Новости рынков |У сегмента малого и среднего бизнеса TCS Group значительный потенциал роста - Sberbank CIB

Представители TCS Group вчера провели «день стратегии» — вторую из серии встреч, запланированных для подробного ознакомления с основными сегментами цифровой экосистемы компании. По итогам этого мероприятия можно сделать вывод о значительном потенциале роста у сегмента МСБ TCS Group.

Финансовые целевые показатели. TCS планирует увеличить базу активных клиентов в сегменте МСБ с текущих 0,3 млн до 0,5 млн в 2023 году (наш прогноз — около 0,6 млн) и более 1 млн в «среднесрочной перспективе». Темпы роста выручки в 2021-2023 годах прогнозируются в среднем на уровне более 30% (наш прогноз — 28%). Средняя выручка в пересчете на клиента должна «быть стабильной или повышаться», т. к. TCS работает с более доходными средними компаниями.

Сегментация клиентов. Около 80% текущей базы активных клиентов приходится на индивидуальных предпринимателей (ИП, 255 тыс.), а также приблизительно 45 тыс. малых и 10 тыс. средних предприятий. Две трети активных клиентов работают в сфере розничной торговли, услуг или ИТ, а средний возраст ИП составляет 36 лет — эти сегменты и демографическая категория довольно привлекательны.

Возможные опции. Tinkoff Business предлагает клиентам широкий диапазон онлайн-продуктов и услуг, включая платежи и эквайринг (эти параметры будут обсуждаться на одном из следующих «дней стратегии»), собственное ПО, программы лояльности потребителей, инструменты учета и маркетинга, а также услуги кредитования. С учетом значительного объема внутренних данных наращиваются объемы кредитов МСБ, которые планируется довести до «десятков миллиардов» рублей, при этом четких сроков не установлено (по итогам 1К21 показатель составил 4 млрд руб.).

Перспективы роста. Рынок МСБ невелик и обладает значительным потенциалом роста: на 6 млн МСБ в России приходится лишь около 20% ВВП и занятости, а также 13% корпоративных кредитов. Доля TCS на рынке текущих счетов ИП растет, хотя пока составляет только 6,4% и соответствует лишь 0,4% от совокупных текущих счетов юрлиц. Лишь 10% клиентов МСБ в розничной торговле используют онлайн-эквайринг TCS. Чистая выручка TCS в сегменте МСБ по итогам 2020 года составила лишь 1% от прогнозного общего доступного рынка (TAM) на 2023 год (1 трлн руб.).

Moнетизация. В структуре выручки 75% приходится на комиссионный доход (подписки, транзакции и платежи, валютные операции) и 25% — на процентный (остатки по счетам, кредитование). Основным драйвером роста выручки считаются средние компании с учетом их низкой на данный момент базы сравнения и более высокой выручки в пересчете на клиента.

Интеграция в экосистему. Tinkoff Business интегрирован в экосистему TCS в нескольких направлениях, прежде всего за счет Tinkoff Black как ключевого инструмента для привлечения клиентов и перекрестных продаж. Этот сегмент тесно взаимосвязан с сегментом эквайринга и все активнее взаимодействует с сегментом потребительского кредитования посредством сервиса «покупай сейчас — плати потом» (BNPL) и кредитов в точках продаж (POS). В последнее время компания планировала предлагать клиентам из сегмента МСБ инвестиционные услуги.
Конкурентная среда. На рынке банковских услуг МСБ работает более пяти сильных игроков, в том числе Сбер (доля текущих счетов ИП — 39%), Aльфа-Банк (11%) и ВТБ (9%) и специализирующиеся на МСБ компании — Точка и Модульбанк. TCS считает, что в данном сегменте его конкурентные преимущества такие же, как и в других сегментах экосистемы: лучшее онлайн-обслуживание в своем классе, передовые технологии и минимальное время выхода на рынок.
Кили Эндрю
Sberbank CIB

Новости рынков |Бумаги TCS Group - инструмент долгосрочного инвестирования - Атон

TCS Group провела очередной День стратегии, посвященный МСБ-Сегменту Тинькофф Бизнес

Ниже мы приводим ключевые моменты мероприятия:

Сегмент Тинькофф Бизнес предлагает множество услуг для малого и среднего бизнеса (МСБ), в том числе обслуживание банковских счетов, финансовые сервисы для предприятий, эквайринг. Активная клиентская база на данный момент превышает 300 тыс. счетов, и банк ставит целью нарастить ее до 500 тыс. счетов к 2023, а в среднесрочной перспективе — до более чем 1 млн.

Валовая выручка сегмента МСБ в 2020 выросла на 14% г/г до 12.7 млрд руб., а в 1К21 показала еще более сильный рост (+27% г/г до 3.8 млрд руб.). Около 75% выручки формирует комиссионный доход, остальные 25% — процентный доход. Банк прогнозирует среднегодовой темп выручки свыше 30% на горизонте до 2023.

Чистая выручка TCS Group за 2020 в данном сегменте составила 11 млрд руб. по сравнению с прогнозируемым общим объемом этого сегмента финансового рынка в 2023 в размере примерно 1 трлн руб., что создает колоссальные возможности для дальнейшего роста банка в этом сегменте.

Фокус развития банка расширяется от малого к среднему бизнесу, обеспечивающему более высокий уровень выручки в расчете на одного клиента. 

TCS Group  планирует значительно нарастить объем кредитования МСБ с нынешних 4.1 млрд руб. до «десятков миллиардов руб.».

Сектор имеет исключительно высокий показатель LTV/CAC — 10.5x.
TCS Group провела очередной подробный и увлекательный День стратегии, который должен в очередной раз воодушевить инвесторов относительно долгосрочных перспектив роста TCS Group. В 2020 чистый доход группы от услуг МСБ составил 4.5 млрд руб. (10% общей чистой прибыли) и, по нашей модели, в 2023 ожидается на уровне 21 млрд руб. (18% общего результата). Нам по-прежнему нравятся бумаги TCS Group как инструмент долгосрочного инвестирования.
Атон

Новости рынков |ЦБ инициирует масштабные обсуждения с банками относительно их нефинансовых бизнесов - Атон

Банк России представил консультативный доклад по регулированию банковских экосистем и нефинансовых активов

Основные положения доклада мы представляем ниже.

В отличие от других крупных стран (США, Китай), Банк России не планирует запрещать банкам инвестировать в нефинансовые активы, предполагающие более высокие риски. Регулятор пытается найти золотую середину для всех сторон, а также защитить интересы кредиторов и вкладчиков банков.

Банк России вводит критерии иммобилизованных активов — нефинансовых активов, которые включают основные средства, инвестиционную недвижимость, инвестиции в нефинансовые организации и другие типы активов (включая компании в экосистеме банков), которые, среди прочего, не предполагают требований по возврату средств.

Банк России предлагает ввести риск-чувствительный лимит для иммобилизованных активов в размере 30% от совокупного капитала банков. Для разных типов этих активов будут применяться разные риск-веса, но они будут установлены позднее.
Банк России инициирует масштабные обсуждения с банками относительно их нефинансовых бизнесов. После завершения обсуждений и определения конфигурации параметров регулирования нормы ЦБ РФ будут постепенно внедряться в течение следующих 3-5 лет, что является довольно комфортным периодом для банковского сектора. Предварительно объявленные параметры регулирования не окажут существенного влияния на нефинансовые бизнесы Сбербанка и TCS Group, по крайней мере, на текущем этапе их развития, но будут более чувствительны для нефинансового бизнеса ВТБ, который имеет довольно крупные масштабы (ок. 600 млрд руб.) по сравнению с его капиталом. На настоящий момент новость нейтральна для динамики акций банков.
Атон

Новости рынков |Взгляд на акции TCS Group остается позитивным - Атон

TCS Group рассматривает ряд сделок по приобретению         

В пятницу генеральный директор TCS Group сообщил, что банк изучает несколько потенциальных сделок по приобретению активов, однако не раскрыл подробностей. Именно из-за этих сделок банк планирует возобновить выплату дивидендов не ранее 2022.
Трудно предположить, о каких конкретно объектах приобретения идет речь, но, поскольку группа из-за этого остановила дивидендные выплаты, потенциальные сделки обещают быть достаточно крупными по сравнению с масштабом самой TCS Group.Бумаги группы на прошлой неделе показали сильную динамику под влиянием данного заявления, а также повышения инвестиционных рейтингов. Мы также подтверждаем наш позитивный взгляд на бумагу.
Атон

Новости рынков |Переоценка бумаг TCS Group близка к завершению - Промсвязьбанк

Акции TCS Group продемонстрировали на этой неделе впечатляющее ралли заметно лучше рынка, обновив исторические максимумы. Поводом для усиления спроса на эти бумаги стало представление стратегии компании до 2023 года, в которой были раскрыты успехи в развитии онлайн-платформ и анонсированы весьма амбициозные цели. Так, к 2024 году банк намерен увеличить число активных клиентов более чем в 3,5 раза, выручку — почти в 5 раз, сохранив рентабельность по доналоговой прибыли на текущем уровне (PBT margin; 18% в 2020 году). Дополнительную поддержку оказала и благоприятная рыночная конъюнктура.
По нашему мнению, переоценка бумаг TCS Group близка к завершению: текущие уровни, по нашему мнению, уже в целом учитывают позитивные ожидания и близки к справедливым, а технически ее акции перегреты.
Локтюхов Евгений
«Промсвязьбанк»

Новости рынков |Поддержку акциям TCS Group могли оказать итоги ребалансировки индекса MSCI Russia - Финам

В четверг, 27 мая, стоимость акций  TCS Group, материнской компании банка «Тинькофф», подскочила более чем на 6%, а капитализация кредитора впервые превысила 1 трлн руб. При этом каких-то «прорывных» новостей по банку не выходило.
В принципе, определенную поддержку акциям  TCS Group мог оказать тот факт, что в четверг после закрытия торгов вступили в силу итоги ребалансировки индекса MSCI Russia, что в целом способствовало росту волатильности в ряде бумаг российских эмитентов. Кроме того, днем ранее состоялась презентация стратегии инвестиционного подразделения банка, «Тинькофф Инвестиции», подразумевающая весьма оптимистичные цели по росту клиентской базы. Нельзя исключать и варианта какого-то инсайда, о котором мы, возможно, узнаем в скором времени, а также отложенной реакции инвесторов на финансовые результаты банка за I квартал, обнародованные ранее в этом месяце.
Додонов Игорь
ГК «Финам»

На данный момент у нас нет официальной рекомендации по акциям TSC Group. Между тем, бумаги банка торгуются с существенной премией по мультипликаторам по отношению к другим представителям банковского сектора России, и их текущие котировки выглядят завышенными.

Новости рынков |Презентация TCS Group позитивной стратегии развития вдохновила инвесторов на покупки ее бумаг - Финам

Сегодня акции TCS Group обновили исторический рекорд, поднявшись на Московской Бирже за основную сессию на 6,67% — до 5130 рублей за бумагу. При этом никаких феноменально важных новостей по данному эмитенту не публиковалось. Пожалуй, единственным событием сегодняшнего дня был «День стратегии» компании, где были обрисованы крайне позитивные перспективы развития группы. Но о них позже.

Начнем же с других важных событий, произошедших с начала этого года и положительно сказавшихся на динамике стоимости акций банка. Сам Олег Тиньков еще в январе снизил свою долю в акционерном капитале в 2,5 раза, что было позитивно воспринято рынком.

Отчет за 1-й квартал 2021-го оказался тоже достаточно сильным. Выручка группы составила 56,8 млрд руб. (+21% г/г), чистая маржа равна 29,2 млрд руб. (+14,4% г/г), чистая прибыль 14,2 млрд руб. (+57% г/г). Высокий показатель был обусловлен более низкими отчислениями в резервы. Рост кредитного портфеля во многом способствовал увеличению валового дохода от процентов до 35,3 млрд руб., что на 11% выше аналогичного показателя в I кв. 2020 г. TCS Group сохраняет за собой звание самого прибыльного финтеха российского рынка. Банк продолжает очень активно привлекать клиентов — число активных пользователей в апреле выросло с 9,3 млн до 10,7 млн, а число держателей карты Tinkoff Black — с 7,5 млн до 8,9 млн.

И самое главное – сегодня TCS Group представила крайне позитивную стратегию своего развития. Выглядит она очень оптимистично и заманчиво. Вопрос реализуемости – остается вопросом. Тем не менее, инвесторы крайне радостно восприняли новость, быстро наращивая покупки акций банка. Кроме того, вчера TCS Group запустил знак качества «Тинькофф Бизнес доверяет», который будет присваиваться российским компаниям с успешными бизнес-моделями, которые прошли комплексную проверку экспертов банка.

Впрочем, есть и ряд вопросов, которые, однако, были пока проигнорированы рынком. Дивиденды ожидаются только в 2022-м году (к слову, еще не факт – так как вопрос о них будет решаться на следующем ВОСА). Консенсус-прогноз расписки, основанный на оценках 13 инвестиционных банков, составляет 58,08 долларов, что намного ниже текущих 69,74 долларов за бумагу.
Вероятнее всего, столь резкий вынос стоимости был связан с тем, что значительное количество мелких игроков, крайне оптимистично отреагировавших на опубликованную Стратегию развития, перешли к активным покупкам, сорвав «стоп-приказы» и вызвав закрытие коротких позиций по бумаге в результате margin call. В любом случае, в течение ближайших дней мы или увидим возврат стоимости бумаг к экономически обоснованным уровням, или узнаем пока неведомый никому инсайд, на котором расписки TCS Group могли так резко вырасти.
Коренев Алексей
ГК «Финам»
           Презентация TCS Group позитивной стратегии развития вдохновила инвесторов на покупки ее бумаг - Финам

Новости рынков |Текущие уровни котировок TCS Group уже отражают агрессивные прогнозы на 2021-2023 годы - Альфа-Банк

TCS вчера представил финансовые результаты за 1К21 по МСФО. Банк продемонстрировал сильную динамику своих показателей за 1К21– прибыль выросла на 57% г/г при ROAE на уровне 44%, что на 6-11% выше нашего прогноза и ожиданий рынка соответственно. Поддержку росту оказали продолжающееся восстановление кредитной и транзакционной активности, а также сильный рост брокерского бизнеса, тогда как сильное качество кредитов компенсировало инвестиции в привлечение новых клиентов.

В то же время, менеджмент оставил прогноз на 2021 г. неизменным по всем параметрам (хотя мы допускаем позитивные сюрпризы в отношении роста бизнеса в дальнейшем). Тем не менее, после ралли акций почти на 100% с начала года (на фоне событий в области корпоративного управления и включения акций банка в расчетную базу индекса MSCI Russia), акции торгуются по высоким коэффициентам примерно 5,5xP/BV2021П (с премией 72% к среднему мультипликатору за последние 5 лет) и примерно 17,2xP/E2021П (с премией 98% к среднему мультипликатору за последние 5 лет и премией 173% к акциям SBER).
Мы считаем, что текущие уровни котировок уже отражают более агрессивные прогнозы на 2021-23П в сравнении с прогнозом менеджмента, представленным в ходе Дня стратегии.
Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Новости рынков |Приток клиентов должен позитивно отразиться на долгосрочных темпах роста TCS Group - Промсвязьбанк

TCS Group (головная структура Тинькофф банка) отчиталась за 1 квартал 2021 г. по МСФО

Чистая прибыль в 1 квартале 2021 г. увеличилась на 57% и составила 14,2 млрд руб.
В 1 квартале 2021 г. общая выручка выросла на 21% и достигла 56,8 млрд руб. Доля направлений деятельности, не связанных с кредитованием, составила 43% от выручки и 24% от чистой прибыли Группы. В результате, с начала года данная доля в выручке выросла на 6 п.п., однако снизилась в чистой прибыли на 13 п.п. Во многом это связано с ростом банковской прибыли на фоне снижения стоимости риска: 15,9% в 1 квартале 2020 г. до 4,5% в 1 квартале 2021 г. При этом стоит отметить снижение процентной маржи с 20,0% до 15,8% соответственно на фоне переоценки активов. В целом, Группа продолжает технологическое развитие (в частности, приобретение приложения «Кошелек»), а приток клиентов (до 14,8 млн.) должен позитивно отразиться на долгосрочных темпах роста компании. При этом прогноз по чистой прибыли за год на уровне не менее 55 млрд руб. был подтвержден.
Промсвязьбанк

Новости рынков |У TCS Group еще сохраняется существенный потенциал роста в ближайшие пару лет - Атон

TCS Group представила высокие результаты за 1К21; ожидается ускоренный рост       

В 1К21 банк заработал 14.2 млрд руб. чистой прибыли (+57% г/г), что на 6% выше консенсус-прогноза. Показатель RoE банка на высоком уровне — 43.7% против 40.5% в 4К20 и 37.5% в 1К20. Чистый процентный доход (ЧПД) вырос на 14% до 29.2 млрд руб., а ЧПМ составила 15.8% (против 20% в 1К20 и 16.1% в 4К20), что соответствует консенсус-прогнозу. Операционные расходы взлетели на 77% г/г до 20.3 млрд руб., соотношение затраты/доход предполагается на уровне 47%. Объем отчислений под обесценение кредитов снизился до 5.3 млрд руб. с 15.6 млрд руб. годом ранее, при этом стоимость риска достигла 4.5%, что выше ожидаемого уровня. Совокупный кредитный портфель увеличился на 12.4% с начала года, составив 502 млрд руб., основной рост пришелся на кредиты наличными, POS-кредитование и автокредитование, в то время как доля кредитных карт снизилась до 54% общего объема кредитования. Мы отмечаем быстрый рост по всем некредитным направлениям, включая МСБ, эквайринг, InsureTech и InvestTech, их вклад в чистый финансовый результат банка в 2020 составляет 24%. Число активных клиентов в сегменте розничных дебетовых карт увеличилось с начала года на 1 млн клиентов, достигнув 5.8 млн, а в сегменте InvestTech их число подскочило на 35% до 1.4 млн. Банк подтвердил ранее объявленный амбициозный прогноз на 2021, а также планы по возобновлению выплаты дивидендов только в 2022, несмотря на хороший уровень достаточности капитала. В ходе телеконференции руководство группы раскрыло детали недавней сделки по приобретению компании Кошелёк. Сервис, у которого 10.9 млн ежемесячных активных пользователей, будет встроен в экосистему TCS Group.
Банк представил высокие результаты за квартал, свидетельствующие об исключительно четкой траектории роста, в результате чего фактические показатели за год могут оказаться выше целевых.

Чистая прибыль группы превзошла консенсус-прогноз за счет снижения уровня отчислений в резервы. TCS Group торгуется с мультипликаторами P/BV 2021П 5.2x и P/E 2021П 16.2x, а RoE в 2021 предполагается на уровне 38%. Текущие мультипликаторы выше среднего исторического уровня TCS Group и кажутся завышенными, но при этом они все еще значительно отстают от мировых аналогов. С учетом успешного развития компании по всем направлениям, мы полагаем, что у TCS Group еще сохраняется существенный потенциал роста в ближайшие пару лет. При этом инвесторы в начале недели уже отыграли ожидаемо сильные результаты за 1К21 по МСФО, поэтому сигналов к дальнейшему росту в краткосрочной перспективе мы не наблюдаем.
Атон

....все тэги
UPDONW