Кто из нефтяников стоит дешевле всех

За последнюю неделю акции российских нефтедобытчиков выросли от 2 до 20% всего за несколько дней. Я решил посмотреть, какие из компаний по-прежнему оцениваются рынком дешево, и кого еще не поздно покупать после недавнего ралли. 

Как оцениваем

Для разбора я взял только крупные компании, потому что неликвид из третьего эшелона оценивать особо смысла не вижу. В обзор вошли Роснефть, Лукойл, Татнефть, Башнефть и Газпром нефть. Сургутнефтегаз не публикует полную финансовую отчетность, а его дивиденды скачат из года в год, поэтому в обзор эта компания не вошла.

Оценивать будем по трем критериям. Сначала сравним основные мультипликаторы компаний между собой и со средними показателями по сектору, затем сравним их же уже с историческими значениями для каждой компании, а напоследок взглянем на дивидендную доходность и сравним ее с историческими уровнями. 

Проблема обзора заключается еще в том, что некоторые компании публикуют либо неполную отчетность, либо полную, но раз в год. Например, Башнефть последний раз публиковала только отчет за 2024 год, поэтому мультипликаторы могут быть уже неактуальными. И все же, будем оценивать то, что имеем.

Сравниваем с сектором

По отношению цены к прибыли дешевле всех стоит Башнефть, а дороже всех — Газпром нефть. У всех остальных P/E находится примерно на одном уровне: 6-7х. 

По отношению цены к выручке самая дешевая все так же Башнефть, а самая дорогая уже Татнефть. Газпром нефть тоже выглядит чуть дороже остальных, у Лукойла и Роснефти мультипликаторы на одном уровне. 

По мультипликатору P/B все компании кроме Татнефти стоят дешевле одного капитала. Самая дешевая все еще Башнефть. 

Свободный денежный поток у всех разный, поэтому тут оценивать сложно. Башнефть по-прежнему выглядит дешевле всего, а Газпром нефть дороже, а у Роснефти показатель и вовсе отрицательный. 

По EV/EBITDA картина та же: Татнефть и Газпром нефть самые дорогие, Башнефть самая дешевая, а Лукойл и Роснефть где-то посередине.

Таким образом, если мы будем ранжировать компании по дешевизне (от самой дешевой к самой дорогой), то получим следующий рейтинг:

1. Башнефть
2. Лукойл
3. Роснефть
4. Газпромнефть
5. Татнефть

Сравниваем с историческими значениями

Теперь сравним показатели компаний с их историческими значениями за последние 5 лет.

Роснефть

Из-за не самого удачного 2020 года все мультипликаторы “съехали” в большую сторону. И тем не менее Роснефть сейчас стоит ниже своих исторических значений практически по всем мультипликаторам.

Лукойл

Здесь ситуация аналогичная. Без учета кризисного 2020 года по мультипликатору P/E Лукойл оценен справедливо. По остальным показателям компания стоит дешевле, чем в среднем за последние 6 лет.

Татнефть

Татнефть всегда оценивалась дорого, но сейчас как-будто не совсем подходящее время. Почти по всем мультипликаторам Татнефть стоит примерно на уровне исторических значений, что, учитывая текущее состояние сектора, можно считать переоцененным. 

Газпром нефть

С Газпромнефтью та же история, что и у Татнефти. Мультипликаторы компании приблизительно на исторических отметках, но ситуация в секторе далека от стабильности. Поэтому компанию можно считать в моменте переоцененной.

Башнефть

Башнефть по всем мультипликаторам стоит дешевле своих исторических значений. 

Итого, мы вновь получаем такую же картину: Башнефть стоит дешевле своих исторических значений, Татнефть и Газпром нефть оценены примерно на исторических уровнях, а Лукойл и Роснефть стоят немного ниже среднего за 5 лет.

Сравниваем по дивдоходности

Теперь посмотрим, сколько дивидендов могут принести нефтяники в 2026 году и сравним дивдоходность с историческими значениями. Прогнозы брал в сервисах ДОХОДЪ и Инвестминт, поэтому фактические значения могут отличаться. Более точно можно будет оценить, когда компании как минимум отчитаются за 2025 год. 

По предварительным прогнозам, в 2026 году только Лукойл заплатит больше, чем обычно. Но этот прогноз учитывает уже выплаченные в январе 397 рублей. У остальных компаний дивдоходность в 2026 будет ниже, чем в среднем за последние 5 лет.

Дешевле всех тут стоят Роснефть и Башнефть, так как у них дивдоходность меньше остальных отличается от средних исторических значений. У Газпромнефти и Татнефти спред с историческими уровнями выше. 

Итог

Таким образом, самой дорогой по всем показателям нефтедобывающей компанией в данный момент можно признать Татнефть. На втором месте по дороговизне оценки располагается Газпромнефть. Лукойл и Роснефть делят третье место, но Лукойл выглядит немного дешевле. Ну и самой дешевой нефтяной компанией на российском рынке оказалась Башнефть.

На этом мой обзор окончен. Забрать таблицу, откуда я делал скриншоты в этой статье, вы можете в моем телеграм-канале (напишите в сообщения канала или посмотрите последние посты). Ставьте лайки и подписывайтесь на телеграм, это лучшая благодарность для меня. 

Другие материалы автора:

10 российских компаний, которые выплатят самые жирные дивиденды в 2026 году

10 книг, которые сделают вас умнее 80% финансовых экспертов

Топ-6 брокеров России 2026 года: сравниваем условия