Приветствую всех ценителей качественной аналитики и высокой доходности! У нас на радарах интереснейшее событие — бетонный гигант рынка недвижимости выходит за новыми деньгами. ПАО «Группа ЛСР» собирает заявки на свежий 3-летний выпуск облигаций 002р-01.

🩺Что предлагает эмитент?

— номинал 1000 руб.

— купоны ежемесячные ориентир 14,5-16,5%

— ориентировочная доходность 15,5-17,81 %

— цена 100 %

— срок до 28.04.2029

— без оферт

— амортизация по 30 % в купонные выплаты 24 и 30 периода, 40 % в 36 купонный период

— сбор заявок до 23.04.26, размещение 28.04.26

🟢 Аргументы посмотреть квартирку

✅Гигантская подушка ликвидности: У ЛСР скопилась солидная «эскроу-кубышка». Денежные средства вместе со счетами эскроу составляют 245,2 млрд руб… Если добавить к этому невыбранные кредитные линии на 187,4 млрд руб., мы получаем доступ к ресурсам свыше 430 млрд руб. Дефолт от нехватки кэша в моменте тут точно не грозит.

✅Чистый долг с учетом эскроу абсолютно здоров: Если вычесть из долга не только кэш, но и средства дольщиков (а именно так смотрят банки), показатель Net Debt / EBITDA составит около 1,73х. Для проектного финансирования это комфортная зеленая зона.

( Читать дальше )

Биржевой флэш-моб сдвоенных размещений не заканчивается. Вот-вот соберут заявки два оператора — Мегафон и ПГК. Один мобильный, другой железнодорожный. И оба — сразу на пару выпусков.

После того инвест-трэша, что нам за последние дни устроили друзья-"… трансы" — СибАвтоТранс и ЕвроТранс — хочется перевести дух, немного отдохнуть от ВДО и посмотреть на относительно надежные истории.

Давайте разберем свежие облиги тех эмитентов, которые не должны (по идее) приводить к тахикардии, инфарктам и инсультам у настрадавшихся отечественных инвесторов.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Полюс, Медскан, ОЗОН, Селигдар, ВК, Почта_России, АБЗ_1, Полюс, ЭТС, Эталон, ОДК, АПРИ, Автобан, Самолет, Брусника, ССКап, КАМАЗ, Село_Зеленое, ПКБ.

( Читать дальше )

📌 Сделал обновление по налоговым претензиям от ФНС к эмитентам облигаций. Смотрим, что изменилось и какие можно сделать выводы.

1️⃣ ЧТО ИЗМЕНИЛОСЬ?

• Напомню, 2 месяца назад я собрал данные по текущим блокировкам счетов или задолженностям перед ФНС. Считаю систематическое наличие таких проблем одним из ярких признаков преддефолтного состояния компании, хотя, безусловно, бывают и исключения.

• Как оказалось, многие держатели ВДО считают незначительным частые блокировки счетов и наличие налоговых задолженностей, аргументируя это случайностями или «даже у меня блокировали счета, ничего страшного в этом нет».

• С прошлой публикации моей таблицы прошло 2 месяца, за это время ПЗ Пушкинское допустил полноценный дефолт, Нэппи Клаб предупредил о невозможности предотвращения дефолта. ЕвроТранс и СибАвтоТранс допустили техдефолты по облигациям, Главснаб – техдефолт по ЦФА. Все эти компании были в предыдущей версии таблицы, при этом техдефолтов вне таблицы за 2 месяца не было.

( Читать дальше )

Считается, что следом за повышением ставки население уходит в сберегательную модель, откладывает потребление и т.д., и т.п.

Однако, по подсчетам Банка России норма сбережений выросла еще в 2022 году и держится с тех пор примерно на одном уровне – 15-16% от доходов. Она снижалась в 2023 году примерно до 12-13%, но даже это было заметно выше того, что было раньше – как правило, россияне сберегали меньше 10% дохода. В чем причина того, что ставка не особо повлияла на норму сбережений? И, напомню, расходы домохозяйств остаются главным драйвером роста ВВП по состоянию на конец 2025 года. А это никак не сочетается с заявляемым переходом на сберегательную модель при повышении ставки.

Для начала обратимся к статистике самого ЦБ. В таблице указаны доходы от собственности:

Вот так они выглядят по годам:

2022 г. — 5,9 трлн,
2023 г. — 6,7 трлн,
2024 г. — 10,8 трлн,
2025 г. — 14,5 трлн.

Понятно, что такой бешенный рост случился не из-за увеличения ставок по аренде. Основная часть его — это проценты по вкладам.

( Читать дальше )

На днях золотодобытчик Полюс успешно разместил бонды с привязкой к доллару, ставшие первым за долгое время валютным выпуском на фоне стабилизации рыночной конъюнктуры. И сразу же анонсировал новые облигации — уже в «дружественных» нам китайских юанях. Чтобы у инвесторов был выбор, в чем именно застраховаться от потенциальной девальвации!

Поскольку рубль всё ещё удивительно крепок, сейчас по-прежнему хорошая возможность рассмотреть надежные валютные бумаги для диверсификации портфеля. Сбор заявок завершится 22 апреля, выпуск будет доступен всем.

👑Эмитент: ПАО «Полюс»

⚜️Полюс — российская золотодобывающая компания, одна из крупнейших в мире и крупнейшая в России по объёму добычи золота. Полюс — топ-3 по запасам золота в мире, при этом себестоимость его производства — одна из самых низких.

Компания разрабатывает рудные месторождения в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях и Якутии. Крупнейший актив — месторождение Олимпиада в Красноярском крае.

( Читать дальше )

Через пару дней Медскан выкатит своё второе размещение на рынке облигаций. Про дебютный выпуск медицинских облиг я подробно рассказывал прошлым летом.

💊Вылечится наш портфель после приема такого эмитента или окончательно захандрит? Давайте разбираться вместе.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ОЗОН, Селигдар, ВК, Почта_России, АБЗ_1, Полюс, ЭТС, Эталон, ОДК, АПРИ, Автобан, Самолет, Брусника, ССКап, КАМАЗ, Село_Зеленое, ПКБ, НоваБев.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

👨‍⚕️А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Медскана!

🏥Эмитент: АО «Медскан»

👨‍⚕️Медскан — сеть медицинских центров, специализирующихся на экспертной лучевой и лабораторной диагностике, медицинской реабилитации, лечении онкологических заболеваний с использованием лучевой и лекарственной терапии.

( Читать дальше )

Мы рады сообщить о стратегическом решении нашего мажоритарного акционера – Альфа-Банка, которое откроет новые горизонты для развития автолизинга в России и усилит экспертизу Альфа-Банка в розничном лизинге.

Что происходит?
🟠Европлан и Альфамобиль начинают операционную интеграцию! Это не просто слияние компаний — это объединение экспертизы, ресурсов и лучших практик двух компаний.
🟠Должность генерального директора Альфамобиля займет член Правления и заместитель генерального директора Европлана Анатолий Аминов. Он будет совмещать должности в компаниях.

Что это значит?
Это не просто объединение компаний — это синергия, где 1+1=3. Объединяя сильные стороны обеих компаний, мы сможем предложить рынку лучшие решения и достичь ещё более впечатляющих результатов для наших акционеров.

Цель после объединения
Создать лидера рынка автолизинга, который будет задавать новые стандарты качества, скорости и клиентоориентированности.

Менеджмент Европлана оценивает эти решения позитивно для долгосрочных финансовых результатов компании и сохраняет свой прогноз по чистой прибыли и дивидендам на 2026 год ❤️

( Читать дальше )

Продолжается весенний дивидендный сезон. Почти все компании уже рекомендовали дивиденды: 19 компаний с известными датами дивидендных отсечек и 2 компании без дат (Мосбиржа и ДОМ РФ).

Посмотрим компании, которые выплатят дивиденды в первой половине 2026 года (апреле, мае и июне). Все указанные дивиденды рекомендованы к выплате (не утверждены). Необходимо учитывать что величина дивиденда может быть скорректирована или отменена (как уже было у Мосэнерго например) по решению совета директоров компании.

1. Яндекс
Величина дивиденда: 110 ₽ (2,6%)
Стоимость акции: 4298 ₽
Последний день покупки: 24 апреля

2. Лукойл
Величина дивиденда: 278 ₽ (5,2%)
Стоимость акции: 5365 ₽
Последний день покупки: 30 апреля

3. Таттелеком
Величина дивиденда: 0,05725 ₽ (7,7%)
Стоимость акции: 0,741 ₽
Последний день покупки: 4 мая

4. Хэдхантер
Величина дивиденда: 233 ₽ (7,9%)
Стоимость акции: 2947 ₽
Последний день покупки: 11 мая

5. Банк Санкт-Петербург
Величина дивиденда: 26,23 ₽ (7,8%)
Стоимость акции: 338,44 ₽
Последний день покупки: 11 мая

( Читать дальше )

• A+/AA-, купон др 16,5% ежемес. (YTM до 17,81%), 3 года, 2 млрд.

Бумага из категории соблазнительных, но небезопасных эмитентов, выходящих до раскрытия годовой отчетности. Взгляд по итогам 1п’25 тут, результаты за полные 3 квартала его особо не поменяли – «небезопасный» Селигдар в данном случае не столько по финансовой части, сколько по причине нарастающей серийности. Думаю их выпуски многим уже откровенно надоели, хоть и давали ранее заработать

По параметрам – новый выпуск по широкой рейтинговой группе проигрывает только свежему Автобану БО-П08 RU000A10ERE6 (который сам по себе, считаю, пока остается интересной идеей на вторичке) и Синаре 1P4 RU000A1082Y8 (совсем отдельная история). Из своих бумаг ближайший по длине – 1Р-10 RU000A10EC22 (YTM~16,7%). Прочие, более короткие, – торгуются в пределах YTM~17%

Исходя из этого, новый выпуск выглядит интересно с купоном в пределах 16%, а в холд, для перекладки из старых выпусков, или если быть совсем уж оптимистом по будущей траектории снижения КС – можно подвинуться еще на 10-20 б.п. ниже. Сам участвую до 16%, с сокращением объема уже при первых подвижках вниз от старта

( Читать дальше )

Начинаем горячую облигационную неделю. В пятницу очередное заседание ЦБ по ключевой ставке. А на период с понедельника по четверг заявилось 15 (!!!) новых выпусков облигаций!!! Разбираем их частями. Начинаем с предложений понедельника и вторника. 

ПОНЕДЕЛЬНИК (20 апреля)

📌 Селигдар — 001Р-11
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 16,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 25% в даты 27-го, 30-го и 33-го купонов
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: АА- (НРА) А+ (Эксперт РА, НКР)
🔹 Начало торгов: 23.04.2026 (четверг)

Крупный производитель золота и олова. Рейтинговые агентства отмечают высокий уровень рентабельности бизнеса (40%), высокую ликвидность и растущую долговую нагрузку. Высокий долг связана с реализацией инвестиционной программы по разработке новых месторождений золота. Эксперт РА поставил негативный прогноз и будущие кредитные действия будут зависеть от уровня долга компании. Годовая отчетность по МСФО пока не опубликована, что не позволяет сделать актуальные выводы о его финансовом состоянии. У эмитента в обращении 13 выпусков, из них 6 фиксов. Новый выпуск станет самым длинным из фиксов. Стартовый купон дает небольшую премию. При купоне ниже 16% теряет свою инвест привлекательность.

( Читать дальше )