ГК Пионер

Экспертное мнение

Компания с умерено-высоким инвестиционным риском. Финансовое состояние и финансовая устойчивость неудовлетворительные. Динамика финансового состояние стабильная ниже порога надёжности. Динамика чистой прибыли нестабильная, что указывает на периодическую дойку дочерних структур для погашения возникших долгов. Компания закредитована, ликвидность отсутствует. Контора может погасить долги только за счёт дочерних организаций. Напоминаю, что согласно ст.6 п.3 федерального закона от 08.02.1998 №14-ФЗ, дочернее общество не отвечает по долгам основного хозяйственного общества (товарищества). Большая часть ресурсной базы состоит из заёмных денег, которые почти полностью сосредоточены в долгосрочных финансовых вложениях и дебиторской задолженности. На счетах компании 1 млн денег. Кассовые разрывы обычное дело. Кредиторская задолженность не погашается вовремя, так как с дебиторской задолженностью у компании проблемы. Инвестировать в контору не рекомендуется

• Экспертное мнение о других конторах

• «Трейдберри» сегодня начинает размещение по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов трехлетних облигаций серии БО-01 объемом 100 млн рублей. Регистрационный номер — 4B02-01-00434-R. Ставка купонов установлена на уровне 18% годовых на весь период обращения. Купоны ежемесячные. По выпуску предусмотрена возможность досрочного погашения по усмотрению эмитента. Организатор — ИК «Диалот».

• Московская биржа зарегистрировала выпуск трехлетних облигаций «АйДи Коллект» серии 04 объемом 600 млн рублей. Регистрационный номер — 4B02-02-00597-R. Бумаги включены в Третий уровень котировального списка. Выпуск предназначен для квалифицированных инвесторов. Предусмотрены ежемесячные купоны, а также возможность досрочного погашения облигаций по усмотрению эмитента. Кредитный рейтинг эмитента — ruBB со стабильным прогнозом от «Эксперта РА».

• Московская биржа зарегистрировала выпуск облигаций АПРИ «Флай Плэнинг» серии БО-002Р-03. Регистрационный номер — 4B02-03-12464-K-002P. Бумаги включены в Третий уровень котировального списка. Параметры выпуска пока не раскрываются. Кредитный рейтинг эмитента — BB.ru со стабильным прогнозом от НКР.

Об организации

1- ГК «Пионер» — строительная компания, которая более 20 лет работает на российском рынке.

2- Специализируется на строительстве многофункциональных комплексов, жилой и коммерческой недвижимости в Москве и Санкт-Петербурге с последующим управлением и сервисным обслуживанием

3-выпуски облигаций:

RU000A104735

RU000A102KG6

RU000A1016F5

Цель оценки: Оценка состояния компании с целью приобретения облигаций эмитента.

Общие значения

1-Выручка: 20,0 млн.руб.

2-Прибыль: 11,438 млн.руб

Оценка

Общая динамика

1-Динамика выручки: 11,1% (YoY)

2-Динамика прибыли: 1347,8% (YoY)

3-Динамика долговой нагрузки: -25,7% (*)

4-Динамика активов: -19,8% (*)

Оценка по коэффициентам: -1,1 из 5

Кредитный рейтинг:

ruA-

Вывод: прибыль компании и выручка восстановились с начала прошлого года имеет большое количество проектов недвижимости.

За год компания нарастила прибыль в 1347,8%, что говорит о восстановлении финансовой составляющей компании.

В продуктовой линейке биржевых фондов Московская Биржа выделяет три фонда ВДО:

•  Райффайзен — Высокодоходные облигации СЧА 523 млн руб.
• БКС Облигации повышенной доходности СЧА 364 млн руб.
• АТОН — Высокодоходные российские облигации СЧА 86 млн руб.

В таблице показаны основные изменения в структуре фондов за май: статистика из 5 наиболее увеличившихся и сократившихся позиций.

@Mark_Savichenko

— Выдачи новых ипотечных кредитов в 2023 году существенно превышают показатели предыдущего и даже 2021 года. При этом Банк России выделяет дисбалансы на рынке жилой недвижимости, как потенциальный риск финансовой стабильности.

— Динамика основных финансовых показателей сильно отличается от эмитента к эмитенту, но большинству компаний удалось увеличить выручку в предыдущем году, и всем удалось сохранить прибыльность бизнеса. При этом у части компаний существенно вырос уровень долговой нагрузки.

— У большинства эмитентов достаточно высокая распроданность ближайших проектов. А остатки на эскроу превышают бюджеты проектов.

— Рейтинговая динамика в отрасли нейтральная: изменения рейтингов или прогнозов носят исключительный характер, большинство обновлений подтверждают текущий рейтинг.

— Ёмкость первичного рынка для девелоперов остаётся высокой, мы видим интерес к отрасли у потенциальных дебютантов. В случае отсутствия потрясений на рынке можно ожидать выход новых имён в конце 2023 — начале 2024 года.

За последние 365 дней, на которые всё еще приходится обвал февраля – марта 2022, портфель высокодоходных облигаций PRObonds ВДО принес 9,7%.

Годовая доходность быстро возрастает за счет накопленного во второй половине прошлого и начале нынешнего года результата. К примеру, только за неполный январь портфель прибавил уже 1,5%.

В наступившем году от портфеля мы планировали получить ±14%, и десятая часть пути уже пройдена.

Внутренняя доходность портфеля (доходности к погашению входящих в него облигаций и доходность размещения денег в РЕПО с ЦК) постепенно опускается, она уже немногим превышает 16%. И в феврале снизится более заметно, видимо, к 15% годовых. Хотя и такая внутренняя доходность не нарушает плана по достижению 14% по году.

Портфель сохраняет большую долю денег. Сейчас она 15%, и может еще увеличиться. Ставка их размещения на данный момент – около 7,1% годовых. Существенно меньше, чем доходности облигаций, но как компенсация за балансир неплохо. Деньги помогут снизить потери от коррекции. Которая в будущем, возможно, близком обязательно будет.

Как прошел 2022 год для ВДО и чего ждать в новом году? Мы задались этим вопросом и провели исследование на этот счет:

— Объем первичных размещений сократился приблизительно в 4 раза год к году: 10,1 млрд против 44 млрд рублей;

— В конце года рынок ВДО вышел на свой максимум в 2022 году. За 4 квартал было размещено бумаг на сумму 4,5 млрд рублей, причем на декабрь сумма размещений составила чуть больше 2 млрд рублей;

— Сохранение темпов 4 квартала приведет к росту рынка год к году почти на 80% в 2023 году. Однако, мы не считаем это базовым сценарием, на наш взгляд, с учетом форс-мажоров рынок может показать рост на 30 – 40% до 13 – 14 млрд рублей за 2023 год;

— Премия сегмента к доходностям госбумаг (G-Spread) к концу года составила около 6,1 п.п. До старта СВО премия составляла менее 5 п.п., однако, средняя премия за всю историю индекса получается 6,74 п.п. Таким образом, текущие доходности можно назвать стабилизировавшимися;