Фундаментальный анализ

Российский рынок труда продолжает охлаждаться, и это не может не отражаться на лидере отрасли — компании HeadHunter. Давайте посмотрим, как крупнейшая платформа интернет-рекрутинга проходит период турбулентности и где ищет точки для нового роста.

📊 Ключевые финансовые показатели: рост под вопросом

На фоне общего замедления динамика выручки HHru за 9 месяцев 2025 года оказалась скромной: +5,3% г/г до 30,7 млрд руб. Однако за этой цифрой скрывается важный нюанс: основной бизнес по подбору персонала демонстрирует слабость, а положительную динамику целиком обеспечивает молодая и агрессивно растущая дивизия HRTech.

· Выручка: 30,7 млрд руб. (+5,3% г/г)

· Скор. EBITDA: 16,8 млрд руб. (-4,8% г/г)

· Скор. Чистая прибыль: 15,4 млрд руб. (-13,4% г/г)

💡 Драйверы и тормоза: что двигает компанию вперед?

Главный луч света в этом квартале — это сегмент HRTech, который показал взрывной рост +145,4% г/г по итогам 3-го квартала. Компания успешно увеличивает средний чек с клиентов: в сегменте МСБ ARPC вырос на 15,7%, а среди крупных клиентов — на 5,9%.

Цифровая экосистема МТС по итогам 9 месяцев 2025 года демонстрирует уверенную операционную динамику, подтверждая статус одного из лидеров рынка. Несмотря на давление со стороны процентных расходов, ядро бизнеса остается здоровым и показывает стабильный рост, что создает фундамент для выполнения дивидендных обязательств.

 📊 Ключевые финансовые показатели: Рост несмотря ни на что

Результаты МТС за 9М 2025 года — это история двух параллельных реальностей: крепнущего операционного здоровья и сложной макроэкономической конъюнктуры.

Динамика за 9 месяцев 2025 года (г/г):

· Выручка: 584,6 млрд руб. (+14%) — уверенный двузначный рост.

· OIBDA: 207,9 млрд руб. (+11,7%) — высокая рентабельность бизнеса.

· Операционная прибыль: 109,5 млрд руб. (+5%) — положительный эффект от оптимизации расходов.

· Чистая прибыль: 13,7 млрд руб. (-71,3%) — под давлением стоимости долга.

Что это значит? Операционная деятельность МТС генерирует значительные денежные потоки. Рост выручки и OIBDA обеспечивается не только традиционным телекомом, но и активно развивающимися направлениями экосистемы.

Всем привет! Сегодня сделаю разбор финансовых результатов флагмана российской цифровизации — «Ростелекома». Компания демонстрирует стабильный рост выручки, но скрывается ли за этими цифрами повод для оптимизма? Давайте смотреть на сухие цифры и влажные глаза инвесторов.

📊 Ключевые финансовые показатели за 9М 2025

· Выручка: 602,3 млрд руб. (+10% к 9М 2024)

· OIBDA: 235,8 млрд руб. (+6%)

· Операционная прибыль: 106,6 млрд руб. (+15%)

· Чистая прибыль: 18,4 млрд руб. (-5%)

Что хорошо: Двигатель роста еще работает

Рост выручки на 10% — сильный результат, особенно на фоне текущей макроэкономической ситуации. Его драйверами стали:

· Мобильный бизнес (+10% г/г): Стабильный хребет доходов.

· Цифровые кластеры (+19% г/г): Золотое дно и главная история для инвесторов, показывающая успех интеграции цифровых решений.

· B2B/G сегмент: Комплексные продукты для бизнеса и государства продолжают набирать обороты.

Октябрь и первые десять месяцев 2025 года стали для Сбербанка периодом уверенного ускорения. Отчетность по РСБУ демонстрирует мощный импульс, который банк получает от макроэкономической среды. Давайте разберемся, как меняющаяся конъюнктура превращается в конкретные финансовые результаты.

Ключевые драйверы роста

На фоне снижения ключевой ставки и укрепления рубля Сбербанк демонстрирует впечатляющую динамику по основным статьям доходов:

· Чистые процентные доходы взлетели на 17,5% за 10 месяцев, достигнув 2 507,4 млрд руб. Это прямое следствие активизации кредитования и роста объемов работающих активов. Только в октябре рост показателя составил рекордные 25,5%.

· Чистая прибыль по итогам 10 месяцев составила 1 419,5 млрд руб., прибавив 6,9% к прошлогодним показателям.

· Комиссионные доходы (599,4 млрд руб.) остаются под легким давлением высокой базы прошлого года (-2,6% г/г), но общую картину это не омрачает.

Месячная динамика прибыли: тренд на ускорение

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель снизился на -3.9% (в основном на фоне некоторой просадки OZON после старта торгов), против индекса Мосбиржи -1.3%
  Существенное влияние на индекс Мосбиржи на неделе оказывал Лукойл: сначала объявление форс-мажора на месторождении Западная Курна-2 в Ираке (Интерфакс) и сообщение FT о риске потери зарубежных активов на $14 млрд (РБК) вызвали снижение акций. Новости о переговорах по продаже международных активов (Пресс-релиз компании) и продлении США срока для завершения зарубежных операций (РБК) поддержали котировки
• Валютная позиция выросла на 0.3%. Urals по последним данным продается уже $38 за баррель с дисконтом к Brent в $25
• OZON, как мы и ожидали, отлично отчитался за 2025 q3:
  — GMV +53% г/г
  — Выручка +68.5% г/г (против исторического темпа +54.6%)
  — EBITDA +222.3% г/г (против исторического темпа +102.1%) и на 8% выше консенсус-прогноза
  — Рентабельность по EBITDA 13.1% увеличилась с 6.9% годом ранее

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Автобан, Инарктика, Трансконтейнер, НовосибОбл, Полипласт, СФО_ТБ_5, ТомскОбл, СтройДорСервис, Росинтер, Новотранс, Самолет, АБЗ_1, Акрон.  

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором. 

Эмитент: ООО «ДельтаЛизинг»

⚙️DeltaЛизинг – довольно крупная лизинговая компания, которая специализируется на лизинге различных видов промышленного оборудования. До 2022 г. принадлежала концерну Siemens и называлась «Сименс Финанс». Сейчас входит в группу «Инсайт Лизинг».

Инвесторы ждали от «Позитива» знаков операционной эффективности — и компания их продемонстрировала. Несмотря на сохраняющиеся вызовы, в отчёте за 9М2025 видны первые плоды работы над расходами. Давайте отделим зёрна от плевел.

📈 Операционные успехи: рост на старте финишного рывка

Компания уверенно наращивает производственный цикл, что видно по опережающему росту отгрузок.

· Отгрузки: 11,9 млрд руб. ➡️ +31% г/г

· Выручка: 10,9 млрд руб. ➡️ +12,2% г/г

Что важно: Более 60% объёма отгрузок обеспечили флагманские продукты — MaxPatrol SIEM, MaxPatrol VM и PT Network Attack Discovery. Это доказывает востребованность именно продуктового портфеля. Разрыв между отгрузками и выручкой объясняется особенностями признания выручки, и большая часть этих отгрузок «превратится» в выручку в следующих кварталах.

⚖️ Фокус на эффективности: сжимаем затраты, но не амбиции

Ключевое достижение периода — радикальное сокращение операционных расходов.

Российский маркетплейс-гигант OZON представил финансовые результаты за 9 месяцев 2025 года, и это не просто отчёт — это заявление о выходе на новую орбиту рентабельности. Компания не просто растёт, она начинает щедро делиться успехом с инвесторами. Давайте разберемся, что стоит за этой победной речью.

💣 Абсолютный рекорд по скорости роста

OZON уверенно лидирует среди всех публичных российских компаний по темпам роста выручки:

· Выручка: 688,6 млрд руб. (+73% г/г)

· Скор. EBITDA: 113,2 млрд руб. (+157% г/г) — показатель операционной эффективности бьет все рекорды.

· GMV (товарооборот): 2,9 трлн руб. (+51% г/г) — фундамент будущих доходов.

Главный сигнал: компания вплотную подошла к чистой прибыли. Чистый убыток сократился до символических -4,6 млрд руб. против -41,9 млрд руб. год назад. А в третьем квартале мы уже увидели чистую прибыль в 2,9 млрд руб.

🔍 Где рождается прибыль? Два кита успеха OZON

На данный момент у ПАО «Ростелеком» действует дивидендная политика, принятая в апреле 2025 года. Ее положение основано на выплате дивидендов не ниже 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО за отчетный период.

Совет директоров «Ростелекома» и профильный комитет обсудят новую стратегию компании до конца ноября 2025 года, сообщил президент компании Михаил Осеевский.

В обновленной стратегии также будет учтено изменение дивидендной политики. Ранее представители компании заявляли, что политика по выплате дивидендов сохранит преемственность, а их размер будет постепенно увеличиваться.

График дивидендных выплат Ростелекома отражает стабильные ежегодные выплаты с 2014 года в диапазоне от 3.43 до 7.49 % годовых.

Финансовые отчеты МСФО на протяжении долгого периода демонстрировали стабильный рост чистой прибыли компании.

Тикер: NVTK

Отрасль: Энергетика | Нефтегазовая отрасль

Сайт: www.novatek.ru/ru/investors

Анализ в PDF можно скачать тут

ЗНАКОМСТВО С БИЗНЕСОМ

Чем занимается компания?

ПАО «НОВАТЭК» является независимой нефтегазовой компанией, занимающейся приобретением, разведкой и разработкой участков недр и добычей, переработкой и реализацией углеводородного сырья. Группа поставляет свой природный газ и жидкие углеводороды на внутренний рынок России и на международные рынки.

Месторождения и лицензионные участки дочерних и зависимых обществ «НОВАТЭКа» расположены преимущественно в Ямало-Ненецком автономном округе, крупнейшем в мире регионе по добыче природного газа, на долю которого приходится около 80% добычи газа в России и приблизительно 15% мирового объема добычи газа.

В 2024 году на долю Компании пришлось 12,1% общероссийской добычи природного газа. Доказанная ресурсная база углеводородов составляет 17 506 млн бнэ, в том числе 2 425 млрд куб. м газа и 190 млн тонн жидких углеводородов (ЖУВ). Обеспеченность Компании доказанными запасами по состоянию на конец 2024 года составила 26 лет.