Группа ЧТПЗ в 2016 году снизила EBITDA на 3% — до 27,9 млрд рублей

Группа ЧТПЗ в 2016 году снизила EBITDA по МСФО на 3% по сравнению с 2015 годом — до 27,9 млрд рублей, сообщила компания. Выручка группы за год снизилась на 9% и составила 135,456 млрд рублей. Чистая прибыль увеличилась на 5% — до 6,357 млрд рублей.

В 2016 году компания сократила реализацию трубной продукции на 16%. Это стало основной причиной сокращения финансовых показателей. При этом за счет увеличения цен в рублевом эквиваленте падение выручки было менее существенным. С позитивной стороны можно отметить увеличение маржи (по EBITDA) до 20,6% с 19,5%, благодаря более скромному падению прибыли по этому показателю. Отметим, что в 2016 году производство труб в РФ упало 11,5% до 10,1 млн т, в сегменте ТБД сокращение было больше из-за снижения CAPEX нефтегазовых и трубопроводных компаний (в долларах США на 22%). В 2017 году мы ожидаем восстановления рынка. В частности, CAPEX нефтяников может показать рост на 25%, что позволит увеличить отгрузки труб на 15-25% к уровню 2016 года.

          Промсвязьбанк

EBITDA ФосАгро за IV квартал упала на 31%, до 13,5 млрд руб.

Показатель EBITDA ФосАгро за IV квартал 2016 года составил 13,5 млрд рублей, снизившись на треть год к году, следует из сообщения компании. По итогам года ФосАгро удалось удержать снижение EBITDA на уровне 12% в рублях — до 72,4 млрд рублей и 20% в долларах (до $1,08 млрд). Рентабельность по EBITDA составила 39% против 43% годом ранее. Выручка компании за 2016 год снизилась на 1% — до 187,7 млрд рублей ($2,8 млрд). Чистая прибыль в 2016 году выросла на 64% — до 59,9 млрд рублей ($893 млн).

Результаты ФосАгро оказались хуже ожиданий рынка. Последний квартал года на фоне минимальных цен на продукцию компании оказался ожидаемо слабым. Несколько смягчить положение удалось увеличением физических объемов продаж. Отметим, что с начала года цены на удобрения выросли на 6,5%, что должно позитивно отразиться на результатах 1 кв. 2017 года.

            Промсвязьбанк

Х5 в IV квартале увеличила чистую прибыль на 15,6%, до 2,4 млрд руб., EBITDA margin — до 6,8%

Х5 Retail Group в IV квартале 2016 года увеличила чистую прибыль по МСФО на 15,6%, до 2,417 млрд рублей. EBITDA выросла на 48%, до 19,906 млрд рублей, говорится в сообщении ритейлера. Рентабельность EBITDA повысилась до 6,8% с 5,8% годом ранее. Скорректированная EBITDA выросла на 31,7%, до 23,015 млрд рублей. Рентабельность скорректированной EBITDA составила 7,8% по сравнению с 7,6% в IV квартале 2015 года. Валовая прибыль Х5 в IV квартале увеличилась на 26,6%, до 71,433 млрд рублей, валовая маржа составила 24,3% против 24,5% годом ранее. Выручка ритейлера выросла на 27,8%, до 294,176 млрд рублей.

Х5 продемонстрировала сильные показатели в 4 кв. 2016 года, которые превзошли ожидания аналитиков. В целом, ритейлер сейчас один из самых динамично растущих в сегменте топ-7. Более или менее сопоставимый рост выручки демонстрирует лишь Лента (в 2016 году +21%). Отметим, что на фоне хорошей динамики продаж Х5 показывает рост маржи, правда в 4 кв. 2016 года ее значение было минимальным по сравнению с 1-3 кв. Вчера компания озвучила также показатели по росту выручки по итогам января-февраля 2017 года, зафиксировав рост продаж на 26% (сопоставимых продаж на 7%), т.е. сильная динамика продолжается и в 2017 году. Для сравнения, оборот розничной торговли за этот период в реальном выражении сократился на 2,5% (в номинальном рост на 2,2%).

           Промсвязьбанк

ГРУППА ПИК ОБЪЯВИЛА РЕЗУЛЬТАТЫ ПРЕДЛОЖЕНИЯ О ВЫКУПЕ

Акционеры Группы ПИК предъявили к выкупу 53 млн ГДР по цене $5,101/ГДР. ПИК приняла к приобретению на пропорциональной основе 49,99 млн ГДР, что представляет собой максимальное число ГДР в рамках предложения о приобретении. Компания потратит $255 млн. Всего Группа ПИК приняла к выкупу около 62,6% выпущенных ГДР.

Новость нейтральна для котировок компании. Хотя не все предъявленные к выкупу ГДР были приняты, эта доля высока (более 90%). У нас нет рекомендации по акциям компании.

         АТОН

ФОСАГРО: EBITDA ЗА 4К16 НА 5% НИЖЕ КОНСЕНСУС-ПРОГНОЗА

Выручка Фосагро в 4К16 составила 40,1 млрд руб., а EBITDA — 13,4 млрд руб., отстав от консенсус-прогноза в 14,1 млрд руб. на 5% и от нашего прогноза — на 7%. Выручка за год составила 187,7 млрд руб. (без изм. г/г), в то время как EBITDA упала до 72,4 млрд руб. (-12% г/г) из-за снижения цен на удобрения. Фосагро представила смешанный прогноз по рынку — компания ожидает рост спроса со стороны Индии на фоне укрепления рупии и ожидаемого повышения субсидий. Загрузка мощностей в Китае остается низкой — 60% для карбамида и 60-70% для фосфатных удобрений, что ограничивает потенциал экспорта из страны. Среди отрицательных факторов компания указала новые мощности, которые должны быть введены в эксплуатацию в Марокко и Саудовской Аравии в 2017 и могут оказать давление на цены.

Результаты оказались чуть слабее, чем ожидали мы и рынок. Учитывая волатильность в ценах на DAP, мы считаем, что рынок сосредоточится на Дне аналитика 2017, намеченном на 28 марта. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ по Фосагро, у которой нет катализаторов и которая, на наш взгляд, справедливо оценена по мультипликатору EV/EBITDA 2017П равному 6,8x.

АТОН

X5 RETAIL GROUP ОПУБЛИКОВАЛА ОЖИДАЕМО ХОРОШИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 4К16 ПО МСФО

Выручка в 4К16 увеличилась на 27,8% до 294 млрд руб.; скорректированный показатель EBITDA вырос на 31,7% до 23 млрд руб. (на 2,2% выше консенсус-прогноза Интерфакс: 22,5 млрд руб.), рентабельность EBITDA составила 7,8% (7,6% за 4К15). Показатель EBITDA вырос на 48% до 19,9 млрд руб. (на 3% выше консенсус-прогноза: 19,3 млрд руб.). Чистая прибыль составила 2,4 млрд руб. (против 2,0 млрд руб. за 4К15 и консенсус-прогноза в 4,6 млрд руб.). Операционный денежный поток в 2016 году вырос более чем в два раза до 75 млрд руб. и практически покрыл капзатраты, которые составили 78 млрд руб. Соотношение чистый долг/EBITDA составило 1,8x (против 2,4x за 2015). Во время телеконференции менеджмент сообщил, что продажи компании увеличились на 26% с начала года, а LFL-продажи прибавили 7%, что представляется очень сильным результатом.

Мы считаем результаты сильными, но близкими к ожиданиям. В этой связи реакция рынка на результаты оказалась нейтральной. Тем не менее телеконференция и предварительные операционные результаты за 1К17, объявленные менеджментом, произвели достаточно оптимистичное впечатление. Акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2017П равным 6,6x, что предполагают значительный дисконт к Магниту (9,7x). X5 — наш фаворит в секторе розничной торговли.

АТОН

ГАЗПРОМ НЕФТЬ: МОЖЕТ ВОЙТИ В СП С REPSOL В ХМАО

Согласно различным источникам в СМИ, Газпром нефть ведет переговоры с испанской Repsol о покупке 50% в Евротэк-Югра, 100% которой в настоящий момент принадлежит Repsol. Интерес российской компании может быть связан с крупным Оурьинским месторождением, которое было открыто в 2014 году и запасы которого категории C1+C2 составляют 33 млн т. Кроме того Коммерсант сообщает, что интерес Газпром нефти может объясняться также ожидаемыми аукционами на соседние Карабашские лицензионные участки, которые вскоре организует Министерство природных ресурсов. Газпром нефть уже представлена в Ханты-Мансийском автономном округе через свою дочернюю компанию Газпромнефть-Хантос. Repsol пришла в Россию в начале 2010-х после создания СП с Alliance Oil (сейчас входит в ННК, Независимую нефтегазовую компанию) и занимается разработкой газовых проектов в Западной Сибири.

Мы считаем интерес Газпром нефти к пополнению своих запасов через приобретение новых лицензий вполне логичным. Поскольку перспективы сделки неясны, а цена сделки пока не известна, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Газпром нефти на настоящий момент.

АТОН

Выводы из встреч с инвесторами

Наиболее важные итоги этих встреч

Планы добычи. Газпром нефть сохраняет оптимистичную точку зрения на рост добычи в этом году в районе 5-6%, несмотря на соглашение о сокращении добычи в первой половине этого года и применяет тот же подход, что и ее отраслевые аналоги, как мы описывали выше. Она закрывает наименее эффективные скважины с самым низким дебитом, в основном, в Западной Сибири, указывая на то, что бо́льшая часть добычи нефти на российских зрелых месторождениях механизирована и осуществляется с использованием электрических погружных насосов, благодаря чему достаточно легко ограничить дебит.

Новопортовское месторождение – планы по полке добычи пересмотрены в сторону повышения. Компания сообщила, что повысила прогнозы по максимальной добыче для одного из своих новейших и ключевых гринфилдов Новопортовского месторождения, расположенного на полуострове Ямал. Теперь ожидается, что «полка» добычи составит 8,0 млн т против ранее предполагаемых 5,5 млн т. Что касается общего уровня добычи, Газпром нефть ожидает, что в этом году он составит 5,5 млн т, а в 2018 вырастет до 6,5 млн т (в 2016 было добыто 2,9 млн т). Недавно построенный морской терминал Ворота Арктики обладает достаточной пропускной способностью, чтобы справиться с пересмотренным максимумом добычи, но компании придется расширять наземную инфраструктуру. Снижение отгрузки с месторождения в первые месяцы этого года было временным и было вызвано аномальными морозами.

( Читать дальше )

Планы добычи. Сургутнефтегаз ожидает, что объемы добычи нефти останутся примерно неизменными (61 млн т в год+) до 2020. Это будет достигнуто благодаря Талаканскому кластеру в Восточной Сибири, где добыча, согласно планам Сургутнефтегаза, достигнет максимума в 9,0-9,1 млн т в 2017 (против 8,9 млн т в 2016). В Западной Сибири компания продолжает разрабатывать Рогожниковскую группу месторождений, которая включает в себя месторождение им. Шпильмана (запущенное в эксплуатацию в 2015), добыча на котором должна вырасти до 0,7 млн т в 2017, 1,1 млн т в 2018 и 1,4 млн т в 2019, с 0,4 млн т в 2016. В общей сложности добыча этой группы должна составить 5 млн т в год. Кроме того ключевым активом с потенциалом добычи 4,0-4,4 млн т в год является Уватский кластер в Тюменской области (извлекаемые запасы 40 млн т) с Южно-Нюрымским месторождением, запущенным в 2016 году. Сургутнефтегаз планирует потратить на Южно-Нюрымское месторождение 56,2 млрд руб. до 2025, и прогнозирует, что добыча в 2018 составит 800 тыс т. Сургутнефтегаз завершил геологоразведку в своем новом регионе, Тимано-Печорской провинции, доказав наличие достаточной критической массы запасов в 40 млн т (C1+C2), и планирует начать там коммерческую добычу в конце 2018 (Ненецкое и Западно-Сарутаюское месторождения), хотя потенциал добычи не был озвучен.

( Читать дальше )

ДЕНЬ РОССИЙСКОГО НЕФТЕГАЗОВОГО СЕКТОРА

Выводы из встреч с инвесторами

Наиболее важные итоги этих встреч

Татнефть сообщила, что на ее чистую прибыль по РСБУ, а значит дивиденды (компания выплачивает 30% от своей чистой прибыли по РСБУ в равном размере на обыкновенную и привилегированную акцию) окажет влияние прибыль от продажи 25% в Нижнекамскнефтехиме.

По нашим оценкам, Татнефть могла зарегистрировать прибыль в размере 9,7 млрд руб. после уплаты налогов, которая должна добавить около 10% к чистой прибыли, хотя этот эффект будет частично нивелирован ростом резервов по средствам на счетах Татфондбанка, который объявлен банкротом. Тем не менее стоит добавить, что эти резервы в отчетности по РСБУ будут существенно меньше, чем в отчетности по МСФО, отражая только те резервы, которые относятся к материнской компании Татнефть компания создала резерв на 100% своих средств в Татфондбанке, он будет отражен в отчетности по МСФО и составит 5,4 млрд руб. Также на финансовые результаты за 2016 по МСФО окажет влияние консолидация Банка Зенит. Доля Татнефти в банке в 4К16 превысила 50%, и в конечном итоге должна составить 70%.

        АТОН

( Читать дальше )