Новые облигации Европлан: разбор и расчет перед размещением

Сегодняшнее размещение Рольфа прошло спокойно и без фееричных снижений купона, объема тоже добавили не так, чтобы много (1>2 млрд.) При том, что стартовые параметры бумаги абсолютно сравнимые с ажиотажными ТГК/Монополией, вижу только две возможные причины для такого:

• Бумагу далековато убрали на полке в Т, лично тоже никому не писали, не предлагали поучаствовать
• Возможно, существенная часть розничных денег уже заморожена в предыдущей первичке

⚠️Также, у Рольфа уже близко пересмотр кредитного рейтинга (сейчас «под наблюдением»), вероятно в начале марта или чуть раньше. Агентству к тому моменту наверняка покажут еще и хотя бы предварительные цифры по году, которые тоже могут оказаться не очень

С Европланом повторение такой истории кажется менее вероятным, т.к. здесь и к качеству вопросов пока нет, и пул покупателей отличается (добавится немало тех, кто в принципе рейтинги ниже AA не рассматривает), и есть дополнительная поддержка оргов (в т.ч. Синары), и активные продажи менеджерами Т тоже ведутся

📊 По параметрам – стартовая премия очень высокая, среди AA-бумаг сравнимой дюрации ничего похожего нет даже близко. Собственные выпуски RU000A0JWVL2 и RU000A100DG5, где после оферт поставили купоны 20,1 и 22,5% (но полугодовые) торгуются как минимум не ниже номинала – правда ликвидности там почти нет, ориентир не совсем полноценный. Более короткие бумаги Европлана – тоже не дешевле YTM~25% (не считая тех, где оферты уже совсем рядом)

👉 Отсюда купон в пределах 23,5% выглядит очень хорошо, и в пределах 22,5% / YTM~25% тоже вполне приемлемо (но помним про заседание и плохую динамику в ОФЗ). Примерно так и планирую участвовать (с быстрым снижением объема от 23,5%)

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)