Фосагро планирует 25-26 апреля опубликовать финансовые результаты за 4К23. Обращаем внимание на экспортные пошлины и снижение производства минудобрений в 4К23.

Мы ожидаем достаточно слабых результатов из-за низкого производства в 4К23, сезонного роста инвестрасходов и введения экспортных пошлин. Мы сохраняем позитивный взгляд в среднесрочной перспективе на Фосагро, поскольку ждем улучшения финансового состояния в последующие кварталы.

• Мы полагаем, что чистая прибыль за квартал может быть около RUB 20.3 млрд (-34.5% г/г), при этом свободный денежный поток может обнулиться (или уйти в небольшой минус) из-за сезонного роста капзатрат.

В 2021-22 гг. на последний квартал пришелся максимальный размер инвестрасходов за год.

• Поскольку дивиденды выплачиваются из свободного денежного потока, могут быть неприятные сюрпризы с отсутствием выплат за 4К23.

Наш взгляд на Фосагро в среднесрочной перспективе не меняется. После высоких капзатрат в 4К23 мы ожидаем их снижения в 2024 г. и улучшения свободного денежного потока.

Булгаков Дмитрий

( Читать дальше )

ФосАгро вчера раскрыл производственные результаты за 1К24.

В 1К24 компания нарастила производство агрохимической продукции до рекордных 3 млн тонн (+6,9% г/г), увеличив производство фосфорных удобрений до 2,3 млн тонн (+9,2% г/г). При этом выпуск фосфорных и серных кислот в 1К24 вырос соответственно на 5,4% г/г и 4,7% г/г, а производство всех видов сырья – на 3,6% г/г. Совокупный объем реализации удобрений по итогам 1К24 увеличился с 2,7 млн тонн в 1К23 до 3,0 млн тонн в 1К24. Такой рост – более чем на 11% г/г – обусловлен ростом производственных показателей, в том числе за счет ввода в эксплуатацию новых мощностей в Волхове.

Менеджмент отметил, что продолжает реализацию стратегии, нацеленной на планомерное расширение и модернизацию производства. В 2024 году ФосАгро планирует направить на инвестиции 73 млрд руб. (+14% г/г). В частности, продолжается развитие производства в Балакове, где в рамках третьего этапа стратегии строится комплекс с гибкой схемой выпуска удобрений МАФ/ДАФ/NPS/NPK. Ожидается, что реализация данного проекта позволит увеличить производительность Балаковского комплекса на 28%. Компания планирует создать мощности по производству 0,5 млн тонн ДАФ и 1 млн тонн NPK-удобрений. Компания также начала строительство нового рудника для разработки месторождения «Плато Расвумчорр».

( Читать дальше )

Фосагро опубликовала операционные результаты за 1К24. Производство ключевых для бизнеса компании фосфоросодержащих удобрений выросло на 9.2% по сравнению с 1К23 и достигло 2.26 млн т. Продажи фосфоросодержащих удобрений увеличились 16% г/г до 2.34 млн т. Фосагро объясняет рост выпуска выходом Волховского производственного комплекса на проектную мощность (в частности, марок NPK, NPS).

Анализ: Рост производства и продаж — позитивно, особенно, если данный тренд будет устойчивым и сохранится в последующие кварталы. Повышение выпуска и продаж увеличит выручку примерно на RUB 6 млрд в квартал. Основной фокус — на финансовой отчетности за 4К23, которую компания может раскрыть 25-26 апреля.

В целом у нас позитивный взгляд на акции Фосагро. Бумага торгуется с мультипликатором 7.1х P/E за 2024п против исторического 8.7х.

Булгаков Дмитрий
«БКС Мир инвестиций»

Фосагро опубликовало операционные результаты за 1-й квартал 2024

Общее производство удобрений выросло на 6,8% г/г до 2,9 млн т, а продажи удобрений увеличились на 11,5% г/г до 3,0 млн т на фоне улучшения динамики производства, в том числе после выхода на полную мощность Волховского производственного комплекса. Продажи фосфорных удобрений увеличились на 16% г/г до 2,3 млн т за счет гибкости производственных линий. «Фосагро» отмечает, что компания продолжает реализацию долгосрочной стратегии развития, нацеленной на расширение и модернизацию производственных мощностей, и планирует инвестировать 73 млрд рублей в 2024 году (+14% г/г).

«Фосагро» опубликовало хорошие производственные результаты в рамках целевых показателей роста компании. Мы сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по «Фосагро», которое торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2024П 5,2x против своего 5-летнего среднего 6,0x.

Атон

ФосАгро в ближайшее время планирует опубликовать результаты по МСФО за 4К23. По нашим оценкам, выручка за 4К23 останется стабильной на уровне около 120 млрд руб. В конце прошлого года мы наблюдали определенное восстановление цен на фосфорные удобрения. При этом EBITDA за тот же период, по нашим оценкам, составила около 58 млрд руб. (+16% к/к), что соответствует рентабельности по скорректированной EBITDA на уровне 48% (+1 п. п. относительно 3К23).

ФосАгро остается одним из самых эффективных производителей фосфорных удобрений в мире. По нашим расчетам, себестоимость тонны DAP (поставка в пункт назначения), включая фиксированные затраты, не превышает $300 на тонну (при денежной себестоимости – $250-270 на тонну) при текущей цене $573 за тонну на базисе FOB Baltic. Возможно, отчетность продемонстрирует некоторое снижение скорректированной чистой прибыли – до 19,6 млрд руб. в 4К23; для сравнения, в 3К23 этот показатель составил 20,9 млрд руб. (с учетом расходов на выплату экспортных пошлин).

( Читать дальше )

ФосАгро на следующей неделе опубликует результаты за 4К23 по МСФО

Возможный дивиденд за 4К23, вероятно, составит 83 руб. на акцию (дивидендная доходность — около 1,2%). Мы сохраняем оценку Держать акции ФосАгро в связи с ограниченным потенциалом роста. Компания торгуется с коэффициентом EV/EBITDA 2024о, равным 5,8, что выше среднего за 2018–2022 годы (5,1).

Прогноз результатов

Выручка ФосАгро в 4К23 уменьшилась лишь на 4,5% кв/кв до 111 млрд руб. – падение продаж фосфорных удобрений было нивелировано ростом цен на них, а снижение цен на азотные удобрения было компенсировано ростом их реализации. Хотя выручка сократилась совсем немного, скорректированные EBITDA и чистая прибыль, согласно нашим расчетам, упали соответственно на 22% и 21% до 37,7 и 21,4 млрд руб. Это вызвано увеличением себестоимости из-за индексации оптовых цен на газ для промышленных потребителей, роста цен на серу (используется при производстве фосфорных удобрений) и расходов на экспортную пошлину. Рентабельность по скорректированной EBITDA упала почти на 8 п. п. относительно 3К23 до 34%.

( Читать дальше )

ФосАгро в 2023 году нарастила выпуск агрохимической продукции на 2%, до 11,3 млн тонн, что соответствует ранее озвученному прогнозу. Производство минеральных удобрений увеличилось на 2% и составило 11 млн тонн, сообщила компания. Основной прирост пришелся на выпуск DAP/MAP (+8,4%, до более чем 4,5 млн тонн), аммиачной селитры (+4,4%, до 723 тыс. тонн) и карбамида (+1,6%, до 1,7 млн тонн).

Операционные результаты компании оказались рекордными. Однако с точки зрения инвестиционной привлекательности на этот год ФосАгро не является нашим фаворитом. Во-первых, цены на удобрения сильно снизились от пиков 22 года, а с учетом низких ожидаемых цен на газ, на этот год перспектива их восстановления сомнительна. Плюс ввод экспортных пошлин, — все это будет давить на финансовый результат.

«Промсвязьбанк»

Фосагро установила новый рекорд по производству агрохимической продукции — 11,3 млн тонн в 2023

Общее производство минеральных удобрений в 2023 году выросло на 2,1% г/г до 11 млн тонн на фоне роста производства DAP/MAP на 8,4% г/г до более 4,5 млн тонн, аммиачной селитры — на 4,4% до 0,7 млн тонн, карбамида — на 1,6% до 1,7 млн тонн. Производство фосфорсодержащих удобрений выросло на 2,0% г/г до 8,4 млн тонн, а азотных — на 2,3% г/г до 2,6 млн тонн. В целом выпуск агрохимической продукции увеличился на 1,9% г/г до 11,3 млн т.

ФосАгро опубликовала в целом хорошие показатели, установив новый рекорд по производству агрохимической продукции в 2023 году. Рост производства оказался в рамках стратегии развития компании. «ФосАгро» торгуется на уровне 5.6x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П против своего среднего 5-летнего значения 6.0x.

Атон

1. Золото будет наиболее оперативно реагировать на снижение ставки ФРС. Золото также обеспечивает защиту от макроэкономических и геополитических рисков.

Полюс и “Южуралзолото” входят в список рекомендуемых нашей командой акций на 2024 год.


( Читать дальше )

Российская валюта укрепляется третью сессию подряд. Пара доллар/рубль откатилась до уровней 88,5–89,5, теряя до 3% с начала недели. Посмотрим, какие акции на этом могут подняться.

Почему сильный рубль

Один из новых драйверов — продажа валюты Минфином. Впервые с августа прошлого года ведомство выйдет на рынок с поддержкой рубля в рамках бюджетного правила. Объем составит 4,1 млрд руб. в день.


( Читать дальше )