ЦИАН (CIAN) акции

19 августа «Циан» опубликовал сильные результаты за 2 квартал 2026 года. Рост выручки ускорился, рентабельность существенно улучшилась, а компания продолжила возвращать капитал акционерам через дивиденды и начала объемную программу обратного выкупа. В этом посте подробнее поговорим про результаты, ситуацию на рынке недвижимости и наш взгляд на компанию.

Результаты за 2 кв. 2026 г. оказались лучше ожиданий консенсуса

• Выручка выросла на 23% г/г, до 4,4 млрд руб. Выручка основного бизнеса увеличилась на 24% г/г и продолжила расти быстрее рынка недвижимости.
• Выручка от размещения объявлений выросла на 16% г/г, до 2,2 млрд руб., лидогенерации — на 26%, до 1,3 млрд руб., медийной рекламы — на 33%, до 0,5 млрд руб. При этом транзакционный бизнес сократился на 9% г/г, до 0,1 млрд руб. на фоне слабого рынка ипотеки и первичной недвижимости.
• Основным драйвером остается монетизация существующей клиентской базы. За 1П26 количество объявлений выросло всего на 0,7% г/г, тогда как средняя выручка с одного объявления увеличилась на 12,5%. Количество лидов застройщикам выросло на 4%, а средняя выручка с одного лида — на 17,5%.

ЦИАН представил сильные результаты за первое полугодие 2026 года, несмотря на сохраняющуюся слабость рынка недвижимости. Выручка выросла на 20,5% г/г до 8,3 млрд руб., скорректированная EBITDA — на 68% до 2,7 млрд руб., а рентабельность по EBITDA увеличилась с 23,4% до 32,7%. Операционная прибыль практически удвоилась. Рекомендация — держать. Целевая цена — 750 руб

Тикер: #CNRU
Текущая цена: 640
Капитализация: 51.2 млрд
Сектор: IT
Сайт: ir.ciangroup.ru/ru/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 12.75
P/BV — 12.28
P/S — 3
ROE — 96.4%
ND/EBITDA — отриц. ND
EV/EBITDA — 9.08
Акт/Обяз — 2.01

Что нравится:

✔️рост выручки на 22.8% г/г (3.6 → 4.4 млрд);
✔️FCF увеличился на 84.3% г/г (1.3 → 2.3 млрд);
✔️нетто фин доход вырос на 10.2% к/к (196 → 216 млн);
✔️чистая прибыль увеличилась в 4.6 раза г/г (0.2 → 1 млрд);

Что не нравится:

✔️чистая денежная позиция уменьшилась на 36.8% к/к (6.4 → 4 млрд);
✔️нормальное соотношение активов к обязательствам.

Дивиденды:

Выплата не менее 60% от скор. чистой прибыли как минимум один раз в год.

По данным сайта Доход финальный дивиденд за 2026 прогнозируется в размере 42.35 руб. (ДД 6.62% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели за 1 полугодие (г/г):
— выручка от размещения объявлений +13.3% (3.7 → 4.1 млрд);
— кол-во объявлений +1% (2.07 → 2.09 млн);
— среднесуточная выручка от 1 объявления +13.4% (9.7 → 11 руб);

Средний ROE за последние три завершённых года — 30,8%. Все три года показатель был выше моего ориентира 20%, а значит, бизнес эффективно использовал капитал.

Выручку поддержали все направления основного бизнеса: размещение объявлений выросло на 13,3%, лидогенерация — на 22,3%, медийная реклама — на 33,2%. Главные причины — повышение цен и монетизации, рост количества и стоимости лидов, а также среднего чека рекламы.

Чистая прибыль удвоилась благодаря операционному рычагу: при росте выручки на 20,5% операционные расходы прибавили лишь около 4%, поэтому маржа скорректированной EBITDA выросла с 23,4% до 32,7%.

Самое приятное: прибыль растёт заметно быстрее выручки. Выручка прибавила 20,5% до 8,32 млрд руб, операционная прибыль — более чем вдвое до 2,40 млрд руб, чистая прибыль — на 103% до 2,05 млрд руб. Скорр. EBITDA выросла на 68% до 2,72 млрд руб, а маржа — с 23,4% до 32,7%. Хорошо работает операционный рычаг.

С кэшем тоже всё хорошо. На счетах 4,1 млрд руб, существенной долговой нагрузки нет. Это оставляет пространство и для развития, и для выплат акционерам.

Правда динамика денежного потока настораживает. Операционный поток вырос всего на 3,5% до 2,45 млрд руб при удвоении прибыли. Компания объясняет это высокой базой прошлого года и ростом налоговых платежей. При этом сам поток остаётся выше чистой прибыли, поэтому пока скорее нюанс, чем проблема.

Дивиденды радуют. Политика предполагает выплату 60–100% скорректированной чистой прибыли по МСФО. В июне уже выплатили 53 руб на акцию (29,3 руб базового и 23,7 руб спецдивиденда). До конца года компания планирует ещё минимум 30 руб. Если план будет выполнен, суммарные выплаты в 2026 году составят ~83 руб на акцию.

📊 ПАО «Циан» отчиталось за второй квартал и первое полугодие 2026 года. Выручка за квартал — ₽4,4 млрд (+22,8%), за полугодие — ₽8,3 млрд (+20,5%). Чистая прибыль — ₽1,04 млрд (+32%), за полугодие ₽2 млрд, ровно вдвое больше прошлогоднего. Операционные расходы выросли всего на 7,2% при росте выручки на 22,8%.

📉 Количество сделок на первичке столичных регионов во 2 квартале упало на 21% год к году, а классифайд на этом фоне прибавил 23%. Просто уметь надо!

🔍 Откуда позитив, если сделок меньше? Выручка с одного объявления на ЦИАН выросла на 12,5%, а с одного проданного застройщику лида — на 17,5%. Платформа дерёт больше денег за то же самое, в отчётности это обозвали «дифференцированным ценообразованием».

🎁 В июне акционеров порадовали выплатой ₽53 на акцию, включая ₽23,7 специального дивиденда — див.доходность достигла 8,7%. До конца года обещают отсыпать ещё не менее ₽30.

🤔 У рынка недвижимости был тяжёлый год, а у ЦИАНа — хорошие дивиденды и растущая прибыль. Как видим, чем хуже рынку недвижимости, тем ЦИАНу — лучше.

Циан отчитался за II кв. 2026 г. по МСФО.

Ключевые результаты:
• Совокупная выручка: 4,4 млрд руб., +22,8% г/г
• Скорректированная EBITDA: 1,4 млрд руб., +60,1% г/г
• Чистая прибыль: 1,04 млрд руб., +31,6% г/г

Наше мнение:
Результаты оказались лучше консенсуса. Циан показал устойчивость своей бизнес-модели в условиях охлаждения российского рынка недвижимости. Главным фактором опережающего роста показателей стал основной бизнес компании, выручка которого в сегменте объявлений, лидогенерации и медийной рекламы увеличилась во II кв. на 24,1%, до 4,3 млрд руб. В условиях дефицита платежеспособного спроса и снижения объемов ипотечных сделок девелоперы и агенты вынуждены наращивать маркетинговые бюджеты для привлечения покупателей. Циан эффективно капитализировал эту потребность за счет изменения тарифной политики и внедрения дифференцированного ценообразования в размещении объявлений. В направлении лидогенерации росту способствовало расширение использования аукционной модели, увеличившей среднюю стоимость целевого контакта при росте общей конверсии платформы. Дополнительным драйвером выступила медийная реклама, где увеличилась коммерческая емкость площадки при одновременном повышении среднего чека.

Вышли финансовые результаты по МСФО за Q2 2026г. от компании ЦИАН:

👉Выручка — 4,43 млрд руб. (+22,8% г/г)
👉Операционные расходы — 3,20 млрд руб. (+7,2% г/г)
👉Операционная прибыль — 1,22 млрд руб. (+98,9% г/г)
👉EBITDA скор. — 1,38 млрд руб. (+60,1% г/г)
👉Чистая прибыль — 1,04 млрд руб. (+31,6% г/г)
👉Чистая прибыль скор. для дивидендов — 1,19 млрд руб. (+30,1% г/г)

Отчет получился отличный, выручка выросла на +22,8% (в Q1+17,9%) с 3,60 до 4,43 млрд, операционная прибыль на +98,9% (в Q1 +104,9%) с 0,62 до 1,22 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль на +30,1% с 0,91 до 1,19 млрд руб., давайте разбираться в причинах, но сначала финансовые результаты за 1 полугодие:

👉Выручка — 8,32 млрд руб. (+20,5% г/г)
👉Операционные расходы — 5,92 млрд руб. (+3,6% г/г)
👉Операционная прибыль — 2,40 млрд руб. (+101,8% г/г)
👉EBITDA скор. — 2,72 млрд руб. (+68,2% г/г)
👉Чистая прибыль — 2,05 млрд руб. (+103,1% г/г)
👉Чистая прибыль скор. для дивидендов — 2,34 млрд руб. (+81,6% г/г)

«Циан» привлекает долг для buyback, сообщила финдиректор Ольга Жилинская. Компания ведет переговоры с банками для финализации условий кредитной линии. Базовый сценарий buyback предполагает 50% собственных и 50% заемных средств.

www.finam.ru/publications/item/tsian-planiruet-privlechenie-dolga-dlya-finansirovaniya-buyback-20260819-1627/

• Выручка за II квартал: 4,4 млрд ₽ (+22,8% г/г)
• Выручка основного бизнеса: 4,3 млрд ₽ (+24,1%)
• EBITDA: 1,4 млрд ₽ (+60%)
• Рентабельность EBITDA: 31,3%
• Чистая прибыль за 1П2026: 2,045 млрд ₽
• Доходы от лидогенерации: 1,3 млрд ₽ (+26,1%)
• Медийная реклама: 513 млн ₽ (+33,2%)
• Денежные средства: 4,1 млрд ₽

Дивиденды и обратный выкуп акций

В июне 2026 года Циан выплатил дивиденды в размере 53 руб. на одну акцию, в т.ч. 23,7 руб. специального дивиденда. Датой дивидендной отсечки было 22 июня 2026 года. Компания планирует осуществить еще одну выплату дивидендов в размере не менее 30 руб. на акцию до конца 2026 года.

ir.ciangroup.ru/ru/press-center/press-releases/vyruchka-tsiana-vyrosla-na-23-a-rentabelnost-prevysila-31-vo-2-kv-2026-goda/

Дивиденды и обратный выкуп акций

В июне 2026 года Циан выплатил дивиденды в размере 53 руб. на одну акцию, в т.ч. 23,7 руб. специального дивиденда. Датой дивидендной отсечки было 22 июня 2026 года. Компания планирует осуществить еще одну выплату дивидендов в размере не менее 30 руб. на акцию до конца 2026 года.

6 июля 2026 года Совет Директоров Компании согласовал рыночный выкуп её акций. Размер выкупа не превысит 4 млрд руб., а срок реализации составит 12 месяцев. Обратный выкуп осуществляется на организованных торгах Московской биржи дочерней структурой Компании — АО «Ц-Решения». В настоящий момент наблюдается позитивное влияние выкупа на ликвидность акций: среднедневной объем торгов CNRU вырос на 81%[4]

15 июля 2026 года АО «Ц-решения» приступило к выкупу акций МКПАО «Циан». По состоянию на 17 августа было выкуплено 1 076 520 акций на сумму 649,9 млн руб. С учетом обратного выкупа акций условное изменение фри-флоат[5] составило 3 п.п. Текущий объем выкупа был профинансирован за счет собственных средств.