• Барьер 1 (восприятие падения спроса как временного): Многие компании, особенно в условиях многолетнего дефицита рабочей силы, воспринимают снижение спроса как временное и пытаются удержать персонал даже в убыток, хотя падение спроса может быть структурным (например, переход в онлайн-торговлю). Задача бизнеса – правильно оценивать природу изменений.

• Барьер 2 (господдержка неэффективных компаний): Государство в трудные времена помогает льготами и субсидиями крупным, но не всегда эффективным компаниям. Эти «спасательные круги» часто становятся постоянными. Масштаб льготных нерыночных кредитов в экономике – ₽19 трлн (каждый четвёртый рубль, выдаваемый компаниям).

• Барьер 3 (административные ограничения на увольнения): Из-за «старой памяти» о высокой безработице на уровне регионов сохраняются административные ограничения на освобождение от персонала (особенно в градообразующих компаниях). Нужны отдельные программы переобучения и трудоустройства, но пока сохраняется проблема «охлаждения» на рынке труда.

«У них были очень хорошие встречи, и мы посмотрим. Как вы знаете, мы очень жестко давили на них в течение трех дней, но мы очень хорошо ладим, так что я называю это денуклеаризацией, и все идет своим чередом», — сказал Трамп, не уточнив, были ли достигнуты какие-либо прорывы.

«Действительно, в первом полугодии мы показали результаты немного лучше, чем ожидалось, в первую очередь по процентному доходу и, возможно, даже по стоимости риска», — сказал Скворцов.

«Но во второй половине года, и особенно в последние месяцы, мы наблюдаем довольно тревожные тенденции с точки зрения качества корпоративного портфеля».

«Все это, конечно, вынудит нас формировать резервы на эти случаи. И, по всей вероятности, стоимость риска в корпоративном сегменте вырастет», — добавил он.

«Мы видим ситуацию на топливном рынке. Все это, естественно, влияет на экономическое положение многих компаний», — сказал Скворцов.

Защита капитала: с 1 июля 2026 г. индивидуальные инвестиционные счета (ИИС-3) в ООО «Компания БКС» защищены Фондом гарантирования индивидуальных инвестиционных счетов (ФГИИС) на сумму до 1,4 млн руб.

С 1 июля 2026 г. вступает в силу важное изменение в механизме защиты активов клиентов. Индивидуальные инвестиционные счета (ИИС-3), открытые в компании БКС, теперь включены в систему страхования ФГИИС. Это означает, что имущество, находящееся на счетах клиентов, защищено на сумму до 1,4 млн руб.

Дополнительная надежность инвестиций

Даже в случае банкротства БКС, ФГИИС выполнит обязательства перед клиентами в пределах страхового лимита.

Ключевые параметры защиты:

• Лимит страхового покрытия: 1,4 млн руб. — на все счета ИИС-3 клиента в БКС.
• Валюта: сумма покрывается в рублях. Если на ИИС-3 находятся деньги в иностранной валюте, конвертация для расчета лимита производится по курсу ЦБ РФ на дату страхового случая.
• Охват: страхованию подлежит все имущество, которое учтено на всех счетах ИИС-3 в БКС, включая как первоначальные взносы, так и полученные доходы, если они не были выведены до момента наступления страхового случая.

• Общий доход от криптовалют: порядка $1,4 млрд.

• Основные источники:
  – World Liberty Financial (компания, основанная Трампом и его сыновьями) – $590 млн (продажа токенов).
  – CIC Digital LLC – $635 млн (роялти от мемкойнов).
  – Stablecoin Holdco – $197 млн (продажа доли).

• Сравнение с другими доходами: криптодоходы значительно превысили доходы от курорта Мар-а-Лаго ($77 млн) и гольф-клуба в Северной Вирджинии ($25 млн).

• Активные торговые операции: декларация включает сведения о сделках с акциями на более чем 680 страницах. Наиболее активно торговались бумаги Nvidia, Microsoft, Netflix и Exxon Mobil.

• Другие доходы:
  – $86,5 млн – урегулирование судебных споров (в т.ч. $24,5 млн от Meta Platforms).
  – $4,7 млн – продажа часов под брендом Трампа.
  – $1,9 млн – роялти от книги «Save America».
  – Подарки на сумму более $370 тыс. (включая билеты на спортивные мероприятия).

С момента пиковых значений 2026 года бумаги потеряли почти 18% из-за снижения геополитической напряженности на Ближнем Востоке и общей коррекции на российском рынке. Финам считает негативные факторы заложенными в цену, а акции недооцененными, отмечая, что ослабление рубля может поддержать котировки.

Расчет таргета базируется на мультипликаторах EV/S и EV/EBITDA за 2026 год с применением 40-процентного странового дисконта.

Ключевым драйвером роста названо развитие Северного морского пути. В числе основных рисков — санкции, старение флота, усиление конкуренции в Азии и вероятность глобальной рецессии.

Источник