Новости рынков |Размер штрафа, а не оценка ущерба от аварии повлияет на финансовые результаты Норникеля - Альфа-Банк

Новость негативна для акций компании. Тем не менее, мы не ставим знак равенства между оценкой ущерба и потенциальными штрафными санкциями, который должен будет выплатить «Норникель».

Фактическое влияние этой аварии на финансовые результаты компании зависит от общего размера штрафа и сроков его уплаты. EBITDA «Норникеля» составляет примерно $8 млрд в год, исходя из оценки рынка. Таким образом, сумма в $2 млрд с финансовой точки зрения не является критической для компании.

Опять же, мы рекомендуем дождаться официального объявления о размере штрафа и комментариев менеджмента. На данном этапе вопрос о том, будет ли компания возмещать ущерб от разлива дизельного топлива за счет изменений в акционерном соглашении, остается открытым. Глава и мажоритарный акционер Норникеля Владимир Потанин указал на возможность сокращения дивидендных выплат с целью компенсации ущерба от аварии в прошлом квартале.

Действующее акционерное соглашение, одобренное крупнейшими акционерами «Норникеля», предусматривает выплату дивидендов на уровне 60% EBITDA компании при отношении чистого долга к EBITDA ниже 1,8x. По нашей оценке, исходя из прогноза, компания может направить на дивидендные выплаты за 2020П примерно $4,8 млрд. Изменения в акционерном соглашении возможны только в том случае, если их одобрят все основные акционеры компании, то есть «Интеррос», Crispian Investments и «РУСАЛ».

( Читать дальше )

Новости рынков |Слабые финрезультаты металлургов во 2 и 3 кварталах способны утянуть фондовый рынок на "второе дно" - Атон

Металлы и добыча: Прогноз финансовых результатов за 2К20/3К20

· Мы представляем наши оценки финпоказателей компаний во 2К и 3К, исходя из цен на металлы в апреле и мае, а также на основании обсуждения с компаниями рыночной конъюнктуры.

· Предстоящие результаты будут слабыми и часто называются как фактор, способный вызвать распродажи в ценных бумагах или даже утянуть фондовый рынок на «второе дно».
Лобазов Андрей
   «Атон»

· Сильнее всего упадут показатели «РУСАЛа», En+ и Алроса; в 3К20 производители стали должны немного восстановиться, а вот сегмент недрагоценных металлов и МПГ может все еще почувствовать падение конечного потребительского спроса.
           Слабые финрезультаты металлургов во 2 и 3 кварталах способны утянуть фондовый рынок на "второе дно" - Атон
           Слабые финрезультаты металлургов во 2 и 3 кварталах способны утянуть фондовый рынок на "второе дно" - Атон

( Читать дальше )

Новости рынков |Русал выглядит привлекательно в фундаментальном плане, но и риски высоки - Московские партнеры

Недавно пришел от читателя довольно интересный вопрос, касающихся перспектив компаний алюминиевой отрасли. В частности, упоминались наш «РУСАЛ» (RUAL RX) и американская Alcoa (AA US). Было любопытно сравнить эти две компании.

Вначале два слова о рынке алюминия, ключевым игроком на котором является Китай. Остановка экономики Поднебесной сильно ударила по рынку, что привело к падению цен до $1450 (5-летний минимум).

Постепенное возвращение Китая к нормальной жизни может оказать на цены положительный эффект, и там действительно уже идет некое восстановление. Однако одного Китая для рынка мало, ведь все в этом мире взаимосвязано.

Поэтому пока остальной мир, в том числе и Россия, не начнет нормально работать, ждать действительно серьезного восстановления цен не приходится. Рынок металлов – это далеко не нефть. Ценообразование там происходит по законам, которые более приближены к реальной картине спроса/предложения, чем к игре во фьючерсах. Поэтому и цены реагируют на изменение экономической конъюнктуры с некоторым временным лагом.

( Читать дальше )

Новости рынков |Конъюнктура на рынке алюминия негативно скажется на финрезультатах Русала - Промсвязьбанк

Скорректированная EBITDA Русала в 2019г сократилась на 55% до 966 млн долл.

В 2019 году выручка от реализации первичного алюминия и сплавов сократилась на 274 млн долл. или на 3,3% – до 8 019 млн долл. Общая себестоимость реализации увеличилась на 9,0% до 8 113 млн долл. за год. Скорректированная EBITDA, сократилась до 966 млн долл. в 2019 году по сравнению с 2 163 млн долл. в 2018г. Рентабельность по этому показателю снизилась с 21% до 9,9%. Чистая прибыль компании в 2019 году составила 960 млн долл. США по сравнению с 1 698 млн долл. США в 2018 году.
Падение цены на алюминий на 15,1% частично компенсировалось ростом на 13,8% объемов продаж первичного алюминия и сплавов в 2019 году по сравнению с 2018 годом. Несмотря на волатильность рынка, себестоимость производства одной тонны в алюминиевом сегменте в 2019 году снизилась на 1,2% – до 1 627 долл. Увеличение объемов реализации привело и к росту совокупной себестоимости, что, правда, частично компенсировалось обесценением рубля. Скорректированная чистая прибыль Русала за 2019г. с учетом получаемой от Норильского никеля прибыли в размере 1 543 млн. долл., составила 1 273 млн. долл. (-24,9% г/г), без учета этого фактора зафиксирован убыток в 270 млн. долл. Доля Русала в капитале Норильского никеля остается ключевым фактором, который обеспечивает финансовую поддержу компании. Долговая нагрузка, рассчитываемая как отношение чистого долга минус долг, обеспеченный акциями Норильского Никеля, к EBITDA за последние 12 месяцев составила 2,3х. Тем не менее неблагоприятная конъюнктура на рынке алюминия делает компанию чувствительной к колебаниям цен, что негативно скажется на финансовых результатах.
Промсвязьбанк

Новости рынков |Сильные результаты Норникеля за 2 полугодие обусловлены благоприятной макроэкономической конъюнктурой - Атон

Норникель: результаты за 2П19 лучше консенсуса по статьям выручки и чистой прибыли    

Выручка достигла $7 271 млн (+4% против консенсуса, в рамках прогноза АТОНа, +16% п/п), поскольку рост производства был поддержан более высокими ценами на палладий и никель. Показатель EBITDA подскочил до $4 204 млн (+5% против консенсуса, +5% против АТОНа, +13% п/п) за счет увеличения выручки и контроля над операционными расходами, в то время как рентабельность EBITDA упала на 1.3 пп п/п до 58%. Чистая прибыль составила $2 969 млн (+32% против консенсуса, +15% против АТОНа, -1% п/п), а FCF достиг $2 683 млн (+9% против консенсуса, +22% п/п) на фоне укрепления OCF (+33% п/п). Норникель снизил прогноз по капзатратам на 2020 до $2.2-2.5 млрд (с $2.5-2.8 млрд) и в настоящий момент ожидает, что дефицит на рынке палладия увеличится до 0.9 млн унц. (с 0.5 млн унц.). Компания подтвердила свое намерение купить и продать 400-500 тыс. унц. палладия через свой фонд, что мы рассматриваем как попытку охладить перегретый рынок палладия, однако не ожидаем, что эта мера существенно повлияет на ситуацию.

( Читать дальше )

Новости рынков |Риск снижения дивидендов Норникеля на ближайший год отсутствует - Фридом Финанс

Финансовые показатели ГМК «Норникель» отражают динамику объемов производства и цен на металлы. В прошлом году компания нарастила объем никеля и меди на 5%, до 228 и 499 млн тонн, а платины и палладия на 7%, до 700 и 2900 тыс. унций. При этом цены на палладий выросли в 2,25 раза. Цена на никель достаточно волатильна, но в среднем по году оказалась выше $1400 за тонну. Президент ГМК отметил, что 2019 год был одним из лучших за 10 лет.

На фоне низкой инфляции и контроля над расходами, рентабельность показателя EBITDA выросла до 58%. Долговая нагрузка сократилась до 0,9х EBITDA, показатели капщзатрат и денежного потока не претерпели существенных изменений. Дивидендная политика предусматривает выплаты 60% EBITDA акционерам (около 1900 руб. на акцию, из них уже выплачено 1487 руб.).
Риск снижения дивидендов на ближайший год, по нашему мнению, отсутствует. Таким образом, ГМК сейчас выглядит как хороший защитный актив, дивидендная доходность которого на перспективу 12 мес. оценивается около 8,5%.
Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Новости рынков |Норникель представит сильную отчетность - Альфа-Банк

«Норильский никель» завтра представит финансовые результаты за 4К19 по МСФО и проведет телефонную конференцию.
Мы ожидаем, что компания представит сильную отчетность на фоне роста средних цен реализации на никель и палладий.
Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

Цены на никель находились на относительно высоких уровнях в связи с запретом на экспорт никеля из Идонезии в 2П19, тогда как цены на палладий подскочили на фоне роста дефицита на рынке палладия. По нашему прогнозу, EBITDA превысит уровень $8 млрд, что должно отразиться дивидендных выплатах.

Согласно нашему прогнозу, финальные дивиденды составят примерно $1,2 млрд, или около $8 на акцию, что в сочетании с ранее объявленными $3,6 млрд составит 9% дивидендной доходности по году. Цены на акции «Норникеля» подскочили на 47% в 2П19 и на 67% с июня 2019 г.

Мы прогнозируем дальнейший рост котировок на фоне переоценки компании по мультипликаторам компаний производителей металлов платиновой группы. Дефицит на глобальном рынке палладия превысил 1 млн унций в 2019 г., что эквивалентно примерно 10% годового потребления.

( Читать дальше )

Новости рынков |Норникель отчитается 26 февраля и проведет телеконференцию - Атон

Норникель 26 февраля должен опубликовать свои финансовые результаты за 2П19.

По нашим прогнозам, выручка составит $7 251 млн (+24% г/г, +15% п/п), EBITDA — $4 002 млн (+27% г/г, +8% п/п), а чистая прибыль — $2 580 млн (+35% г/г, +10% п/п). Рентабельность EBITDA, как ожидается, составит 55% (против 59% в 1П19, -4 бп). Во втором полугодии финансовые результаты были поддержаны ростом средних цен на сырье — палладий (+58% г/г, +18% п/п), никель (+25% г/г, +26% п/п), платина (+9% г/г, +7% п/п) — единственным аутсайдером оказалась медь (-5% г/г и п/п).
Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Норникелю, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020П 7.0x против своего собственного 5-летнего среднего значения 6.7x.

Телеконференция: 26 февраля в 17:00 по Москве / 14:00 по Лондону, подключение в России: +7 495 646 9190 / в Великобритании: +44 (0) 330 336 9411, PIN 7473406 (на русском языке) / PIN 6001116 (на английском языке).
Атон

Новости рынков |Русал - алюминий не палладий - Финам

Вопреки нашим прогнозам акции UC RUSAL выросли в цене на ожиданиях возврата компании к выплате дивидендов. Мы полагаем эти ожидания завышенными ввиду сохраняющейся долговой нагрузки и снижения финансовых показателей на фоне падения цен на алюминий.

RUSAL — крупнейший мировой поставщик алюминия, контролирующий почти 100% российского и около 6% мирового производства алюминия и глинозема. Ухудшение рыночной конъюнктуры лишило компанию собственной прибыли. Выйти в плюс помогают дивиденды «Норникеля», в котором RUSAL контролирует 27,82% акций.

Основные коэффициенты RUSAL (за исключением P/E) чуть хуже или соответствуют среднеотраслевым, что исключает недооценку компании рынком относительно конкурентов. Компания обещала решить вопрос с дивидендами по результатам 2019 года. Однако вероятность выплаты дивидендов по акциям RUSAL ограничена высоким уровнем налоговой нагрузки.

Основной угрозой для капитализации UC RUSAl, кроме большого долга, можно считать риск продолжения падения цен на алюминий на фоне замедления промышленного роста в КНР, а также планы «Норникеля» по увеличению капитальных затрат.
Считая рост капитализации компании этой зимой неоправданным, мы снижаем рекомендацию по обыкновенным акциям United Company RUSAL PLC с «Держать» до «Продавать».
Калачев Алексей
ГК «Финам»

Новости рынков |En+ вряд ли удастся погасить квазиказначейские акции - Атон

EN+ Group выкупит 21.4% собственных акций у ВТБ за $1.6 млрд      

En+ приобретет 136.5 млн акций у Группы ВТБ по цене $11.57 за акцию. Сделка будет профинансирована за счет кредита от Сбербанка в размере 110.6 млрд руб. Группа стремится нейтрализовать риск «навеса» принадлежащих ВТБ акций и подтверждает планы возобновить выплату дивидендов в 2020 году. Обновленная информация о потенциальных дивидендах появится после анализа финансовых результатов деятельности En+ за 2019 год.
По итогам сделки консолидированный чистый долг En+ увеличится с $11.6 млрд до $13.2 млрд, а отношение чистого долга к EBITDA — с 5.6x до 6.3x. Однако уровень совокупного чистого долга все же ниже стоимости принадлежащих РУСАЛу (дочерней компании En+) 27.8% в Норникеле, оцениваемых в $15.2 млрд. Мы считаем, что En+ вряд ли удастся погасить эти квазиказначейские акции, поскольку в этом случае доля, принадлежащая О. Дерипаске, выросла бы до 57%, т.е. превысила бы контрольный пакет, против чего, скорее всего, выступил бы американский регулятор. У En+ есть и другие варианты, задействующие квазиказначейский пакет — например, проведение SPO или конвертация 26.5% доли СУАЛа в РУСАЛе (на данный момент ее стоимость оценивается в $2.4 млрд).
Атон
  • обсудить на форуме:
  • En+

....все тэги
2010-2020
UPDONW