первичное размещение облигаций

Подробный разбор выпуска тут. По параметрам – близко к верхушке своей рейтинговой группы, приличная премия к своему выпуску RU000A1043Z7 (его чуть разогнали, в среднем по январю он торговался с YTM~24%, но даже так разница существенная). С купоном в пределах 26% хорошо, и даже 25% выглядит еще вполне терпимо

В плане участия меня больше смущает не сам выпуск, а ситуация вокруг:

• Невнятные пока торги по предыдущему паку (выделяется Рольф с его отрицательным ростом) – причем, что рынок корпоратов в целом вполне стабильный, проблема пока локализована только в самых новых выпусках
• RGBI продолжает двигаться вниз. Похоже, что целится как минимум закрыть декабрьский гэп
• Заседание ЦБ приближается и повышенная волатильность перед ним тоже может иметь место

Вопрос что спекулятивного участия, что в холд – в моменте сводится к тому, не выгоднее ли будет в таких условиях взять потом со вторички на разгрузке маржинальщиков, тех, кто будет страховаться перед заседанием, и просто излишне нервных пассажиров?

( Читать дальше )

🔮 Астрологи объявили неделю без флоатеров: впервые с января прошлого года на всю полноценную рабочую неделю не анонсировано ни одной новой бумаги с плавающим купоном

🏢 Глоракс: BBB-, купон до 28% ежемес. (YTM до 31,89%), 2 года, 1 млрд.

Подробный разбор тут. Мнение по выпуску – очень на любителя, вряд ли буду участвовать

🫙 Сибстекло: BB-, купон 29% ежемес. (YTM 33,19%), 2 года, 350 млн.

Эмитент не худший в своем ВДО-сегменте, но прямо сейчас не очень нравится: убытки, около-предельная долговая нагрузка, непрозрачная отчетность, операции со связанными сторонами, постоянная задолженность перед налоговой, оферты/погашения в течение 2025 по всем трем выпускам в обращении… Плюс недавнее уголовное дело в отношении бенефициара компании (которое в теории не должно коснуться бизнеса, но тоже флажок не сказать, что хороший)

С довольно скромными по меркам BB-грейда параметрами выпуска – ни копаться глубже, ни тем более принимать эти риски уже нет желания. В теории, можно зацепиться за премию к своему сравнимому выпуску RU000A105C93, но и тут апсайд не космический, считаю, что не стоит того

( Читать дальше )

Свежие облиги идут сплошным потоком, моя разбор-машина работает без выходных. На очереди — любопытное размещение от компании ЕвроТранс. Книга заявок на новый выпуск пятилетних АЗС-бондов уже открыта.

💼Ранее делал обзоры на новые выпуски Биннофарм, Глоракс, КАМАЗ, Европлан, Рольф, Монополия, ТГК_14, Евраз, Магнит, ИНК_Капитал, АПРИ, ЭН+_Гидро, Миррико, РЕСО_Лизинг, Кокс.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⛽А теперь — поехали смотреть на новый выпуск ЕвроТранса!

⛽Эмитент: ПАО «ЕвроТранс»

⚡ЕвроТранс управляет сетью из 56 АЗК и 28 электрозаправок под брендом «Трасса» в Москве и Московской области, собственной нефтебазой, парком из более чем 80 бензовозов, а также собственным автотехцентром.

Кроме того, ЕвроТранс владеет заводом по производству стеклоомывающей жидкости и предоставляет услуги по проектированию и строительству АЗС. Компания включена в перечень системообразующих организаций экономики РФ.

( Читать дальше )

Первичный долговой рынок России установил рекорд: в 2024 году инвестбанки провели 1268 размещений облигаций на сумму 4,63 трлн рублей (+23% к 2023 году). Лидерами по объему размещений стали Газпромбанк (904,5 млрд руб.), «ВТБ Капитал Трейдинг» (848,3 млрд руб.) и Sber CIB (713,3 млрд руб.).

Несмотря на рост ключевой ставки ЦБ с 16% до 21%, компании активно выпускали облигации для рефинансирования долгов. Выросло размещение бумаг с плавающей ставкой, валютных выпусков и ипотечных облигаций (540,2 млрд руб.).

В 2025 году ожидается сохранение высокой активности эмитентов, а инвесторы начали переключаться с плавающих купонов на фиксированные, что указывает на ожидания стабилизации ставок.

 

Источник: www.kommersant.ru/doc/7477436?from=doc_lk

• BBB- от АКРА 14.10.24
• купон до 28% ежемес. (YTM до 31,89%)
• 2 года, объем 1 млрд., сбор 03.02

Относительно небольшой застройщик – 42 место в рейтинге ЕРЗ по вводу жилья и 44 по объему текущего строительства, близкий для сравнения ориентир по масштабу среди эмитентов облигаций – ДАРС Девелопмент

Домашний регион у Глоракса – СПб. Также, есть проекты в Москве, Н.Новгороде, Казани, а основную ставку сейчас делают на регионы: по итогам 2024 расширили присутствие с 5 до 10 городов и еще +5 запланировано на 2025. Строят бизнес-класс

📋 Из финотчетности у нас есть только МСФО за 1п 2024, где все очень хорошо – кратно растет финрез и растут вложения в новые проекты. Но в первом полугодии как-то так было у всех, куда интереснее уже второе, по нему пока только операционка:

🔹Объем договоров за 2024: 122,1 тыс. кв м (х1.7)

• 1 кв – 19,3 (х3.5)
• 2 кв – 34,9 (х4.3)
• 3 кв – 28,1 (+10%)
• 4 кв – 39,8 (+17%)

🔹Объем продаж за 2024: 31,2 млрд. руб (х1.6)

( Читать дальше )

Наконец-то нас всех тут вылечат!* Биннофарм, один из ведущих производителей медицинских препаратов в РФ, спустя долгое время выходит с новым выпуском. Сразу 7 (семь!) банков ломанулись организовывать размещение, а значит наклёвывается что-то интересное. По традиции, представляю лучший в своём роде обзор.

💼Ранее делал обзоры на новые выпуски Глоракс, КАМАЗ, Европлан, Рольф, Монополия, ТГК_14, Евраз, Магнит, ИНК_Капитал, АПРИ, ЭН+_Гидро, Миррико, РЕСО_Лизинг, Кокс.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

❗*Конечно, никто никого не вылечит. Если вы, как и я, уже много лет болеете российским фондовым рынком, то всё слишком запущено. Смиритесь🚑

💊А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Биннофарма!

🧬Эмитент: ООО «Биннофарм Групп»

💊Биннофарм — одна из ведущих российских фармацевтических компаний. Препараты эмитента присутствуют на рынках 15 стран (в основном России и СНГ).

( Читать дальше )

• A от Эксперт РА 06.09.24
• купон до 26,5% ежемес. (YTM до 29,97%)
• 1,5 года (пут), объем 2 млрд., сбор 04.02

Биннофарм – крупный производитель лекарственных препаратов. 5 производственных площадок в Московской обл., Кургане и Ставрополе. В нынешнем виде работает с 2020 года, после объединения отдельных фарм-активов АФК Системы в общий холдинг

📋 Крупнее Озон Фармы по выручке, но в целом много чем на нее похож: продуктовый портфель в основном дженерики (по итогам 2023 ~84%), тоже довольно широко диверсифицирован по фармгруппам и по долям препаратов в выручке, рентабельность пониже, но сравнимая (~30% по ебитде)

Тоже планируют выходить в более передовой и маржинальный сегмент биотех-препаратов, а пока занимаются расширением мощностей: достроили и продолжают развивать R&D центр, строят складской комплекс

💰 До 2024 года Биннофарм был стабильно прибыльным, сейчас у нас есть только МСФО за 1п’24 (еще РСБУ за 9 мес, но он для группы не показательный) и там дела намного хуже:

( Читать дальше )

За последние 1,5 года это уже 4-й обстоятельный разбор девелопера Глоракс и его облигаций от меня.

🧐Учитывая, что я держу 2 выпуска бондов Глоракса и отзываюсь о застройщике и его облигациях честно, но доброжелательно (можно сказать, работаю внештатным PR-менеджером на свою немаленькую суммарную аудиторию), Глораксу пора бы начать меня поощрять. Можно квартирами, но я согласен на деньги или хотя бы на почётную грамоту в рамочке😎

💼Ранее делал обзоры на новые выпуски КАМАЗ, Европлан, Рольф, Монополия, ТГК_14, Евраз, Магнит, ИНК_Капитал, АПРИ, ЭН+_Гидро, Миррико, РЕСО_Лизинг, Кокс, Позитив.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

А теперь серьёзно (хотя это тоже было серьёзно 😐).

🏗️Эмитент: ООО «Глоракс»

Глоракс (Glorax) — быстрорастущий девелопер из Петербурга. За 9 лет компания построила более 20 объектов в Москве, Питере и Нижнем Новгороде. Глоракс также собирается возвести несколько жилых проектов общей площадью не менее 500 тыс. м2 в Казани.

( Читать дальше )

Сегодняшнее размещение Рольфа прошло спокойно и без фееричных снижений купона, объема тоже добавили не так, чтобы много (1>2 млрд.) При том, что стартовые параметры бумаги абсолютно сравнимые с ажиотажными ТГК/Монополией, вижу только две возможные причины для такого:

• Бумагу далековато убрали на полке в Т, лично тоже никому не писали, не предлагали поучаствовать
• Возможно, существенная часть розничных денег уже заморожена в предыдущей первичке

⚠️Также, у Рольфа уже близко пересмотр кредитного рейтинга (сейчас «под наблюдением»), вероятно в начале марта или чуть раньше. Агентству к тому моменту наверняка покажут еще и хотя бы предварительные цифры по году, которые тоже могут оказаться не очень

С Европланом повторение такой истории кажется менее вероятным, т.к. здесь и к качеству вопросов пока нет, и пул покупателей отличается (добавится немало тех, кто в принципе рейтинги ниже AA не рассматривает), и есть дополнительная поддержка оргов (в т.ч. Синары), и активные продажи менеджерами Т тоже ведутся

( Читать дальше )

Многократный триумфатор знаменитого ралли «Париж-Дакар», легендарный грузовико-строитель КАМАЗ снова выходит на долговой рынок пополнить и так уже немаленькую линейку своих бондов. На фоне всплеска размещений фиксов, ребята из КАМАЗа предлагают третий подряд флоатер с привязкой к ключевой ставке, заявки на который соберут 30 января.

💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Европлан, Рольф, Монополия, ТГК_14, Евраз, Магнит, ИНК_Капитал, АПРИ, ЭН+_Гидро, Миррико, РЕСО_Лизинг, Кокс, Позитив, Новые_Технологии.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚚А теперь — поехали смотреть на новый выпуск КАМАЗа!

🚍Эмитент: ПАО «КАМАЗ»

🚚КАМАЗ — крупнейший производитель тяжёлых грузовиков в РФ. Компания создана в 1969 г., штаб-квартира — в Набережных Челнах (Татарстан).

( Читать дальше )