Новости рынков |Цены на золото должны показать самый большой рост с июля прошлого года - Альфа-Банк

Наш взгляд на сектор металлов и горной добычи по-прежнему оптимистичен.

Цены на золото должны показать самый большой рост с июля прошлого года, так как инфляционные опасения по-прежнему остаются в центре внимания рынков. Они повысились до $1 912/унцию на прошлой неделе, достигнув самого высокого уровня с 8 января. Учитывая, что золото пробило отметку $1 900, спрос на драгметаллы вне всякого сомнения переживает особенно благоприятный момент. Инвесторы увеличили длинные позиции до максимальных уровней за последние 20 недель.
Мы подтверждаем свой оптимистичный взгляд на POLY и PLZL. Мы также с оптимизмом смотрим на ALRS. Цены на алмазы могут демонстрировать рост позже в этом году, так как на рынке наблюдается дефицит предложения, запасы крупнейших производителей алмазов истощены, а спрос на ювелирные украшения из бриллиантов, особенно в премиальном сегменте, растет.
«Альфа-Банк»

Тихоокеанские цены спот на железную руду завершают свой волатильный месяц ростом после того как данные китайской производственной статистики показали рост производства стали, тогда как юань продолжал укрепляться, достигнув отметки 6,36 юаней/долл. В понедельник китайские фьючерсы на железную руду подорожали более чем на 5% на бирже в Сингапуре, торгуясь выше отметки $195/т, cfr. Мы не ожидаем еще одной волны ралли цен на сталь в данный момент, однако текущие уровни цен могут сохраняться устойчивыми в летний сезон. Это гарантирует привлекательную дивидендную доходность и рентабельность NLMK, MMK, SVST и EVR.

Цены на черные металлы, в том числе, на медь и алюминий также шли вверх на бирже в Шанхае. MNOD остается самой качественной инвестицией в российском горно-металлургическом секторе, на наш взгляд. В то же время рынок сталкивается с тем, что ставки на рост по меди находятся на самых низких уровнях более чем за 10 месяцев. По сельхозтоварам «быки» также сокращают свои позиции. Так как инвесторы на сырьевом рынке сокращают свои инвестиции на фоне дальнейшего роста цен, мы можем ожидать некоторой коррекции акций сырьевых производителей.

Мы не считаем, что сырьевой супер-цикл завершен, однако некоторая фиксация прибыли может иметь место.

Новости рынков |Приток пассивного капитала в акции OZON после ребалансировки MSCI составит $190 млн - Газпромбанк

В ночь на среду индексный провайдер MSCI объявил результаты майского полугодового пересмотра расчетных баз индексов. Как и ожидалось, по итогам впечатляющей динамики котировок после IPO, состоявшегося в ноябре прошлого года, ГДР Ozon были включены в индекс MSCI Russia с весом проформа 0,96%, который был рассчитан, исходя из значения индикатора FIF на уровне 0,20.
По нашим оценкам, обязательный приток пассивного капитала в данную бумагу составит 190 млн долл. (3,4x трехмесячного ADTV).
Де Пой Эрик
«Газпромбанк»

Поскольку годовой пересмотр экспертами MSCI показателей совпал по времени с майской ребалансировкой индексов, веса проформа у Полиметалла и НЛМК выросли на фоне повышения оценок FIF. У Полиметалла значение индикатора FIF увеличилось наполовину – с 0,50 до 0,75 (приток капитала на сумму 176 млн долл., увеличение веса на 1 п. п. до 3,0%), у НЛМК – с 0,20 до 0,25 (приток капитала на сумму 44 млн долл., увеличение веса на 36 б. п. до 2,0%). Значение индикатора FIF у Мосбиржи было повышено с 0,60 до 0,65, что предполагает приток пассивного капитала на сумму 14 млн долл., тогда как у Магнита оно снизилось с 0,70 до 0,65, что спровоцировало отток средств на сумму 38 млн долл.

По итогам текущей ребалансировки ни одна бумага не была исключена из состава индекса MSCI Russia. Все изменения вступят в силу после закрытия торгов 28 мая.

Ozon стал третьей IT-бумагой, вошедшей в состав индекса за минувший год. Включение ГДР Ozon стало третьим за минувший год добавлением к индексу MSCI Russia бумаги, представляющей исключительно IT-сектор: после Яндекса в мае 2020 г. и Mail.ru Group в августе 2020 г. На долю этих трех бумаг придется в общей сложности 9,1% от значения индикатора FF-Mcap у индекса MSCI Russia против нулевого значения накануне ребалансировки в мае 2020 г. Включения этих бумаг в состав индекса помогли укрепить репутацию российского сектора ИТ в глазах международных и локальных инвесторов, в результате чего Московская биржа в апреле учредила отраслевой индекс (индекс Мосбиржи информационных технологий, код в Bloomberg: MOEXIT), специализирующийся на бумагах российских высокотехнологичных компаний.

Исходя из даты определения цены 19 апреля, ГДР Ozon получат проформа вес в индексе в размере 0,96%, что соответствует нашему базовому сценарию, который предполагает, что MSCI присвоит им FIF в 0,20. Напомним, что фактический вес акций при включении в расчетную базу индекса будет зависеть от соотношения доли свободно обращающихся бумаг и рыночной капитализации (FF-Mcap) на момент закрытия торгов 28 мая, а также от веса других составляющих индекса на эту дату.

Мы оцениваем обязательный приток пассивного капитала в бумаги компании в 190 млн долл., что в 3,4 раза больше среднедневного объема торгов за последние три месяца, в то время как фактическая сумма притока может быть выше благодаря покупкам со стороны активных фондов.

Несколько новичков из сегмента малой капитализации. Нынешняя ребалансировка ознаменовалась необычно серьезным пересмотром состава индекса MSCI Russia Small Cap, что отражает интерес инвесторов к малоизвестным акциям, сильно подскочившим в цене с прошлогодних минимумов. В частности, индекс пополнился шестью бумагами. В их числе ФСК ЕЭС, Globaltrans (ГДР), Совкомфлот, НМТП, Лента (ГДР) и Qiwi. И хотя оценки денежных потоков по этим акциям недоступны, их включение в индекс делает их видимыми для международных фондов и может рассматриваться как шаг к включению в основной индекс в ходе будущих ребалансировок.

В результате включения ГДР Ozon и корректировок FIF других бумаг в составе индекса вес десяти основных составляющих последнего изменился следующим образом:
          Приток пассивного капитала в акции OZON после ребалансировки MSCI составит $190 млн - Газпромбанк
  • обсудить на форуме:
  • Ozon

Новости рынков |Дивидендная доходность Polymetal самая высокая среди ведущих мировых производителей золота - Sberbank CIB

Вчера Polymetal провел «день инвестора». Главной темой «дня инвестора» стали ESG-аспекты. Polymetal обязуется к 2030 сократить выбросы парниковых газов 1 и 2 уровня на 30% по сравнению с 2019 годом, что соответствует целям, установленным ведущими глобальными металлургическими компаниями.

Более того, к концу 2022 года Polymetal намерен разработать план по достижению углеродной нейтральности. Основные инициативы по сокращению выбросов парниковых газов включают подключение к электросетям, по которым поставляется электроэнергия от гидрогенерации (вместо использования дизельных генераторов на местах), электрификация горной техники, развитие возобновляемых источников энергии (например, строительство собственных солнечных и ветровых электростанций в Казахстане, которые должны заменить поставки электроэнергии от угольной генерации).

Совокупные капиталовложения Polymetal по этой программе на период до 2030 года оцениваются в $1,1 млрд. Из них $400 млн уже заложено в прогноз капиталовложений, а $250 млн составят внебалансовые расходы (например, уже одобренное присоединение к электросетям Нежданинского месторождения — сети будут строиться сторонним подрядчиком, а затем Polymetal их арендует). Остальные $450 млн (в среднем около $45 млн в год) включены в обновленный прогноз капиталовложений.

Компания подтвердила прогноз инвестиций на 2021 год на уровне $560 млн При этом Polymetal отметил, что повышение прогноза на 2022-2025 годы может составить до 25%: с уровня около $400 млн в год в среднем примерно до $500 млн в год (подробности компания представит позднее). Это увеличение почти наполовину (приблизительно на $45 млн в год) будет обусловлено дополнительными расходами на ESG. Еще $55 млн в год — это расходы, обусловленные инфляцией и затратами в связи с пандемией COVID-19 (последний фактор относится только к 2022 году). Повышение прогноза капиталовложений было ожидаемым, т. к. Polymetal и Полюс недавно отметили ускорение инфляции в добывающей отрасли, включая увеличение расходов на материалы, рост зарплат и т. д. В нашей модели на 2022-2025 годы уже были заложены средние капиталовложения в размере $470 млн в год, без учета затрат на ESG.
Polymetal представил концепцию третьего ГМК с проектной производительностью 250-300 тыс. т концентрата в год. Ввод в эксплуатацию этого проекта, расположенного рядом с городом Советская Гавань (в 570 км от Амурского ГМК) ожидается в 2027 году. Проект пока не включен в прогноз капиталовложений компании. Его строительство начнется, если Polymetal сможет загрузить его собственным сырьем как минимум на 50%. По нашему мнению, работа над этим проектом указывает на то, что Polymetal намерен продолжить наращивание добычи после 2025 года (или как минимум удерживать ее близко к уровням 2025 года).

При спотовых уровнях цен на сырье акции Polymetal котируются с дивидендной доходностью 6% (на 2021 год) и 8% (на 2022) — это самые высокие уровни среди ведущих мировых производителей золота.
Киричок Алексей
Sberbank CIB

Новости рынков |Полиметалл продолжает развивать свой потенциал в упорных рудах - Атон

Полиметалл: итоги Дня инвестора и ESG          

Полиметалл 27 апреля провел День инвестора и ESG. Основные моменты мы представляем ниже:

1. Полиметалл подтвердил свой прогноз по производству золота на уровне 1.5 млн унц. в 2021, 1.6 млн унц. в 2022, 1.7 млн унц. в 2023-24 и 1.75 млн унц. в 2025.

2. Верхняя граница прогноза по капзатратам в 2022-25 повышена на 25%: до $500 млн в 2022, $510 млн в 2023, $555 млн в 2024 и $455 млн в 2025. Потенциал роста может быть связан с изменениями макроэкономической конъюнктуры, а также затратами в связи с COVID и проектами по сокращению выбросов парниковых газов. Прогноз по капзатратам на 2021 год подтвержден на уровне $560 млн.

3. Компания намерена сократить удельные выбросы парниковых газов на 15% к 2025 и на 30% к 2030 году по сравнению с уровнями 2019. Капзатраты, связанные с этой инициативой, составят в районе $850 млн в 2021-30 ($450 млн из которых не включены в предыдущий прогноз).

4. Полиметалл рассматривает вариант строительства ГМК-3 (Тихоокеанский гидрометаллургический комбинат) в Советской гавани с запуском в 2027 году. Его мощность, как ожидается, составит 250-300 тыс. т. в год, а схема технологического процесса будет идентична Амурскому ГМК-2. Инвестиционное решение ожидается в 2023.

5. Последние результаты исследований на месторождении Ведуга предполагают потенциал увеличения проектной мощности с 1.5 млн т до 2 млн т.

6. Полиметалл реализует два проекта на Майском: установка линейного конвейера (капзатраты на уровне $30 млн, запуск проекта во 2К22), который должен снизить интенсивность выбросов парниковых газов на 60%, и технология обратной закладки (капзатраты на уровне $40 млн, запуск в 1К23), которая должна увеличить производство на 30 тыс. унц.
Полиметалл подтвердил свой прогноз по производству, при этом значительно увеличив диапазон будущих капзатрат (+25% в 2022-25). Компания продолжает развивать свой потенциал в упорных рудах, рассматривая дальнейшее расширение автоклавных мощностей — правильный стратегический ход, на наш взгляд. Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полиметаллу, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 6.7x против 6.9x у мировых золотодобывающих компаний и 8.1x у Полюса.
Атон

Новости рынков |При текущих ценах на металлы и курсе рубля акции Polymetal высоко котируются - Sberbank CIB

Вчера Polymetal опубликовал хорошие производственные показатели за 1К21. Они предполагают, что по итогам всего года компания должна достичь целевых уровней, предусмотренных прогнозом менеджмента.

Объем производства в золотом эквиваленте за 1К21 составил 375 тыс. унций, т. е. превысил уровень 1К20 на 3%. Такая динамика позволяет предположить, что по итогам 2021 года производственные показатели Polymetal должны соответствовать подтвержденному прогнозу менеджмента — 1,5 млн унций в золотом эквиваленте (такой же объем был зафиксирован по итогам 2020 года). На Кызыле производство в 1К21 упало на 18% относительно уровня годичной давности — до 89 тыс. унций в золотом эквиваленте, в соответствии с ожидаемым снижением коэффициентов извлечения. Это падение нивелирует рост производства на Варваринском хабе (плюс 43% г/г, до 60 тыс. унций), а также на Омолонском хабе и Светлом месторождении.

Чистый долг Polymetal сократился по сравнению с 4К20 на $29 млн (до $1,32 млрд), т. е. можно ожидать, что в 1К21 свободные денежные потоки компании стали положительными, вопреки традиционным сезонным тенденциям (обычно в первом квартале сальдо денежных потоков отрицательное из-за наращивания оборотного капитала). При этом для Polymetal по-прежнему актуальны нехватка и рост стоимости рабочей силы на строительстве рудников. Менеджмент полагает, что по итогам 2021 года фактические капиталовложения, вероятно, будут соответствовать прогнозу компании, т. е. не превысят $560 млн, однако допускает, что в 2022 году они могут превысить прогнозируемый уровень $400 млн.
При текущих ценах на металлы и курсе рубля к доллару акции Polymetal котируются с коэффициентом «стоимость предприятия/EBITDA 2021о» на уровне 7,2 и доходностью свободных денежных потоков 6%.
Киричок Алексей
Sberbank CIB

Новости рынков |Полиметалл опубликовал сильные операционные результаты - Промсвязьбанк

Polymetal в 1 кв. увеличил производство на 3%, выручку — на 20%

Производство Polymetal в 1 квартале 2021 года выросло на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 375 тыс. унций в золотом эквиваленте, сообщила компания. Выручка Polymetal в I квартале выросла на 20%, до $593 млн, на фоне высоких цен на золото и серебро. При этом продажи золота составили 280 тыс. унций при производстве 337 тыс. унций, серебра — 3,7 млн унций при производстве 4,6 млн унций.
Оцениваем операционные результаты компании как хорошие: рост производства на Варваринском месторождении на 38% г/г до рекордного объема, а также достаточно сильные результаты на других месторождениях компенсировали спад производства на Кызыле на 18% г/г. Ждем крепких финрезультатов компании за 1 кв. 2021 г
Промсвязьбанк

Новости рынков |Операционный отчет Полиметалла не обманул ожиданий - Финам

«Полиметалл» сегодня опубликовал операционный отчет за 1 квартал 2021 года. Компания увеличила производство по сравнению с 1 кварталом 2020 года на 3% — до 375 тыс. унций золотого эквивалента. В том числе добыча золота выросла на 4% — до 337 тыс. унций, в то время как производство серебра снизилось на 7% — до 4,6 млн унций. Реализация золота увеличилась на 3% — до 280 тыс. унций, продажи серебра сократились на 21% — до 3,7 млн унций, создавая запас, который планируется реализовать во второй половине года, сократив расхождение между добычей и реализацией.

Благодаря росту продаж и более высоким средним цена реализации квартальной выручки «Полиметалла» выросла г/г на 20% — до $593 млн.
Мы позитивно оцениваем отчет, который подтверждает нашу оценку «Полиметалла» как перспективной и растущей компании. Полагаем, что капитализация «Полиметалла» оценивается рынком с дисконтом к конкурентам. Мы сохраняем по акциям «Полиметалла» рекомендацию «Покупать» с целевой ценой в районе 2100 руб. за акцию и потенциалом роста более 20%.
Калачев Алексей
ГК «Финам»

Новости рынков |Полиметалл опубликовал хорошие операционные результаты - Атон

Полиметалл: обзор операционных результатов за 1К21     

Производство Полиметалла в 1К21 составило 375 тыс. унц. в золотом эквиваленте (+3% г/г), поскольку содержание металла в руде на Кызыле было компенсировано ростом объемов на Варваринском и других активах. Выручка увеличилась до $593 млн (+20% г/г) на фоне роста цен на золото и серебро. Чистый долг снизился до $1 320 млн (против $1350 млн на конец 2020) при значительном свободном денежном потоке в 1К21. Компания подтвердила свой прогноз по денежным затратам на 2021 на уровне $700-750/унц. ЗЭ и совокупным денежным затратам на уровне $925-975/унц. ЗЭ.
Полиметалл опубликовал хорошие операционные результаты — производство в золотом эквиваленте соответствует 25% от прогноза на 2021 в 1.5 млн унц. ЗЭ. День инвестора намечен на 27 апреля. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полиметаллу, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 6.8x против 7.0x у крупных золотодобывающих компаний и 8.5x у Полюса.
Атон

Новости рынков |Ozon - кандидат на включение в состав индекса MSCI Russia в ходе майской ребалансировки - Альфа-Банк

Оператор индексов MSCI 11 мая, после закрытия рынка, объявит результаты полугодового пересмотра индексов (SAIR), в том числе индекса MSCI Russia Standard. Изменения вступят в силу 28 мая.
OZON — кандидат на включение: OZON по-прежнему является кандидатом на включение в состав индекса MSCI Russia Standard в ходе майской ребалансировки. На 7 апреля АДР OZON торговались на 4,7% выше порога включения (сейчас они торгуются на уровне $56,32/АДР) при коэффициенте «акций в свободном обращении» (FIF free-float inclusion factor) на уровне 0,2. Учитывая, что акции будут включены с FIF на уровне 0,2, приток средств пассивных фондов, инвестиции которых привязаны к индексу MSCI, составит $107 млн, по нашей оценке, что соответствует средним объемам торгов данной акцией за три дня.
Волш Джон
«Альфа-Банк»

POLY и NLMK выиграют от изменений в количестве акций и FIF: Несколько изменений ожидается в количестве акций и коэффициенте FIF. Особенно важные корректировки связаны с акциями Полиметалла и НЛМК. Мы ожидаем существенного увеличения FIF по акциям POLY с текущих 0,5 до 0,8, а также незначительного увеличения количества акций, что приведет к увеличению веса акций в составе индекса на проформа основе с текущих 1,9% до 3,0%. По нашим оценкам, в результате этих изменений приток средств пассивных фондов в эти бумаги составит $118 млн. Мы ожидаем, что FIF НЛМК вырастет с нынешних 0,2 до 0,25, что, по нашим расчетам, приведет к притоку средств пассивных фондов в эти бумаги в размере $37 млн. Никаких исключений из состава индекса не ожидается:

Никаких исключений из состава индекса в ходе майского пересмотра не ожидается. Акции ВТБ, имеющие самый низкий вес (0,8%) в составе индекса MSCI Russia Standard, сейчас торгуются на 20% выше порога исключения.

Окно для ценообразования по решению MSCI будет приходиться на любой из торговых дней в период между 19 и 30 апреля включительно. Наши допущения в данном обзоре исходят из цен на момент закрытия рынка 7 апреля и, таким образом, могут измениться, учитывая высокую волатильность рынка в данный момент.

Учитывая включение в состав индекса акций OZON и многочисленные изменения в общем количестве акций и количестве акций компаний, находящихся в свободном обращении, мы ожидаем, что вес России в составе индекса MSCI EM увеличится с текущих 2,9% до 3,0% на проформа основе.
  • обсудить на форуме:
  • Ozon

Новости рынков |Восстановление мировой экономики обеспечивает благоприятные перспективы металлургического сектора - Атон

Золото: надеемся на лучшее (но готовимся к худшему). Компании при составлении своих бюджетов закладывают цену золота на уровне всего $1 200-1 300 за унцию, но положительно оценивают перспективы исполнения обещаний ФРС сохранять околонулевые ставки до 2023 и удерживать инфляцию на уровне 2%. Использование криптовалют в качестве альтернативного средства накопления широко обсуждается, но в отсутствие должного регулирования они не дают владельцам такое же ощущение защищенности, как осязаемый слиток желтого металла. Интерес российских золотодобытчиков сейчас больше направлен на приобретение лицензий, нежели на консолидацию бизнеса за счет сделок M&A.

Сталь: благоприятная обстановка в России и в мире. Потребление стали в России вернулось к «доковидному» уровню за счет роста инфраструктурных инвестиций и может увеличиться еще примерно на 3% в 2021. Цены на внутреннем рынке могут в апреле прибавить еще 3-5% с последующей стабилизацией и охлаждением цен в мае-июне. Активные дискуссии по экспортным пошлинам в России сейчас не ведутся, несмотря на высокие цены на недвижимость.
Загрузка сталелитейных мощностей в мире превысила 80%, что значительно усиливает переговорные позиции производителей, и 2021 должен стать сильным для отрасли в отсутствие Китая среди экспортеров.
Лобазов Андрей
Федорова Мария
    Атон

МПГ: ничто, кроме как спрос в автопроме. «Норникель» не стал пересматривать производственные прогнозы на 2022 и далее, ожидая полной нормализации производства в 2021. В автомобильной индустрии, на которую приходится 85% используемого родия, для замещения одной единицы родия требуется 6-8 единиц палладия. Взлет цен на родий в 5 раз за последние 12 месяцев стимулирует этот переход. В итоге появляется новый источник спроса на палладий, который, как ожидается, компенсирует широко обсуждаемое замещение палладия платиной. По прогнозам, на рынке палладия сохранится дефицит с учетом восстановления автопрома до «доковидного» уровня 87-88 млн шт. и сокращением выпуска МПГ на 0.7 млн унций со стороны «Норникеля» из-за аварии.

Бриллианты: ситуация в отрасли нормализуется. В следующие два года темпы роста предложения на алмазном рынке (+1-2% в год) будет отставать от роста спроса на ювелирные изделия (+5-10%). Количество свадеб в этом году переживает взрывной рост с учетом множества церемоний, не состоявшихся в «ковидный» 2020 год. В некоторых сегментах скидки на синтетические камни достигли 90% — такие камни конкурируют в отдельной «весовой категории» за небольшую долю ювелирного рынка, который оценивается в $240 млрд. Доля онлайн-продаж алмазов в 2020 достигла 20-25%, что должно способствовать улучшению оборота мировых запасов и снизить волатильность цен.
          Восстановление мировой экономики обеспечивает благоприятные перспективы металлургического сектора - Атон

....все тэги
UPDONW