Предварительные параметры IPO

Когда? Компания планирует получить листинг акций и начать торги на Московской бирже в октябре 2023 года.

Какой будет размер free float? Ожидается, что по результатам IPO доля акций группы в свободном обращении (free float) составит около 5%. Акции предложат действующие акционеры компании, которые после IPO сохранят за собой преобладающую долю в акционерном капитале и продолжат принимать участие в развитии бизнеса группы.

Каковы цели IPO? Проведение IPO — естественный этап развития бизнеса компании, который позволит создать ликвидность акций на вторичном рынке, реализовать долгосрочную программу мотивации сотрудников группы и повысить узнаваемость группы среди потенциальных клиентов.


( Читать дальше )

Группа Астра – абсолютный лидер рынка операционных систем и инфраструктурного ПО российской разработки с долей 74,5% и 23% в 2022 г., соответственно (по оценкам Strategy Partners). До конца текущего года акционеры компании планируют предложить публичному рынку около 5% её акций. Мы считаем, что IPO Группы Астра предоставляет инвесторам привлекательную возможность участия в широкой истории роста российского рынка ИТ и его дальнейшей структурной трансформации в пользу отечественных игроков.

С учетом уникальной рыночной позиции, высоких перспектив роста бизнеса и генерации чистого денежного потока, а также перспектив выплаты дивидендов акции Группы Астра имеют потенциал составить привлекательную альтернативу бумагам ближайшей компании-аналога Positive Technologies, динамика которых за последние два года подтверждает высокий спрос инвесторов на истории роста в российском сегменте ИТ.

«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

Система может рассмотреть проведение новых IPO в 2024

Как сообщает Интерфакса, крупнейший акционер АФК Система Владимир Евтушенков рассматривает возможность выведения некоторых активов холдинга на IPO в 2024, хотя в 2023 размещений на бирже не планируется.

Вывод на IPO новых активов стал бы мощным катализатором роста для Системы, которая сейчас торгуется более чем вдвое ниже стоимости своих чистых активов. В настоящее время наиболее вероятными кандидатами на размещение видятся компании Медси, Биннофарм и Агрохолдинг Степь.

Атон

АФК Система: Результаты за 1К23 поддержала консолидация новых активов  

Консолидированная выручка Системы выросла на 7.0% г/г до 221.1 млрд руб. Основным фактором роста выручки стала консолидация Группы Эталон (с 04.05.22, +14.1 млрд руб. за 1 квартал 2023 г.). Большая часть ключевых активов показала положительную динамику выручки: +5.8% г/г МТС, +31.7% г/г Агрохолдинг Степь, +14.5% г/г Медси, +3.7% г/г Биннофарм. Совокупный прирост их выручки составил 13.5 млрд руб.

Исключением стала Segezha Group, выручка которой снизилась на 41.7% г/г. Скорректированная OIBDA Системы составила 82.4 млрд руб. (+12.9% г/г), причем 15.7 млрд руб. прироста получено за счет эффекта от приобретения отелей норвежской Wenaas Hotel и еще 4.2 млрд руб. за счет роста OIBDA в МТС, Агрохолдинге Степь и Биннофарме.

Чистая прибыль, приходящаяся на Систему, составила 16.5 млрд руб. против скорректированного убытка 10.6 млрд руб. в 1К22. Чистый долг корпоративного центра достиг 258.1 млрд руб. (+12.8% г/г, +5.3% кв/кв).

( Читать дальше )

Johnson & Johnson провела крупнейшее IPO с 2021 г. Компания разместила 172,8 млн акций своего подразделения Kenvue по выпуску товаров в сфере здравоохранения (пластыри Band-Aid, жаропонижающее Tylenol, детская присыпка Johnson's Baby Powder). Торги бумагами Kenvue начинаются на Нью[1]Йоркской фондовой бирже под тикером KVUE сегодня. Цена размещения составила $22 за акцию.

Компания разместила на 14% больше акций, чем планировала (151 млн шт.). Цена при этом оказалась близка к верхней границе изначально намеченного диапазона $20–23 за бумагу. Привлеченные в ходе IPO средства — около $3,7 млрд, оценка Kenvue — $41 млрд (немного выше ожидавшихся $3,5 млрд и $40 млрд соответственно).

По итогам IPO Johnson & Johnson сохранит за собой 90,9% акций Kenvue. В случае реализации андеррайтерами опциона доля материнской компании снизится до 89,6%.

По нашим оценкам, поскольку прибыль Kenvue практически не росла последние годы, справедливая стоимость компании по мультипликатору P/E составляет около 10, ниже, чем оценка Johnson & Johnson (P/E 2023П — 15,5). При таком мультипликаторе стоимость бизнеса Kenvue — около $29 млрд. Таким образом, Johnson & Johnson получила выгоду от размещения, по нашим расчетам, в размере $11 млрд или 2,6% от своей текущей капитализации.

( Читать дальше )

Johnson & Johnson планирует провести роуд-шоу своего подразделения Kenvue, которое занимается продажей товаров для здоровья, таких как пластыри BandAid, лекарственный препарат Tylenol, детская присыпка Johnson's Baby Powder. Акции Kenvue, если листинг состоится, получат на Нью-Йоркской фондовой бирже тикер KVUE.

Kenvue, как пишет издание WSJ, планирует начать встречи с потенциальными инвесторами уже сегодня и в результате размещения рассчитывает привлечь около $3,5 млрд при оценке всей компании примерно в $40 млрд.

Поскольку прибыль подразделения почти не растет, справедливым для Kenvue коэффициентом P/E 2023П мы считаем ~10,0, ниже оценки Johnson & Johnson (15,3). При таком значении стоимость Kenvue составляет ~$29 млрд. Если же Johnson & Johnson удастся разместить Kenvue с оценкой в $40 млрд, рыночная оценка Johnson & Johnson увеличится примерно на $10 млрд или 2% от текущей капитализации.

Из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры успех IPO вызывает некоторые сомнения.

( Читать дальше )

Накануне бумаги Whoosh прибавляли настолько активно, что акции за 4 сессии подросли примерно на 30%. Это дало им возможность вернуться выше цены IPO и даже обновить свои исторические максимумы. Интерес к акциям будет усиливаться по мере открытия сезона аренды электросамокатов и тестирования новых технологий в городах.

Отдельно стоит отметить новость, что компания запускает аренду электровелосипедов в Петербурге и Московской области с парком в размере 1,5 тыс. и 2,5 тыс. шт. соответственно. Каждый велосипед обошелся компании приблизительно в 120 тыс. руб., поэтому инвестиции составили около 480 млн руб.

Велосипеды рассчитаны на передвижения от 7 км, это выше дистанций на самокате (3–5 км). При этом велосипеды подключены к внутренней системе компании и соблюдают те же правила, что и самокаты (например, автоматически сбавляют скорость в «медленных» зонах и могут быть оставлены на виртуальных парковках).

Мы видим вероятность роста бумаг Whoosh на 15–20% на горизонте 1–2 кварталов, поскольку ожидаем роста финансовых результатов в 1П23 за счет добавления новых услуг. При этом затраты в расчете на единицу обслуживания в случае с велосипедами явно меньше, чем с самокатами.

ИК «Риком-Траст»

Whoosh — нужно набраться терпения. К первому и единственному в этом году IPO на российском рынке  — размещению компании Whoosh — особое внимание. С интересом смотрим, как компания справляется со статусом новичка и выстраивает коммуникацию с новой для себя аудиторией – розничными инвесторами. Тот факт, что сделка состоялась в столь непростых макроусловиях и нервных рынках, – это успех, причем долгоиграющий как для инвесторов, так и для рынка в целом, сигнал для новых интересных сделок в будущем году. Даже в отрыве от IPO, инвестирование предполагает терпение и выдержку, поэтому важно смотреть на фундаментальную привлекательность компании и сектора, а не внутренедельные колебания, тем более когда речь идет о считанных торговых сессиях. Хорошо помним пример Самолета, который уже первыми результатами в статусе публичного игрока превзошел ожидания инвесторов.

Рынок кикшеринга – молодая динамичная ниша, которую характеризует большой потенциал роста в ближайшие годы. По прогнозам отраслевых экспертов, он может вырасти к 2026 году в 10 раз по числу поездок, а парк электросамокатов к этому времени утроится. Да и сам Whoosh – наиболее сильный игрок на этом растущем рынке, с маржинальностью по EBiTDA стабильно превышающей 40%. Есть, конечно, риски, связанные с усилением конкуренции и макроситуацией в России, но при этом велика вероятность, что Whoosh останется лидером отрасли (сейчас он зарабатывает 46% выручки всей отрасли), компанией роста с высокой  рентабельностью. Интересно, что в первые дни были большие объёмы торгов (акции Whoosh были в топ 10 на бирже), это значит, что внимание к бумаге и интерес к ее бизнесу точно есть.

( Читать дальше )

Whoosh привлёк 2,1 млрд ₽ в результате допэмиссии акций. ПАО «ВУШ Холдинг» (холдинговая компания оператора кикшеринга Whoosh) в рамках IPO разместило обыкновенные акции по цене 185 ₽ за штуку. Это нижняя граница ранее установленного ценового коридора — 185–225 ₽ за акцию. По итогам IPO рыночная капитализация компании составит 20,6 млрд ₽. Её уставный капитал до сделки состоял из 100 млн акций, в результате размещения их число вырастет до 111,35 млн. Доля новых акций в уставном капитале по итогам IPO составит около 10,2%. Торги обыкновенными акциями Whoosh под тикером WUSH начнутся на МосБирже 14 декабря в 15:00 мск.

Кто участвовал в IPO? По данным компании, среди участников IPO — ведущие российские институциональные инвесторы (на них пришлось чуть более половины всего объёма размещения), а также более 20 тыс. частных инвесторов.

Куда будут направлены средства, привлечённые в ходе IPO? Во-первых, на финансирование инвестиционной программы группы Whoosh, в том числе на расширение парка, укрепление позиций на существующих рынках и выход в новые регионы. Ранее компания сообщала о планах запустить сервис ещё в 73 новых локациях, сейчас их 40. Во-вторых, до 110 млн ₽ из вырученных в ходе IPO средств может пойти на выплаты менеджменту в рамках расчётов по долгосрочной опционной программе мотивации.

( Читать дальше )

IPO Whoosh может пройти по нижней границе ценового диапазона, вторичной компоненты не будет

Цена размещения в рамках IPO ПАО «Вуш Холдинг» (холдинговая компания оператора кикшеринга Whoosh) составит «ориентировочно» 185 руб. за акцию, сообщил эмитент. Это нижняя граница ранее установленного ценового коридора (185 — 225 рублей за обыкновенную акцию). Окончательную цену утвердит совет директоров компании по итогам сбора заявок, который завершится во вторник, она будет официально объявлена 14 декабря. Изначально предполагалось, что IPO будет состоять из двух потенциально равных по объему компонент: до 2,5 млрд руб. привлечение самой компанией через допэмиссию, в пределах такой же суммы — продажа акций нынешними владельцами. Однако вторичной компоненты в сделке в итоге не будет.

Капитализация Whoosh с учетом ожидаемой допэмиссии составит 20,6 млрд руб. Это соответствует нашему диапазону оценки стоимости компании, который мы давали, когда появилась новость про IPO (15-22 млрд руб.). Изначально компания сама оценивала себя в 24 млрд руб., что мы считали несколько завышенной оценкой. В текущих непростых условиях это будет первым IPO после бума прошлого года. Дефицит идей на рынке создает определенную нишу, которую вполне может занять Whoosh как технологическая компания с IT-решениями собственной разработки. С точки зрения финансов компания выглядит неплохо: выручка за 9 месяцев 2022 года составила 6,3 млрд руб., EBITDA – 3,3 млрд руб., рентабельность – 58%, чистая прибыль – 1,6 млрд руб. Видим риски в плане некоторого снижения интереса инвесторов к фондовому рынку, отметим и небольшие размеры компании. Полагаем, что размещение будет малоликвидным.

Промсвязьбанк