✅ Результаты прошлой недели:

✖️Российский индекс IMOEX не соответствовал прогнозу и показал снижение.

✅ /✖️Индекс S&P 500 (US500) оправдал прогноз, однако в конце недели показал более импульсный рост и закрылся выше обозначенного диапазона.

✔️Котировки золота соответствовали прогнозу и реализовали второй сценарий, скорректировавшись ниже уровня $4470 примерно на 3%.

✅ /✖️Серебро в начале недели соответствовало прогнозу, однако котировки не дошли до указанного диапазона порядка 0,7% и по итогам недели остались в боковом движении.

✅ Котировки нефти полностью соответствовали прогнозу, реализовав второй сценарий и показав снижение.

✖️ Природный газ не соответствовал прогнозу и показал рост.

✅ /✖️Курс USD/RUB соответствовал прогнозу, однако не дошёл 0,4% до обозначенного диапазона.

✅ /✖️Биткоин также соответствовал прогнозу, однако показал снижение без возврата к уровню выше.

✅ /✖️ Эфириум также по итогам недели  соответствовал прогнозу, но показал снижение без коррекции к росту.

❓Что ожидать на предстоящей неделе?

( Читать дальше )

Начинаем лето с нового потока размещений облигаций. Разбираем возможности и риски свежих предложений.

ПОНЕДЕЛЬНИК (01 июня)

📌 Легенда — 002Р-07

🔹 Срок обращения: 2 года

🔹 Номинал и валюта: 1000 руб

🔹 Тип купона: фикс

🔹 Купон: не выше 19,5%

🔹 Выплата купонов: ежемесячно

🔹 Амортизация: нет

🔹 Оферты: нет

🔹 Рейтинг: BBВ+ (НКР), ВВВ (АКРА)

🔹 Начало торгов: 04.06.2026 (четверг)

Один из крупнейших застройщиков жилой недвижимости на рынке г. Санкт Петербурга. Также имеет проекты в Москве. НКР в апрельской оценке отмечает высокие отраслевые риски, высокую рентабельность, высокую долговую нагрузку и сильные метрики ликвидности. А действие рейтинг от АКРА заканчивается в ближайшие дни, но обновления до сих пор нет. На вторичке торгуются 5 выпусков, 3 из которых флоатеры, 1 дисконтный, 1 фикс. Фикс с дюрацией больше года и купоном 20,25%, торгуется выше номинала и имеет доходность 20,6% годовых. Стартовый купон метит в доходность 21,5%. Со стартовым значением может быть неплохим вариантом для тех, кто верит в светлое настоящее застройщиков и заинтересован в диверсификации портфеля.

( Читать дальше )

Коллеги, пристегните ремни-эмитент с гордой табличкой «ruAA−» — ООО «Балтийский лизинг» — выкатил свежий выпуск облигаций БО-П24 с купоном до 18,75% и отчетность, от которой у пуристов стоимостного инвестирования откровенно дергается глаз.

Давайте снимем розовые очки пресс-релизов и заглянем под капот этой финансовой машины.

Спойлер: двигатель немного троит, но эвакуатор от государства, кажется, уже оплачен.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 16,75-18,75 %

— ориентир доходности 18,1-20,45 %

— срок до 10.06.29

— без оферт

— амортизация по 33 % в даты 12 и 24 купонов

— сбор заявок до 08.06.2026

— размещение 10.06.2026

🟢Причины любить эмитента

✅Масштаб титана: Активы компании выросли до 199,8 млрд ₽ в 2025 году (+1,9% г/г), при этом компания железобетонно удерживает 4-е место в РФ по объему нового бизнеса.

✅Органический рост: Процентный доход от финансового лизинга прибавил солидные 24% по МСФО 2025 года, достигнув 42,3 млрд ₽.

( Читать дальше )

Продолжаю анализировать ситуацию с отчетностью коллекторов, представленных на рынке публичного долга.

Ранее писал обзорную статью о ситуации в отрасли по итогам 9 мес. 2025г. 👉 https://dzen.ru/a/aTgvKrvtf22joyJ2, сегодня подведу итоги 2025г. и постараюсь понять, как начался 2026г. год для эмитентов-коллекторов.

Судя по динамике выручки и чистой прибыли, 2025г. оказался успешным для коллекторов, выручка росла практически у всех эмитентов высокими темпами, по чистой прибыли уже не так все радужно выглядит, но в целом пока все хорошо (см. табл. ниже 👇).

( Читать дальше )

Сегодня на нашем столе не классический ВДО-кейс, а бывший отличник инвест-грейда, переживший за год национализацию, технический дефолт и полугодовую заморозку выплат розничным инвесторам.

Давайте без эмоций препарируем цифры, чтобы понять: премия в 17–19% — это щедрый подарок рынка или справедливая плата за риск?

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 15,75-17,75 %

— ориентир доходности 16,95-19,27 %

— срок до 08.06.29

— без оферт и амортизации

— сбор заявок до 03.06.2026

— размещение 08.06.2026

🟢 Что радует

✅Государство за спиной: С 15 апреля 2025 года 100% компании перешло под контроль Росимущества (Российская Федерация). Риски прежних бенефициаров обнулены.

✅Операционное здоровье поручителя: ООО «ПК «Борец» (реальный плательщик) — прибыльный и живой бизнес. Выручка за 2024 год составила 39,7 млрд ₽, прибавив солидные 19% г/г.

✅Кратный рост прибыли: Чистая прибыль поручителя за 2024 год взлетела более чем вдвое, достигнув 6,5 млрд ₽.

( Читать дальше )

Страхов на нашем ВДО-рынке много. То та, то другая облигация отправляется в пике. Бывает, эта облигация есть и в наших портфелях. И, если каждый раз на таких пике сбрасывать самим, только потому что продают другие, результат можно попортить.

Поэтому ниже основные условия, которые настраивают нас на сокращение позиции или выход из нее. Список не исчерпывающий и не совсем четкий. До сих пор принятие торговых решений у нас не вполне объективно.
• Снижение кредитного рейтинга на 2 ступени и более. На негативные прогнозы по рейтингу мы не обращаем внимания вовсе. На снижение на 1 ступень иногда тоже. 2 ступени – это серьезно. Статус «под наблюдением», если мы видим причину, которая нам не нравится, тоже.

• Убыток за последние 4 квартала.

• Отрицательный капитал.

• Вопросы к достоверности отчетности. Или к адекватности финансового менеджмента, отражающего в ней какие-то странности.

• Зависимость эмитента от облигационного рынка при очевидном ухудшении условий для него на этом рынке. Случаи, когда основа долгового портфеля (или весь портфель) эмитента – облигации.

( Читать дальше )

Если вкратце, то всем очень плохо:

— многие показатели в экономике падают, она замедляется, а это один из ключевых факторов платёжеспособности бизнеса. На одной из конференций Эксперт РА заявили, что ставка не так сильно влияет на выживаемость бизнеса, а действительно влияют рост экономики и ликвидность в банковском секторе.
Рост экономики даст компаниям развиваться и увеличиваться, что спасает их от проблем
Ликвидность в банковском секторе показывает насколько охотно банки будут выдавать новые кредиты. То есть какие бы проблемы не были у бизнеса, если он может пере кредитоваться.

— малый и средний бизнес закрывается. Индекс потребительских настроений на минимуме. Все отчитываются о спаде продаж. Из-за новых налогов много кто уходит в тень или вовсе закрывается. С какими бы предпринимателями или связанными с ними лицами я не говорил все как один утверждают, что стало в разы сложнее сводить концы с концами.

Да, это странно, но смерть части МСП может быть выгодно государству.
1- У нас огромный дефицит рабочих и путём убийства части МСП высвободится большое количество работников.

( Читать дальше )

Дамы и господа, на радаре дебютный выпуск от тольяттинского производителя систем пожаротушения ООО «Инновационные системы пожаробезопасности» (ИСП). Ребята делают модные баллоны, защищают серверные Яндекса и Сбера, метят в IPO и выходят занять 300 млн рублей на 3 года.

На первый взгляд — это конфетка в дорогой упаковке с инвест-рейтингом. Но давайте заглянем под капот и прогоним отчетность за 2025 и 1 квартал 2026 года через наши аналитические жернова.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 21-23 %

— ориентир доходности 23,15- 25,59 %

— срок до 03.06.29

— без оферт и амортизации

— сбор заявок до 29.05.26

— размещение 03.06.26

🟢 Причин нажать кнопку «Купить»

✅Двузначный рост: По итогам 2025 года выручка компании взлетела на 19,4%, пробив отметку в 1 050,2 млн ₽.

✅Премиальная маржа: EBITDA-маржа в 2025 году держалась на царском уровне 37,8% (в то время как производственный бенчмарк болтается в районе 12–20%).

( Читать дальше )

Продолжаем неделю первички. Изучаем возможности и риски новых предложений от эмитентов.

СРЕДА (27 мая)

📌 СПМК — БО-03
🔹 Срок обращения: 3,5 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 18%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: 25% в даты 30, 34, 38-го купонов
🔹 Оферты: CALL через 2 года
🔹 Рейтинг: B+ (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 27.05.2026 (сразу в среду)

Третий выпуск от Сергеево-Посадского мясокомбината, производителя мясных, колбасных и рыбных изделий. Эксперт РА отмечает комфортный уровень долговой нагрузки, приемлемую рентабельность и низкую оценку ликвидности. Компания успешно погасила дебютный выпуск, второй выпуск погашается через год и имеет доходность к погашению 22% годовых. Это нижний уровень доходности для данного рейтинга. Новый же выпуск метит в доходность 19,7%. Однозначно значение купона занижено. Но СПМК особый случай. Бенефициар компании активно и открыто общается в около облигационном пространстве. Так же эмитент известен своей практикой рассылки новогодних подарков для владельцев облигаций в виде своей продукции. Лояльная аудитория у эмитента и нового выпуска имеется.

( Читать дальше )

После очень долгой 10-летней подготовки, Минфин пообещал штамповать ОФЗ в юанях ежегодно, и похоже не шутил. В декабре разместились дебютные выпуски ОФЗ-2029 и ОФЗ-2033, а сейчас анонсирован длинный «китайский» выпуск аж на 10 лет вперёд.

Очередные гособлигации в юанях вот-вот появятся на рынке. Причем с купоном заметно интереснее предыдущих. Стоит ли участвовать и получится ли разбогатеть на щедрости Минфина? Давайте разберёмся.

🏛️Зачем вообще занимать в юанях?

💸Российский долговой рынок ещё с крымских событий активно ищет альтернативу доллару и евро, а юань в последние годы стал ключевой валютой внешней торговли, его доля в расчетах превысила 40%.

Для институциональных инвесторов ОФЗ в юанях — это инструмент валютной диверсификации без вывода капитала за рубеж. Для частников типа нас — опция зафиксировать доходность в условно «дружественной» валюте, особенно тем, кто исторически не доверяет «деревянному» на длинном горизонте.

💰Ну а для Минфина (и это главное!) — возможность привлекать в бюджет деньги под процент почти в 2 раза НИЖЕ, чем сейчас ему удаётся делать через рублевый долг. Тем более, что торговый оборот с Китаем в нацвалютах растет, и юаней в закромах Родины очевидно накопилось достаточно.

( Читать дальше )