Новости рынков |В условиях стабильных или стагнирующих цен на сталь акции Евраза являются фаворитом в секторе - Атон

Восстановление цен на коксующийся уголь еще не полностью учтено в оценке «Евраза». Также, на наш взгляд, участие в реорганизации угольного дивизиона лучше принимать через акции «Евраза», а не через бумаги «Распадской».

Самый высокий в секторе уровень дивидендной доходности в 21% (на спот-ценах) и консервативные консенсус-прогнозы  по прибыли определяют наш взгляд на бумагу как фаворита в секторе в условиях стабильных или стагнирующих цен на сталь.

Мы повышаем рейтинг «Евраза» до ВЫШЕ РЫНКА с целевой ценой 850 пенсов за акцию, что предполагает потенциал роста на 40%.

Цены на коксующийся уголь из Австралии подскочили до более чем $170/т. Цены на твердый коксующийся уголь из Австралии подскочили до максимума с середины 2019, при этом дисконт к котировкам на рынке КНР сократился примерно до $100/т с $150/т. Это стало следствием затяжного арбитражного разбирательства между Китаем и Австралией, побудившего американских экспортеров переориентировать потоки поставок угля с Европы и Бразилии на Китай. Атмосферу напряженности на спотовом рынке поддерживают опасения дефицита предложения вследствие сокращения поставок из Австралии. В плане спроса по-прежнему высоким остается прогноз по Индии (одному из крупнейших импортеров коксующегося угля), несмотря на начало сезона муссонных дождей. Запасы в Индии остаются на невысоком уровне.


( Читать дальше )

Новости рынков |Вмешательство в рыночные механизмы вредит металлургической отрасли в долгосрочной перспективе - Велес Капитал

События в черной металлургии

Евраз: смена CEO. Александр Фролов с 31 августа покинет пост CEO Евраза, но останется в совете директоров компании. Фролов является одним из трех мажоритарных акционеров Евраза с долей 9,3%, которую после ухода продавать не планирует. С 1 сентябре Евраз возглавит Алексей Иванов, наемный топ-менеджер. Мы видим две возможные причины ухода Фролова с поста CEO Евраза. Первая – стремление улучшить стандарты корпоративного управления и устранение ситуации, когда мажоритарий одновременно является CEO и входит в СД. Вторая – Фролов возглавит Распадскую после выделения и сконцентрируется на угольных активах. При этом сохранится тесная связь между Евразом и независимой Распадской. В любом случае событие ведет к улучшению ESG-позиций Евраза и понравится западным инвесторам.
ММК и Северсталь: механизм скидок. Металлурги договорились о предоставлении скидок в 25-30% при поставках стальной продукции для строительства инфраструктурных объектов в рамках нац. проектов. Больше всего это коснется ММК и Северстали, доля выручки которых на внутреннем рынке составляет 70% и 62% соответственно. В ММК пока затруднились назвать конкретные цифры, но сказали, что влияние скидок на фин. показатели будет несущественным, так как объем распределится между несколькими компаниями. Северсталь предварительно оценила влияние на показатели 2021 г. в 25 млн долл., или 0,3% совокупной выручки, что согласуется с позицией ММК. Краткосрочно это позитив, так как металлурги отделались малой кровью и повышение налоговой нагрузки или принудительное ограничение дивидендов ушли с повестки. Однако вмешательство в рыночные механизмы вредит отрасли в долгосрочной перспективе.
Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

ММК: новое SPO. Виктор Рашников заявил, что целью ММК является возвращение в индекс MSCI Russia. Мажоритарий компании планирует новое SPO, но сроки не комментирует. На данный момент free-float ММК составляет 18,7%. Чтобы увеличить FIF с 0,2 до 0,25, нужно SPO на 1,3% УК. Необходимый объем размещения не такой большой, однако Рашников, скорее всего, будет ориентироваться на цену. Если прошлое SPO прошло при 70 руб. за акцию, то новое логично ожидать в районе 80 руб. На данный момент FIF ММК оценивается в 2 млрд долл. при минимальном уровне, необходимым для MSCI, в 2,5 млрд долл. При текущем free-float котировкам ММК необходимо вырасти хотя бы до 80 руб. После SPO акциям необходимо стоить всего 65 руб., чтобы получить весомый шанс на возвращение в индекс в ноябре.

Новости рынков |Динамика акций Evraz существенно превзошла рост котировок ММК, Северстали и НЛМК - Велес Капитал

Евраз представил слабые операционные результаты за 1-й квартал 2021 г.
Динамика акций компании существенно превзошла рост котировок ММК, Северстали и НЛМК благодаря планам по выделению угольных активов на базе Распадской. По нашему мнению, spin-off угольного бизнеса выгоден акционерам Евраза, однако событие уже отыграно рынком. Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции компании с рекомендацией «Держать».
Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Производство. В отличие от «коллег по цеху» Евраз в 1-м квартале 2021 г. сократил выплавку стали на 4% г/г, до 3 409 тыс. т в результате ремонтных работ на предприятиях российского дивизиона. Производство железорудного сырья снизилось на 6% г/г, до 3 394 тыс. т вследствие незапланированного простоя оборудования, низкого содержания железа в руде и неблагоприятных погодных условий. Сильный рост показал угольный дивизион: добыча рядового угля увеличилась на 14% г/г, до 6 492 тыс. т., производство угольного концентрата — на 13% г/г, до 4 236 тыс. т. Во 2-м квартале 2021 г. Евраз ожидает небольшой рост выплавки стали после завершения простоев оборудования.

Продажи. В 1-м квартале 2021 г. продажи Евраза снизились во всех трех ключевых сегментах. Реализация угольной продукции упала на 6% г/г, до 3 205 тыс. т вследствие сокращения выплавки и ограниченной покупательной способности конечных потребителей. Продажи угольной продукции снизились на 14% г/г, до 2 823 тыс. т, ЖРС — на 12% г/г, до 311 тыс. т. Операционный спад отчасти компенсируется ростом цен реализации стальной продукции на 28% к/к, до 583 долл. за т, угольного концентрата — на 21% к/к, до 68 долл. за т.

Новости рынков |Хорошая ценовая конъюнктура рынка угля поддержит финансовые результаты Распадской - Промсвязьбанк

Распадская повысила в 1 квартале добычу угля на 8%, продажи концентрата выросли на 5%

Распадская увеличила в 1 квартале 2021 года добычу угля на 8% по сравнению с 4 кварталом 2020 года, до 6,492 млн тонн, говорится в сообщении компании. Продажи концентрата в прошлом квартале повысились на 5%, до 3,735 млн тонн. Наиболее привлекательным экспортным направлением продолжал оставаться Китай: за прошлый квартал в КНР было отгружено более 130 тыс. тонн угольной продукции (+8% кв/кв).
Показатели Распадской выросли не только относительно 4 кв., но и 1 кв. 2020 г. Мы положительно оцениваем данные результаты, отмечая в том числе и рост цены – на 19% относительно 4 кв. и 10% — относительно 1 кв. 2020 г. На наш взгляд, хорошая ценовая конъюнктура рынка угля поддержит финансовые результаты Распадской по итогам 1 кв. 2021 г. Мы рекомендуем акции Распадской к покупке с таргетом в 275 руб./акцию.
Промсвязьбанк

Новости рынков |Выделение Распадской из структуры Евраза позитивно отразится на капитализации обеих компаний - Промсвязьбанк

Выделение угольного бизнеса ЕВРАЗА на базе Распадской позитивно скажется на капитализации компаний

Совет директоров ЕВРАЗа одобрил дальнейшую проработку вопроса о потенциальном выделении угольного бизнеса на базе Распадской. В случае выделения ЕВРАЗ намерен распределить 90,9% акций Распадской, находящихся в прямом владении, всем акционерам ЕВРАЗа пропорционально их долям владения в компании. Компания намерена предоставить акционерам ЕВРАЗа возможность продать акции Распадской, которые должны достаться им согласно описанному принципу распределения бумаг. Согласно намерениям компании, этот механизм должен не зависеть от финансирования со стороны ЕВРАЗа в случае разделения бизнеса или от финансирования со стороны основных акционеров.
Мы позитивно оцениваем данную новость. Разделение бизнеса, по нашей оценке, будет способствовать достижению собственных стратегических целей обеих компаний, целей по распределению капитала и целей в области устойчивого развития. На наш взгляд, это дает инвестором дополнительные возможности при принятии торговых решений, т.к. позволяет диверсифицировать свои вложения с учетом различных профилей прибыльности в разных отраслевых сегментах, в которых представлены компании. Кроме того, выделение угольного бизнеса «материнской» компанией позволяет Распадской закрепить свое лидирующее положение на российском рынке угольной продукции. Мы полагаем, что выделение Распадской из структуры ЕВРАЗа позитивно отразится на капитализации обеих компаний. Мы сохраняем нашу рекомендацию «покупать» с целевой ценой 275 руб./акцию.
Промсвязьбанк

Новости рынков |Выделение Распадской позволит существенно повысить ликвидность ее акций - Sberbank CIB

Совет директоров Evraz подтвердил вчера, что продолжает прорабатывать возможность выделения Распадской, угольного бизнеса компании. Окончательное решение все еще не принято, совет директоров продолжит информировать акционеров о ходе рассмотрения этого вопроса.
        
В пресс-релизе Evraz представлены некоторые предварительные подробности возможного выделения. Пока компания рассматривает вариант распределения акций Распадской, находящихся в прямом владении у Evraz (90,9% всех акций), среди всех акционеров Evraz пропорционально их долям («дивиденды в рамках выделения бизнеса»). Evraz также намерен предоставить акционерам возможность продать акции, которые должны им достаться в рамках этого процесса. Пока планируется, что этот механизм не будет зависеть от финансирования со стороны Evraz (за вычетом угольного бизнеса) или его основными акционерами.
           Выделение Распадской позволит существенно повысить ликвидность ее акций - Sberbank CIB
После выделения активов Evraz продолжит закупать у Распадской уголь как внешний потребитель. Также Evraz рассчитывает, что его трейдинговая дочерняя компания East Metals AG продолжит продавать закупаемый у Распадской уголь, но с маржой, применимой для сторонних поставщиков. Напомним, что в 2020 году собственные угольные мощности Evraz обеспечивали его потребности в коксующемся угле на 236%.
           Выделение Распадской позволит существенно повысить ликвидность ее акций - Sberbank CIB
Компания уточнит условия и сроки выделения угольных активов позднее. Вне зависимости от того, будет выделен угольный бизнес или нет, акции Evraz продолжат торговаться в премиальном сегменте на Лондонской фондовой бирже, а Распадской — на МосБирже.
Предложенная структура выделения активов соответствует нашим первоначальным ожиданиям, она позволит существенно повысить ликвидность акций Распадской. К тому же дивидендная политика компании может улучшиться, что благоприятно отразится на ее рыночной оценке. С января, когда было впервые объявлено о выделении угольных активов, акции Распадской в долларовом выражении подорожали на 22%, однако, если исходить из нормализованной цены на уголь $150/т (на условиях FOB Австралия), рынок по-прежнему оценивает компанию довольно дешево, на уровне 3,0 по коэффициенту «стоимость предприятия/EBITDA 2022о» и с доходностью свободных денежных потоков 20%.
Лапшина Ирина
Киричок Алексей
Sberbank CIB

Кроме того, совет директоров Evraz рекомендовал вчера промежуточные дивидендные выплаты в размере $291,7 млн, или $0,20 на акцию, что соответствует дивидендной доходности 2,3%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов — 28 мая.

У Evraz самая гибкая дивидендная политика среди российских производителей стали. Она предусматривает распределение не менее $300 млн в год в виде двух полугодовых выплат, а решение о распределении дивидендов сверх этой суммы отдано на усмотрение совета директоров. Последний раз Evraz выплачивал дивиденды чаще, чем по полугодиям, в 2018 году, когда выплаты производились четыре раза.

Решение компании неожиданное и, возможно, означает, что Evraz позитивно оценивает перспективы на рынке стали.

Новости рынков |Выделение угольных активов Евраза будет способствовать росту стоимости бумаг - Атон

Обновленная информация о потенциальном выделении угольных активов Евраза, промежуточные дивиденды 

ЕВРАЗ сообщил, что потенциальное выделение, если оно состоится, будет осуществлено ЕВРАЗом путем распределения акций, которыми ЕВРАЗ в настоящее время владеет в Распадской (около 90.9%), среди всех акционеров ЕВРАЗа пропорционально их долям владения в компании. Компания также намерена создать механизм, позволяющий акционерам ЕВРАЗа продать акции, которые должны достаться им согласно описанному принципу распределения бумаг. Отдельной новостью — совет директоров компании проголосовал за распределение промежуточных дивидендов в размере $0.2 на акцию, что соответствует доходности 2.4%, дата закрытия реестра намечена на 28 мая, дата выплаты — 25 июня.
В целом мы согласны, что Распадская как отдельная структура может стоить больше, чем угольный дивизион ЕВРАЗа, поэтому выделение будет способствовать росту стоимости для акционеров ЕВРАЗа. Мы сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по ЕВРАЗу, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.7x против в среднем 5.0x у российских стальных компаний.
Атон

Новости рынков |Восстановление спроса на продукцию Распадской в 2021 году окажет поддержку финансовым результатам - Промсвязьбанк

Распадская объявила финансовые результаты за 2020 г. по МСФО ПАО

«Распадская» представила ожидаемо слабые финансовые результаты за 2020 г. По итогам 2020 г. выручка компании сократилась на 38%, до 619 млн долл. Чистая прибыль Распадской упала на 15%, до 177 млн долл. Показатель EBITDA сократился на 59%, до 197 млн долл. При этом рентабельность по EBITDA снизилась до 31,8% по сравнению с 48% годом ранее. Свободный денежный поток сократился на 57% г/г и составил 123 млн долл. Совокупный дивиденд по итогам года составит 8,4 руб. за акцию, что при текущих котировках соответствует 4,4% дивидендной доходности.
Отрицательная динамика ключевых показателей во многом обусловлена снижением спроса на уголь со стороны крупнейших металлургических предприятий, что в свою очередь оказало давление на цены. Так, средневзвешенная цена реализации угольного концентрата в 2020 г. упала на 41% и составила 52,6 долл./т против 89,9 долл./т годом ранее. На наш взгляд, положительным шагом в развитии компании является приобретение активов Южкузбассугля. В результате этой сделки, Распадская становится крупнейшим производителем коксующего угля в РФ, снижает риски бизнеса за счет диверсификации марочного состава углей, а также расширяет клиентскую базу и сортамент готовой продукции. Мы полагаем, что восстановление спроса в 2021 г. на основную продукцию компании наряду с благоприятной ценовой конъюнктурой окажет поддержку операционным и финансовым результатам Распадской. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Распадской, целевой уровень 275 руб./акцию, рекомендация – «покупать».
Промсвязьбанк

Новости рынков |Позитивный взгляд на акции Распадской сохраняется - Промсвязьбанк

ПАО «Распадская» представила ожидаемо слабые финансовые результаты за 2020 г. Ключевые показатели продемонстрировали отрицательную динамику: во многом это связано с падением спроса на продукцию компании и снижением цен на уголь. В дальнейшем мы ожидаем улучшения рыночной конъюнктуры, что поддержит финансовые и операционные результаты Распадской.

По итогам 2020 г. выручка компании сократилась на 38%, до 619 млн долл. Объем реализации угольной продукции Распадской снизился на 9% относительно 2019 г. Чистая прибыль Распадской упала на 15%, до 177 млн долл. Показатель EBITDA сократился на 59%, до 197 млн долл. При этом рентабельность по EBITDA снизилась до 31,8% по сравнению с 48% годом ранее. Свободный денежный поток сократился на 57% г/г и составил 123 млн долл.

Отрицательная динамика ключевых показателей во многом обусловлена снижением спроса на уголь со стороны крупнейших металлургических предприятий, что в свою очередь оказало давление на цены. Так, средневзвешенная цена реализации угольного концентрата в 2020 г. упала на 41% и составила 52,6 долл./т против 89,9 долл./т годом ранее. При этом вследствие ослабления рубля себестоимость производства Распадской в 2020 г. снизилась на 13%, до 27 долл./т.

Совет директоров принял решение рекомендовать выплату дивидендов за 2020 г. в размере 5,7 руб. на акцию. С учетом выплаченных ранее дивидендов в размере 2,7 руб. за акцию за первое полугодие 2020 г., совокупный дивиденд по итогам года составит  8,4  руб.  за  акцию,  что  при  текущих  котировках  соответствует  4,4% дивидендной доходности.

На наш взгляд, положительным шагом в развитии компании является приобретение активов Южкузбассугля. В результате этой сделки, состоявшейся в конце декабря 2020 г., Распадская становится крупнейшим производителем коксующего угля в РФ, снижает риски бизнеса за счет диверсификации марочного состава углей, а также расширяет клиентскую базу и сортамент готовой продукции.
Мы полагаем, что восстановление спроса в 2021 г. на основную продукцию компании наряду с благоприятной ценовой конъюнктурой окажет поддержку операционным и финансовым результатам Распадской. Кроме того, мы отмечаем низкую себестоимость производства как фактор повышения конкурентоспособности, а также лидирующее положение компании на рынке. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Распадской, которые имеют существенный потенциал роста к нашему целевому уровню в 275 руб. за акцию.
Рябушкин Евгений
«Промсвязьбанк»
              Позитивный взгляд на акции Распадской сохраняется - Промсвязьбанк

Новости рынков |Выручка Евраза снизится во 2 полугодии 2020 года на 15% - Велес Капитал

25 февраля «Евраз» представит финансовые результаты за 2-е полугодие 2020 г.

По итогам 2-го полугодия 2020 г. мы ожидаем снижение выручки на 15% г/г до 4 873 млн долл., что обусловлено сокращением объемов продаж стальной продукции и резким падением цен на угольную продукцию. EBITDA уменьшится на 3% г/г до 1 083 млн долл., свободный денежный поток – на 36% г/г до 488 млн долл. Стремительный рост мировых цен на сталь еще не до конца отразился на ценах реализации российских сталелитейных компаний.
Мы полагаем, что в 2021 г. восстановление мировой экономики позволит «Евразу», ориентированному на экспорт, нарастить продажи. Однако более значимое влияние на котировки будут оказывать планы по выделению угольных активов на базе «Распадской» в независимую компанию. Мы ждем оглашения подробностей схемы в ходе публикации финансовых результатов 25 февраля.
Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

....все тэги
UPDONW