Отмена экспортной пошлины в 5.5% дополнительный НДПИ на золото вступят в силу в июне, пишет Интерфакс с ссылкой на замминистра финансов Алексея Моисеева. Дополнительный НДПИ в размере RUB 78 тыс. за килограмм золота или $26 за унцию (где-то 1% текущей цены золота) будет взиматься с июня по декабрь 2024 г. На этот срок отменяется экспортная пошлина в 5.5% при текущем курсе. Ранее золотодобытчики договорились с Минфином выплатить RUB 15 млрд через дополнительный НДПИ. Причем доходы от экспортной пошлины выпадали из бюджета, поскольку после ее введения золотодобытчики значительно снизили экспортные объемы, перенаправив их на внутренних потребителей, в том числе в банки.

Мы полагаем, что эффект этих мер уже заложен в котировки, а временный НДПИ будет стоить компаниям 1.5-2% чистой прибыли. У нас позитивный взгляд на акции ЮГК с мультипликатором P/E 6.7х и потенциалом роста на 20% в год в следующие 3 года и нейтральный — на бумаги Полюса (P/E 5х при исторических 8х, ждем роста не ранее 2028 г.).

Чуйко Кирилл

( Читать дальше )

Минфин рассматривает отмену экспортной пошлины на золото (Интерфакс).

Напомним, в сентябре 2023 г. была введена временная гибкая экспортная пошлина в размере 5.5% при курсе RUB 90-95/$, которая будет действовать до конца 2024 г. 5 апреля 2024 г. Комитет Госдумы по бюджету и налогам одобрил дополнительный НДПИ на золото в размере RUB 78 000/кг ($26/унция). Повышение предусмотрено с июня по декабрь 2024 г. и призвано компенсировать выпадающие доходы бюджета, которые, по словам первого зампреда комитета по бюджету и налогам Ольги Ануфриевой, связаны с прекращением поставок золота за рубеж.

Отмена, вероятно, поддержит настроения на рынке, но не исключаем, что выпадающие доходы бюджета в будущем компенсируют повышением налога на добычу (НДПИ). У нас позитивный взгляд на акции ЮГК с P/E M2M в 7.6х (история роста на 20% в год на горизонте 3 лет) и нейтральный — на бумаги Полюса с P/E в 5.4х против исторических 8х (рост после 2028 г.).

Чуйко Кирилл
Алиев Ахмед
«БКС Мир инвестиций»

Полюс продал свои акции в Лензолото   

Согласно пресс-релизу «Полюса», его 100%-ное дочернее общество АО «Полюс Красноярск» завершила продажу всех принадлежавших ему акций АО «Золотодобывающая компания «Лензолото» (ЗДК «Лензолото») группе инвесторов из России. Холдинговая компания ПАО «Лензолото» останется в составе «Полюса» и сохранит листинг на Московской бирже, по данным Интерфакса. В 2023 году ЗДК «Лензолото» произвела 103 тыс. унций золота при общих денежных затратах (TCC) $1 168/унцию (против $389/унцию у Полюса).

Сделка по продаже россыпных месторождений может позволить компании сконцентрировать свои усилия на разработке крупнейших месторождений золота открытым способом, особенно в рамках планируемого начала разработки Сухого Лога. «Полюс» торгуется с мультипликатором EV/EVITDA 2024П 6,6x против своего 5-летнего среднего значения 7,2x. Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по «Полюсу» и считаем компанию качественной ставкой на рост цен на золото.

Атон

Сегодня на фоне слабого роста российского фондового рынка мощно лидируют в повышении акции золотодобытчика «Полюс», подорожавшие на 4,32% до 14792,5 руб. за бумагу.

Мы полагаем, что поводом для роста этих бумаг стало рост мировой цены на золото, которая сегодня обновила очередной исторический максимум в $2400 за тройскую унцию. Рост цены золота, в свою очередь, связан с ожидаемым в этом году снижением процентных ставок ФРС и, соответственно, с возможным ослаблением доллара США, а также с имеющим место в настоящее время обострением политической обстановки на Ближнем Востоке.

В 2023 году цена золота выросла на 13%, а с начала этого года на фоне геополитической неопределённости и ожиданий ослабления доллара прибавила более 16%. И это ещё не верхний предел – мы видим потенциал роста цены золота в текущем году минимум до $2500 за тройскую унцию.

Разумеется, золотодобытчики, в том числе, российские, выигрывают от роста цен на металл. По итогам 2023 года «Полюс», одна из крупнейших российских золотодобывающих корпораций, отразила в отчётности сильные результаты, полученные за счёт высокой цены на золото и роста объёмов добычи.

( Читать дальше )

Вчера цены на золото обновили исторические максимумы, пытаясь закрепиться выше уровня 2300 долл./унция, нашей цели на этот год. А на серебро — вплотную подобрались к району максимальных значений 2021 года, 28-29 долл./унция.

Ключевые драгоценные металлы демонстрируют с конца февраля впечатляющий рост, прибавив 16% и 25% соответственно. И хотя они выглядят заметно перегретыми и могут скорректироваться в ближайшие дни, ряд факторов оказывает среднесрочную поддержку котировкам. В их числе, в первую очередь, высокий спрос на золото в КНР, наблюдаемый на фоне слабого рынка недвижимости и акций в стране, активные покупки золота центральными банками, геополитические риски и неопределенность в отношении исхода президентских выборов в США (и, как следствие, сбалансированности госбюджета страны).

Ралли в золоте и серебре, а также оживление спекулятивных покупок происходят при растущих долларовых ставках. Так, доходность 10-летних UST вернулась на уровни ноября прошлого года, выше 4,4% годовых, что обусловлено хорошей статистикой по США и сомнениями отдельных представителей ФРС в необходимости снижения ключевой ставки.

( Читать дальше )

В завершение прошлой недели одним из лучших результатов по индексу МосБиржи смогли похвастаться бумаги «Полюса». Это было вполне ожидаемо: цены на золото на сырьевых рынках на исторических максимумах, а корреляция курса акций с ценой золота остается весьма существенной. На прошлой неделе бумага честно прошла уровень сопротивления в районе 13 400 руб., но вероятность длительного и закономерного снижения теперь не столь высока.

На фоне исторического максимума на рынке золота есть высокая вероятность продолжения роста бумаг «Полюса» с преодолением уровня в 14 000 руб. Фундаментальная цель по году теперь смещается в сторону 15 000 руб.

С точки зрения финансовых показателей компания выглядит неплохо: в 2023 г. была получена рекордная прибыль благодаря целой гамме факторов: росту цен на золото, ослаблению рубля и восстановлению объемов продаж.

Не без ложки дегтя: выкуп акций существенно увеличил долговую нагрузку. Если по итогам 2022 г. коэффициент чистый долг/EBITDA был 0,9х, то по итогам 2023 г. он составил уже 1,9х. По-прежнему остается риск невыплаты дивидендов из-за довольно большой суммы капитальных вложений в преддверии запуска проекта «Сухой Лог» и пребывания компании в санкционном списке, что суживает потенциальное количество ее контрагентов.

( Читать дальше )

Госдума предлагает ввести дополнительный НДПИ на золото, сообщает Интерфакс. В пятницу Комитет Госдумы по бюджету и налогам одобрил поправку в налоговый кодекс, которая вводит дополнительный НДПИ на добычу золота в размере RUB 78 000/кг.

Повышение предусмотрено с июня по декабрь 2024 г. После введения экспортной пошлины и отмены НДС на продажу золота физлицам экспорт золота заместили продажи физлицам, а доходы бюджета от экспортных пошлин упали, пояснила первый зампред комитета Госдумы по бюджету и налогам Ольга Ануфриева. Как следствие, золотодобытчики договорились с Минфином о выплатах в RUB 15 млрд за счет введения дополнительного НДПИ в размере RUB 78 000/кг.

Эффект с учетом рекордных цен на золото не превысит $35 млн, или 1.5% прибыли по текущим ценам, для Полюса и $6 млн, или 2% для ЮГК, нейтрально для Polymetal. У нас позитивный взгляд на ЮГК: бумага торгуется с P/E в 7х, история роста на 20% в год в следующие 3 года, и нейтральный — на Полюс: 5х против исторических 8х, ждем рост не ранее 2028 г.

Чуйко Кирилл

( Читать дальше )

Минфин РФ предложил временно повысить НДПИ на золото 

Как сообщает «Коммерсантъ», 5 апреля комитет Госдумы по бюджету и налогам одобрил поправку в Налоговый кодекс, предусматривающую введение с 1 июня по 31 декабря 2024 года включительно дополнительного коэффициента при добыче золота к НДПИ в размере 78 тыс. рублей за 1 кг. Данная мера связана с прекращением денежных поступлений от экспортных пошлин, так как вывоз золота, по данным Минфина, пошел через физлиц, пошлин не платящих. Напомним, что с 1 октября 2023 года на период до конца 2024 года были введены курсовые экспортные пошлины, составляющие от 4% до 7% при курсе рубля выше 80 за доллар.

Введение надбавки к НДПИ, по нашим оценкам, может стоить российским золотодобытчикам около 1,4% EBITDA для «Полюса» и 2% для «Южуралзолота». Мы оцениваем этот эффект как сравнительно небольшой, но все сверхприбыли теперь могут изыматься государством в виде налогов. В то же время при потенциальной нормализации экспорта отрасль рискует попасть под двойное налогообложение.

Атон

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции золотодобывающих компаний, среди которых наш фаворит — это Южуралзолото (ЮГК). Текущая оценка бумаг ЮГК — «Покупать» — с целевой ценой 1 рубль за акцию, потенциал роста — 8%.

Что произошло? Сегодня комитет Госдумы по бюджету и налогам одобрил повышение НДПИ на золото в размере 78 тысяч рублей на килограмм. Это лишь 1,1% от цены на золото в рублях на Московской бирже.

Повышенный налог будет действовать с 1 июня и до конца 2024 года. Акции Полюса и ЮГК подешевели после выхода этой новости примерно на 2%.

Сохраняем позитивный взгляд на сектор. По нашей оценке, эффект для публичных золотодобытчиков будет незначительным. Снижение EBITDA Полюса и ЮГК за 2024 год не превысит 2%, у Селигдара — 3%.

Макаров Дмитрий
СберИнвестиции

При этом внешние условия остаются благоприятными: металл сейчас торгуется выше $2300 за унцию. Мы считаем, что просадка акций на этой новости открывает возможность для покупки.

Цена акций Южуралзолото (ЮГК) в четверг поднялась на 3%, до 0,82 руб. Это максимальное значение с момента проведения IPO в ноябре 2023 года.

Новый максимум

Совокупный прирост с момента первичного размещения составляет +50%. Акции выглядят лучше Индекса МосБиржи и других золотодобывающих компаний.


( Читать дальше )