запасы ограненного сырья истощаются во всех крупных хабах, что приводит к росту цен по всей цепочки стоимости. Наша текущая модель оценки стоимости акций компании не включает капиталовложения на восстановление трубки “Мир”. Уверенное финансовое положение «АЛРОСА» и длинный срок работы крупнейших месторождений в Якутии обеспечивают компании лидерство на рынке алмазного сырья, который сужается на фоне естественного истощения запасов.
Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

На сегодняшний день крупнейшим инвестиционным проектом «АЛРОСА» оставалось освоение Верхне-Мунского месторождения. На этапе подготовки к началу добычи объем инвестиций достиг примерно 16 млрд руб., тогда как совокупные ожидаемые инвестиции на весь период освоения месторождения оцениваются на уровне примерно 60 млрд руб., в том числе капиталовложения на ремонтно-профилактические работы вплоть до 2042 г. В 1К21 на Верхне-Мунском было произведено 813 тыс. карат алмазов открытым способом добычи.
           Длинный срок работы крупнейших месторождений обеспечивают Алроса лидерство на рынке - Альфа-Банк

Новости рынков |Цены на золото должны показать самый большой рост с июля прошлого года - Альфа-Банк

Наш взгляд на сектор металлов и горной добычи по-прежнему оптимистичен.

Цены на золото должны показать самый большой рост с июля прошлого года, так как инфляционные опасения по-прежнему остаются в центре внимания рынков. Они повысились до $1 912/унцию на прошлой неделе, достигнув самого высокого уровня с 8 января. Учитывая, что золото пробило отметку $1 900, спрос на драгметаллы вне всякого сомнения переживает особенно благоприятный момент. Инвесторы увеличили длинные позиции до максимальных уровней за последние 20 недель.
Мы подтверждаем свой оптимистичный взгляд на POLY и PLZL. Мы также с оптимизмом смотрим на ALRS. Цены на алмазы могут демонстрировать рост позже в этом году, так как на рынке наблюдается дефицит предложения, запасы крупнейших производителей алмазов истощены, а спрос на ювелирные украшения из бриллиантов, особенно в премиальном сегменте, растет.
«Альфа-Банк»

Тихоокеанские цены спот на железную руду завершают свой волатильный месяц ростом после того как данные китайской производственной статистики показали рост производства стали, тогда как юань продолжал укрепляться, достигнув отметки 6,36 юаней/долл. В понедельник китайские фьючерсы на железную руду подорожали более чем на 5% на бирже в Сингапуре, торгуясь выше отметки $195/т, cfr. Мы не ожидаем еще одной волны ралли цен на сталь в данный момент, однако текущие уровни цен могут сохраняться устойчивыми в летний сезон. Это гарантирует привлекательную дивидендную доходность и рентабельность NLMK, MMK, SVST и EVR.

Цены на черные металлы, в том числе, на медь и алюминий также шли вверх на бирже в Шанхае. MNOD остается самой качественной инвестицией в российском горно-металлургическом секторе, на наш взгляд. В то же время рынок сталкивается с тем, что ставки на рост по меди находятся на самых низких уровнях более чем за 10 месяцев. По сельхозтоварам «быки» также сокращают свои позиции. Так как инвесторы на сырьевом рынке сокращают свои инвестиции на фоне дальнейшего роста цен, мы можем ожидать некоторой коррекции акций сырьевых производителей.

Мы не считаем, что сырьевой супер-цикл завершен, однако некоторая фиксация прибыли может иметь место.

Новости рынков |Представленная отчетность Алросы ожидаемо сильная - Промсвязьбанк

EBITDA АЛРОСЫ в 1 квартале составила 33,5 млрд руб., незначительно ниже консенсуса

EBITDA АЛРОСЫ в 1 квартале 2021 г. составила 33,5 млрд рублей, что на 5% выше уровня предыдущего квартала и на 12% выше г/г, сообщила компания во вторник. Консенсус-прогноз составлял 34 млрд рублей. Консолидированная выручка снизилась на 8% к предыдущему периоду, до 90,8 млрд рублей. К данным годичной давности показатель вырос на 45%. Чистая прибыль выросла до 24 млрд руб. (+13% кв/кв и в 7,9 раз г/г). Свободный денежный поток в отчетном периоде остался высоким, превысив 52 млрд руб. благодаря заметному сокращению складских запасов и сезонно невысокого уровня инвестиций. В результате имеющиеся в распоряжении компании денежные средства превысили долг компании, обеспечив отрицательный показатель долговой нагрузки (Чистый долг/EBITDA LTM: -0,2х).
Мы оцениваем представленную отчетность как ожидаемо сильную, отмечая, что уверенный рост операционных доходов и денежных потоков обусловлены в значительной степени разовыми факторами (высокий спрос и сложившиеся на рынке после кризиса и реализации масштабных программ стимулирования в развитых странах дисбалансы). Прогноз компании позволяет ожидать неплохих результатов АЛРОСЫ в середине этого года, однако не дает нам достаточных оснований как для повышения долгосрочного прогноза по рынку алмазов, так и целевого ориентира по акциям компании. Мы оцениваем АЛРОСУ как крепкую дивидендную историю, однако пока оставляем нашу оценку справедливой стоимости акций на уровне 120 рублей с рекомендацией «держать».
Промсвязьбанк

....все тэги
UPDONW