Привет, смартлаб!

В апреле прошлого года навайбкодил первый и единственный алгоритм для торговли на тиньковских фондах TMOS, TGLD, TMON. Предпосылки и разработка здесь. 

Тут опишу результаты и сделаю какие-то выводы.

Итак, было вложено 100k. Не снимал, не пополнял. Итог: +20k

Сравнение с бенчмарками. LQDT и полную доходность Мосбиржи обогнал, Золото дало прикурить:

🛢️ По данным Минфина, НГД в марте 2026 г. составили 617₽ млрд (-42,9% г/г), месяцем ранее — 432,3₽ млрд (-44% г/г). Нефтегазовые доходы показывают снижение относительно прошлого года и это при девальвации ₽, частичном снятии санкции и взлёте цен на сырьё из-за ситуации на БВ (средний курс $ в марте 2025 г. — 86₽, цена Urals — 58,99$). Средний курс $ в марте 2026 г. составил 80,5₽ (в феврале — 76,9₽), средняя же цена Urals повысилась до 77$ за баррель по данным МИНЭК, как итог цена за бочку в марте была равна ~6200₽ (в феврале — 3428₽). Бюджет на 2026 г. предполагает, что цена Urals составит 59$, а курс $ — 92,2₽ (цена за бочку — 5440₽), поэтому сегодняшнее положение дел должно устраивать правительство, т.к. оно уже получает сверхдоходы. Рассмотрим полноценно отчёт:

🗄 НДПИ (442,9 млрд ₽ vs. 437,7 млрд ₽ месяцем ранее). РФ продолжает в сокращённом формате добывать сырьё (санкции и атака на инфраструктуру), в марте 2026 г. добыла нефти — 9,167 млн б/с (в феврале 9,164 б/с), а могла добывать 9,574 млн б/с (данная квота была установлена на I квартал). Но уже с апреля 8-ка ОПЕК+ договорилась нарастить добычу 206 тыс. б/с из-за ситуации в Иране, как итог РФ сможет добывать 9,64 млн б/с.

👏Ну что, друзья мои, вот и определился первый герой на проведение IPO в 2026 году — им стала крупнейшая электронная торговая платформа для бизнеса и государства B2B-РТС, которая объявила о намерении провести размещение акций на Мосбирже!

Акции платформы будут включены во второй уровень листинга и с 17 апреля допущены к торгам под тикером #BTBR. Давайте вместе с вами «прожарим» нашего сегодняшнего героя и разберёмся, что представляет из себя этот бизнес.

💻 Итак, чтобы лучше погрузиться в тему, представьте масштабный онлайн‑рынок, но не для розничных покупателей, а для коммерческих и государственных компаний (в том числе, компаний с госучастием). Так вот, B2B‑РТС создала своего рода «виртуальную торговую площадку», на которой компании размещают запросы, поставщики предлагают цены и условия и совершаются закупки.

Масштаб, конечно, впечатляет: в 2025 году объём торгов на платформе достиг почти 10 трлн руб. Вдумайтесь только, это почти 5% ВВП России!

По сути, B2B‑РТС — это цифровая площадка для компаний и государства, которая упрощает закупку товаров и услуг от поиска поставщика до подписания договора, а также обеспечивает полную прозрачность процесса.

📌 Вчера Атомэнергопром опубликовал отчёт по МСФО за 2025 год, поэтому смотрим, что изменилось в фин. устойчивости компании и привлекательны ли её облигации.

1️⃣ О КОМПАНИИ:

• Атомэнергопром обеспечивает полный цикл производства в сфере ядерной энергетики, от добычи урана до строительства АЭС и выработки электроэнергии. Занимает 1 место по строительству АЭС за рубежом, 3 место в мире по фабрикации ядерного топлива, имеет долю 19% от мирового рынка ядерного топлива. Компания принадлежит на 95,4% Росатому и на 4,6% Минфину РФ.

• Негативных новостей о компании почти нет, разве только текущий судебный процесс о взыскании 0,6 млрд рублей за использование софта немецкой IT-компании SAP. В масштабах Атомэнергопрома сумма очень скромная, и не факт, что иск удовлетворят.

2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:

• Выручка Атомэнергопрома за 2025 год выросла на 12,6% год к году до 2,8 трлн рублей. Чистая прибыль снизилась в 9 раз до 37,1 млрд рублей, но если не учитывать валютную переоценку, то прибыль уменьшилась на 13,6% до 271,1 млрд рублей.

Инвестору, который смотрит на банковские акции, мало знать только размер прибыли за квартал. Банк — это бизнес, где особенно важны качество активов, стоимость риска, запас капитала и эффективность расходов. Поэтому анализ банка нельзя сводить к одной строчке в отчете о прибылях и убытках. Нужно понимать, как банк зарабатывает, сколько тратит, насколько устойчив его баланс и выдержит ли он стрессовый сценарий. Именно поэтому финансовые показатели банка лучше читать в связке, а не по отдельности. Базовые определения и типовая логика чтения банковской отчетности действительно строятся вокруг CIR, маржи, прибыли, стоимости риска и капитала.

CIR в банке: что это и зачем нужен показатель

Для начала разберем, cir это отношение операционных расходов к операционным доходам банка. Проще говоря, коэффициент показывает, сколько рублей затрат приходится на рубль заработка. В банковском секторе показатель cir используют как быстрый индикатор эффективности: чем он ниже, тем аккуратнее банк управляет своей расходной базой.

✏️ Публикуем ТОП длинных облигаций с фиксированным купоном из нашего свежего техмонитора.

Технический монитор — автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.

Не является инвестиционной рекомендацией

РТС на уровне 500? Не может быть?? Окей, давайте поразмыслим, почему это может случиться. По сути, РТС это состояние экономики через три основания. Такой вот дом на трех ножках.

Первая — прибыль компаний (фондовый рынок), вторая — курс рубля (потому что индекс считается в долларах) и третья — внешняя среда (санкции, экспорт, геополитика). И если хотя бы один из этих блоков дает сбой, дом начинает сначала проседать, а потом падать. А если еще и почву под низом размывают, то все, финита… Короче, разберем эти несущие по ярусам.

На первый взгляд, кто-то скажет, что картина выглядит даже позитивно, потому что мол нефть дорогая….И даже после «временного перемирия», которое, повторюсь, считаю лишь фикцией, российская Urals сейчас держится в районе $90–100 за баррель, тогда как еще недавно цена была почти вдвое ниже. Спасибо Востоку за этот глоток свежего воздуха. 

Казалось бы, всё гуд: дорогая нефть должна увеличивать экспортную выручку, усиливать рубль и поддерживать фондовый рынок.

Чем больше читаешь отчетность, тем больше нового узнаешь, тем интереснее становится.
Приведу пример.

Чистая прибыль по МСФО у Позитива составила 7,3 млрд руб.
При этом начислили подозрительно маленький налог на прибыль = 109 млн руб.

Полез разбираться.
По итогам 2025 года компания создала 465 млн руб налогового убытка, перенесенного на будущие периоды.


То есть получается, по налоговой отчетности у компании убыток, а по МСФО профит 7,3 млрд?

В прошлом году налоговый убыток составлял всего 56 млн руб.

Могу ошибаться, но это одна из версий.
Возможно, отложенный налоговый убыток возникает из-за разного учета капитализированных затрат, других версий нет.

То есть сходу точно так не могу сказать почему такая разница в налоговом отчете и МСФО, надо уточнять у них.