⚪️ПАО «ЕвроТранс»
Эксперт РА установил статус «под наблюдением» по рейтингу кредитоспособности, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Рейтинг компании продолжает действовать на уровне ruА- со стабильным прогнозом.

ПАО «ЕвроТранс» является одним из крупнейших розничных и оптовых операторов торговли автомобильным топливом в Московском регионе.

Установление статуса «под наблюдением» обусловлено неопределенностью относительно потенциальных рисков для Группы, связанных с исками, поданными в суд, где ПАО «ЕвроТранс» и его дочерняя компания ООО «Трасса ГСМ» выступают ответчиками. Помимо этого, в феврале по компании ПАО «ЕвроТранс» и его дочерним компаниям были зафиксированы приостановки операций по банковским счетам в связи с задолженностью перед ФНС. По счетам ПАО «ЕвроТранс» операции по банковским счетам были разблокированы. По состоянию на 05.03.2026 действует приостановление операций по счетам одной из дочерних компаний Группы. Агентство будет внимательно отслеживать развитие ситуации и проанализирует влияние этих рисков на деятельность ПАО «Евротранс».

📌 На фондовом рынке РФ нередки случаи инсайдерской торговли менеджмента компаний, но об этом мало говорят или быстро забывают, поэтому предлагаю вспомнить.

1️⃣ КАК ЭТО ПРОИСХОДИТ?

• События, которые сильно повлияют на цену акций, всегда заранее известны менеджменту компаний, и некоторые этим успешно пользуются. Например, через родственников покупают акции накануне сильного отчёта или рекомендации крупных дивидендов, и продают после публикации новости, фиксируя прибыль и «обкэшиваясь» об частных инвесторов.

• При этом факт инсайдерской торговли не всегда означает плохое отношение к инвесторам, иногда лишнюю информацию может услышать и уборщица, прогуливаясь мимо кабинета директора. Но если засветился кто-то из руководства компании, а тем более, если этот кто-то до сих пор занимает свою должность – вот это уже повод задуматься.

• Такие сделки запрещены Федеральным законом (224-ФЗ), и в последнее время ЦБ начал пристальнее следить, обнародовать имена «героев» и ограничивать им операции по счетам. Как раз ниже и пойдёт речь о 3 случаях за последние пару лет, всю информацию брал из архива ЦБ. На графиках отметил примерные интервалы покупок (зелёный прямоугольник) и продаж (красный прямоугольник) акций менеджментом.

Подводим итоги прошедшего года и делимся наиболее важными событиями.

Выручка увеличилась на 17% г/г до 396 млрд руб., обновив рекорд предыдущего года.

✔️Выручка Мясного бизнеса выросла в результате интеграции группы «Агро-Белогорье», повышения загрузки и операционной эффективности мясных производств в ЦФО и Приморье (+71% г/г).

✔️Развитие трейдинга и фокус на премиальных экспортных рынках обеспечили рост выручки в Масложировом бизнесе несмотря на остановку Аткарского МЭЗ на 9 месяцев в связи с модернизацией завода (+8% г/г).

✔️Повышение эффективности посевной кампании и увеличение продаж на экспорт способствовали росту выручки в Сельскохозяйственном бизнесе (+8% г/г).

✔️Сахарный бизнес показал устойчивый результат по выручке в условиях высокой конкуренции на рынке сахара РФ, что было компенсировано увеличением продаж в трейдинговом канале (без изменений г/г).

Скорректированный показатель EBITDA вырос на 11% г/г до 56 млрд руб. вслед за выручкой.

Экспортный потенциал «Русагро» расширился:

В марте планируют менять бюджетное правило.
В феврале Минфин продавал юани на 12 млрд руб. + ЦБ 4.6 млрд руб.

Теперь остаются только продажи ЦБ, 4,6 млрд руб в день

На часть портфеля купил короткие (до 3 лет), ликвидные (по сравнению с остальными) валютные облигации: Новатэк 1Р3, РФ ЗО 28Д и др.

За последнюю неделю акции российских нефтедобытчиков выросли от 2 до 20% всего за несколько дней. Я решил посмотреть, какие из компаний по-прежнему оцениваются рынком дешево, и кого еще не поздно покупать после недавнего ралли. 

Как оцениваем

Для разбора я взял только крупные компании, потому что неликвид из третьего эшелона оценивать особо смысла не вижу. В обзор вошли Роснефть, Лукойл, Татнефть, Башнефть и Газпром нефть. Сургутнефтегаз не публикует полную финансовую отчетность, а его дивиденды скачат из года в год, поэтому в обзор эта компания не вошла.

Оценивать будем по трем критериям. Сначала сравним основные мультипликаторы компаний между собой и со средними показателями по сектору, затем сравним их же уже с историческими значениями для каждой компании, а напоследок взглянем на дивидендную доходность и сравним ее с историческими уровнями. 

Проблема обзора заключается еще в том, что некоторые компании публикуют либо неполную отчетность, либо полную, но раз в год. Например, Башнефть последний раз публиковала только отчет за 2024 год, поэтому мультипликаторы могут быть уже неактуальными. И все же, будем оценивать то, что имеем.

В связи с планируемыми изменениями параметра базовой цены на нефть в бюджетном законодательстве Минфин России принял решение не проводить операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила в марте 2026 года.

При возобновлении операций объем отложенной покупки/продажи будет уточнен с учетом новых параметров базовой цены на нефть.

🧐 Цикл снижения ставки побудил рассмотреть новые облигации в портфель и зафиксировать привлекательные (пока что) купоны. Смотрю выпуск ВИС Финанс-БО-П05: фиксированный купон 24%, погашение в марте 27-го, индикативная доходность к погашению составляет 18,3%. Вначале отнесся скептически — подумал, что очередной представитель ВДО. Но рейтинг «ruA+» от Эксперт РА и объём облигационных размещений около 18,5 млрд руб. намекали, что за историей стоит бизнес посерьезнее. Решил капнуть глубже — и компания действительно оказалась интереснее, чем я ожидал.

✔️ Мы привыкли анализировать застройщиков жилья, банки, экспортеров. Инфраструктурные компании, при этом остаются в тени, потому что почти не представлены публично на нашем рынке. Это как раз те, кто строит не просто жилье, а транспортную инфраструктуру, включая мосты, социальные объекты, детские учреждения и многое другое.

📈 И именно данный сектор, несмотря на сложную экономическую ситуацию, продолжают активно финансировать.