Мы продолжаем придерживаться мнения, что задержка связана с разнообразной природой генерирующих активов и отсутствием покупателя, который был бы заинтересован сразу во всем пакете. Наиболее вероятными покупателями непосредственно «Юнипро» по-прежнему выглядят «Интер РАО», ГЭС и СУЭК.Ковалев Александр
С этой точки зрения, мы продолжаем рассматривать некоторых электрогенераторов – например, Интер РАО, ОГК-2, Мосэнерго – как защитные истории в текущих условиях.Гончаров Игорь
Мы ждали эти сделки практически сразу после начала СВО и введения санкций. Из-за того, что мажоритарный акционер «Юнипро» иностранное юрлицо, компания решила не выплачивать дивиденды, хотя ранее являлась классической «дивидендной коровой». Теперь у тех, кто застрял в «Юнипро» появится возможность выйти по цене выше нынешней в случае совершения сделки. Однако пока не ясно, как новый акционер будет распоряжаться прибылью компании. Напомним, что ранее «Юнипро» выплачивала порядка 70-80% чистой прибыли на дивиденды, а компании ГЭХа направляют только по 50%. Тем не менее, даже так, на наш взгляд, справедливая оценка «Юнипро» около 1,9 рубля за акцию, что предполагает апсайд к текущей цене.Донецкий Дмитрий
В то время как такая приостановка является умеренно негативным событием для инвестиционной истории компании, мы продолжаем рассматривать Интер РАО как один из потенциальных центров консолидации генераторов электрической энергии в РФ. Такая роль может обуславливаться значительной чистой денежной позицией компании (свыше 300 млрд руб. до вычета обязательств по аренде по состоянию на конец 3К21) на фоне обозначенных намерений некоторых международных электроэнергетических компаний по приостановке деятельности в РФ.Гончаров Игорь
На продажу электроэнергии приходится около 13-15% EBITDA Интер РАО, из которых 30-40% обеспечивает Финляндия. Таким образом, потенциально компания может потерять 3-5% годовой EBITDA, если экспорт в Финляндию не возобновится. Это умеренный убыток, поэтому мы считаем новость нейтральной для динамики акций. В целом нам нравится инвестиционный кейс Интер РАО, поскольку компания имеет очень низкую оценку, гигантскую «подушку» денежных средств, которые могут быть использованы для сделок M &A, а также генерирует значительный свободный денежный поток.Атон