«Записки инвестора» — еженедельная рубрика для быстрого погружения в рынок. Мы выделяем самые важные события, за которыми стоит следить — и вы можете пробежаться по ним глазами за пару минут.
Здесь три блока:
• Краткосрочно. Что повлияет на российский рынок в ближайшие дни.
• Среднесрочно и долгосрочно. Ключевые события, которые определяют фон на российском рынке.
• В мире. О чем нужно знать даже тем, кто не торгует зарубежными активами.
У каждого события отмечена степень важности: низкая, средняя или высокая. Все, что добавлено в «Записки» на этой неделе, имеет знак NEW! — это помогает ориентироваться постоянным читателям рубрики.
• NEW! Сезон отчетов в России продолжается
Важность: высокая
В ближайшие недели продолжат выходить финансовые и операционные результаты российских компаний по итогам IV квартала и всего 2022 г. Среди ближайших релизов ждем отчет Сбербанка по РПБУ за январь, операционные результаты от НЛМК, ММК, Распадской, Группы «Мать и дитя». 10 февраля отчет по МСФО представит Норникель.
Комитет по денежно-валютной политике Банка Англии проголосовал за повышение ключевой кредитной ставки на 0,5 п., до 4%. Это самый высокий ее уровень за последние 14 лет. За повышение ставки проголосовали семь членов комитета из девяти.
Повышение, поясняет Центробанк, должно способствовать снижению уровня инфляции до 2%. Новая ставка будет действовать как минимум до 23 марта, то есть до следующего заседания комитета.
Подробнее – в материале «Ъ»
Европейский центральный банк (ЕЦБ) объявил о повышении трех ключевых ставок на 50 базисных пунктов и планирует продолжить повышать их.
Как сообщил ЕЦБ, с 8 февраля будут повышены процентная ставка по основным операциям рефинансирования, а также процентные ставки по линии маржинального кредитования и депозитной линии до 3,00%, 3,25% и 2,50% соответственно. При этом совет управляющих ЕЦБ заявил, что «будет придерживаться курса на значительное и устойчивое повышение процентных ставок» и поддерживать их на уровнях, которые позволят странам еврозоны приблизиться к среднесрочному целевому показателю инфляции 2%.
Подробнее – в материале «Ъ»
🔔 Подписывайтесь на наш подкаст и получайте информацию на любой для Вас удобной площадке.
🎙 Прошлый выпуск этого формата вызвал большой интерес. Но одного эфира недостаточно, чтобы найти все ответы, поэтому Дмитрий Александров и Марк Савиченко продолжают разбирать ваши самые популярные вопросы об облигациях:
02:00 — Режимы торгов: что это и в чем разница Z0, T0, T+?
11:40 — Как инвестор может участвовать в первичных размещениях?
17:12 — Как можно комбинировать различные режимы торгов?
19:13 — Рынок РЕПО с ЦК и почему он ликвиднее любого фонда денежного рынка?
24:23 — НКД: что это и для чего он нужен?
28:20 — Ответы на вопросы. У эмитента в разных выпусках примерно одинаковая доходность к погашению, но сильно отличается купон. Какой выпуск выгоднее взять?
31:55 — Есть примеры с постоянным и переменным купоном. Какой выпуск выгоднее до погашения или в среднесрок?
34:25 — Нюансы инвестирования в облигации с индексируемым номиналом и наиболее подходящее текущее и ожидаемое состояние рынка?
37:45 — Учитывая ключевую ставку в 7,5% и снижение купонной доходности у ОФЗ ПК имеет ли смысл продавать, например, 29006 до выплаты купона и сразу покупать 29007 пока ставка купона не снизилась?
39:45 — По каким графам МСФО корректно смотреть платежи по долгу, по отношению к чему их лучше анализировать в разрезе разных отраслей, какие допустимые диапазоны высчитываемых коэффициентов определены?
42:46 — В какое время фактически выполняется сделка? Например Т+1, купил облигацию сегодня в 16:00, в какое время завтра исполнится сделка?
43:32 — Мнение о возможных дефолтах по бондам застройщиков? Почему так много лизинговых компаний в ВДО?
47:37 — Почему полезно совмещать облигации с короткой и длительной дюрацией?
50:26 — Почему при активной продаже вторички по 96% идут покупки первички по 100%? Мнение по облигациям НИКА
53:40 — Учитывая структуру бизнеса и фин. потоки АПРИ ФЛАЙ, какие есть риски в связи с изменением ситуации на рынке?
56:14 — Ожидания по курсам основных валют и ключевой ставке ЦБ РФ?
Запись эфира
Сегодня на рынке день относительной стабильности. Прежде всего ЦБ сегодня на собрании Совета директоров принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5%.
Текущие темпы прироста цен являются умеренными, а потребительский спрос — сдержанным. Инфляционные ожидания населения и бизнеса существенно не изменились, оставаясь при этом на повышенном уровне, — отмечается в сообщении.
В переводе с русского языка на русский это означает, что нет негативных факторов для роста ставки, но текущий уровень инфляции и геополитическая ситуация не позволяют развернуться и в другую сторону.
16 декабря на очередном заседании Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%, решение было ожидаемо нами и совпало с консенсус-прогнозом. Сохранен и нейтральный сигнал на будущее: «Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков». В то же время фраза об усилении проинфляционных рисков и изменение оценки баланса рисков даже на краткосрочном горизонте в пользу преобладания проинфляционных рисков над дезинфляционными говорят о том, что сигнал будущих действий стал несколько жестче. По словам Э. Набиуллиной, сохранение ключевой ставки стало результатом широкого консенсуса, обсуждалось предложение ужесточения сигнала.
К основным проинфляционным факторам ЦБ относит повышенные инфляционные ожидания, нехватку рабочей силы в отдельных секторах, ограничения на стороне предложения, расширение бюджетного дефицита, а также ухудшение условий внешней торговли.
Осенью 2020-го котирующаяся на бирже шахта «Распадская» (входит в группу Evraz) собиралась приобрести угольную компанию «Южкузбассуголь», и под это дело заказала аудиторской компании KPMG оценку справедливой стоимости своих акций – ведь по закону они обязаны были предложить несогласным с этим решением акционерам выкуп акций по пресловутой «рыночной цене».
В KPMG в итоге насчитали справедливую цену акции в размере ₽164 – а прозорливый сотрудник фирмы по имени Дмитрий Смолин смог воспользоваться калькулятором и прикинул, что это примерно на 30% выше текущих котировок. Короче, Дмитрий, похоже, неистово закупился «Распадской» на всю котлету – но сделал это зачем-то со своего личного брокерского счета, так что его закономерно
Ожидаемо ФРС повысила ставку на 75 пунктов, и теперь ключевая ставка равна 4%. Однако самое интересное для понимания дальнейшей политики ФРС было сказано Джеромом Пауэллом на последующей пресс-конференции.
Основные тезисы:
📍Цель неизменна: нужно снизить инфляцию до 2%;
📍Последние данные по инфляции оказались сильнее, чем ожидалось;
📍Рынок труда слишком силен и давит на инфляцию;
📍В какой-то момент нужно будет пойти на смягчение (говорит потенциально про ближайшие два заседания);
📍Будут ориентироваться на данные: инфляция и рынок труда.
Вывод:
Исходя из риторики Пауэлла, предновогоднее медвежье ралли становится более ожидаемым, потому как озвучена необходимость прекратить повышение ключевой ставки в обозримом будущем и пойти на количественное смягчение (например, чтобы помочь Банку Англии или Банку Японии — зачем описано