Облигации Аэрофьюэлз

🟢ООО «СЛАВЯНСК ЭКО»

АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB-(RU), изменив прогноз на «Стабильный», ранее действовал «Негативный» прогноз.

Славянск ЭКО — нефтеперерабатывающее предприятие, осуществляющее первичную и вторичную переработку нефти. Компания поставляет нефтепродукты на внутренний рынок и на экспорт. Ключевой актив Компании — Славянский нефтеперерабатывающий завод (текущая мощность переработки — более 6 млн тонн в год), располагающийся в городе Славянск-на-Кубани Краснодарского края.

В 2024 году отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 4,3х (против 5,5х годом ранее). Общий долг вырос до 93 млрд руб. на фоне значительных капитальных вложений. В 2025–2026 годах АКРА ожидает поступательное снижение показателя ниже 4,0х, чему будут способствовать рост FFO до чистых процентных платежей и плановое погашение долга. Однако, если инвестиционные расходы превысят ожидаемый уровень, улучшение показателя может оказаться менее выраженным.

На наш взгляд кредитные риски у этого эмитента повышенные. Аэрофьюэлз – крупнейший независимый оператор топливозаправочных комплексов в России. Компания покупает керосин у нефтяников и на открытом рынке, доставляет и хранит его на своих ТЗК, а затем заправляет самолеты в аэропортах. Вообще сейчас у нефтертрейдеров очень рискованная ситуация с точки зрения отраслевых рисков — в этом году уже было несколько дефолтов в нефтетрейдерских компаниях.

Отчетность в этом году у них выходит так себе. Из последнего отчета темп роста выручки всего 6,86%, что даже ниже уровня инфляции, из-за опережающего роста себестоимости и процентных расходов чистая прибыль сменилась убытком более 42,7 млн рублей. Долговая нагрузка высокая, а показатели ликвидности критически низкие, показатель чистый долг/EBITDA 8,99х, покрытие процентных платежей на критически низком уровне. Более того, в презентациях компания указывает одни цифры, а в отчетности — цифры совсем другие. Из-за этого без самостоятельной консолидации всех предприятий группы оценить, что там на самом деле происходит невозможно.

Всем привет! Сегодня в нашем аналитическом прицеле — «Аэрофьюэлз», один из крупнейших заправщиков самолетов «в крыло». Их облигации манят инвесторов сочными купонами, но стоит копнуть глубже, и можно наткнуться на цифры, от которых волосы встают дыбом. Давайте разберемся, где хайп, а где реальный риск.

Что предлагает эмитент:💼

Облигация «Аэрофьюэлз»-002Р-04

— дата погашения 19.03.2027

— купонный ежемесячный 24,75 %

— без амортизации и оферт

— текущая цена 105,98

— текущая доходность 21,3 %

📊 Приборная панель: пугающие индикаторы прошлого

Если посмотреть на отчеты последних 3-х лет или внутренние скоринг-модели, картина вырисовывается, мягко говоря, тревожная.

⛔️Долговая перегрузка: Показатели вроде «Долг/Капитал» улетали в космос (до 5х), а «Чистый долг/EBITDA» превышал 6х. Это как пытаться взлететь с тремя чемоданами сверхнормативного багажа в ручной клади — опасно и неудобно.

⛔️Топливо на нуле: Коэффициент покрытия процентов (ICR) падал до 1. Проще говоря, всей операционной прибыли едва хватало, чтобы расплатиться с банками. Ни о каком развитии и речи не шло.

🔶 АО «Аэрофьюэлз»
▫️ Облигации: Аэрофьюэлз-002Р-06
▫️ ISIN: RU000A10CZC7
▫️ Объем эмиссии: 1,1 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года
▫️ Количество выплат в год: 4
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 18,25%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 06.10.2025
▫️ Дата погашения: 04.10.2027
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «Аэрофьюэлз» — оператор аэропортовых топливозаправочных комплексов (ТЗК) в России.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Ставка постепенно снижается, но интересные выпуски облигаций ещё можно найти. Пару месяцев назад мы уже исследовали этого эмитента, а именно Аэрофьюэлз. Тогда размещение прошло с купоном 19,75%, хотя изначально стартовали от 22%. Сейчас компания собирается провести новое размещение.

Но прежде чем начать, приглашаю Вас подписаться на мой телеграм канал, там много полезной и интересной информации про инвестиции и личные финансы, а также там находятся разборы других выпусков облигаций.

1️⃣ О компании

АО «Аэрофьюэлз» — часть крупнейшей в России независимой группы компаний, занимающейся заправкой самолетов («в крыло»).

— Доля рынка компании: ~7%.

— География: Сеть из 30 топливозаправочных комплексов в аэропортах по всей России (включая Домодедово, Пулково, Якутск) и за рубежом.

— Клиенты: Более 70 авиакомпаний, а также госструктуры (МЧС, МВД).

2️⃣ О выпуске

• Наименование: Аэрофьюэлз 2Р6

• Рейтинг: А от НКР, А от Эксперт РА

На рынок выходит новый выпуск облигаций Аэрофьюэлз 002P-06 с ориентиром купона 18.5% и погашением через ~2 года. Доходность выглядит интересно, но, как всегда, не без подводных камней. Давайте копнем глубже.

❗️ Главный тезис: Эмитент — это «кошелек», а не бизнес
Первое, что нужно понять: АО «Аэрофьюэлз» — это не операционная компания, а внутригрупповое казначейство. Ее задача — привлекать деньги на бирже и тут же раздавать их в виде займов другим компаниям группы, которые и ведут реальный бизнес по заправке самолетов.

📊 Если посмотреть на отчетность самого АО «Аэрофьюэлз», можно испугаться:
⚫️ Чистый убыток за 1 полугодие 2025: -202 млн ₽
⚫️ Долг/EBITDA > 22x 🤯

Такие цифры обычно кричат о предбанкротном состоянии. Но здесь это не так. Эти показатели — лишь отражение специфической модели: компания платит реальные проценты по облигациям, а доходы по выданным займам получает в основном «на бумаге».

🛡 На что тогда смотреть? На поручителей!

✈️Новый выпуск облигаций Аэрофьюэлз серии 002Р-06 — баланс надежности и доходности в сегменте «А».

📊Параметры выпуска

• Дата сбора заявок: среда, 1 октября
• Срок обращения: 2 года
• Купон: фиксированный, ежеквартальный
• Ставка купона: 18,5% (YTM до 19,82%)
• Рейтинг: ruA — Эксперт РА подняло кредитный рейтинг на одну ступень в сентябре 2025 года
• Выпуск доступен для неквалов

🏢О компании

Аэрофьюэлз — крупнейший независимый оператор топливозаправочных комплексов (ТЗК) в России:
• сеть из 30 собственных ТЗК;
• 12 лабораторий контроля качества топлива;
• управление 5 аэропортами: Чебоксары, Курган, Нижневартовск, Ярославль, Липецк;
• международное присутствие — через Aerofuels Overseas и партнёрские соглашения более чем в 1 000 аэропортах мира.

Бизнес-модель: полный цикл — приём, хранение, контроль качества авиатоплива, логистика и заправка «в крыло». Это снижает зависимость от подрядчиков и поддерживает стабильность маржи.

Анализ проведен по итогам финансовой отчетности (РСБУ) предприятия за 6мес. 2025 г.

Финансовые результаты:
— Выручка: 1689 млн. руб.
— Чистая прибыль (убыток): (-118) млн. руб.

Резюме:
(*) — динамика указана за отчетный период.

Собственный капитал уменьшился на 19% (-), долгосрочные обязательства выросли на 54% (-), краткосрочные прибавили 49% (-).

Предприятие сильно закредитованное, заемный капитал превышает собственный в 13,46 раза. Долговая нагрузка увеличилась на 89% (-).

По финансовым результатам (год-к-году): выручка просела на -2%, зафиксирован чистый убыток (-118) млн.₽ против 17 млн.₽ прибыли годом ранее..

На рынке корпоративного долга становится все интереснее – вслед за девелоперами и IT-компаниями в него активнее заходят представители инфраструктурного сектора. Теперь очередь дошла до АО «Аэрофьюэлз» – одного из крупнейших операторов аэропортовых топливозаправочных комплексов в России. Изучим новый выпуск облигаций в деталях.

Параметры нового выпуска
• Рейтинг эмитента: A.ru «Стабильный» (НКР), ruA «Стабильный» (Эксперт РА).
• Номинал: 1000 рублей.
• Купон: 18,5% годовых (доходность к погашению до 19,82%).
• Срок обращения: 2 года.
• Выплаты: ежеквартальные (4 раза в год).
• Амортизация: отсутствует.
• Оферта: отсутствует.
• Сбор заявок: до 1 октября 2025 года, до 15:00 по мск.
• Размещение: 6 октября 2025 года.

Коротко про компанию

Аэрофьюэлз – это более 30 лет работы в отрасли авиационного топливообеспечения. Под управлением группы находится 30 ТЗК в российских аэропортах от Калининграда до Камчатки. По итогам 2024 года компания обеспечила заправку около 400 тыс. тонн авиакеросина «в крыло» на территории России и до 400 тыс. тонн за рубежом. Клиентская база включает более 100 российских и международных авиакомпаний.

Пристегнитесь, опять взлетаем! Чтобы инвест-портфель разгонялся и набирал высоту, ему не помешает качественное топливо. А тут как раз Аэрофьюэлз уже 1 октября собирает книгу заявок на свой новый выпуск биржевых бондов.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Фосагро, ЕвроТранс, ИЭК, Самолет, Система, Патриот, Полипласт, Агроэко, Миррико, Атомэнергопром, Металлоинвест, Башкирия, РУСАЛ, НоваБев. 

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором. 

✈️А теперь — полетели смотреть на новый выпуск Аэрофьюэлз!

⛽Эмитент: АО «Аэрофьюэлз»

✈️АО «Аэрофьюэлз» — заправщик самолетов. Занимается заправкой воздушных судов в трех российских аэропортах: Домодедово (Москва), Пулково (СПб) и Якутск.

ООО «Аэрофьюэлз Групп» оказывает услуги по авиатопливообеспечению российских и иностранных авиакомпаний в РФ и на международном рынке в 150 странах мира. Ключевыми структурными подразделениями Группы являются компании ООО «ТЗК Аэрофьюэлз» и ООО «Аэрофьюэлз Интернешенел». ООО «ТЗК Аэрофьюэлз» обеспечивает заправку воздушных судов «в крыло» авиакеросином ТС-1 на территории РФ, а также оказывает услуги по хранению, перевалке и лабораторному анализу топлива. ООО «Аэрофьюэлз Интернешенел» организует услуги по авиатопливообеспечению российских авиакомпаний в международных аэропортах.

Сбор заявок 1 октября

11:00-15:00

размещение 6 октября

• Наименование: Аэрфью-002Р-06
• Рейтинг: А (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 18.50% (квартальный)
• Срок обращения: 2 года
• Объем: 1 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: : ИФК Солид и Альфа-Банк

Отчётность эмитента

Контора  Аэрофьюэлз опубликовала свою отчётность за II квартал 2025 года.

Пятый выпуск в доходности уже предыдущим переоцененным уступает. Кто им по такой ставке насыпал?) Учитывая, что отчет за 1-ый квартал там та...

🔶 АО «Аэрофьюэлз»
▫️ Облигации: Аэрофьюэлз-002Р-05
▫️ ISIN: RU000A10C2E9
▫️ Объем эмиссии: 2,5 млрд.₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года
▫️ Количество выплат в год: 4
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 19,75%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 14.07.2025
▫️ Дата погашения: 12.07.2027
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «Аэрофьюэлз» — оператор аэропортовых топливозаправочных комплексов (ТЗК) в России.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

⛽️ Аэрофьюэлз размещает облигации серии 002Р-05 с фиксированным купоном.

Параметры выпуска

• Рейтинг оферента выпуска, ООО «ТЗК Аэрофьюэлз» — А. ru
• Фиксированный купон не выше 22 % годовых
• Срок обращения 2 года
• Купонный период — 91 день
• Доступно неквалифицированным инвесторам после прохождения теста №6

📲 Заявки принимаются до 14:00 МСК 09 июля 2025 года в мобильном приложении КИТ Инвестиции.

Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной.

Подъехал очередной выпуск облигаций с постоянным купоном выше ключевой ставки! Эмитент необычный для нашего времени это не застройщик и не лизинговая компания, а один из крупнейших операторов аэропортовых топливозаправочных комплексов в России. Почему он просит в долг? Для финансирования закупки керосина в низкий сезон. Поэтому представляю вашему вниманию выпуск без оферты и амортизации сроком на 2 года с постоянным купоном!

Прежде чем инвестировать свои деньги в какой-либо актив, вы должны понимать, что происходит с компанией подписывайтесь на телеграм канал, там много интересного и актуального!

Группа компаний «Аэрофьюэлз»  — один из крупнейших операторов аэропортовых топливозаправочных комплексов в России, владеет сетью из 30 ТЗК, организует и оказывает услуги по топливообеспечению воздушных судов в 30 аэропортах. За рубежом группа компаний «Аэрофьюэлз» занимается организацией услуг авиатопливообеспечения на всех континентах, в 150 странах.

Нет, коллега, эта облигация совершенно точно не относится к категории «купил и забыл». Несмотря на кредитный рейтинг А от НКР по кредитному качеству это скорее ВДО. У компании даже нет отчетности по МСФО, что крайне затрудняет оценку их кредитного качества. Причем облигации они выпускают не на то лицо, на котором сосредоточена основная операционная деятельность компании. И если рано или поздно произойдет сеперация активов с операционной деятельностью от этого лица, выпускающего облигации, у компании могут быть значительные проблемы.

Что касается непосредственного эмитента АО Аэрофьюэлз, их отчет за 1 квартал 2025 года успешным назвать нельзя. Несмотря на рост выручки на 10%, прибыльность компании резко ухудшилась из-за опережающего роста себестоимости (+15,5%). Операционный убыток вырос втрое до 41,97 млн руб., а чистая прибыль сменилась убытком в 41,44 млн руб. против прибыли 9,77 млн руб. годом ранее. Долговая нагрузка резко выросла (долг/капитал 8,4, леверидж 11,3), а показатели ликвидности (тек.

✈️ Аэрофьюэлз запускает новый выпуск облигаций серии 002Р-05

«Аэрофьюэлз» — независимый оператор аэропортовых топливозаправочных комплексов. Компания работает 30 лет на рынке, имеет 30 собственных ТЗК в России и оказывает услуги заправки в 1000 аэропортах по всему миру.
Компания является крупнейшим независимым игроком на рынке заправки «в крыло» в РФ с долей ~7%. По итогам 2024 года, на заправку за рубежом и в РФ приходится по 400 тыс. тонн керосина.

Финансовые результаты за 2024 г.:
⚫️ Выручка – 69,4 млрд руб. (+42,3% г/г);
⚫️ EBITDA – 7,3 млрд руб. (+42,4% г/г);
⚫️ Рентабельность по EBITDA – 10,5% (+1 п.п. г/г);
⚫️ Чистый долг / EBITDA – 1,3x;
⚫️ Чистая прибыль – 6,4 млрд руб. (+94% г/г).

Долговая нагрузка компании остаётся комфортной (не выше 2,5x), а коэффициент покрытия процентов (EBIT/Interest) находится в диапазоне 6–8, что подтверждает финансовую устойчивость.

Инвестиции и риски:
Капзатраты выросли с 2,5 млрд руб. в 2022 году до 10 млрд руб. в 2024 году. Средства направлены на модернизацию ТЗК и запуск новых объектов, но число действующих ТЗК пока не увеличивается. Это создаёт риск: инвестиции значительны, а рост операционной базы замедлен.

В преддверии заседания ЦБ присмотрела ещё одно размещение новых облигаций на рынке. Всё как мне нравится в текущий момент: фиксированный купон, отсутствие амортизации и оферты. Однако, чтобы сделать окончательный выбор, предлагаю взглянуть на компанию по внимательнее. 

Но прежде чем начать, приглашаю Вас подписаться на мой телеграм канал, там я пишу много полезной и интересной информации про инвестиции и личные финансы, а кроме того делаю разборы компаний и подборки актуальных инвестиционных инструментов.

Итак, сегодня на рассмотрении бумаги от Аэрофьюэлз. Давайте разбираться, в чём тут плюсы, а где может крыться подвох)


Сгенерировано ИИ

О компании:

Аэрофьюэлз – крупнейший независимый оператор топливозаправочных комплексов в России.

— работает в 30 аэропортах РФ, включая Москву и СПб
— полный цикл: от хранения до заправки
— обслуживает 70+ авиакомпаний и госструктуры (МЧС, МВД)
— владеет 12 лабораториями и 2 танкерами

Параметры выпуска:

• Наименование: Аэрофьюэлз 2Р5

В условиях снижения ставок облигации с высокой фиксированной доходностью остаются востребованным инструментом диверсификации и защиты капитала. Многие облигации первого эшелона уже ушли в диапазон 18–20%, и на этом фоне новые бумаги от Аэрофьюэлз под 22% годовых смотрятся интересно.

Основные параметры выпуска

• Объем: от 1 млрд рублей
•Срок обращения: 2 года без оферт и амортизации
• Ставка купона: ориентир до 22% годовых (YTM доходность почти 23,9%)
• Купонный период: 91 день
• Доступны неквалифицированным инвесторам
• Без оферт и амортизации
• Сбор книги: 9 июля 
• Размещение: 14 июля

На фоне других инструментов этот выпуск выделяется возможностью зафиксировать высокую доходность на ближайшие два года и получать ощутимую премию к рынку. При снижении ключевой ставки в перспективе – этот уровень купона может стать весомым аргументом для инвесторов, которые ориентируются на фиксы с прогнозируемыми выплатами.

В чем уникальность компании?

Не ракетное топливо, но тоже неплохо. Чтобы инвестиционный портфель летел на Луну без сбоев и приключений, топливо должно быть высочайшего качества, и такое есть у нас. Аэрофьюэлз снова даёт шанс заправить портфель. Смотрим, что на этот раз.

Предыдущие обзоры: Медскан, Делимобиль, Позитив, Энерготехсервис, Камаз, УЛК, Полипласт, Балтийский лизинг. Дальше — больше, не пропустите.

✈️ ТЗК Аэрофьюэлз — заправщик самолётов. Входит в Группу Аэрофьюэлз вместе с Aerofuels Overseas Limited. Одна компания заправляет самолёты в России, вторая — за её пределами. Является крупнейшим независимым оператором аэропортовых топливозаправочных комплексов (ТЗК) в 26 аэропортах России, включая Москву и СПб. Обслуживает 70+ авиакомпаний и госструктуры (МЧС, МВД). Владеет 12 лабораториями и 2 танкерами.

⭐ Рейтинг: А от НКР (ноябрь 2024), А- от Эксперт РА (сентябрь 2024)

• Выпуск: Аэрофьюэлз 2Р5
• Объём: 1 млрд ₽
• Начало размещения: 14 июля (сбор заявок до 9 июля)
• Срок: 2 года
• Купонная доходность: 21–22% (YTM до 23,88%)

Пристегнитесь, опять взлетаем! Чтобы инвест-портфель разгонялся и набирал высоту, ему не помешает качественное топливо. А тут как раз Аэрофьюэлз уже послезавтра собирает книгу заявок на свой новый выпуск биржевых бондов.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Промомед, Газпромнефть, ЭН+_Гидро, Медскан, Газпром, Система, Нов._Техн., Монополия, Делимобиль, Воксис, Томская_область, АйДи_Коллект.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

✈️А теперь — полетели смотреть на новый выпуск Аэрофьюэлз!

⛽Эмитент: АО «Аэрофьюэлз»

✈️АО «Аэрофьюэлз» — заправщик самолетов. Занимается заправкой воздушных судов в трех российских аэропортах: Домодедово (Москва), Пулково (СПб) и Якутск.