Новабев: схема на 8 миллиардов, о которой не кричат в пресс-релизах

Как публичная компания купила рыбокомбинат у связанных с основателем лиц, заняла для этого денег под 16%, и заодно вывела через выкуп акций ещё 5 миллиардов

В октябре 2025 года Новабев — та самая, что делает водку «Беluga», настойку «Беленькая», держит сеть «ВинЛаб» и в принципе считается одной из самых интересных компаний на российском алкогольном рынке, купила 70% акций АО «КВЭН». 

Компания занимается переработкой рыбы и морепродуктов, базируется в Находке, на улице Ленинградской, 13В. Минтай, крабы, лосось. Крабовые палочки «Акваланч». 

Заплатили за сделку 2 миллиарда 500 миллионов рублей.

Казалось бы, ну купили и купили. Но стоит чуть копнуть и выясняется, что КВЭН  это вообще не случайная покупка. 

Это первый актив в биографии основателя Новабев Александра Мечетина. Он купил этот рыбозавод в Находке ещё в конце 1990-х, будучи студентом Дальневосточного технического университета. До всякой «Синергии», до «Белуги», до «Винлаба». С этого рыбозавода его империя и начиналась.

Почти 30 лет этот рыбокомбинат оставался вне периметра консолидированной отчётности публичной компании. Юридически он мог быть в какой-то структуре группы «Синергия», но ни в публичное АО после IPO 2007 года, ни в «Белугу» после ребрендинга 2017-го, ни в «Новабев» после переименования 2023-го его не включали. 

Гендиректор КВЭН — Евгений Игоревич Моргунков, руководит заводом с июня 2008 года. Семнадцать лет на должности. 

Фамилия не из медийных, интервью не даёт. 

В списке аффилированных лиц АО «Роял Кредит Банк» (банк Мечетина) на 30 сентября 2019 года и КВЭН, и Моргунков числятся в той же группе лиц, что и Мечетин. Одна дата попадания в группу — 13 сентября 2017 года. Что такое аффилированные лица? Это означает, что в 2017 году все они оказались под общим контролем. И когда в 2025 году Новабев покупает у «независимого» Моргункова рыбокомбинат КВЭН за 2,5 миллиарда рублей, — это, по раскрытию самого банка Мечетина от 2019 года, сделка между юридически связанными лицами».

Публикация 2019 года — это уже старые данные. С тех пор конфигурация могла поменяться (КВЭН могли продать, группа могла распасться). Но:

1. Сам факт 2019 года никуда не делся — он зафиксирован в публичном регуляторном документе

2. В 2025 году Новабев покупает КВЭН именно у Моргункова — того самого Моргункова, который был в одной группе с Мечетиным в 2019

И вот в октябре 2025 года публичная Новабев — та самая, акции которой торгуются на Мосбирже под тикером BELU — покупает этот самый КВЭН за 2,5 миллиарда рублей.

Имя юридического продавца в отчётности Новабев не раскрыто. В примечании 27 сказано только, что приобретено 70% АО «КВЭН». Кто именно получил деньги — какая-то кипрская структура или другое лицо, связанное с Мечетиным, не удается проверить. 

Независимый оценщик для сделки посчитал все активы АО «КВЭН» по справедливой стоимости. Здания, оборудование, запасы рыбы, дебиторка, денежные средства — всё, что можно потрогать и пересчитать за минусом обязательств (EV). Получилось 550 миллионов рублей чистых активов. Доля Новабев в 70% соответственно — 385 миллионов.

А заплатили — два с половиной миллиарда.

Разницу в 2 миллиарда 115 миллионов аудиторы записали строчкой «гудвил». В переводе с бухгалтерского — премия за то, чего нельзя потрогать. Будущие денежные потоки, репутация, синергии. 85% цены сделки — это гудвил. 

Слева — структура цены сделки. Справа — доля гудвила в известных M&A сделках. По доле воздуха КВЭН на уровне WhatsApp.

Сам по себе гудвил в M&A — нормально. Microsoft платил за LinkedIn 64% гудвила, Facebook за WhatsApp — 81%. Но те покупали сетевые эффекты и сотни миллионов пользователей. А КВЭН это рыбозавод в Находке с чистой прибылью около 310 миллионов рублей в год и выручкой 1,1 миллиард. С мультипликатором P/S около 2,3 — не дёшево.

В примечании 30 отчётности «Операции со связанными сторонами» про эту сделку нет ни слова. Она оформлена как обычное «Объединение бизнесов» — примечание 27. Как будто продавец был посторонний. Аудиторы «Русаудит» в ключевые вопросы аудита её не включили. Дорогой тест на обесценение гудвила ВинЛаб — включили. Свежую сделку на 2,5 миллиарда не включили. А должны были? Решат коллеги аудиторы, я считаю что да. Но как и писал выше, все могло поменяться, фактов у нас нет — только предположения. Буду рад если компания представит все данные о том что это не есть сделка между аффилированными.

Теперь откуда вообще взяли денег на эту покупку. И на другие расходы года.

Отчёт о движении денежных средств это документ, который не приукрасить. 

За 2025 год операционная деятельность Новабев сгенерировала 12,3 миллиарда чистых денег. Но сразу нужно вычесть обязательно капвложения 3,7 миллиарда и аренду 6,5 миллиарда (в основном это магазины сети «ВинЛаб»). После этого у компании оставалось около 2 миллиардов свободных рублей.

Из них 4,4 миллиарда ушло на дивиденды акционерам. Свои деньги на дивиденды уже не покрыли — пришлось занимать.

А теперь список того, что компания сделала сверх этого:

• Выкуп собственных акций на 5,3 миллиарда

• Покупка рыбокомбината КВЭН за 2,5 миллиарда

Собственные деньги закончились ровно на дивидендах. Всё остальное — выкуп акций и покупка КВЭН — финансировалось в долг.

Итого вместе с частью дивидендов — больше 10 миллиардов рублей, которых в кассе не было.

Откуда взяли? В банках и у физиков. За 2025 год привлекли новых кредитов и облигаций на 7 миллиардов под среднюю ставку 16,07% годовых. Чистый долг группы за год вырос с 11,9 до 19,3 миллиарда — на 62%.

Слева — рост общего и чистого долга за год. Справа — процентные расходы (кредиты + аренда) растут быстрее выплат акционерам.

За обслуживание долга Новабев в 2025 году отдала 4,3 миллиарда рублей одних только процентов по кредитам и облигациям. Для сравнения, всем своим акционерам за тот же год компания выплатила 4,4 миллиарда дивидендов. Проценты практически сравнялись с дивидендами.

Новабев заняла в банках под высокую ставку, чтобы выкупить свои же акции с рынка и купить рыбозавод у связанных в 2019 году с основателем лиц. 

Дело номер три: кому продали акции на 5 миллиардов

Вернёмся к биографии Мечетина. В декабре 2022 года он публично объявил, что сократил долю в компании с 58 до 39,38% и досрочно покинул пост главы правления. Формально — для защиты компании от санкций (Мечетин с 2017 года имеет гражданство Мальты). По данным ЕГРЮЛ, доля перешла к АО «Ориент-Запад». Классический вывод основателя из прямого владения.

Но вот тут фокус. Мечетин не продал акции посторонним. Он перекинул их в структуры, которые сам же и возглавлял ранее.

Кто такой «Ориент-Запад»

АО «Ориент-Запад» (ИНН 5015280254, зарегистрирован в 2014 году) — это акционерное общество в Звенигороде на улице Ленина, 28а. Генеральным директором там с 10 сентября 2021 года был лично Александр Мечетин. Он покинул эту должность 15 декабря 2022 года — ровно в тот же день, что и пост в Новабев. Одновременный уход со всех постов.

Это не какая-то «независимая компания, куда волшебным образом перешли акции». Это структура, которую Мечетин сам возглавлял, и которую затем использовал как юридическую «ячейку» для хранения своего пакета.

После его ухода гендиректором «Ориент-Запад» стала Ким Елена Сенбеевна. Регион регистрации — Сахалинская область (тот же Дальний Восток, откуда родом сам Мечетин). Её «предпринимательская деятельность» по данным ЕГРЮЛ началась 15 декабря 2022 года — в день, когда Мечетин ушёл. С января 2023 года она же возглавила ООО «Новабев Брендс» — структуру, зарегистрированную по основному адресу самой Новабев, с выручкой 1,3 млрд руб. (до ноября 2023 года называвшуюся «Белуга Брендс»). До Ким обе эти должности занимал либо сам Мечетин, либо нынешний председатель правления Новабев Константин Прохоров.

Теперь самое главное — что происходило с пакетом «Ориент-Запад» дальше.

Я очень мило улыбаюсь когда вижу что доля миноров 49,9 а разных компаний — ровно 51,1))))) Очень похоже на скрытое сохранение контроля:) Но фактов нет, только предположения. О них далее.

Посмотрим, как менялась структура акционеров Новабев.

Этап 1 — декабрь 2022. Мечетин напрямую владеет 58%, ещё 18,6% уже выведены в «Синергия Капитал» (дочку Белуги). Остальные 23% — в свободном обращении.

Этап 2 — июнь 2023. Прямой доли Мечетина уже нет. Пакет разложен по трём структурам: «Ориент-Запад» — 35,4%, «Синергия Капитал» — 13,3%, «Синергия Маркет» — 11,8%. Первая перегруппировка.

Этап 3 — октябрь 2025. В реестре появляются новые дочки самой Новабев: ООО «НБВ Сервис» с 9,68% и ООО «НБВ Стор» с 6,84% — это квазиказначейские пакеты (акции, выкупленные компанией у акционеров и переведённые на дочки). Доля «Ориент-Запад» сокращается до 28,99%, «Синергия Капитал» — до 5,31%.

Этап 4 — конец 2025. И вот здесь происходит резкое ускорение схемы.

За одно полугодие «Ориент-Запад» — та самая структура, которую возглавлял Мечетин до декабря 2022 года — сбросила сразу 17,72 процентных пункта. С 28,99% до 11,27%. Это больше, чем вся её «убыль» за предыдущие два года вместе взятые.

И одновременно в реестре появляется новая структура — АО «Атлантик» с долей 8,84%, которой в октябре 2025 года ещё не было.

Что такое АО «Атлантик».

Это акционерное общество, зарегистрированное 17 ноября 2023 года (ИНН 5032371102) в Звенигороде по тому же адресу, что и АО «Ориент-Запад» — улица Ленина, 28а, только другой корпус. Уставный капитал — 3 млн руб.

Генеральный директор АО «Атлантик» — Николай Владимирович Белокопытов. 

И вот кто это такой:

• С 1 августа 2005 года работает с Мечетиным в группе «Синергия»

• С 2007 года — финансовый директор АО «Синергия Капитал» (той самой структуры-акционера Новабев)

• С 2006 года — член совета директоров Роял Кредит Банка (банка Мечетина)

• В августе 2020 года избран председателем совета директоров Роял Кредит Банка

• В апреле 2024 года — вместе с Мечетиным одновременно вышел из капитала банка (сообщает «Коммерсантъ» через Frank Media)

• Окончил тот же Дальневосточный технический университет, что и Мечетин, в тот же 1997 год

• Родом из Приморского края — как и Мечетин

• Сегодня — председатель совета директоров ПАО «Новабев Групп» (по состоянию на 2024 год)

То есть гендиректор новой структуры-акционера — это многолетний партнер Мечетина, его финансовый директор на протяжении 20 лет, одновременно с ним покинувший капитал их общего банка, и одновременно являющийся председателем совета директоров публичной ПАО «Новабев Групп».

Переведу на простой язык: внутри ПАО «Новабев Групп» есть совет директоров, который принимает решения о выкупе акций, о дивидендах, о сделках. Его возглавляет господин Белокопытов. Одновременно Белокопытов возглавляет новую структуру-акционера — АО «Атлантик», которая к началу 2026 года держит 8,84% акций Новабев.

В отчётности Новабев за 2025 год АО «Атлантик» как связанная сторона не раскрыт. В примечании 30 «Операции со связанными сторонами» его нет.

Почему невозможно показать прямого собственника

Здесь важное техническое отступление. Узнать, кто реально владеет АО «Ориент-Запад», АО «Атлантик», АО «Синергия Капитал», АО «Синергия Маркет» — в России по закону невозможно.

Статья 46 Федерального закона «Об акционерных обществах» прямо запрещает регистратору (в нашем случае — АО «ВТБ Регистратор») выдавать данные об акционерах третьим лицам. Выписку из реестра может получить только сам акционер или его номинальный держатель. За нарушение этого запрета регистратору грозит штраф до 1 миллиона рублей и дисквалификация на 2 года. То же самое касается всех платных сервисов — СПАРК, Контур.Фокус — они тоже не могут показать текущий состав акционеров АО. Могут показать только учредителей на момент регистрации.

Именно поэтому, как пишут юристы в экспертных статьях, «форма акционерного общества может быть полезна для прикрытия владения частью бизнеса». В отличие от ООО, где все собственники открыты в ЕГРЮЛ, у АО собственники скрыты законом.

Все структуры-прослойки акционеров Новабев оформлены именно как АО, а не как ООО, не случайность. Это сознательный выбор формы, которая скрывает бенефициаров.

Суммарная картина

За 2,5 года структуры, связанные с Мечетиным и его многолетними партнёрами, сократили свою совокупную долю в Новабев:

• «Ориент-Запад» (бывший директор — сам Мечетин): 35,4% → 11,27% (минус 24 пп, две трети пакета)

• «Синергия Капитал» (бывший финансовый директор — Белокопытов): 13,3% → 4,71%

• «Синергия Маркет»: 11,8% → 1,82%

Суммарно — минус 42,6 процентных пункта. Куда ушло:

• В квазиказначейство дочек (НБВ Сервис + НБВ Стор): +21,3 пп

• В новую структуру «Атлантик» под руководством Белокопытова: +8,8 пп

• В free-float и к миноритариям: +12,5 пп

Когда-то 58% компании принадлежали лично Мечетину. Сейчас у структур под управлением его многолетнего финансового директора и номинального гендиректора из Сахалина — суммарно меньше 20%. 

И деньги

На выкуп собственных акций за 2025 год Новабев потратила 5,36 миллиарда рублей. Это деньги, занятые в банках под 16%. Они ушли наружу, на счета тех акционеров, чьи пакеты компания забрала себе в квазиказначейство.

Картина такая:

Публичная компания занимает в банках под 16% → её совет директоров (под председательством Белокопытова) одобряет выкуп акций → акции выкупаются у структур, чьи гендиректора — этот же Белокопытов (Атлантик) и номинальный директор Ким Елена (Ориент-Запад) → деньги уходят наружу → на балансе публичной компании остаётся долг под высокую ставку.

Формально всё чисто. У Мечетина в «Ориент-Запад» и «Атлантик» на бумаге никакого прямого участия нет, а закон не позволяет это проверить. Формально Белокопытов может голосовать в совете директоров Новабев, потому что он «просто гендиректор» структуры-акционера, а не её владелец.

По существу — это возможный способ поэтапно вывести ликвидность из публичной компании в пользу круга основателя и его партнёров через механизм buyback, оплаченный кредитами публичной компании.

Что тут скажешь. Красиво.

Источники и оговорки

Все числовые показатели взяты из консолидированной финансовой отчётности ПАО «Новабев Групп» за год, закончившийся 31 декабря 2025 года, по Стандартам МСФО (аудитор — ООО «Русаудит», заключение от 21 апреля 2026 года). Структура акционеров и телодвижения оных — из сообщений компании от 8 октября 2025 года (Интерфакс-центр раскрытия информации). Биографические факты о Мечетине — из публикаций «Коммерсанта» (2019, 2023), РБК (2022), Frank Media (2024). Данные об аффилированности КВЭН и Моргункова с Мечетиным — из списка аффилированных лиц АО «Роял Кредит Банк» на 30 сентября 2019 года. Дивиденды — из сообщений компании на центре раскрытия корпоративной информации. Статья представляет собой аналитический разбор и не является инвестиционной рекомендацией. Выводы в статье, которые могут иметь место быть — личное мнение автора.

Подписывайтесь на мой тг, я очень старался и заслужил это:)

Там более профессиональные материалы про рынок акций — ссылка ниже. 

t.me/+WaoUZsKE8yJmMDNi