оферта

В этом месяце мы затянули с выпуском Календаря оферт, но не пропустили ни одной, которую нельзя пропустить:

👉0,1% по ГТЛК

👉12% по АФК

👉21% по Бруснике ❤️

Вот, кстати, динамика ГТЛК-10 после оферты:

Мы решили свести в один пост риски, последовательность, полезные ссылки. Идём по порядку

Оферта – это не плохо: может быть длинный выпуск облигаций (например 10 лет) с промежуточными точками (офертами), где инвестор и эмитент передоговариваются о новой ставке на следующий купонный период. Оферты часто делают через 1,5, 2, или 3 года. Но бывают и другие сроки. Такой «передоговор» хорош, когда в стране мало длинных денег (фонды, ПФР, и пр.), и ставки часто меняются, поэтому что для инвестора, что для эмитента фиксироваться на 10 лет огромный риск

Новый купон не обязательно снижается. В рыночных условиях он следует за стоимостью денег. Т.к. мы долго жили в эпоху очень высоких ставок – все следующие оферты будут ниже. Вопрос – есть ли на рынке альтернативы? Сейчас купон 14-15% для ААА это норма. А 5%, или 0,01% нет. Иногда фикс выпуск превращается во флоатер, или наоборот. Но это редкость

💰 Очередной месяц — очередной список эмитентов, готовых обменять пылящиеся в Вашем портфеле бумажки на, без преувеличения, самую крепкую валюту 2025-го года.

💼 Ниже вашему вниманию представляется календарь ближайших PUT-оферт, воспользоваться предложением по которым можно, подав заявление своему брокеру в период с 8 по 31 сентября 2025-го года включительно.

❗️ Напоминаю, что некоторые особо предприимчивые эмитенты отечественного долгового рынка имеют нехорошую привычку устанавливать смехотворно низкие купоны на весь оставшийся после оферты срок, оставляя облигации до скончания времен мертвым грузом лежать на инвестиционных счетах их забывчивых держателей. Таковых «героев», в случае их присутствия в нижеприведенном списке, я буду дополнительно маркировать значками ⚠️ с обеих сторон, дабы ещё раз обратить Ваше внимание на их бренное существование и лишний раз предать таковых хитрецов народному порицанию.

👀 К слову, в прошедшем месяце колоссальным купоном в целых 0,1% годовых в очередной раз отличился ГТЛК — единственная контора, выделенная значками ⚠️ в августовской итерации этого списка.

Когда мы пишем про нерыночные оферты и 🤬Black-list, распространенное возражение, что эмитент хочет выкупить весь выпуск. Например, долг больше не нужен. Так в чем проблема?

1. Если эмитент допускает необходимость выкупа всего выпуска – он может предусмотреть call-оферту в дату put. Это самый простой и надежный способ сохранить за собой право выкупить ВЕСЬ объем (а не частично, как при put-оферте)
2. На примере выпуска ГТЛК-БО-08 (RU000A0JWST1), мы можем увидеть, как выкупленные бумаги возвращаются в рынок. Выпуск с размещенным объемом 5 млрд, уже за 2 оферты был выкуплен на 5,5 млрд. А это значит, что после оферты – эмитент продавал бумаги в рынок, или крупными лотами в фонды. Поэтому, не по всем выпускам ликвидность после оферт теряется. Зато версия, что эмитент ставит купон 0,1% не из цели заработать на забывчивых инвесторов – становится несостоятельной

Наверняка этот пост попросят удалить, поэтому запомните его смысл. Не пропускайте оферты, или выбирайте выпуски изначально без оферт

Мы верим, что есть отдельный котёл для эмитентов с купонами 0,1%

ГТЛК-БО-10 (ISIN RU000A0ZZ984)

 Срок подачи: 25-29 августа

 Ставка после оферты: 0,01%❗️

 Объем выпуска: ₽10 млрд, но большая часть выпусков выкуплена в предыдущих офертах

 Кредитный рейтинг: АА- (Эксперт РА)

 Следующая оферта через 3 года. Чтобы при ставке 0,01% выпуск торговался с доходностью хотя бы 20%, выпуск должен потерять 35-40%❗️ После оферты рынок получит отличную неликвидную дисконтную облигацию

ГТЛК-БО-08 (ISIN RU000A0JWST1)

 Срок подачи: 27 августа – 2 сентября

 Ставка после оферты: 0,01%❗️

 Объем выпуска: ₽5 млрд, но значительная часть выпусков выкуплена в предыдущих офертах

 Кредитный рейтинг: АА- (Эксперт РА)

 Погашение в сентябре 2026 (через год). Чтобы при ставке 0,01% выпуск торговался с доходностью хотя бы 20%, выпуск должен потерять 15-18%

Так зачем покупать облигации с офертой, если можно без?

 🔹доходность бондов с офертой, в среднем, на 1-1,5% больше, чем тот же эмитент, или то же кредитное качество, но без оферты

Т-Банк: "Яндекс, дай списать!"
Яндекс: "Ладно, только не списывай точь-в-точь!"
Т-Банк: "Хорошо, я там местами кое-что поменяю!"

Сразу после второго выпуска СФО Сплит Финанс (детище Яндекса), свой «Кредитный поток 2.0» запускает и жёлтый банк. Это те же секьюритизированные облигации, обеспеченные потреб. кредитами физлиц. Обещают купонную доходность до 17% и предельный срок погашения аж 7 лет. 

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ЭкономЛизинг, МСП_Банк, Монополия, ОКЕЙ, Делимобиль, Славянск_ЭКО, МБЭС, Сплит_Финанс, Брусника, Сегежа, НОВАТЭК, Сибур, Воксис, Полипласт.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏛️А теперь — помчали смотреть на новый выпуск ТБ-4!

Предистория:

Имеются имелся у меня в портфеле облигаций Татнефтехим 001-Р-02 с купонной выплатой 26,5% 6 раз в год и датой погашения в марте 2029 года.
Все вроде красиво, но внутренний голос начал говорить мне «перепроверь их, актуализируй данные», что я собственно и сделал. Поскольку делал для себя — сделал достаточно подробно и решил поделиться с Вами.

Итак, погнали:

1.1. Анализ ликвидности

Ликвидность определяет способность компании своевременно погашать свои краткосрочные обязательства.

Коэффициент текущей ликвидности = 1.99

Тревожная динамика. Коэффициент резко снизился в 2024 году, приблизившись к нижней границе нормы. Это произошло из-за опережающего роста краткосрочных обязательств (+119%) над ростом оборотных активов (+53%). Небольшое улучшение в 1 кв. 2025 носит технический характер и не меняет общей картины.

Коэффициент быстрой ликвидности = 1.34

Резкое ухудшение. Показатель, исключающий наименее ликвидные активы (запасы), также значительно упал. Это говорит о росте зависимости компании от успешной и быстрой реализации запасов для покрытия своих долгов.

О'кей 5 месяцев не радовал нас свежими облигами. Предыдущий выпуск я обозревал в марте 2025 года, и вот ритейлер снова выходит на охоту за кошельками инвесторов. ООО «Окей» 8 августа проведет сбор заявок на очередной выпуск облигаций с фиксированным купоном.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Делимобиль, Славянск_ЭКО, МБЭС, Сплит_Финанс, Брусника, Сегежа, НОВАТЭК, Сибур, Воксис, Полипласт, РКС, Кокс, Легенда, Абрау_Дюрсо, УралКуз.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏪А теперь — погнали смотреть на новый выпуск ОКЕЙ!

🛒Эмитент: ООО «Окей»

🍅ООО «Окей» — основная дочерняя компания Группы O'KEY GROUP S.A., которая зарегистрирована в Люксембурге. Управляет сетью гипермаркетов О'КЕЙ и дискаунтерами «Да!».

У этого нестандартного выпуска интересное «раздвоение личности» — некоторые брокеры называют его «Яндекс Финтех 2» (так солиднее звучит), хотя по факту деньги занимает ООО «Сплит Финанс». Мы с ним уже знакомы — это второй заход структур Яндекс-Банка на биржевой рынок секьюритизации.

Нам по-прежнему втюхивают упакованные «рассрочки», только в этот раз больше объем, гораздо скромнее обещанная ставка купона и уже ДВА кредитных рейтинга.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Брусника, Сегежа, НОВАТЭК, Сибур, Воксис, Полипласт, РКС, Кокс, Легенда, Абрау_Дюрсо, УралКуз, ВИС_Финанс, Роделен, Монополия, АФ_Банк.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

Оферты в облигациях бывают нормальными… А бывают такими, или даже такими. Чтобы не получить одним днем -30% по счету мы придумали простое решение – Календарь. Да, да, зумеры изобрели календарь… 😉 Мы для вас вручную перебираем оферты, отсеиваем лишнее, и напоминаем раз в месяц

Яркими примерами 💩фу-фу-фу оферты стали:

 🦾Петроинжиниринг

 💊Вита-Лайн

 🏭ВИС

 И даже наша любимая 🌲Сегежа🫤

◾ ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» (X5) осуществило выплату компенсации своему бывшему нидерландскому холдингу X5 Retail Group за нераспределённые акции, говорится в сообщении компании.
Сумма компенсации не указывается.

◾ Компания уточняет, что выплата была одобрена подкомиссией Правительственной комиссии по контролю иностранных инвестиций.

◾ Ранее X5 получала от экс-холдинга требование о выплате компенсации за нераспределённые акции, возникшие вследствие оферты X5 на распределение бумаг, в результате которой большая часть держателей бумаг нидерландской компании стали акционерами российского ПАО.

◾ Российская X5 в конце сентября 2024 года завершила распределение GDR нидерландской компании на акции ПАО для держателей бумаг в иностранных и российских депозитариях.
«Количество нераспределённых ценных бумаг составляет примерно 10,22%, сообщала нидерландская компания».

www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=CiFWlVtfQEWI7GDojSpNZQ-B-B