Циан (CIAN) акции

Аналитики «Циана» подвели итоги 3 квартала 2026 г. на рынке новостроек. Продажи оказались на 11% выше среднемесячных значений 2 квартала, цены продолжают стагнировать, а объём предложения снизился на 2%.

Спрос в 3 квартале 2026 г. вырос относительно 2 квартала – среднемесячные темпы продажи оказались на 11% выше. Локальный рост в июле  обеспечили, в т.ч., отложенные регистрации июньских сделок (тогда было увеличение активности перед возможным ужесточением семейной ипотеки). 

По сравнению с 3 кварталом прошлого года среднемесячное число сделок ниже на 15%.


С марта текущего года на рынке наблюдается ценовая стагнация. На фоне слабого спроса застройщики не рискуют повышать цены. Они предоставляют больше скидок, чаще запускают акции. Больше не фиксируется вывод новинок заметно дороже рынка (в т.ч. из-за смягчения условий по проектному финансированию).

Рост цен в июле-сентябре чуть ускорился относительно 2 квартала (+1,3% против 0,3%). Но это меньше, чем в 3 квартале прошлого года – тогда +2,4%.

Выручку компании можно структурно разложить на четыре основных направления: размещение объявлений (более 50%), лидогенерация (около 30%), медийная реклама (около 10-11%) и транзакционный бизнес (менее 5%). Выручка компании за 2025 год составила 15,2 млрд руб.

Источник: Финансовые результаты ЦИАН

Размещение объявлений и лидогенерация приносят компании более 80% выручки. Реклама принесла 10% от выручки в 2025 году, транзакционный бизнес выделяется топ-менеджментом отдельно и принес 4% в 2025 году. Остальное приходится на прочие сервисы основного бизнеса (напр, посуточную аренду).

«Ожидаем роста на 6-7%, прежде всего, за счет скачка средних цен в период ажиотажного спроса перед изменениями в семейной ипотеке», — сообщил Попов.

МКПАО «ЦИАН» – занимает одну из ведущих позиций среди российских классифайдов недвижимости. Выручку компании можно структурно разложить на четыре основных направления: размещение объявлений (более 50%), лидогенерация (около 30%), медийная реклама (около 10-11% ) и транзакционный бизнес (менее 5%).

Несмотря на охлаждение рынка недвижимости (после падения на 11,5% в 2024 году, в 2025 году первичный рынок вырос на 16,1% в объеме денежных средств почти целиком за счет цены: средняя цена кв.м выросла на 14,7% до 202,3 тыс. руб., тогда как число сделок выросло лишь на 1,4% до 536,7 тыс., а проданная площадь на 1,2% до 25,6 млн кв.м), связанное с отменой льготной ипотеки в 2024 году и ростом ставки ЦБ (на 5 п.п. в 2024 году до 21%, далее снижение до 14% к июлю 2026-го с потенциалом снижения до 7,5-8,5% в 2027 году с последующим восстановлением рынка по прогнозу ДОМ.РФ), компания имеет потенциал роста выручки двузначным темпом и роста рентабельности за счет эффекта масштаба и операционной эффективности, что демонстрируют результаты первого полугодия 2026 года.

19 августа «Циан» опубликовал сильные результаты за 2 квартал 2026 года. Рост выручки ускорился, рентабельность существенно улучшилась, а компания продолжила возвращать капитал акционерам через дивиденды и начала объемную программу обратного выкупа. В этом посте подробнее поговорим про результаты, ситуацию на рынке недвижимости и наш взгляд на компанию.

Результаты за 2 кв. 2026 г. оказались лучше ожиданий консенсуса

• Выручка выросла на 23% г/г, до 4,4 млрд руб. Выручка основного бизнеса увеличилась на 24% г/г и продолжила расти быстрее рынка недвижимости.
• Выручка от размещения объявлений выросла на 16% г/г, до 2,2 млрд руб., лидогенерации — на 26%, до 1,3 млрд руб., медийной рекламы — на 33%, до 0,5 млрд руб. При этом транзакционный бизнес сократился на 9% г/г, до 0,1 млрд руб. на фоне слабого рынка ипотеки и первичной недвижимости.
• Основным драйвером остается монетизация существующей клиентской базы. За 1П26 количество объявлений выросло всего на 0,7% г/г, тогда как средняя выручка с одного объявления увеличилась на 12,5%. Количество лидов застройщикам выросло на 4%, а средняя выручка с одного лида — на 17,5%.

ЦИАН представил сильные результаты за первое полугодие 2026 года, несмотря на сохраняющуюся слабость рынка недвижимости. Выручка выросла на 20,5% г/г до 8,3 млрд руб., скорректированная EBITDA — на 68% до 2,7 млрд руб., а рентабельность по EBITDA увеличилась с 23,4% до 32,7%. Операционная прибыль практически удвоилась. Рекомендация — держать. Целевая цена — 750 руб

Тикер: #CNRU
Текущая цена: 640
Капитализация: 51.2 млрд
Сектор: IT
Сайт: ir.ciangroup.ru/ru/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 12.75
P/BV — 12.28
P/S — 3
ROE — 96.4%
ND/EBITDA — отриц. ND
EV/EBITDA — 9.08
Акт/Обяз — 2.01

Что нравится:

✔️рост выручки на 22.8% г/г (3.6 → 4.4 млрд);
✔️FCF увеличился на 84.3% г/г (1.3 → 2.3 млрд);
✔️нетто фин доход вырос на 10.2% к/к (196 → 216 млн);
✔️чистая прибыль увеличилась в 4.6 раза г/г (0.2 → 1 млрд);

Что не нравится:

✔️чистая денежная позиция уменьшилась на 36.8% к/к (6.4 → 4 млрд);
✔️нормальное соотношение активов к обязательствам.

Дивиденды:

Выплата не менее 60% от скор. чистой прибыли как минимум один раз в год.

По данным сайта Доход финальный дивиденд за 2026 прогнозируется в размере 42.35 руб. (ДД 6.62% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели за 1 полугодие (г/г):
— выручка от размещения объявлений +13.3% (3.7 → 4.1 млрд);
— кол-во объявлений +1% (2.07 → 2.09 млн);
— среднесуточная выручка от 1 объявления +13.4% (9.7 → 11 руб);

Средний ROE за последние три завершённых года — 30,8%. Все три года показатель был выше моего ориентира 20%, а значит, бизнес эффективно использовал капитал.

Выручку поддержали все направления основного бизнеса: размещение объявлений выросло на 13,3%, лидогенерация — на 22,3%, медийная реклама — на 33,2%. Главные причины — повышение цен и монетизации, рост количества и стоимости лидов, а также среднего чека рекламы.

Чистая прибыль удвоилась благодаря операционному рычагу: при росте выручки на 20,5% операционные расходы прибавили лишь около 4%, поэтому маржа скорректированной EBITDA выросла с 23,4% до 32,7%.

Самое приятное: прибыль растёт заметно быстрее выручки. Выручка прибавила 20,5% до 8,32 млрд руб, операционная прибыль — более чем вдвое до 2,40 млрд руб, чистая прибыль — на 103% до 2,05 млрд руб. Скорр. EBITDA выросла на 68% до 2,72 млрд руб, а маржа — с 23,4% до 32,7%. Хорошо работает операционный рычаг.

С кэшем тоже всё хорошо. На счетах 4,1 млрд руб, существенной долговой нагрузки нет. Это оставляет пространство и для развития, и для выплат акционерам.

Правда динамика денежного потока настораживает. Операционный поток вырос всего на 3,5% до 2,45 млрд руб при удвоении прибыли. Компания объясняет это высокой базой прошлого года и ростом налоговых платежей. При этом сам поток остаётся выше чистой прибыли, поэтому пока скорее нюанс, чем проблема.

Дивиденды радуют. Политика предполагает выплату 60–100% скорректированной чистой прибыли по МСФО. В июне уже выплатили 53 руб на акцию (29,3 руб базового и 23,7 руб спецдивиденда). До конца года компания планирует ещё минимум 30 руб. Если план будет выполнен, суммарные выплаты в 2026 году составят ~83 руб на акцию.

📊 ПАО «Циан» отчиталось за второй квартал и первое полугодие 2026 года. Выручка за квартал — ₽4,4 млрд (+22,8%), за полугодие — ₽8,3 млрд (+20,5%). Чистая прибыль — ₽1,04 млрд (+32%), за полугодие ₽2 млрд, ровно вдвое больше прошлогоднего. Операционные расходы выросли всего на 7,2% при росте выручки на 22,8%.

📉 Количество сделок на первичке столичных регионов во 2 квартале упало на 21% год к году, а классифайд на этом фоне прибавил 23%. Просто уметь надо!

🔍 Откуда позитив, если сделок меньше? Выручка с одного объявления на ЦИАН выросла на 12,5%, а с одного проданного застройщику лида — на 17,5%. Платформа дерёт больше денег за то же самое, в отчётности это обозвали «дифференцированным ценообразованием».

🎁 В июне акционеров порадовали выплатой ₽53 на акцию, включая ₽23,7 специального дивиденда — див.доходность достигла 8,7%. До конца года обещают отсыпать ещё не менее ₽30.

🤔 У рынка недвижимости был тяжёлый год, а у ЦИАНа — хорошие дивиденды и растущая прибыль. Как видим, чем хуже рынку недвижимости, тем ЦИАНу — лучше.

Циан отчитался за II кв. 2026 г. по МСФО.

Ключевые результаты:
• Совокупная выручка: 4,4 млрд руб., +22,8% г/г
• Скорректированная EBITDA: 1,4 млрд руб., +60,1% г/г
• Чистая прибыль: 1,04 млрд руб., +31,6% г/г

Наше мнение:
Результаты оказались лучше консенсуса. Циан показал устойчивость своей бизнес-модели в условиях охлаждения российского рынка недвижимости. Главным фактором опережающего роста показателей стал основной бизнес компании, выручка которого в сегменте объявлений, лидогенерации и медийной рекламы увеличилась во II кв. на 24,1%, до 4,3 млрд руб. В условиях дефицита платежеспособного спроса и снижения объемов ипотечных сделок девелоперы и агенты вынуждены наращивать маркетинговые бюджеты для привлечения покупателей. Циан эффективно капитализировал эту потребность за счет изменения тарифной политики и внедрения дифференцированного ценообразования в размещении объявлений. В направлении лидогенерации росту способствовало расширение использования аукционной модели, увеличившей среднюю стоимость целевого контакта при росте общей конверсии платформы. Дополнительным драйвером выступила медийная реклама, где увеличилась коммерческая емкость площадки при одновременном повышении среднего чека.