Свежие облигации НоваБев Групп БО-П07 [флоатер]. Накатим по маленькой?

Новабев, она же старая добрая «Белуга», решила порадовать нас не только резким взлётом цен на алкоголь в связи с увеличением акцизов, но и свежим выпуском облигаций. Теперь можно будет культурно отдохнуть на плавающие проценты, полученные от главной водочной компании на Мосбирже. А насколько хорошо получится отдохнуть, давайте разбираться. Сбор заявок — завтра, 15 августа.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Мособлэнерго, МВ Финанс, Джи Групп, Самолёт, АФК Система, Гарант-Инвест, Азбука Вкуса.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🥃А теперь — покатили смотреть на новый выпуск НоваБев Групп!

🥴Эмитент: ПАО «НоваБев Групп»

🥃НоваБев Групп (ранее — «Белуга Групп») – один из крупнейших производителей и дистрибьюторов алкогольных напитков (в основном крепких) на территории РФ. Также компания контролирует сеть алкомаркетов «ВинЛаб» и активы по производству продуктов питания на Дальнем Востоке.

Компании принадлежат 5 ЛВЗ общей мощностью производства более 20 млн декалитров (дал) в год, завод по производству этанола мощностью 1 млн дал в год, винодельческий комплекс «Поместье Голубицкое».

📈Акции НоваБев торгуются на Мосбирже аж с 2007 г. под тикером BELU.

⭐Кредитный рейтинг: ruAА- «стабильный» от ЭкспертРА.

👉В обращении сейчас находятся 4 выпуска биржевых облигаций компании на общую сумму почти 20 млрд ₽. Предыдущий выпуск НоваБев БП-06 разместился в апреле 2024 года.

📊Финансовые результаты НоваБев

В середине марта Novabev Group выкатила результаты по МСФО за 2023 год. Я подробно разбирал показатели в своем обзоре, кратко напомню основные цифры:

📈Общие отгрузки выросли до 17 млн дал, что на 1% больше по сравнению с 2022-м. Успех на рынке был достигнут в основном благодаря сфокусированности на высокомаржинальных брендах.

📉Чистая прибыль сократилась на 4,5%, но среднегодовой рост за 3 года составил 48,6%. Рентабельность по EBITDA (ROE) уменьшилась с 19% до 16%, впрочем цифра все равно выше уровней 2021 и 2020 гг.

👉Компания нарастила чистый долг с 24,9 до 32,1 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA выросла с 1,3х до 1,7х  — по-прежнему остаётся в комфортных пределах.

📈Количество магазинов ВинЛаб увеличилось на 23% до 1657, при этом общий объем продаж вырос на 35%, а трафик в магазинах — на 21%. Отмечается также увеличение среднего чека на 8,1%. Интернет-продажи через систему предзаказа увеличились более чем в 2 раза.

👉Основная часть кредитного портфеля – как раз облигации с долей 96,4%. Плюс такой структуры – низкая стоимость долга за счет старых выпусков с низкими купонами.

⚙️Параметры выпуска

● Название: НоваБев-БО-П07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 4 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 165 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruAА- от ЭкспертРА
● Только для квалов: да

👉Организатор выпуска: Газпромбанк.

👉Сбор заявок — 15 августа, размещение на бирже — 20 августа 2024.

🤔Резюме:

🥃Итак, НоваБев (экс-Белуга) размещает флоатер с привязкой к КС объемом 4 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Надежный эмитент с отличной репутацией: крупнейшая алко-корпорация России с высоким кредитным рейтингом AA-.

✅Финансовые результаты остаются на очень высоком уровне с тех пор, как компания успешно адаптировалась к внешнеполитической ситуации. Потенциальный выход на IPO Винлаба может привести к росту стоимости всей группы.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Выпуск только для квалов. Крепкий алкоголь нынче только для инвесторов «18+». Из-за этого ликвидность может быть невысокой. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

⛔Купонная доходность ниже среднего. Для кредитного рейтинга AА- спред к ключевой ставке мог быть и повыше. Видимо, не сильно нужны деньги частных инвесторов — тот же Позитив 1Р1 или Росэксимбанк 2Р5 выходили с более высоким ориентиром, при этом имея даже лучший кредитный рейтинг.

💼Вывод: в целом неплохой флоатер с ежемесячными купонами от крупной и надежной компании. Может подойти консервативным квал. инвесторам для разбавления защитной части портфеля. Главный минус — непривлекательная доходность. А чтобы она стала привлекательной, нужно выпить чересчур много продукции «Белуги». Лично я прохожу мимо — на рынке есть предложения и поинтереснее. Лайк за кота 😉

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.