Новости рынков | Совкомфлот идет на рекорд - Финам

Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе акции «Совкомфлота» обладают потенциалом для роста на фоне сохраняющейся высокой стоимости морского фрахта, стабильных объемов транспортировки грузов и ослабления рубля. Благоприятная рыночная конъюнктура и впечатляющие темпы роста финансовых показателей в 1К 2023 позволяют улучшить прогноз по прибыли и дивидендным выплатам за 2023 год, а также повысить нашу целевую цену и рейтинг по акциям «Совкомфлота» с «Держать» до «Покупать».

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям «Совкомфлота» с целевой ценой 128,3 руб. в перспективе 12 месяцев, что предполагает потенциал роста на 36% от текущего ценового уровня.

Пырьева Наталия
ФГ «Финам»
«Совкомфлот» — крупнейшая судоходная группа компаний в России, один из мировых лидеров в области морской транспортировки сжиженного газа, сырой нефти и нефтепродуктов, а также обслуживания и обеспечения морской добычи углеводородов.

Ключевой фактор роста — высокая стоимость морского фрахта, стабильные объемы транспортировки грузов, слабый рубль.

Фрахтовые ставки в этом году остаются, поскольку переориентация экспорта российской нефти из Европы в Азию привела к удлинению маршрутов и спровоцировала дефицит на танкеры класса Aframax и Suezmax, которыми оперирует «Совкомфлот».

Стабильный уровень поставок СПГ, обусловленный наличием долгосрочных контрактов и необходимостью ЕС компенсировать резкое сокращение импорта российского трубопроводного газа, будет обеспечивать рост финансовых показателей компании в 2023 году.

«Совкомфлот» — один из бенефициаров ослабления рубля, поскольку выручка компании номинирована в долларах.

Сильные финансовые показатели. По итогам 1К 2023 выручка «Совкомфлота» в ТЧЭ выросла на 96,7% г/г, до $ 626,9 млн, EBITDA — на 136,8% г/г, до $ 452,5 млрд, чистая прибыль составила $ 285,9 млн против убытка $ 90,8 млн годом ранее.

Низкая долговая нагрузка. Чистый долг «Совкомфлота» на конец 1К 2023 сократился на 30,4%, до $ 646,1 млн, а коэффициент «Чистый долг / EBITDA» составил 1,4х (0,9х на конец 2022 года).

«Совкомфлот» подтвердил намерение поддерживать дивидендные выплаты на уровне 50% от чистой прибыли. Благоприятная рыночная конъюнктура и высокие темпы роста финансовых показателей в 1К 2023 позволяют улучшить прогноз по прибыли и выплатам за 2023 год: годовой размер дивидендов может составить 12,3 руб. на акцию с доходностью 13%.

Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам P/E 2023Е, EV/EBITDA 2023Е и EV/S 2023Е относительно аналогов с учетом 50%-го странового дисконта. Наша оценка предполагает таргет 128,3 руб. и апсайд 36%.

Ключевыми рисками для «Совкомфлота» мы видим усиление геополитического напряжения и последующее ужесточение санкционного давления, проблемы с флотом (аресты, вынужденная продажа, переносы сроков сдачи в эксплуатацию новых судов), снижение стоимости фрахта или возможное ограничение тарифов со стороны государства.