После включения ряда российских юридических лиц в новую редакцию списка SDN (Список лиц особой категории), опубликованную вчера OFAC (Управлением по контролю за иностранными активами Казначейства США), мы отмечаем значительные риски для российской газовой отрасли на фоне роста санкционного давления в отношении ключевых строительных подрядчиков, инжиниринговых и сервисных компаний, напрямую связанных с Газпромом и НОВАТЭКом – ключевыми газовыми компании в рамках нашего покрытия.

Так, среди наиболее значимых включений в санкционный список SDN мы выделяем «Газстройпром» — 49%-ного СП Газпрома с Газпромбанком и его генеральный подрядчик, отвечающий за выполнение ключевых работ по проектированию, снабжению и строительству критической инфраструктуры газовой монополии. Эта многопрофильная холдинговая компания напрямую задействована в большинстве проектов капитального строительства Газпрома и объединяет под одной крышей всех ключевых субподрядчиков, выполняющих полный цикл работ в рамках строительства и сервисного обслуживания в сегментах транспортировки, бурения и переработки, а также занимающихся проектированием и техническим оснащением ключевых активов группы.

( Читать дальше )

США ввели санкции против нескольких структур Новатэка, связанных с СПГ. В SDN-лист попали компании, занятые строительством новых СПГ-проектов, а также работающие на двух пунктах перевалки СПГ компании в Мурманске и на Камчатке.

Анализ: Дополнительная головная боль, но, скорее всего, несерьезное препятствие. Инициативы Новатэка в сфере производства СПГ уже попали под жесткие санкции, и компания предпринимает активные действия по переводу на собственные ресурсы всех возможных видов деятельности, включая разработанную Новатэком технологию сжижения «Арктический микс» для будущих технологических линий проектов «Арктик СПГ-2» и/или «Мурманск СПГ».

Что касается перевалочных пунктов, то плавучие хранилища уже находятся на месте и работают в российских водах, поэтому неясно, смогут ли санкции помешать танкерам не ледового класса забирать из хранилищ СПГ для транспортировки покупателям СПГ в дальнем зарубежье.

В конечном итоге, мы полагаем, что Новатэк найдет способы реализовать свои планы по производству СПГ, хотя новые санкции, скорее всего, доставят руководству компании немало головной боли. В настоящее время акции компании (наша рекомендация — «Покупать») торгуются с мультипликатором 7.8x 2023e P/E, что на 29% меньше среднего долгосрочного значения 11.0x.

Смит Рональд

( Читать дальше )

Глава Новатэка Леонид Михельсон: ключевые моменты общения с прессой  

Вчера глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон пообщался с журналистами в рамках Восточного экономического форума. Ниже мы приводим его ключевые заявления, согласно Интерфакс и ТАСС.

— Компания ожидает, что в 2023 году и выручка, и чистая прибыль вырастут на 25% по сравнению с уровнями 2021 года.


( Читать дальше )

100 млн т СПГ совокупно достигло производство на Ямал СПГ с момента запуска в конце 2017 г.

«НОВАТЭКу» принадлежит 50,1% в проекте. Реализация идет с опережением по проектной мощности на 20%, 2 и 3 линию удалось запустить со значительным опережением первоначального графика. На 4 линии «НОВАТЭК» успешно использует собственную разработку — Арктический каскад, что во многом способствует работе проекта с опережением.

Мы считаем, что с учетом фокуса на импортозамещении эта разработка может масштабироваться и на другие проекты «НОВАТЭКа» — Обский СПГ, Арктик СПГ-2. 1 линия проекта Арктик СПГ-2 может быть запущена уже в конце этого года или максимум в начале следующего, мощностью 6,6 млн т, что позволит «НОВАТЭКу» нарастить производство СПГ на СП на 40% г/г уже в 2024 г., до 14 млн т. А с учетом доли Shell в Сахалин-2, до 17,2 млн т (+72% г/г). Это повлияет и на увеличение финпоказателей компании в 2024 г., и на рост потенциальных дивидендов в следующем году.

( Читать дальше )

НОВАТЭК 25 августа проведет заседание совета директоров по вопросу дивидендов за I полугодие.

Исходя из отчета по МСФО за I полугодие 2023 г. и дивполитики компании платить не менее 50% скорректированной чистой прибыли, дивиденд может составить 25,6 руб., доходность 1,5%.

При этом так как дивиденд платится от скорректированной чистой прибыли (на разовые факторы), то итоговая сумма может отличаться. Акции компании реагируют на новость ростом на 1,6%.

Мы считаем, что НОВАТЭК – все еще компания роста. Ожидается, что уже в конце этого года или максимум в начале следующего будет запущена 1-я линия Арктик СПГ-2, мощностью 6,6 млн т. Это позволит НОВАТЭКу нарастить производство СПГ на СП на 40% г/г уже в 2024 г., до 14 млн т. А с учетом доли Shell в Сахалин-2, до 17,2 млн т (+72% г/г). Это повлияет и на увеличение финпоказателей компании в 2024 г., и на рост потенциальных дивидендов в следующем году.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»

С начала года акции «НОВАТЭКа» прибавили уже более 50%, что было связано как со стремительным ослаблением рубля, так и с позитивными новостями относительно стратегии развития компании. Мы всё еще полагаем, что «НОВАТЭК» сможет реализовать свою амбициозную стратегию по росту производства СПГ более чем в 3 раза к 2030 году. В то же время акции газовой компании непрерывно росли с февраля текущего года, и после этого роста их стоимость уже во многом учитывает позитив от стратегии развития.

Мы повышаем целевую цену по акциям «НОВАТЭКа» с 1 503 руб. до 1 757 руб. на горизонте 12 мес., но снижаем рейтинг с «Покупать» до «Держать». Апсайд составляет 7,8%. Повышение целевой цены связано с ослаблением рубля и анонсом проекта в Мурманской области. При этом сильный рост акций в последние месяцы привел к понижению рейтинга до нейтрального.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

НОВАТЭК обрадовал отчетом, но не показателями. НОВАТЭК впервые за полтора года представил отчет по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2023 года. Чистая прибыль за первое полугодие составила 155,644 млрд рублей, что на 6% ниже, чем аналогичный показатель за 2021 год.

Ключевые финансовые показатели. Выручка НОВАТЭК во втором квартале составила 314,766 млрд рублей. С учетом первого квартала показатель достиг 642,975 млрд рублей за полугодие.

Чистая прибыль компании по МСФО во втором квартале 2023 года составила 62,685 млрд рублей. За первое полугодие показатель вырос до 155,644 млрд рублей.


( Читать дальше )

Новатэк – Финансовые результаты за 2К23/1П23

НОВАТЭК представил данные о доходах за 2К23: выручка компании составила 314.8 млрд руб., EBITDA с учетом доли в СП — 202.5 млрд руб., чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, — 62.7 млрд руб. Рентабельность EBITDA составила 64.3% против 61.7% во 2К21. Выручка компании за 1П23 составила 643.0 млрд руб., EBITDA с учетом доли в СП — 415.8 млрд руб., чистая прибыль — 155.6 млрд руб. На конец 1П23 НОВАТЭК отчитался о чистой денежной позиции в размере 25.9 млрд руб. против 73.9 млрд руб. чистого долга на конец 2021.

НОВАТЭК впервые за полтора года опубликовал сокращенные финансовые результаты за 2-й квартал и первое полугодие 2023. В 1П23 выручка составила 643 млрд руб. (+26% к 1П21), EBITDA — 416 млрд руб. (+35% к 1П21). НОВАТЭК торгуется с оценкой 5.5x по мультипликатору EV/EBITDA 2023П, которую мы считаем привлекательной, учитывая уникальную историю роста компании с учетом запуска проектов Арктик СПГ-2 и Обский СПГ.

Атон

Президент РФ Владимир Путин вчера посетил строительный центр Новатэка в Мурманске, пишет Интерфакс. Глава принял участие в церемонии в преддверии отправки на Гыданский полуостров первой технологической линии сжижения газа проекта Новатэка Арктик СПГ-2.

Поддержка ключевого проекта Новатэка на самом высоком уровне. Мы считаем запуск производства на Арктик СПГ-2 важным катализатором для акций Новатэка. Фактический старт сжижения на первой линии проекта произойдет только в декабре или январе, однако отправка установки из Мурманска фактически станет сигналом, что она построена, протестирована и готова к эксплуатации. Присутствие на церемонии президента должно укрепить позиции этого события как катализатора роста котировок Новатэка. Мы пока не знаем конкретной даты отправки, но, на наш взгляд, она должна состояться не позднее конца августа, чтобы успеть доставить линию к месту назначения до ухудшения ледовых условий.

Рекомендация по акциям Новатэка — «ПОКУПАТЬ» с целевой ценой RUB 1 900 за акцию по модели дисконтирования дивидендов.

( Читать дальше )

Владимир Путин дал старт отправке первой линии Арктик СПГ-2

Как сообщает Коммерсантъ, президент России Владимир Путин в Мурманске дал старт отправке по Северному морскому пути первой технологической линии сжижения газа на основаниях гравитационного типа для Арктик СПГ-2 к месту эксплуатации на Гыданском полуострове. Проект Арктик СПГ-2 предусматривает строительство трех линий по производству СПГ мощностью 6.6 млн т/год каждая. Также после церемонии запуска глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон отметил, что первая линия Арктик СПГ-2 будет запущена в 2023, а ее выход на проектную мощность ожидается в 1К24.

Мы приветствуем новую информацию по проекту, представленную компанией, и ожидаем дальнейшей реализации ее ключевых проектов. У нас нет официального рейтинга по НОВАТЭКу.

Атон