Новости рынков |Русская Аквакультура остается одним из самых эффективных производителей аквакультурного лосося в мире - Велес Капитал

Результаты «Русской Аквакультуры» за прошлый год совпали с нашими ожиданиями. В частности, это касается инвестиций в производство и роста объема биомассы в воде. С учетом вышедших цифр мы обновили наши прогнозы, но при этом подтверждаем базовые предпосылки. В период 2020-2025 гг. объем реализации компании, по нашим расчетам, увеличится в 2,3 раза, а выручка в 2,6 раз за счет планомерного развития бизнеса. Уже в текущем году объем реализации может достигнуть 27 тыс. т (ПСГ), что приведет к росту выручки на 64% г/г, а скор. EBITDA на 46% г/г. Общая сумма выплаченных дивидендов за 2021 г., как мы ожидаем, составит 1,5 млрд руб., а доходность при текущей цене 5,4%.
«Русская Аквакультура» остается одним из самых эффективных производителей аквакультурного лосося в мире из расчета EBIT на кг, но при этом по-прежнему отстает от прочих игроков по мультипликаторам. Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию после ревизии и подтверждаем рекомендацию «Покупать» для ее акций. Целевая цена повышена на 4% до 392 руб. за бумагу.
Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»
           Русская Аквакультура остается одним из самых эффективных производителей аквакультурного лосося в мире - Велес Капитал
Объем биомассы в воде по итогам прошлого года даже превысил наш смелый прогноз и составил рекордные 28,2 тыс. т, что почти в 2 раза больше показателя 2019 г. Такой рост стал следствием более высоких темпов зарыбления, частичного смещения вылова на более поздний срок, а также увеличения вместительности ферм. По нашим оценкам, большой объем биомассы позволит значительно нарастить вылов в текущем году, и мы подтверждаем прежний прогноз на уровне 31,9 тыс. т в живом весе (+75% г/г). Реализация в таком случае составит 27 тыс. т (ПСГ), а выручка увеличится на 64% г/г до 13,7 млрд руб. Пока мы также оставляем неизменным наш ориентир по мировым ценам на атлантический лосось в 2021 г. на уровне 5,6 евро за кг, хотя видим риск более быстрого восстановления. Мы все еще ожидаем, что в текущем году премия к цене импортеров у Русской Аквакультуры заметно снизится на фоне избытка предложения и невозможности переложить изменение курса на потребителя в полном объеме. Согласно нашим расчетам, рентабельность скор. EBITDA в 2021 г. составит 35,9% против 40,5% годом ранее при росте себестоимости и SG&A, а также нормализации статьи прочих операционных доходов. Показатель EBIT на кг. при таких вводных упадет с 2,2 до 1,6 евро, но даже тогда компания остается одним из мировых лидеров по эффективности производства. Мы ожидаем, что биомасса по итогам года будет на уровне 28-29 тыс. т, а капитальные затраты составят 2,7 млрд руб. против 1,8 млрд руб. в 2020 г.
 

( Читать дальше )

Новости рынков |Доходность на акцию Акрона составит примерно 0,5% - Промсвязьбанк

Акционеры Акрона одобрили выплату 30 руб. на акцию за 2020 г.

Акционеры Акрона на годовом собрании одобрили выплату дивидендов в размере 30 рублей на акцию по итогам 2020 года, сообщила компания. Всего на выплаты будет направлено 1,22 млрд рублей.
Последний день торгов с дивидендами – 4 июня, доходность – примерно 0,5%. Оцениваем данную новость нейтрально.
Промсвязьбанк

Новости рынков |Снижение водности повлияло на прибыль РусГидро - Финам

Отчет по прибыли «РусГидро» по МСФО за 1К 2021 раскрыл сокращение чистой прибыли акционеров на 20% г/г до 19,8 млрд рублей, что было ожидаемо на фоне уменьшения выработки на 13% г/г от высокой базы прошлого года. Кроме того, на фоне снижения водности произошло смещение веса выработки в сторону ТЭС, что повлияло на уровень операционной рентабельности.

Несмотря на то, что в первом полугодии мы, скорее всего, будем наблюдать сокращение показателей прибыли, по итогам года «РусГидро» по прогнозам выйдет на рекордную прибыль около 56 млрд рублей, по нашим оценкам, и свыше 60 млрд рублей, согласно консенсусу Bloomberg. Ключевой фактор роста – это сокращение обесценений по активам в сравнении с 2020 годом на фоне отсутствия крупных вводов (в прошлом году списания составили около 27 млрд рублей).

Эффект роста прибыли проявится уже в годовой отчетности, поскольку списания обычно отражаются в 4-м квартале. Скорректированная прибыль, по нашим оценкам, снизится на 11% из-за пониженной водности до 54 млрд рублей, но хорошая новость в том, что компания платит дивиденды по отчетной прибыли.
Менеджмент также скоро должен анонсировать размер дивидендов за 2020 год. Сюрпризов относительно объема выплат быть не должно: исходя из дивидендной политики DPS 2020 ожидается на рекордном уровне 0,053 руб. (+49% г/г) с доходностью 6,5%. В следующем году доходность может вырасти до ~8% за счет повышения отчетной прибыли.

Наша текущая рекомендация по акциям HYDR «Покупать» с целевой ценой 1,09 рубля предполагает потенциал 33% без учета дивидендов.
Малых Наталия
ГК «Финам»


Новости рынков |Риск навеса акций ВТБ сохраняется - Альфа-Банк

ВТБ вчера представил финансовые результаты за апрель и 4М21 по МСФО. Чистая прибыль составила 29,5 млрд руб. (19% ROAE) в апреле 2021 г., сохранив месячный уровень, характерный для 1К21. Это вызвано сильной динамикой основного банковского дохода (чистый процентный доход вырос на 20% г/г; комиссионный доход вырос в два раза г/г) на фоне роста кредитов (+3,4% с начала года), сохраняющегося эффекта от снижения стоимости фондирования, а также роста транзакционной активности и комиссий за распространение страховых продуктов. Качество кредитов остается хорошим, стимулируя улучшение стоимости риска (-0,6 п. п. и -0,8 п. п. г/г до 1,1% и 0,8% за апрель и 4М21 соответственно). Более того, мы видим продолжающееся улучшение прочего дохода (на который больше не влияет обесценение непрофильных активов). Операционные расходы выросли на 9% г/г в апреле и, вероятно, их рост продолжит опережать инфляцию в ближайшие месяцы на фоне инвестиций в цифровизацию бизнеса.
В целом, результаты говорят о том, что ВТБ по-прежнему на пути к своим целевым показателям на 2021 год (250-270 млрд руб. чистой прибыли), что оказывает поддержку акциям банка. Акции ВТБ снизились на 13% в сравнении со своими максимумами 5 мая (против роста индекса Московской биржи на 4% и бумаг SBER RX на 1%) на фоне размещения 9,1% акций на прошлой неделе. Сейчас акции отыграли часть своих потерь, но все еще не выглядят дорогостоящими при коэффициентах 0,52x P/TBV 2021П (что соответствует дисконту на уровне 20% к среднему коэффициенту за последние два года) и 3,5x P/E при ROAE на уровне примерно 14% (16% ROATE) и дивидендной доходности на уровне примерно 11%. Последняя, тем не менее, зависит от уровня коэффициента достаточности капитала – Н20 составил 11,7% на конец апреля, по словам финансового директора ВТБ, что указывает на весьма низкую подушку безопасности при минимальных требованиях регулятора на уровне 11,5%. В то же время отметим, что риск навеса акций сохраняется, учитывая, что рынку чуть позже могут быть предложены еще 5,7% акций ВТБ (сейчас принадлежащих дочерним структурам Банка Открытие), согласно недавним публикациям в СМИ.
Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»
  • обсудить на форуме:
  • ВТБ

Новости рынков |Сильные финансовые результаты Лукойла превзошли прогнозы - Атон

«ЛУКОЙЛ» представил сильные результаты за 1К21, превысившие наши оценки и консенсус-прогнозы. Исходя из величины FCF, дивиденды за 1К21 предполагали бы солидную доходность на уровне 3.5%, что составляет 33% прогнозируемого уровня дивидендов за 2021П.

«ЛУКОЙЛ» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П на уровне 3.7x, т.е. с 12%-ным дисконтом к аналогам в отрасли.
Мы подтверждаем наш долгосрочный позитивный взгляд на «ЛУКОЙЛ», как на одну из лучших акций стоимости. Завтра группа проведет телеконференцию, в ходе которой мы сосредоточимся на производственном прогнозе на 2021 год, а также на ключевых показателях динамики сегмента переработки и сбыта.
Бутко Анна
Федорова Мария
ИК «Атон»

Операционные данные. Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 выросла на 4.2% кв/кв до 2 152 тыс. барр. в сутки, чему способствовали динамика внешних ограничений добычи нефти, связанных с соглашением ОПЕК+, а также восстановление добычи газа в Узбекистане. Объем добычи нефти вырос до 1 523 тыс. барр. в сутки (+2.4% кв/кв). Объем переработки нефти увеличился на 12.3% кв/кв до 1 172 тыс. барр. в сутки, при этом переработка на российских активах выросла на 5.9% кв/кв, на европейских активах – 30.4% кв/кв в результате плановых ремонтных работ и оптимизации пропускной способности на ряде НПЗ в 4К20.

Сильные финансовые результаты компании превзошли консенсус-прогнозы. Выручка составила 1 877 млрд руб. (+23% кв/кв, на 1% выше оценки АТОНа, на уровне консенсус-прогноза. Рост выручки в основном связан с увеличением цен реализации (+32% кв/кв на нефть, +29% кв/кв на реализуемые оптом нефтепродукты) и увеличением объемов реализации нефти (+5.9% кв/кв), нефтехимической продукции (+10.3% кв/кв) и газа (+3.2% кв/кв). Объемы продаж нефтепродуктов снизились на 6.2% кв/кв из-за сезонного снижения спроса и ограничений по COVID-19. Показатель EBITDA вырос на 66% кв/кв до 314 млрд руб., что на 13% выше оценки АТОНа и консенсус-прогноза. В сегменте разведки и добычи показатель EBITDA увеличился на 34% до 224 млрд руб. благодаря улучшению ценовой конъюнктуры кв/кв, высокой финансовой дисциплине (снижения расходов на добычу углеводородов в расчете на б.н.э. на 5.8% кв/кв) и положительному лагу по экспортной пошлине ( эффект в объеме 88 руб. / барр.), несмотря на сдерживающий эффект повышения налогов (расходы по налогообложению кроме налога на прибыль, отметили рост на 59.4% кв/кв) в результате роста цен и отмены налоговых льгот на добычу высоковязкой нефти и разработку истощенных месторождений. Показатель EBITDA в сегменте переработки, маркетинга и сбыта вырос в 2.6 раза кв/кв до 120 млрд руб., чему способствовали повышение маржи переработки, увеличение объемов переработки, а также специфика учета трейдинга. Рентабельность EBITDA увеличилась до 17% с 12% в 4К20. Чистая прибыль ЛУКОЙЛа составила 157 млрд руб., значительно превысив ожидания рынка, благодаря сильной динамике EBITDA, а также более низкому, чем ожидалось, уровню финансовых расходов (-19% кв/кв).

FCF практически удвоился кв/кв и достиг 164 млрд руб. Чистые денежные потоки от операционной деятельности, которые отразили увеличение оборотного капитала на 24 млрд руб., выросли на 23% кв/кв, тогда как капзатраты снизились на 21% кв/кв. С учетом скорректированного FCF, дивидендная доходность ЛУКОЙЛа за 1К21, по нашим оценкам, составила бы 3.5% (ЛУКОЙЛ выплачивает дивиденды раз в полгода). Исходя из показателей за 1К21, соотношение чистый долг/EBITDA, по оценкам АТОНа, остается низким – на уровне 0.2x.

Телеконференция: 27 мая 2021 (четверг), 15:00 по Москве (13:00 по Лондону). Пожалуйста, зарегистрируйтесь на сайте ЛУКОЙЛа, чтобы получить детали звонка. Во время телеконференции мы сосредоточимся на прогнозе компании по добыче и капзатратам на 2021 год, а также на комментариях по ожидаемой динамике сегмента переработки.
     Сильные финансовые результаты Лукойла превзошли прогнозы - Атон

Новости рынков |Лукойл отчитался лучше ожиданий - Финам

«ЛУКОЙЛ» существенно улучшил свои финансовые результаты по сравнению с прошлым годом. Выручка в первом квартале 2021 года выросла на 12,6% г/г до 1877 млрд руб., EBITDA – на 108,4% до 314,1 млрд руб. Чистая прибыль стала положительной и достигла 157,4 млрд руб. Выручка оказалась близка к нашему прогнозу, однако EBITDA и чистая прибыль оказались на 17% и 25% выше наших ожиданий и также значительно выше консенсуса. На наш взгляд, это может быть связано с положительным эффектом от перевода ряда месторождений на режим НДД с 2021 года, а также с ростом маржи нефтепереработки.

Приятно удивил и показатель скорректированного свободного денежного потока, выросший в 3,76 раза год к году. Напомним, что в рамках своей дивидендной политики «ЛУКОЙЛ» выплачивает 100% данного показателя в качестве дивидендов. Таким образом за квартал компания заработала 211 руб. дивидендов на акцию. Во многом сильное значение FCF объясняется сокращением капитальных затрат на 17,7% г/г, что связано со снижением инвестиций в добычу сверхвязкой нефти, а также общей оптимизацией инвестиционной программы из-за соглашения ОПЕК+.

При этом объёмы добычи и переработки всё ещё остаются на 11,6% и 14,6% ниже, чем в прошлом году, что, конечно, связано с ограничением добычи в рамках соглашения ОПЕК+. С мая члены ОПЕК+ постепенно начали восстанавливать добычу, что положительно скажется на операционных результатах «ЛУКОЙЛа» уже во втором квартале. Пока что снижение добычи полностью компенсируется высокими ценами на нефть в рублях, которые последние месяцы находятся у отметки 5000 руб. за баррель.
В целом отчётность можно оценить как положительную. Ключевые финансовые показатели оказались существенно выше прогнозов. Кроме того, «ЛУКОЙЛ» в очередной раз доказал свою способность генерировать сильный свободный денежный поток. За счёт этого за квартал компания заработала 211 руб. дивидендов на акцию, что соответствует 3,5% доходности.

На данный момент наша рекомендация по акциям «ЛУКОЙЛА» находится на пересмотре.
Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Новости рынков |Башнефть временно потеряла статус дивидендной фишки - Промсвязьбанк

Башнефть может выплатить за 2020 г. дивиденды только на «префы» — 0,1 рубля

Совет директоров Башнефти рекомендовал годовому собранию акционеров направить на выплату дивидендов за 2020 год 2,979 млн рублей — 0,1 рубля на каждую привилегированную акцию, говорится в сообщении компании. «Не распределять чистую прибыль общества по итогам деятельности в 2020 году в связи с ее отсутствием. Распределить часть прибыли общества из нераспределенной прибыли прошлых лет, накопленной по состоянию на 31.12.2020. Не объявлять дивиденды по обыкновенным акциям общества по результатам 2020 года», — говорится в сообщении.
В связи с получением убытка по итогам 2020 г. компания снизила выплаты по привилегированным акциям до минимально возможных в рамках дивполитики. Последний день торгов с дивидендами — 12 июля, доходность околонулевая. Башнефть временно потеряла статус дивидендной фишки.
Промсвязьбанк

Новости рынков |Битва брендов - Amazon обгоняет Apple - Фридом Финанс

Apple впервые за пять лет стала первой в рейтинге самых дорогих брендов мира Brand Finance Global 500. Предыдущие четыре года эту строчку занимал Amazon. Смена лидера связана с опережающей динамикой рыночных показателей Apple: в 2020 году ее выручка росла на $100 млрд в квартал, капитализация достигла $2 трлн. При этом за счет развития экосистемы IOS корпорации удалось достичь максимальной диверсификации за всю свою историю. Совокупная стоимость Apple именно как бренда увеличилась за год почти на 90% против 15% у Amazon и составила $263,4 млрд.
Хотя данная оценка во многом носит экспертный характер, она принимает во внимание консенсус рынка по поводу ценности двух крупнейших компаний США. Amazon в год зарабатывает $419 млрд, а Apple — $325 млрд, при этом первая стоит $1,6 трлн, а вторая — $2,1 трлн. И разница этих оценок именно в степени диверсификации бизнеса. Amazon на 90% маркетплейс, активному развитию которого способствует сильный спрос на дистанционные сервисы. Apple половину дохода получает как производитель смартфонов, а остальные доли складываются из продаж линейки аппаратных и цифровых продуктов, причем доля последних в выручке с каждым кварталом расширяется. Это делает Apple более стабильной бумагой в плане динамики котировок. Зато Amazon может предложить более интересную доходность на коротких отрезках времени. Потенциал восстановления акций Apple в ближайшие полгода вряд ли превысит 9%. А акции Amazon за тот же период после возвращения котировок к прежним пикам способны вырасти еще на 11%.
Емельянов Валерий
ИК «Фридом Финанс»

Новости рынков |Меры господдержки ФСК ЕЭС могут смягчить влияние растущей долговой нагрузки - Атон

Россети могут отказаться от выплаты дивидендов за 2020            

Как сообщает Коммерсант, топ-менеджмент государственного электросетевого холдинга Россети не намерен возвращать акционерам прибыль по итогам 2020 года. Компания объясняет это значительным увеличением долговой нагрузки своей «дочки» ФСК из-за финансирования электрификации Восточного полигона для РЖД (ФСК планирует привлечь 122 млрд руб., что может привести к увеличению соотношения чистый долг /EBITDA до 2.5x, согласно консенсусу). Вопрос об отказе от выплат будет рассмотрен 24 мая на заседании совета директоров госхолдинга. При этом, по сообщениям СМИ, эта позиция пока не согласована с Минфином и Росимуществом.
Текущая дивидендная политика компании предполагает выплату 50% чистой прибыли, скорректированной среди прочего на сальдо доходов и расходов от переоценки финансовых вложений и инвестиции. если выплата состоится, она может обеспечить порядка 6% доходности по нашим оценкам. На данный момент мы считаем новость негативной с точки зрения восприятия, однако отметим, что обсуждаются меры господдержки ФСК, в том числе в виде субсидий, которые могут смягчить влияние растущей долговой нагрузки.
Атон

Новости рынков |Строительный сектор бьет рекорды - Финам

Рынок грузовой техники США находится в устойчивом положении за счет стабильного роста грузовых перевозок. Ожидается, что в течение 2021 года у автопарков будет сохраняться потребность в новых грузовиках для увеличения своих мощностей. Поставка новых грузовиков остается ограниченной из-за задержек в цепочке поставок, поэтому перевозчики продолжают делать заказы умеренными темпами, чтобы обеспечить новое оборудование к концу года.

В соответствии с данными аналитического центра FTR, предварительные заказы на большегрузные автомобили NA Class 8 на апрель составили 33,5 тыс. единиц, что оказалось на 689% выше аналогичного показателя годом ранее. Ожидается, что по итогам 2021 года поставки тяжелой техники вырастут на 39% до 298 тыс. единиц.

Драйвером роста американской строительной отрасли станет утверждение плана объемом $2 трлн по обновлению инфраструктуры и промышленности, который был предложен президентом США Джо Байденом. План предусматривает инвестиции в развитие дорожной инфраструктуры, широкополосных сетей связи, а также финансирование исследований и разработок (R&D).


( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW