Купоны до 24,5% на лизинге. Свежие облигации РЕСО-Лизинг БО-П-23

Давненько у нас на разборе не было лизинговых облигаций! Перед и после заседания ЦБ размещения идут плотным потоком, я только и успеваю фигачить обзоры. Что ж, давайте качественно прожарю и новый выпуск РЕСО-Лизинга, который соберёт заявки прямо сегодня, 24 декабря. Тем более, что эмитент в своей сфере очень крупный и известный.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Кокс, Позитив, Новые_Технологии, Магнит, ЭР_Телеком, Россети_МР, Полипласт, Металлоинвест, Томская_обл, Воксис, ЭТС, ТГК-14, РусГидро.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск РЕСО-Лизинга!

Эмитент: ООО «РЕСО-Лизинг»

🚛РЕСО-Лизинг – крупная лизинговая компания, специализируется на лизинге автотранспорта и спецтехники. На рынке с 2003 г., имеет головной офис в Москве и порядка 70 подразделений в 55 регионах. В Беларуси создана дочерняя компания «РЕСОБелЛизинг».

🏆По итогам 9 мес. 2024 г. РЕСО Лизинг занимает 9-е место среди всех лизинговых компаний в РФ по объему нового бизнеса и 10-е место по объему текущего портфеля.

Входит в состав холдинговой группы РЕСО. Холдинг объединяет около 20 компаний, работающих в страховом, банковском и лизинговом бизнесе в РФ и сопредельных государствах.

⭐Кредитный рейтинг: AA- «стабильный» от ЭкспертРА.

💼РЕСО-Лизинг отлично известен на долговом рынке. В обращении сейчас находятся аж 18 выпусков облигаций компании на общую сумму около 100 млрд ₽. По аппетитам в части биржевых займов РЕСО-Лизинг уступает разве что гиганту ГТЛК. В апреле делал подробный обзор выпуска РесоЛиБП25.

📊Финансовые результаты

На сервере раскрытия информации доступен отчет по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Посмотрим на основные показатели:

✅Выручка — 23,0 млрд ₽ (+33% год к году). В том числе процентные доходы от лизинга — 20,8 млрд ₽ (+37% г/г), непроцентные доходы — 1,93 млрд ₽ (+7,3% г/г). За весь 2023 г. общие доходы составили 24,2 млрд ₽ (+18% по сравнению с 2022-м).

🔻Чистая прибыль — 5,35 млрд ₽ (-7,6% г/г). Несмотря на рост выручки, прибыль сократилась из-за резкого роста процентных расходов до 11,4 млрд ₽ (+80% г/г). Высокие ставки больно бьют по компании, у которой весьма значительный объем кредитов и займов, в т.ч. под плавающие ставки. По итогам 2023 прибыль составила 7,63 млрд ₽ (+1,3% г/г).

✅Активы на 30.09.2024 — 147 млрд ₽ (+12% с начала года). Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) — 134 млрд ₽ (+14% за 9 мес). Собственный капитал подрос на 2,6 млрд до 27,3 млрд ₽. В кэше хранится 1,63 млрд ₽.

💰Суммарные обязательства — 120 млрд ₽ (+12% с начала года). Структура долга: 79,3 млрд — облигации, 33,4 млрд — банковские кредиты, ну и ещё по мелочи. Весь долг с большим запасом перекрывается активами и обеспечен собственным капиталом на 23% (нормальный показатель для лизинговой отрасли).

⚙️Параметры выпуска БО-П-23

● Название: РесоЛиз-БО-П-23
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 3 млрд ₽
● Погашение: через 10 лет
● Купон: до 24,5% (YTP до 27,5%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Рейтинг: AA- от Эксперт РА
● Только для квалов: нет

👉Организаторы: Газпромбанк, банк «РЕСО Кредит».

⏳Сбор заявок — 24 декабря, размещение на бирже — 26 декабря 2024.

🤔Резюме: вполне основательно

🚛Итак, РЕСО Лизинг размещает выпуск объемом от 3 млрд ₽ сразу на 10 лет с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой через 2 года.

✅Крупный и известный эмитент. Стабильно входит в ТОП-10 лизинговых компаний РФ, присутствует в 55 регионах. Высокий кредитный рейтинг AA-.

✅Операционные показатели растут. Доходы, ЧИЛ и размер активов показали существенный прирост год к году. Долговая нагрузка по отношению чистого долга к капиталу ниже, чем у конкурентов: 3,6x.

👉Адекватная купонная доходность. Нас разбаловали высокими купонами, ориентир 24,5% уже не выглядит сильно интересным. Тем не менее, для рейтинга АА- купон вполне адекватный — но лишь при условии, что в 2025 г. ключевую ставку не сделают 23%+.

⛔Рост долга. Компания активно занимает с рынка — около 70% фондирования занимают как раз облигации. В ближайшие год-два погасится несколько выпусков, которые придется рефинансировать по более высоким ставкам.

⛔Пут-оферта через 2 года. «Купить и забыть» не получится, нужно будет отслеживать новости по оферте.

⛔Слабая диверсификация портфеля (не то что у Сида😎). Около 90% приходится на автолизинг.

💼Вывод: приличный по параметрам фикс от крупной и стабильной лизинговой компании, хотя несколько смущает увеличивающийся долг. Кроме того, через 2 года ставка купона почти наверняка будет снижена при оферте.

⚠️Напомню, что в январе 2024 «Балтийский лизинг» установил купон после оферты в размере 0,01%, чем очень «порадовал» зазевавшихся держателей.

🎯Другие свежие фиксы: Томская обл. 34072 (BBB, 26%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Рольф 1Р5 (А, 26%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие надежные флоатеры для НЕ-КВАЛОВ (осень 2024)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций (декабрь 2024)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth