Отчёт Сбера за 6 месяцев 2024: дивов НЕ БУДЕТ?!

«Зелёный гигант», «Кэш-машина», «Лучшая голубая зелёная фишка российского рынка» — как только не называют Сбер. И ведь он год за годом оправдывает эти прозвища!

Главный любимчик всех российских инвесторов и адептов дивидендного дохода — Сбербанк — выкатил отчет по МСФО за 1-е полугодие 2024 года. Давайте посмотрим, как дела у Сбера и когда он уже будет снова по 300. И я расскажу, что нас должно НАСТОРОЖИТЬ в отчётности.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

Сбер не нуждается в представлении, но я традиционно даю краткую характеристику эмитента, отчетность которого разбираю. Давайте сохраню традицию и в этот раз.

🟢ПАО «Сбербанк» — российский финансовый конгломерат, крупнейший универсальный банк России и Восточной Европы. По итогам 2023 г. у Сбера было 108,5 млн активных частных клиентов и 3,2 млн активных корпоративных клиентов.

🇷🇺С 2020 г. владельцем 50% плюс 1 акция ПАО «Сбербанк» является Фонд национального благосостояния России, контролируемый Правительством РФ, остальные акции находятся в публичном обращении.

💚Сбербанк — самый востребованный банк среди розничных клиентов, его услугами пользуется абсолютное большинство жителей России.

📊Основные результаты по МСФО за 1П2024:

● Процентные доходы: 1,413 трлн ₽ (+23,4% г/г)
● Комиссионные доходы: 393,6 млрд ₽ (+9,9% г/г)
● Чистая прибыль: 816,1 млрд ₽ (+10,7% г/г)
● Рентабельность капитала (ROE): 25% (-0,5 п.п. г/г)
● Чистая процентная маржа: 5,86% (+0,1 п.п. г/г)
● Стоимость риска: 0,8% (-0,4 п.п. г/г)

🙋‍♂️Количество активных клиентов-физлиц выросло на 0,5 млн с начала года до 109 млн человек, количество активных корпоративных клиентов сохранилось на уровне 3,2 млн.

🎯Главное из отчета Сбера:

✅Чистая прибыль за 2 кв. 2024 выросла на 10,1% относительно прошлогоднего показателя до 419 млрд ₽, за полугодие – на 10,7% до 816 млрд ₽. Рост поквартальной прибыли пока очень ровный — большой плюс в карму менеджерам банка.

За весь прошлый год чистая прибыль Сбера составила 1,5 трлн ₽, т.е. банк идёт со значительным опережением графика. Если темпы сохранятся, то по итогам 2024 года можно ожидать прибыли более 1,6 трлн ₽ и рекордных дивов. Но не стоит обольщаться на эту тему — об этом ниже.

⚠️При этом рост прибыли формировался в основном разовыми факторами и снижением отчислений в резервы. В июне на создание резервов направлено всего 14,8 млрд ₽ — минимум с октября 2023. А из-за выплаты дивидендов, достаточность капитала банка снизилась до минимальных с 2016 года 11,8%.

✅Чистые процентные доходы выросли за квартал на 19,3% до 713 млрд ₽, за полугодие – на 21,8% до 1413 млрд ₽. Чистые комиссионные доходы: +12,1% за квартал до 209 млрд ₽ и +9,9% за полугодие до 394 млрд ₽. Впечатляюще.

🔻На 20,6% увеличились операционные расходы — до 480 млрд ₽ в 1-м полугодии. Всё-таки проценты по таким вкусным вкладам выплачиваются не из воздуха. Но главная причина — повышение зарплат сотрудникам. Т.е. увеличенные расходы теперь — это новая реальность.

💰Средства физлиц на счетах превысили 25,6 трлн ₽, показав рост на 9,2% за квартал и на 11,9% с начала года благодаря выгодным предложениям и широкой линейке вкладов.

🙋‍♂️По информации от банка, количество активных ежемесячных пользователей «СберБанк Онлайн» превысило 82,7 млн человек, а количество ежедневных пользователей составило 43,3 млн человек.

😎Я в эту статистику тоже вхожу: в Сбере у меня дебетовая карта, накопительный счёт, вклад, ипотека, основной брокерский счёт, металлические счета, и ещё там по мелочи. А, плюс у меня подписка «СберПремьер» с личным менеджером, блэкджеком и плюшками. В общем, лично улучшаю операционные показатели Сбера как могу.

«Сильные результаты 1-го полугодия в совокупности с ростом экономики дают основания поднять наш прогноз — рентабельность капитала группы Сбер превысит 23% за 2024 год» — Герман Греф.

🤑Впереди рекордные дивы? Или нет...

Согласно устоявшейся дивполитике, Сбер направляет на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. За 2023 год, например, сумма дивов составила 755 млрд ₽, а дивиденд — 33,3 ₽ на 1 акцию.

💰За первые 6 мес. 2024 Сбер уже «заработал» для акционеров 408 млрд ₽ будущих дивидендов. В целом, есть вполне осязаемые шансы обогнать предыдущий рекорд, если и второе полугодие сложится удачно. Половину из направленной на это дело суммы получит государство.

❗Но не забываем, что менеджмент изо всех сил старается показывать прибыль за счет роспуска резервов. А в дивполитике есть условие — поддержание достаточности общего капитала по РПБУ не менее 13,3%. При том, что сейчас она на уровне 12%. Упс… В 2025-м есть риск получить вместо дивов «Большое спасибо»?

🤔Перспективы акций Сбера

👍Тем не менее, Сбер — по всем параметрам одна из лучших акций на Мосбирже. Гигантская доля рынка, присутствие почти во всех финансовых и технологических сферах страны, фактическая независимость от внешних рынков — всё это делает Сбер главной фишкой долгосрочного портфеля.

⛔Во 2-м полугодии повторить рекорды будет ОЧЕНЬ трудно. Заметную долю в прибыли Сбера составляли ипотечные кредиты, выдача которых сильно замедлилась после 1 июля — брать ипотеку под 20%+ годовых дураков мало. Плюс при высоких ставках и росте задолженностей по кредитам, расходы на создание резервов наверняка придётся увеличить. Так что далеко не факт, что прибыль Сбера по итогам всего 2024 года превысит прошлогоднюю. Тревожит также снижение достаточности капитала до 11,8%. Хотя, может, на смс-ках подзаработают?

💼В моем портфеле акции Сбера занимают самую значительную долю среди отдельных бумаг. Продавать я их не планирую, а вот наращивать позицию на просадке рынка с удовольствием готов. В идеале хотелось бы увидеть 240 ₽ для закупа, но уровень 260-270 в принципе тоже неплох. Девиз "На любой панике — откупай Сбер" ещё долгое время останется актуальным.