Облигации Легенда

Приветствую, коллеги-инвесторы! Петербургский девелопер ООО «Легенда» выходит на рынок за нашим кэшем с новыми двухлетними бумагами. На витрине — элитные квадратные метры и глянцевая отчетность, но мы с вами прекрасно знаем: ньюансы всегда кроются в сносках мелким шрифтом.

Давайте препарируем финансовое здоровье эмитента в лучших традициях финансового скальпелирования, опираясь на консолидированную МСФО за 2025 год и свежую РСБУ за 1 квартал 2026 года.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 17,5-19,5 %

— ориентир доходности 18,97-21,34 %

— срок до 04.06.28

— без оферт и амортизации

— сбор заявок до 01.06.26

— размещение 04.06.26

🟢Почему этот фасад выглядит дорого:

✅Выручка на стероидах: По МСФО за 2025 год доходы компании взлетели на 34,5% г/г, пробив отметку в 30,8 млрд ₽.

✅Взрывной рост EBITDA: Увеличение на 59,8% г/г до 7,5 млрд ₽. Операционная маржинальность выросла до сочных 24,4%.

✅ Красивая прибыль: Чистая прибыль холдинга (МСФО 2025) увеличилась в 2,1 раза и достигла 1,06 млрд ₽, обеспечив ROE на уровне 15,9%.

ООО «Легенда» — головная компания группы, работающей с 2010 года. Специализируется на строительстве и реализации жилья бизнес‑класса, а также объектов коммерческой недвижимости в Санкт‑Петербурге и Москве.

В Санкт‑Петербурге компания занимает 3‑е место по объёму продаж в сегменте высокобюджетных сделок и 4‑е — по объёму текущего строительства.

Параметры выпуска Легенда 002Р-07:

• Рейтинг: ВВВ+ (НКР, прогноз «Стабильный») от 16 апреля 2026

• Номинал: 1000Р

• Объем: 1 млрд рублей

• Срок обращения: 2 года

• Купон: не выше 19,50% годовых (YTM не выше 21,34% годовых)

• Выплаты: ежемесячно

• Амортизация: нет

• Оферта: нет

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 01 июня 2026

• Дата размещения: 04 июня 2026

📍 Финансовые результаты по МСФО за 2025 год: 

• Выручка — 30,8 млрд рублей, рост на 35%.

ООО «Легенда» — головная компания группы, работающей с 2010 года. Специализируется на строительстве и реализации жилья бизнес‑класса, а также объектов коммерческой недвижимости в Санкт‑Петербурге и Москве. В Санкт‑Петербурге компания занимает 3‑е место по объёму продаж в сегменте высокобюджетных сделок и 4‑е — по объёму текущего строительства.

Сбор заявок 1 июня

11:00-15:00

размещение 4 июня

• Наименование: Легенда-002Р-07
• Рейтинг: ВВВ+ (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Купон: до 19.50% (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Объем: 1 млрд.₽
• Амортизация:нет
• Оферта:нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Альфа-Банк, БКС КИБ, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Совкомбанк, Цифра брокер
• Выпуск для всех

🔶 ООО «Легенда»
▫️ Облигации: Легенда-002Р-06
▫️ ISIN: RU000A10EVH1
▫️ Объем эмиссии: 10 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
[Цена размещения: 60% от номинала]
▫️ Срок: на 3 года
▫️ Количество выплат в год: 4
▫️ Тип купона: дисконтный, постоянный
▫️ Размер купона: 1%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 16.04.2026
▫️ Дата погашения: 12.04.2029
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «Легенда» — консолидирующая компания активов ГК Легенда, осуществляющей строительство жилой недвижимости в Санкт-Петербурге.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале (если не открывается ссылка, то в ТГ-поиске введите: ИнвестСейф).

📄 Отчетности компании, которые я смотрел: МФСО 2024г и МФСО 1п2025г

Мои выводы:
🟡 Отраслевой риск (девелопер)
🟢 Выручка за 1п2025г в сравнении с 1п2024г +48%, операционная прибыль +60%, финансовые расходы х2,2 (проценты по кредитам и займам 0,9→1,0 млрд). Чистая прибыль -19% (1,1→0,9 млрд)
🟢 Эксроу +10% (28,8 млрд), кэш упал в 3 раза (0,6 млрд / 12,7 млрд не в счет, ввиду покупки земли), запасы +84% (98 млрд: 25 млрд — незавершенное строительство, 72 млрд — земельные участки). РА: сильная оценка ликвидности
🟢 1п2025г:
Долг — 90 млрд (71 млрд — проектное финансирование, чистый долг 4,9 млрд)
РА на конец 2024г: средняя долговая и низкая процентная нагрузка.

❗️ Итоговое решение. У меня в портфеле 3 бумаги ЛЕГЕНДА2P4. Доля — 1,09%. Компания резко нарастила земельный банк, огромен долг под проектное финансирование, но похоже все идет по плану. Продам из-за низкой доходности для меня.

Разборы текущей недели: Эфферон, Эффективные технологии, ТЛК, ГЛАВСНАБ, ДАРС-девелопмент

Застройщики предлагают относительно высокую доходность для своей рейтинговой группы, посмотрим по отечности какие застройщики подходят, а какие набрали признаков будущего дефолта и лучше отказаться.
Для начала что есть самое интересное в обращении  - средний срок, фиксированная ставка, высокая доходность.

 
Сразу итог для тех кому лень читать/смотреть таблички: доходность Легенды выше, но там риски во все поля и непонятная ситуация с увеличением земельного банка на плохом рынке.
Сэтл значительно лучше Джи Групп при сопоставимой доходности.

Сравниваю результаты по отчетности за 6м25 Сэтл, Легенда и Джи Групп.

Анализ проведен по итогам финансовой отчетности (РСБУ) предприятия за 6мес. 2025 г.

Финансовые результаты:
— Совокупный доход: 1492 млн. руб.
— Чистая прибыль (убыток): 199 млн. руб.

Резюме:
(*) — динамика указана за отчетный период.

Собственный капитал уменьшился на 2% (-), долгосрочные обязательства сократились на 15% (+), краткосрочные прибавили 21% (-).

Предприятие сильно закредитованное, заемный капитал превышает собственный в 21,09 раза. Долговая нагрузка уменьшилась на 2% (+).

По финансовым результатам (год-к-году): совокупный доход вырос на 5%, чистая прибыль сократилась на -61%.

Jericho Mefisto, На момент публикации купон не поступил, но эмитент запросил список владельцев бумаг. Событие не критически опасное, однако ...

Народ, что с Легендой?

Народ, что с Легендой?

На днях дискутировали с одним автором на Smart-Lab о ценности РСБУ отчетности для строителей. Оппонент проводил оценку компании оболочки за полугодие и на основе анализа (динамика выручки, других показателей) делал вывод о финансовой устойчивости. Я с этим подходом в корне не согласен. В посте разберем особенности РСБУ, структуру строительных компаний, и ценность инвестиционных решений по «оболочке»

👉 Подписывайтесь на Кот.Финанс. Мы разбираем инвест.идеи и разрушаем мифы

РСБУ – инструмент статистического и налогового учета. Уже позднее с появлением стандарта ФСБУ отчетность становилась более репрезентативная и подходящая для сравнения

МСФО изначально ориентирована на инвесторов и кредиторов, и ставила задачу возможности сравнения с другими компаниями и оценки фин.устойчивости для принятия финансовых решений

Есть много отраслевых различий, в особенности в аренде (в МСФО арендные обязательства отражаются в балансе как долг), особенности учета выручки и процентных расходов (аренда дисконтируется), но основное отличие в консолидации.

Отчётность эмитента

Контора  Легенда опубликовала свою отчётность за II квартал 2025 года.

🔶 ООО «Легенда»
▫️ Облигации: Легенда-002Р-04   [Легенда-002Р-05]
▫️ ISIN: RU000A10C6Z5   [RU000A10C6Y8]
▫️ Объем эмиссии: 2 млрд.₽   [1,5 млрд.₽]
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный   [плавающий]
▫️ Размер купона: 20,25%   [КС ЦБ + 4%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 28.07.2025
▫️ Дата погашения: 18.07.2027
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

прим:
— в [...] — параметры для 002Р-05, отличные от 002Р-04
— 002Р-05 — для квалифицированных инвесторов

Об эмитенте: ООО «Легенда» — консолидирующая компания активов ГК Легенда, осуществляющей строительство жилой недвижимости в Санкт-Петербурге.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.