диввыплаты

Сегодня Fix Price отчиталась по МСФО за четвёртый квартал 2022 года. Выручка ритейлера выросла на 13,9% г/г до 75,8 млрд руб., EBITDA – на 12,8% до 15,1 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась на 43,8% г/г до 9,3 млрд руб. Отметим, что слабая динамика прибыли всего года связана с разовым ростом налога на прибыль и курсовыми убытками в первом полугодии.

Рост выручки и EBITDA преимущественно происходил за счёт открытия 759 новых магазинов за прошедший год и роста среднего чека примерно на уровне инфляции. При этом далее компания планирует придерживаться не менее высоких темпов открытия новых магазинов, что продолжит поддерживать выручку.


( Читать дальше )

Полюс: операционные результаты за 2022 г. хуже плана, в 2023 г. ожидается восстановление

Сегодня Полюс представил операционные результаты за 2П22 и 2022 г., которые сложно назвать впечатляющими:

Объем производства золота не только уменьшился на 6% г/г, составив 2,5 млн унций (ввиду ухудшения результатов на Олимпиаде в связи со снижением содержания в переработке), но и оказалось на 9% ниже ориентиров, озвученных самой компанией, которая ранее рассчитывала довести выпуск за год до 2,8 млн унций.

Объем реализации по итогам 2022 г. снизился в годовом сопоставлении на 11% (до 2,4 млн унций) вследствие накопления золота в концентрате, произведенном в 4К22.

С позитивной стороны отметим производственный прогноз компании на 2023 г. в 2,8–2,9 млн унций, что предполагает восстановление производства золота и продаж в этом году на фоне увеличения содержания в переработке на месторождении Олимпиада. Полюс также сообщил о трех инициативах на действующих активах, которые на горизонте в 3–5 лет должны обеспечить прирост объемов золота на 0,3–0,4 млн унций. Компания планирует раскрыть результаты за 2022 г. по МСФО в марте, и мы также ожидаем возобновления дивидендных выплат, что должно стать важным катализатором роста акций.

ИБ «Синара»

«Сбербанк» в январе 2023 г. заработал 110 млрд руб. Прибыль к январю прошлого года увеличилась на 10%, а к декабрю – снизилась на 12%. По-прежнему ожидаем, что по итогам года банк сможет заработать более 1 трлн руб. Также отметим:

— Рост портфеля кредитов физлиц затормозился: 1% в январе против 1,7% в декабре.

— Средства юрлиц и физлиц сократились на 4,5% и 4,7% соответственно (сезонный фактор).

— Уменьшился портфель кредитов юрлиц – скорее, это разовый фактор. Ждем сохранения высокого спроса на кредитование в 2023 году.

— Наблюдается рост резервирования в январе до 1,1%. Однако пока ухудшение качества портфеля выглядит некритично.

Ждем возвращения «Сбербанка» к дивидендным выплатам в следующем году. Локально отсутствие позитива может вызвать небольшую коррекцию в акциях госбанка.

Промсвязьбанк

Мы актуализируем оценку Интер РАО, сохраняя рейтинг «Покупать» по бумагам компании с рассчитанной по моделям DCF и DDM (50/50) целевой ценой в 5,0 руб./акцию. Интер РАО торгуется по P/E 2023П на уровне 2,7, что значительно ниже среднего мультипликатора за 5 лет (4,1). Компания должна продолжить генерировать солидный FCF и двигаться к стратегической цели — увеличению EBITDA в 2020–2025 гг. среднегодовым темпом 12% (CAGR). Ожидаем, что Интер РАО по-прежнему станет стремиться к росту путем сделок M&A, но прогнозируем и дивидендные выплаты в 2023 г. (в размере 0,21 руб./акцию при дивдоходности в 6,7%) в соответствии с дивидендной политикой, согласно которой выплачивается не менее 25% чистой прибыли по МСФО.

Катализаторы роста: дивидендные выплаты; возобновление публикации отчетности; приобретение генерирующих активов; потенциальная продажа доли ПАО «Россети ФСК ЕЭС» в Интер РАО.


( Читать дальше )

Магнит: в 3К22 ожидаем сильного роста продаж при умеренном давлении на рентабельность

Завтра (27 октября) Магнит объявит предварительные финансовые и операционные результаты за 3К22.

Динамика выручки должна оказаться по-прежнему сильной: инфляция оставалась высокой, а структура розничных форматов хорошо соответствует текущим условиям деятельности. Вместе с тем вследствие эффекта базы мы ожидаем некоторого замедления роста в годовом сопоставлении: 3К22 — первый квартал, когда в отчетности отразится присоединение «Дикси». Совокупные продажи, по нашим оценкам, должны вырасти на 21% г/г до 594 млрд руб., включая продажи в «магазинах у дома» (399 млрд руб.), супермаркетах (55 млрд руб.) и «дрогери» (48 млрд руб.) Вместе с тем считаем, что рентабельность может несколько снизиться, и прогнозируем показатель по валовой прибыли на уровне 23,2% (-0,1 п. п. в сравнении с 3К21), а саму валовую прибыль — в размере 138 млрд руб. (+34% г/г). Также, по нашим оценкам, EBITDA прибавит 21% г/г, составив 42 млрд руб. (МСФО 17), при этом рентабельность по EBITDA снизится на 0,1 п. п. до 7,1%. Чистая прибыль достигнет 11,2 млрд руб.

( Читать дальше )

Как сообщил Коммерсант со ссылкой на источники, ранее анонсированная продажа доли Enel в Энел Россия ЛУКОЙЛу и фонду «Газпромбанк-Фрезия» и планируемая продажа российских активов Fortum (операционных подразделений, а также миноритарной доли в ТГК-1 и контрольного пакета в Юнипро) заморожены до 31 декабря 2022 года. Указ президента РФ № 520 (подписанный в пятницу) запрещает «недружественным» нерезидентам продавать доли в российских энергокомпаниях до 31 декабря 2022 года, кроме случаев, когда получено особое разрешение.

Эта новость неблагоприятна для Энел Россия, ТГК-1 и Юнипро, так как перспективы возобновления дивидендных выплат от этих компаний становятся ещё менее определёнными. Она умеренно негативна и для Интер РАО как потенциального покупателя доли германской Uniper (принадлежит Fortum) в Unipro. Покупка этого пакета акций могла способствовать росту котировок Интер РАО.

СберИнвестиции

EMC отчиталась по МСФО за 2П21 и весь 2021 г. Телеконференция состоится завтра в 17:00 по Москве.

• О выручке компания отчиталась ранее — показатель на уровне наших ожиданий.

• Рентабельность в 2П21 на 6–13 п. п. ниже нашего прогноза. Рентабельность по операционной прибыли в 2П21 потеряла 8,5 п. п. г/г, снизившись до 28% (на 8 п. п. ниже ожиданий ИБ Синара). Это было обусловлено высокой инфляцией расходов на лекарства и уход за пациентами (на 44% выше наших ожиданий относительно 2П21).

• FCF в размере €54 млн оказался существенно выше нашего прогноза (€33,7 млн) на фоне сокращения оборотных средств на €11 млн против ожидаемого наращивания в размере €11 млн. Высвобождение оборотных средств, полагаем, связано с платежами по услугам в рамках ОМС.

• Чистый долг составил €171,2 млн против €100,9 млн п/п: компания финансировала дивидендные платежи за 2П21 за счет дополнительной долговой нагрузки. Вместе с тем показатель оказался на уровне оценки ИБ Синара — €176 млн.

( Читать дальше )

Распадская, Мечел: внутренние цены на коксующийся уголь подскочили в 1К22 на 14%

Российские производители коксующегося угля и сталелитейные компании недавно завершили подписание контрактов на поставку коксующегося угля на 1 квартал 2022 года и последующие месяцы. Металл Эксперт сообщает, что по новым договорам среднее повышение цен составило 14% к/к. В частности, уголь марки ГЖ подорожал на 3500 руб./т (+16% к/к) до 19 000 руб./т, а марки К — на 2575 руб./т (+10% к/к) до 27 825 руб./т.

Отмечаем, что некоторые игроки подписали контракты с фиксированной ценой на 2 и 5 месяцев, а некоторые заключили сделки с формульным ценообразованием на 1–2 месяца. Переговоры об уровне цен в 1К22 оказались сложными, поскольку изначально сталелитейные компании ожидали некоторой скидки в связи с падением глобальных цен на коксующийся уголь в конце прошлого года. Вместе с тем в январе-феврале ситуация изменилась, поскольку австралийские цены на твердый и полумягкий коксующийся уголь выросли на 20–25% с начала года, что дало существенное преимущество производителям коксующегося угля в переговорах по поводу цен на 1К22.

( Читать дальше )

Лишь 10 дней назад мы снизили рекомендацию с «Покупать» до «Держать» по акциям Freeport-McMoRan в связи с тем, что они достигали уровня нашей целевой цены. Коррекция последних дней снизила цену на них на 18,3% с момента изменения рекомендации. В 2021 г. компания сумела восстановить и увеличить объемы добычи и, благодаря высоким ценам на медь, заметно улучшить финансовое положение. Мы считаем, что фундаментальные факторы, положенные в основу нашей оценки, остаются в силе. В связи с этим сохраняем по акциям FCX целевую цену и снова повышаем рекомендацию до «Покупать».

Мы подтверждаем целевую цену по акциям FCX $ 46,0 на июнь 2022 г. и снова поднимаем по ним рекомендацию с «Держать» до «Покупать» в связи с восстановлением потенциала. Апсайд к текущей цене — 27,6%.

Freeport-McMoRan — один из крупнейших мировых производителей меди, занимающий четвертое место по объемам добычи. Кроме меди, компания добывает золото и молибден. Рудники расположены в США, Южной Америке и Индонезии.


( Читать дальше )

«Детский мир» вчера представил операционные результаты за 4К21.

Выручка за 4К21 выросла на 6,3% г/г, замедлившись в сравнении с 3К21 на фоне карантинных ограничений в России в октябре и ноябре, а также продолжающегося негативного влияние Covid-ограничений на трафик. В результате выручка за 2021 г. выросла на 15% г/г, что немного ниже нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка (+15,7% г/г).

В целом мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании, однако способность поддерживать рост выручки в 2022 г. и в более отдаленной перспективе, как и необходимые темпы роста инвестиций в цены, вызывают опасения, учитывая рост конкуренции со стороны онлайн-маркетплейсов на фоне пандемии. Акции подешевели на 28% за последние 52 недели (тогда как индекс Московской биржи снизился на 3%) и сейчас торгуются по коэффициенту 5,1x EV/EBITDA 2022П, из-за чего отношение “риск/доход” выглядит более привлекательным на текущих уровнях.

В то же время отметим, что существует риск понижения исторических дивидендных выплат, и рынок ожидает, что дивидендная доходность составит 13,4% по итогам 2021П.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»