Фундаментальный анализ

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 3.5% (с учетом дивидендной отсечки по Сургутнефтегазу) против индекса Мосбиржи +0.7% (с начала года +107.1% (!) и +35.7% соответственно)
• Валютная позиция за неделю выросла на 0.4%
• Добавили в портфельновую компанию, выигрывающую от слабого рубля, дешево оцененную по мультипликаторам, торгующуюся далеко от максимумов. Позиция уже в плюсе на 4%
• Суд постановил взыскать с Мечела и ЧМК $244.2 млн в пользу Газпромбанка – 21% капитализации Мечела (РБК). Заседание суда по следующему иску назначено на 03.08.2023 (ТАСС)
• По основным компаниям изменения: Белуга +9.1%, Алроса +5.1%, Сургутнефтегаз (прив) +1.6% (с учетом дивидендной отсечки), Фосагро +1.4%, Сбербанк -0.9%, ГлобалТранс +8.8%
• Банк России повысил ставку на 1.0% до 8.5% (Пресс-релиз ЦБ РФ). С 1-го августа ЦБ РФ повысит объем продажи валюты за счет расходования ФНБ (Интерфакс)

На наш взгляд, эти действия ЦБ не обязательно приведут к укреплению рубля, так как исторически курс определяется ценой на нефть и дефицитом или профицитом бюджета и торгового баланса

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 3.4% (с учетом дивидендной отсечки по Фосагро), против индекса Мосбиржи +2.5% (с начала года +100.2% (!) и +34.8% соответственно)
• Валютная позиция снизилась на 0.2%
• Сбербанк вырос на 1.1%. Сбербанк отлично отчитался по результатам по РПБУ за июнь 2023 года:
  — Чистый процентный доход +43.6% г/г
  — Чистый комиссионный доход +22.9% г/г
  — Операционные расходы +28.6% г/г
  — Чистая прибыль составила 138.8 млрд руб (+17.5% м/м)

Чистая прибыль за 6 мес. 2023 составила 727.8 млрд руб, P/E Annualized: 3.8х. Прогнозный дивиденд (50% от аннуализированной чистой прибыли): 33.7 руб на акцию или 13.7% див. доходности к текущей цене

• Сургутнефтегаз вырос на 3.2%
• Белуга прибавила в цене 6.6%. Белуга средне отчиталась по операционным результатам за 2023 H1:
  — Общие отгрузки -5.7% г/г и +7.0% к 2021 H1
  — Отгрузки собственных брендов -9.0% г/г и +0.2% к 2021 H1
  — Отгрузки партнерских брендов +27% г/г и +64% к 2021 H1
  — Кол-во магазинов ВинЛаб +155 точек (+11.5% к 2022 H2), рост продаж +33.5% г/г

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 3.7% против индекса Мосбиржи +1.3% (с начала года +93.5% (!) и +31.5% соответственно)
• Валютная позиция за неделю выросла на 2.3%
• На неделе переложились из золота в акции, так как атмосфера роста ставок, скорее, неблагоприятная для золота в целом, к тому же оно еще не так сильно скорректировалось относительно других commodities
• Реализовали на портале расчет потенциала по привилегированным акциям Сургутнефтегаза – рассчитывается ближайший дивиденд в предположении сохранения курса на текущем уровне и нормализованный долгосрочный дивиденд. Исходя из них и средней исторической див. доходности определяется справедливая цена. В моменте потенциал роста: +62%, див. доходность за 2023 год: 34%
• Своевременно на локальных минимумах нарастили долю в одной из компании портфеля – бенефициар девальвации, после чего акции росли на 1.7% к закрытию пятницы
• Cбербанк в 2023 году ждет увеличение прибыли на фоне роспуска созданных в 2022 году резервов (Интерфакс) – позитив

( Читать дальше )

Всем привет! Выкладываю июньский анализ, в этом месяце смотрим на Норникель. Изучил отчетность, операционные и финансовые показатели. Как всегда — выделил плюсы и минусы, а также постарался найти инвестиционные идеи. Анализ сделан на данных за 2022 год.

Заметили ошибку или неточность в разборе? Буду благодарен если укажете на это.

Ссылка на файл с анализом:
disk.yandex.ru/d/rGgqpGTSpEQXfw

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 10.1% (!), против индекса Мосбиржи +0.1% (с начала года +86.6% и +29.9% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 3.9%.
• Золото прибавило 4.8% в цене
• Сбербанк вырос на 1.7%. Темпы роста потребкредитования м/м в мае ускорились до 1.7% с 1.2% месяцем ранее (Интерфакс) – небольшой позитив для Сбера
• Сургутнефтегаз взлетел на 13.0% на фоне ослабления рубля. На неделе своевременно наращивали позицию по цене на ~6% ниже цены закрытия пятницы.
• Белуга выросла на 0.8%.
• Фосагро снизилась в цене на 2.0%, несмотря на ослабление рубля. Позитивно повышение цен на удобрения в США, а также снижение ставки морского фрахта и цен на серу в Китае, калийную соль и аммиак. Негативно снижение цен на диаммоний фосфат, карбамид и аммиачную селитру. Потенциал роста и целевая цена выросли на 11% и 9% соответственно.
• Мечел прибавил 1.7% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на коксующийся уголь и снижение цен на железную руду. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 1% и 3% соответственно. 

( Читать дальше )

Выиграл один из конкурсов на Смартлаб и обещал сделать анализ ГМК Норникель. Да мне самому интересна данная компания, она на 5 месте в моем портфеле по доле (3,7%). Поэтому проанализируем 3 сценария для компании и их влияние на цену акций.

Анализ достаточно прост, как и бизнес у Норникеля (добыл полезные ископаемые и продал). Поэтому, прежде всего, я нашел информацию по добыче компании (на Смартлаб) и цены на соответствующие металлы (данные Всемирного Банка). Цены на металлы в долларах и деятельность Норникеля связана с экспортом, поэтому, очевидно, для расчетов пригодится курс доллара. Данные приведены в таблице ниже (цены на металлы и курс доллара – средние значения за год):

Таблица 1


В последних двух колонках прогнозные данные, но о них чуть позже. Для получения расчетной выручки умножил добычу, цену металлов и курс доллара. Получил следующие данные:

Таблица 2

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 2.1% против индекса Мосбиржи -0.2% (с начала года +69.5% и +29.8% соответственно)
• Валютная позиция за неделю выросла на 0.4%
• Золото снизилось на 1.1%
• Нарастили позицию в одной из компаний портфеля, наиболее выигрывающей от девальвации рубля
• Опубликовали заметку по Мосбирже, ранее вышли из компании с учетом ожидаемого снижения процентных доходов в два раза кв/кв по итогам 2023 q2
• По основным компаниям изменения: Сургутнефтегаз (прив) +1.8%, Белуга -1.1%, Сбербанк -3.8%, ГлобалТранс -4.0%
• В пятницу начался военный мятеж ЧВК “Вагнер”, и был остановлен в субботу вечером (Коммерсантъ). На этом фоне курс в банках взлетел до ~90+ руб за доллар, посмотрим сохранится ли он на таком уровне в понедельник
• ЕС утвердил 11-й пакет санкций против РФ, направленный на борьбу с уклонением от введенных ранее санкций (РБК)
• 26 июня 2023 (понедельник) торги и расчеты на всех рынках Московской биржи будут проводиться в обычном режиме, несмотря на введение нерабочего дня в Москве из-за режима КТО (Пресс-релиз Мосбиржи)

( Читать дальше )

У гипотезы эффективности рынка есть три формулировки:

1. Цена любого актива справедлива, то есть эквивалентны покупки акций любой компании по рыночной цене: если мы купим одну компанию дороже другой, то это объясняется тем, какие активы включает одна компания, а какие активы включает другая компания, а также рисками, и любой информацией, связанной с природой этих активов
2. Цена любого актива учитывает всю существующую о нем информацию (с учетом временных издержек на ее обработку)
3. Невозможно показать доходность выше, чем доходность широкого рынка на длинном отрезке (десятки лет). Причем здесь у гипотезы есть сильная, средняя и слабая формулировки: невозможно переиграть рынок на основе непубличной или инсайдерской информации, невозможно переиграть рынок на основе фундаментальных данных о компании (мультипликаторы, отчеты, новости), невозможно переиграть рынок на основе предыдущих данных о нем (технический анализ)

Формулировка 1

Формулировка (1) опровергается тривиально. Существуют ситуации на рынке, когда одна компания может стоить дешевле, чем цена долей компаний, которыми она владеет.

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 2.1%, против индекса Мосбиржи +3.4% (с начала года +73.1% и +30.0% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 2.0%.
• Золото прибавило 1.1% в цене
• Сбербанк вырос на 1.1%. На неделе нарастили долю в компании, как в идее с наибольшей степенью уверенности, с учетом отличных отчетов, дешевой оценки по мультипликаторам (P/E Annualized: 3.9х) и высоких ожидаемых дивидендов по итогам 2023 года: 32.7 руб на акцию или 13.4% див. доходности к текущей цене (по аннуализированной чистой прибыли)
• Белуга cкорректировалась на 0.1%.
• Добавили в портфель новую компанию с двузначной ожидаемой дивидендной доходностью по итогам 2023 года, акции которой находятся далеко от максимумов
• Сегежа прибавила в цене 4.6% на фоне ослабления рубля. Негативно снижение цен на древесину в Китае и гофропродукцию. Потенциал роста и целевая цена снизились на 5% и 1% соответственно

¹Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

( Читать дальше )

Легкое лирическое отступление после прошлого поста. Комменты феерические, самое веселое как всегда на смартлабе, но и Телега не отстает почти.

Во-первых все графики — это запрос нейросети «Technical Analysis». Возможности нейросети шокируют. Это обычный стейбл дифужн, который за пару минут все сгенерил на моей RTX 4070. Весь размер сети меньше десяти гигов.

Далее, про 250 млн на ИИС. Отправная точка — интервью Верникову, на ютубе можно найти по «Ладимир Верников».

Далее еще про ТА. На графике видна реакция рынка на события, или то как он варится в себе. Если есть широкий позитив, и долбежка «об уровень» с «откатами» все меньше и меньше — высока вероятность что вы это пробьете, ЕСЛИ для этого есть фундаментальные причины.

Если нет — то может быть что угодно. Вы да, получаете «фигуру ТА», и вероятно есть какая-то статистика что фигура куда-то разрешится. Но не забываем асимметрию прибыли и убытка, проскальзывание стопов, то что на этот же график смотрят другие и т.д.

Но вот если вы понимаете что есть сильный тезис который на слуху, в пользу того что бумага сильно дороже (шмяндекс?

( Читать дальше )