Облигации ЛК Спектр

Решил в одном посте сравнить отчетность двух конкурирующих компаний с похожими бизнес-моделями. Оба эмитента являются операционными компаниями в своих холдингах, отчетности по МСФО пока нет, но на мой взгляд РСБУ в обоих случаях достаточно релевантна.

Кредитный рейтинг Арлифт — ВВ+ со стабильным прогнозом от Эксперт РА (декабрь 25г.).
Кредитный рейтинг ЛК Спектр — ВВ со стабильным прогнозом от Эксперт РА (декабрь 25г.).

Основные показатели за 2025г. Арлифт Интернешнл:

1. Выручка — 5 457 млн. р. (+69,6% к 2024г.);
2. Операционная прибыль — 1 738 млн. р. (+66,3% к 2024г.);
3. Процентные расходы — 987 млн. р. (+99,8% к 2024г.);
4. Чистая прибыль — 548 млн. р. (+33% к 2024г.); 👍

5. Доходные вложения — 6 680 млн. р. (+67,5% за 2025г.);
6. Чистый долг (с учетом лизинга и аренды) — 4 820 млн. р. (+70,9% за 2025г.);
7. Собственный капитал — 1 208 млн. р. (+52,7% за 2025г.); ❗️дивиденды 130 млн. р.
8. Рентабельность капитала (ROE) — 52%; 👍
9. Покрытие процентов (ICR) — 1,73 👍
10. Соотношение ЧД/капитал — 3,99

📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (10.12.25): подтвержден рейтинг ВВ (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 1п2025г тут ()

Мои выводы:
🟡 Отраслевой риск (лизинг) в связи с экономической ситуацией в стране
🟡 ЛК спектр является основной компанией в группе «Инвестрент». Последняя входит в группу «Арендная компания Аврора» — конечная материнская компания, которая не выкладывала консолидированную финансовую отчетность
🟢 За 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г:
1) Выручка х2,1 (15,4 млрд / +60% кв/кв) — впечатляющий темп роста ✅
2) Валовая прибыль х2,7 (3,63 млрд / +48,5 кв/кв) — рост не только за счет выручки, но и благодаря снижению доли себестоимости ✅
3) Прибыль от продаж х2,7 (2,92 млрд / +86%% кв/кв) — операционная прибыль выросла пропорционально росту валовой прибыли, ввиду подъема управленческих расходов более чем в 3 раза ✅
4) Проценты к уплате х3,4 (1,87 млрд / +80% кв/кв) — проценты росли быстрее операционной прибыли, однако запас прочности еще имеется ❗️
5) Прочие доходы -45% (106 млн) и прочие расходы -15,8% (331 млн) — имеется таблица с пояснением, откуда такие цифры, вот только они отличаются от предоставленных в отчете о финансовых результатах. Возможно ошибка❗️

Так как эмитент входит в группу Аврора, полноценно проанализировать его финансовое состояние можно лишь по отчетности МСФО, которая раскрывается раз в год. Анализировать отчетность за 2024г. никакого смысла не вижу.

При этом ЛК Спектр это основная операционная компания группы, поэтому промежуточная отчетность по РСБУ вполне показывает тренды развития бизнеса и можно какие-то выводы сделать.

Кредитный рейтинг эмитента — ВВ со стабильным от Эксперт РА (декабрь 2025г.), ссылка на релиз 👉 raexpert.ru/releases/2025/dec10b

Основные показатели за 9 мес. 2025г.:

1. Выручка — 15 363 млн. р. (+111,5% к 9 мес. 2024г.); в т. ч.
1.1. Торговля — 10 394 млн. р. (+100,7% к 9 мес. 2024г.);
1.2. Аренда техники — 4 426 млн. р. (+134,8% к 9 мес. 2024г.);

2. Себестоимость — 11 737 млн. р. (+97,5% к 9 мес. 2024г.);
3. Коммерческие и управленческие расходы — 707 млн. р. (+195,8% к 9 мес. 2024г.);
4. Операционная прибыль — 2 918 млн. р. (+169,9% к 9 мес. 2024г.);
5. Процентные расходы — 1 867 млн. р. (+240,7% к 9 мес. 2024г.);

🔶 ООО «ЛК Спектр»
▫️ Облигации: ЛК Спектр-БО-01   [ЛК Спектр-БО-02]
▫️ ISIN: RU000A10BPX6   [RU000A10BQ03]
▫️ Объем эмиссии: 200 млн. ₽   [300 млн. ₽]
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: плавающий   [постоянный]
▫️ Размер купона: КС ЦБ + 7%   [27,5%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 30.05.2025
▫️ Дата погашения: 20.05.2027
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

прим.:
— в [...] — параметры выпуска БО-02, отличные от БО-01
- БО-01 — для квалифицированных инвесторов

Об эмитенте: Основной вид деятельности «Лизинговая Компания Спектр» — торговля оптовая подъемно-транспортными машинами и оборудованием.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

30 мая 2025 года стартует размещение двух дебютных выпусков Биржевых процентных неконвертируемых бездокументарных облигаций серии БО-01 и БО-02. Эмитентом выступает ООО «ЛК СПЕКТР», андеррайтером – ПАО «Совкомбанк».

Выпуски зарегистрированы 17.04.2025 года за номерами 4B02-01-00219-L и 4B02-02-00219-L, количеством 200 000  и 300 000 шт. соответственно. Номинальная стоимость одной ценной бумаги RU000A10BPX6 — 1 000 рублей, или 100% от номинальной стоимости. Начиная со второго дня размещения облигаций, инвестор, помимо цены размещения, также уплачивает накопленный купонный доход.

Размещение проводится по открытой подписке. Третий уровень листинга.

Дата погашения — 20.05.2027 года

Изучить финансовое состояние и принять правильное инвестиционное решение поможет статья на смартлабе 👇

 

Каким надо быть, чтобы инвестировать в эту контору?

Не забудьте тыкнуть в ⭐💖 или 👆 в небо, а я пока подготовлю новый материал

Не вполне типичный для меня полноценный разбор ВДО с «мусорным» рейтингом. Коллеги сделали пару куцых обзоров, но подсветили исключительно положительные стороны размещения (разумеется, по доброте душевной😉).

Лидер по продажам и лизингу подъемного оборудования соберёт заявки на облигации 27 мая. Изюминка в том, что компания впервые выходит на биржу — и сразу с ДВУМЯ выпусками.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски  Энергоника, ТГК_14, Якутия, ЭлитСтрой, РусГидро, Симпл, АБЗ_1, КЛС_Трейд, Газпромнефть, МТС_Банк, Алроса, МТС, Мечел, Аэрофлот, ПКБ, Акрон.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

👷А теперь — поехали смотреть на новые выпуски ЛК Спектр!

🏦 После поднятия ключевой ставки до уровня 21% в прошлом году, российская экономика начала плавно замедляться. Об этом уже неоднократно говорил президент и сейчас мы видим недвусмысленные намеки Минфина в сторону ЦБ на снижение «ключа». Все эти сигналы могут свидетельствовать о том, что в скором времени ЦБ все-таки придется перейти к более мягкой денежно-кредитной политике и начать цикл снижения ставок. Тем более, что инфляция постепенно начинает замедляться.

🏗 Если ставка пойдет вниз, то одним из первых начнет восстанавливаться строительный сектор. Ипотека станет более доступной для покупателей, а у застройщиков начнет снижаться стоимость обслуживания долга. Это позволит активнее запускать новые проекты и строить сопутствующую инфраструктуру для удовлетворения растущего спроса. Часть денег со вкладов (где уже более 60 трлн руб.) постепенно начнет перетекать в том числе в данный сектор.

🚜 Параллельно начнет расти спрос на аренду спецтехники. А на российском рынке одним из крупных арендодателей и дистрибьютеров является Аврора (ООО «ЛК Спектр»). На сегодняшний день парк насчитывает 4000 единиц техники, от погрузочной до подъемной.

На фоне снижающейся доходности по депозитам и облигациям 1 эшелона, рынок пополнился новым предложением с привлекательными параметрами. ООО «ЛК Спектр» (входит в состав Группы компаний «Аврора») завершает сбор заявок на выпуск облигаций 27 мая.

Есть два варианта

1. Фиксированный выпуск
• Доходность — ориентир до 27,5% годовых
• Купоны — ежемесячные
• Срок — 2 года
• Доступен широкому кругу инвесторов

2. Флоатер (только для квалов)
• Доходность — ключевая ставка + 7%
• Объем — 200 млн руб.
• Купоны — также ежемесячно
Без оферты, без амортизации — то есть доходность сохраняется на всём горизонте.

Что по результатам компании?

• Выручка — 14,2 млрд руб. (+55% к прошлому году)
• EBITDA — 4 млрд руб. (+90%)
• Весь парк — 4 000+ единиц техники — сдан в аренду. Спрос стабильно превышает предложение.
• Рейтинг BB со стабильным прогнозом от «Эксперт РА»

Пока на рынке акций затишье, настоящий бум разворачивается на рынке облигаций! Интересные эмитенты из незнакомых нам секторов размещают свои бумаги. Цель тут не только в привлечении денег с рынка, но и в знакомстве с бизнесом, если однажды менеджмент решится на IPO.

Один из таких новых эмитентов — компания «ЛК Спектр». Это ключевая операционная дочка группа компаний «Аврора» — крупного дистрибьютора и крупнейшего арендодателя подъёмного оборудования в России. Компания занимается подъемниками и погрузчиками. Причем занимается довольно успешно. Согласно отчетности МСФО, выручка группы с 2022 года выросла в 4 раза! Говорят, что в строительной отрасли происходит мини революция — подъемники заменяют строительные леса.

Естественно, невозможно поддерживать такие темпы роста без заемного капитала. Долг группы вырос вместе с выручкой (плохо когда долг растет, а выручка нет), но пока находится на приемлемом уровне Debt\EBITDA = 2,4. Кредитный рейтинг ruBB прогноз «Стабильный» от Эксперт РА от 16.12.2024 г. Аврора уже привлекает займы через лизинг и прямые кредиты, а теперь выходит и на рынок облигаций. 

ООО «Инвестрент» является головной компанией группы компаний Aurora, которая специализируется преимущественно на оптовой торговле подъемным оборудованием, подъемно-транспортным оборудованием, складской техникой, а также сдачей оборудования и техники в аренду. ООО «ЛК Спектр» является основной операционной компанией группы, на ней сосредоточены операции в сегменте ПО. ООО «Йел Рус» занимается оптовой торговлей в сегменте ПТО под собственным брендом «Aurora».

Сбор заявок 27 мая

11:00-15:00

размещение 30 мая

Выпуск 1

• Наименование: Спектр-БО-01
• Рейтинг: ВВ (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: КС+700 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Объем: 200 млн.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Альфа-банк, Газпромбанк и Совкомбанк
• Только для квалифицированных инвесторов

Выпуск 2

• Наименование: Спектр-БО-02
• Рейтинг: ВВ (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)