В целом с 20-х чисел декабря 2024 г., после того как ЦБ РФ отказался от дальнейшего повышения ключевой ставки (КС – далее), сохраняется тенденция по снижению доходностей рублевых облигаций и сужению G-спредов (корпоративных облигаций к ОФЗ). С июня регулятор начал цикл смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России – снизив регулируемую ставку с 21% до 16% к концу года, что поспособствовало продолжению благоприятной тенденции на долговом рынке. Повышенная волатильность в сегменте ВДО в октябре-декабре прошлого года, в январе несколько снизилась. При этом спреды к ОФЗ остаются повышенными из-за возросших рисков дефолтов 3-ем эшелоне. Как начался год и чего ждать в краткосрочной перспективе – в данном посте.

Изменения спредов и доходностей рублевых облигаций с начала текущего года

( Читать дальше )

Золото добывают из-под земли в Африке или еще где-нибудь. Затем мы переплавляем его, роем другую яму, снова закапываем и платим людям, чтобы они охраняли его. Это бесполезно. Любой, кто наблюдает за этим с Марса, почесал бы в затылке.

— Уоррен Баффет

В нашем чате годовых подписчиков стали часто спрашивать наше мнение по Полюсу, поэтому я начал вникать в эту историю. На прошлой неделе я начал погружение, а на этой неделе у меня будет много дел, поэтому я не успею довести работу до приличного завершенного состояния в разумные сроки, поэтому мне придется разбить ее на части.

Эта (Первая) и основная часть будет посвящена неопределенности оценки золотых компаний.

( Читать дальше )

Здравствуйте! Еженедельная заметка с обзором ключевых корпоративных и экономических событий.

БСП: результаты по РСБУ в декабре и за весь 2025 год

Банк Санкт-Петербург представил предварительные итоги деятельности за 2025 год по РСБУ. Чистая прибыль составила 39.7 млрд рублей, снизившись на 21.9% относительно 2024 года. Отмечу, что в начале 2025 года Банк планировал заработать сопоставимую с 2024 годом прибыль (около 50 млрд рублей). Но ухудшение финансового состояния нескольких корпоративных заемщиков привели к бОльшим, чем планировалось расходам, связанным с обесценением активов.


Рентабельность капитала сократилась до 19.1%, против 27.4% в 2024 году.

( Читать дальше )

Блин, народ, вчера серебро -38% от хаев.
Золото -14% внутри дня.

Кто-то сказочно озолотился, кто-то слился в пух и прах.

Где ваши истории??? Расскажите в своем блоге че было то!
Кто вчера такое торговал?
Такое ж бывает раз в сто лет реально!

Чирканите пару строк, интересно же: https://smart-lab.ru/mobile/topic/add/

Блин жесть, платина -22% за день. Такого в истории никогда ещё было! 😱

Золото -11% за день, тоже на моем веку такого не было.

Я никогда не писал такого общего поста в начале года по всем компаниям, но решил написать, ведь это даже самому интересно и полезно — где я был прав, а где был не прав.

Сразу обозначу, что все мои предположения в росте/падении акций в 26г., складываются из следующего сценария — СВО продолжается весь год, ставка ЦБ на 31.12.26г. будет 14%.

Начну наверно с сектора электрогенерации, хотя у нас там в покрытии всего 2 компании, остальные на стопе, но коротко я скажу про всех, кого разбирал.

Для начала динамика акций компаний с начала 2023г. до 31.12.2025г.:

Как видите 2 года подряд большинство акций снижается (с учетом дивидендов с выплатой налога), получается прав был Тимофей, когда принял решение не следить и не писать постов о генерирующих компаниях, но я все равно немного но слежу)

Получается в 25г. выросла только ОГК-2 (+12%), причины я думаю такие — сильная просадка в 24г. и выплата дивиденда в конце 25г. (за 2024г.).

Что у нас с начала 26г. и какой на мой взгляд потенциал у генераторов на этот год:

( Читать дальше )

 

Братиш, время акций конечно не ушло, но то, что пришло время облигаций — это неоспоримый факт!

Ведь таких халявных доходностей на рынке не было уже 25 лет!

Ставки по депозитам падают, а в бондах их можно зафиксировать на годы вперед, но делать все надо аккуратно!

Кстати прошлый год был лучший за всю карьеру облигационеров — многие грамотные ребята сделали только на бондах 30-40% годовых. Такого урожая на их веку еще не было!

Как поднять свой уровень в бондах?

Самое быстрое и эффективное — потратить всего один день и посетить нашу конференцию, которая пройдет 28 февраля в Москве!

Не забудь подписаться на канал наших конференций: https://t.me/smartlab_conf

🚨Ну и самое важное! У нас с 2 февраля плановое повышение цен, поэтому надо успеть купить билет подешевле https://bonds.smart-lab.ru/

Мой промокодик MARTOS дает -20% скидку⚠️

p.s. Кстати Максим Орловский также будет выступать у нас👍 Я так понимаю он щас как раз где-то на 85% портфеля как раз сидит в бондах

Компания X5 опубликовала операционные результаты за 2025 год. 

Выручка за год выросла на +18,8% до 4,64 трлн руб. (прогноз “около 20%”), 4 квартал рост выручки составил +14.9% до 1,24 трлн руб.

За год торговая площадь выросла на +8,7% до 11,9 млн кв. м, а количество магазинов на +10,7% до 29,8 тыс. (+2,9 тыс. магазинов с учетом закрытий).

Сопоставимые продажи за год выросли на +11,4%, в 4-ом квартале рост снизился до +7,3%.

Так ли все плохо и каких дивидендов ждать?

( Читать дальше )

Вчера тут словил немного хейта в комментариях @mozgovikresearch, опубликовав 3-ю часть стратегии под названием "Куда брокеры гонят толпу?"
В целом у меня идея такая, что популярные акции, которые я уже тут хвалил: https://t.me/martynovtim/8316 оценены рынком плюс минус справедливо.

Есть также проблема, что у акций-любимчиков рынок может не замечать рисков, потому что они кажутся толпе слишком надежными.
Обратная ситуация с акциями-изгоями.
Понятное дело, что если бумага-изгой и мусор, это не значит что ее надо покупать.
Но именно ковыряясь в мусоре, мы можем найти максимальные потенциалы.

Логика, как мне кажется не странная. Максимальный потенциал роста находится именно в тех идеях, которые рынок обходит стороной. Но эта же задача является самой сложной для аналитика, разглядеть перспективные бумаги и не купить голый риск.

( Читать дальше )

Добрый вечер! С момента предыдущего поста, касающегося моего портфеля, прошел квартал.  Пришло время актуализировать его состав. Также поделюсь своим видением на ряд вещей, которые, на мой взгляд, будут влиять на предпочтения участников рынка и, как следствие, на котировки ряда бумаг и рынка в целом. Спойлер: я по-прежнему не настроен оптимистично относительно российского рынка акций.

Одна из главных причин пессимизма – крепкий рубль и дешевая российская нефть, где мы наблюдаем за стабилизацией очень больших дисконтов.




Негативная конъюнктура на нефтяном рынке создает риски не только для акций компаний нефтяного сектора, но и для всех остальных секторов, т.к. недобор нефтегазовых доходов приводит к росту бюджетного дефицита. И здесь может быть воздействие по двум каналам. Первое – эмиссионные механизмы «закрытия» дефицита являются проинфляционными факторами и удлиняют путь для нормализации денежно-кредитной политики со снижением реальной процентной ставки. Исторический анализ российского и десятков других мировых рынков акций показывает нам, что низкая или тем более отрицательная реальная (кс – инфляция) процентная ставка является важной переменной для запуска бычьих рынков. И это логично с точки зрения психологии движения капиталов. 



Второй момент – налоги. Не менее важным, чем уровень реальной ставки фактором для стимулирования движения капиталов в акции является прибыльность компаний, величина рентабельности инвестированного в бизнес капитала и способность выплачивать дивиденды, осуществлять обратный выкуп акций. Чем выше налоговая нагрузка на компании, тем меньше у них остается денежного потока на развитие и возврат акционерам. Мы видим, что на 2026 год проект бюджета предполагает дефицит на уровне 3 триллионов рублей. Проблема в том, что нефтегазовые доходы рассчитаны исходя из предпосылок о среднем валютном курсе на уровне 92 рублей за доллар и стоимости нефти на уровне 59$ за баррель. Текущая реальность значительно отличается в меньшую сторону сразу по двум вводным. В действительности бюджет может недобрать, как минимум, 3.5 трлн рублей, если конъюнктура в рублевой стоимости нефти не будет улучшаться, это означает рост дефицита до 6-7 трлн рублей. Но дефицит может быть больше на фоне замедления экономической активности (снижение ненефтегазовых доходов).

( Читать дальше )