25,5% купонами! Свежие облигации ИНК-Капитал 001Р-02 (флоатер)

Соскучились по обзорам свежих облиг? Первый разбор в Новом 2025-м году будет посвящен выпуску, который разместился в конце декабря 2024. Это флоатер от любопытного регионального эмитента с качественным бизнесом и высоким кредитным рейтингом — ИНК-Капитал.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски АПРИ, ЭН+_Гидро, Миррико, РЕСО_Лизинг, Кокс, Позитив, Новые_Технологии, Магнит, ЭР_Телеком, Россети_МР, Полипласт, Металлоинвест.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛢️А теперь — помчали смотреть на новый выпуск ИНК-Капитал!

🧪Эмитент: АО «ИНК-Капитал»

🛢️ИНК Капитал — холдинговая компания Иркутской нефтяной компании, одного из крупнейших независимых производителей углеводородного сырья в России.

Группа компаний ведет геологическое изучение, разведку и разработку 51 участка недр на территории Иркутской обл., Красноярского края и Республики Саха (Якутия).

🏭Крупнейший инвестиционный проект ИНК — газохимический кластер, включающий объекты по добыче, подготовке, транспортировке и переработке газа, гелиевый завод и Иркутский завод полимеров.

⭐Кредитный рейтинг: АА- «стабильный» от ЭкспертРА.

💼На биржу ИНК заглядывает нечасто — в обращении всего один выпуск 001Р-01 с погашением в 2026 г. на 5 млрд ₽.

📊Финансовые показатели ИНК

Самая свежая отчетность по МСФО — за 6 месяцев 2024 года. Посмотрим на ключевые цифры:

✅Выручка за 1П2024 — 226 млрд ₽ (+76% год к году). За весь 2023 г. выручка составила 338 млрд ₽ (+15% по сравнению с 2022-м).

✅Чистая прибыль — 74,3 млрд ₽ (+14% г/г). Прибыль почти не увеличилась на фоне роста выручки, т.к. одновременно сильно взлетела себестоимость продаж (почти в 3 раза по сравнению с 1П2023, до 115 млрд ₽). По итогам 2023 г. прибыль составила 139 млрд ₽ (+38% г/г).

✅Активы на 30.06.2024 — 747 млрд ₽ (рост на 12% за полгода). Собственный капитал прибавил 11% и достиг 716 млрд ₽. Кэш на счетах вырос почти вдвое до 11,2 млрд ₽.

👉Суммарные обязательства на 30.06.2024 — 133 млрд ₽ (+5% за 6 мес). Из них долгосрочный долг — 25 млрд ₽, краткосрочный — 108 млрд ₽, в основном в торговой задолженности. При этом непосредственно кредитов и займов у компании всего на 13,9 млрд ₽, долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA — существенно ниже 1,0х, т.е. околонулевая.

⚙️Параметры выпуска

● ISIN: RU000A10AGA5
● Название: ИНК-Капитал-001Р-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 30 млрд ₽
● Погашение: 15.12.2026
● Купон: КС + 450 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (колл каждый квартал)
● Рейтинг: АА- от Эксперт РА
● Только для квалов: нет

⏳Размещение на бирже — 25 декабря 2024.

🤔Резюме: интересно и непредсказуемо

🧪Итак, ИНК Капитал разместил флоатер солидным объемом 30 млрд ₽ на 2 года с квартальными купонами, без амортизации и с возможностью досрочного выкупа по колл-опциону каждый квартал.

✅Довольно крупный и надежный эмитент. Ведет геологоразведку и нефтедобычу более чем на 50 участках недр, а также владеет газохимическими активами. Имеет высокий кредитный рейтинг AА-.

✅Хорошие операционные результаты. Выручка, прибыль и капитал растут приличными темпами в последние пару лет.

✅Минимальная долговая нагрузка. Компания развивается фактически «на свои» и почти не связана кредитами и займами. Все обязательства многократно перекрываются собственным капиталом.

✅Интересная доходность. Итоговый купон КС+450 б.п. для крупного эмитента с рейтингом АА- выглядит вполне достойно. Не портят картину даже выплаты раз в 3 месяца.

⛔Колл-опцион каждый квартал. Заранее рассчитать, когда облигация принудительно погасится, невозможно. Это может произойти по желанию компании и внезапно для держателей.

💼Вывод: любопытный флоатер от мощного сибирского нефтегазохимического холдинга со штаб-квартирой в Иркутске. Эксперт РА отмечает высокую рентабельность, мизерную долговую нагрузку и отличную ликвидность эмитента. Лично мне бумага нравится, смущает только неопределенность с фактическим сроком обращения.

Выпуск начал торговаться в самом конце 2024 г. На мой взгляд, для диверсификации портфеля флоатеров можно внимательно присмотреться.

P.S. Судя по всему, выпуск «клубный» (почти без ликвидности), либо все крупные бондоводы прочитали мой утренний обзор и ринулись покупать новинку😎 На момент 11 утра 6 января, стакан на продажу пустой, на бирже одни покупатели. Я тоже хотел прикупить, но в пролёте:

🎯Другие свежие флоатеры: ЭН+ Гидро 1РС-6 (А+, КС+500 б.п), Кокс 1Р1 (А-, КС+675 б.п), Позитив 1Р2 (АА, КС+400 б.п), Новые технологии 1Р1 (А-, КС+650 б.п), ЭР-Телеком 02-07 (А-, КС+600 б.п), ЭТС 1Р6 (А-, КС+550 б.п), ТГК-14 1Р4 (BBB+, КС+650 б.п), Амурская обл. 24001 (А, КС+500 б.п), Рольф 1Р4 (А, КС+600 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие надежные флоатеры для НЕ-КВАЛОВ (осень 2024)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций (декабрь 2024)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth