комментарий

Акции последние 5 лет находятся в жесточайшем боковике — собственнику (Олег Дерипаска) абсолютно все равно на капитализацию, дивиденды не платит, с рынком компания коммуницирует плохо (по сути все деньги закапывают в непонятный CAPEX без отдачи для акционеров)

При этом за месяц акции выросли с 28 до 37 рублей!)

Вышли финансовые результаты по МСФО за Q2 2025г. от компании Хэдхантер:

👉Выручка — 10,15 млрд руб. (+3,3% г/г)
👉Операционные расходы — 5,37 млрд руб. (+6,5% г/г)
👉Операционная прибыль — 4,37 млрд руб. (-2,6% г/г)
👉EBITDA скор. — 5,33 млрд руб. (-6,7% г/г)
👉Чистая прибыль скор. — 4,91 млрд руб. (-11,1% г/г)

Финансовые результаты Q2 2025г. слабоватые, но я ждал хуже, операционная прибыль -2,6% г/г, а чистая прибыль скорректированная -11,1% — давайте разбираться почему.

Совкомфлот отчитался за 2-й квартал 2025 года — компания продолжает работать в 0 на операционном уровне (всему виной прощальные SDN санкции Байдена)



Надеюсь вы не держали эти акции, писал про ОГРОМНЫЕ риски после введения SDN санкций на 3/4 флота, например тут Прижали ли американские санкции танкеры Совкомфлота: пост-расследование с изменением целевой цены и возможными вариантами дивидендов за 2025 год

В целом уже лучше, чем в прошлом квартале (но там были разовые списания судов), но все равно убыток (в тч из-за переоценки валюты)

Продолжаю выпускать рубрику — Нефтяной срез. Цель: отслеживать важные бенчмарки в нефтяной отрасли, чтобы понимать куда дует ветер. Прошлый пост: smart-lab.ru/mobile/topic/1141459/

Почему это важно? Тут будут данные, которые еще не впитаны в отчетность и показывают тенденции (будущее) на которых можно заработать (гарантий никто не дает).

 Для начала выводы из прошлого Нефтяного среза №5 от 14 апреля до отчетов за 1 кв:

Акции нефтегаза с начала года (без учета дивидендов) — заработать было трудно (хотя Татнефть молодцы)

Компания Интер РАО опубликовала финансовые результаты за Q2 2025г. по МСФО:

👉Выручка — 376,8 млрд руб. (+12,1% г/г)
👉Операционные расходы — 352,3 млрд руб. (+11,0% г/г)
👉Операционная прибыль — 28,1 млрд руб. (+32,3% г/г)
👉Финансовые доходы — 24,6 млрд руб. (+21,2% г/г)
👉EBITDA — 38,7 млрд руб. (+25,8% г/г)
👉Чистая прибыль — 35,7 млрд руб. (+13,2% г/г)

Разбор отчета РСБУ за Q2 2025г. можно прочитать здесь, там я частично касался операционных результатов, где выработка электроэнергии снизилась г/г на -2,7% до 29,5 млрд кВт*ч. — это слабый результат, и поэтому я и ждал небольшое снижение прибыли за 2 квартал, но факт оказался лучше моего ожидания, +13,2% и 35,7 млрд руб. составила ЧП, отличный результат, но акции и не думаю расти, давайте разбираться почему так происходит.

Минфин РФ 13.08.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26247 с погашением 11.05.2039 и 26249 с погашением 16.06.2032.

ОФЗ-26247

• Предложение: доступный остаток (243,8 млрд руб.)
• Спрос: 73,8 млрд руб.
• Размещено: 52,0 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 91,45% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,10%
• Премия к открытию дня:5 б. п.

ОФЗ-26249

• Предложение: доступный остаток (472,4 млрд руб.)
• Спрос: 17,4 млрд руб.
• Размещено: 8,7 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 90,02% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 13,69%
• Премия к открытию дня: 14 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2025 г., млрд руб.

АЛРОСА отчиталась за 1-е полугодие 2025 года — компания находится в непростой ситуации (низкие цены на алмазы + санкции ЕС и США), но продолжает оставаться прибыльной

Ранее разбирали отчет по РСБУ ( smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1187478.php искали продажу КАТОКИ), в МСФО теперь информация более полная

На что сразу стоит обратить внимание?

👉 Выручка упала на 25% год к году

👉 Себестоимость продаж выросла на 17% год к году

👉 Прочие операционные доходы выросли в 6 раз год к году (это и есть продажа ангольской Катоки)

👉 Операционная прибыль упала на 26% раза год к году!

👉 Чистая прибыль выросла на 11% год к году (но по сути 90% прибыли это разовая продажа доли в ангольском проекте)

Акции подают небольшие признаки оживления со дна, но по графику «все еще дешево»

Активность на первичном рынке публичного рублевого долга на прошлой неделе была выше среднего за последнее время на фоне позитивного тренда на вторичных торгах. Ожидания позитивных внешнеполитических новостей способствовало уменьшению премии за политический риск в облигациях.

Закрытие книг заявок (букбилдингов) проходило в среднем на 60 б. п. ниже первоначальных максимальных ориентиров. Здесь особо выделю 2,5 летний выпуск Сегежа Групп-003P-06R (BB+), по которому итоговая доходность (YTM) составила 26,21% при ориентире не выше 29,34% (-313 б. п.!), а объем был увеличен от 1 млрд руб. до 7 млрд руб. Также по 2-летнему бонду Каршеринг Руссия-001Р-07 (Делимобиль, A) YTM стала 19,86% (максимальная маркетируемая доходность была 21,04% (-118 б. п.)). Эти примеры говорят, что даже во 2-ом эшелоне и в сегменте ВДО инвесторы с большой охотой покупают почти любые предложения, даже, если кредитное качество эмитента может вызывать вопросы.

Пока заявленных букбилдингов на текущую неделю немного.

Росстат представил данные по выработке электроэнергии в РФ в июне 2025г.:

👉выработка электроэнергии в РФ — 85,89 млрд кВт*ч. (-2,8% г/г)

— в т.ч. выработка ТЭС станциями — 49,42 млрд кВт*ч. (-4,6% г/г)
— в т.ч. выработка ГЭС  — 18,13 млрд кВт*ч. (-11,1% г/г)
— в т.ч. выработка АЭС  — 17,61 млрд кВт*ч. (+13,8% г/г)

В мае ЦБ РФ приступил к постепенному смягчению денежно-кредитной политики (ДКП), кумулятивно снизив ключевою ставку на 300 б. п., до 18%. Согласно июльскому базовому среднесрочному прогнозу регулятора, бенчмарк достигнет нейтрального уровня в 2027 г. – 7,5-7,8% в номинальном выражении. При реализации такого сценария, оптимальная стратегия в рублевых корпоративных облигациях – удлинение дюрации портфеля. О наиболее доходных и сравнительно надежных бумагах для портфеля – в данной статье.