Новости рынков | ФосАгро может продолжить выплачивать дивиденды сверх 100% свободного денежного потока в течение 2022 года - Синара

ФосАгро опубликовала результаты за 4 квартал и провела телеконференцию

Приводим ключевые данные.

• Выручка за 4К21 выросла на 117,2% г/г до 127,9 млрд руб. — в соответствии с прогнозами ИБ Синара и консенсуса

• Показатель EBITDA составил 61,5 млрд руб. (рентабельность по EBITDA 48,1%) — рост на 234% г/г и 8% к/к — на уровне ожиданий

• FCF составил 22,9 млрд руб., прибавив 10% к/к. Значительное увеличение оборотного капитала в 4К21 замедлило рост показателя, но рынок был к этому готов.

• Прогноз по росту расходов в 2022 г.: на персонал — 12%, материалы — 10%, электроэнергию — 8%.

• Прогноз капзатрат на этот год: 52,5 млрд руб., исключая расходы на капитальный ремонт, что предполагает общий рост капзатрат примерно на 20% г/г. Компания направит средства на добывающие мощности в Кировске, мощности по производству аммиака и карбамида в Череповце, наращивание производства сульфата аммония в Балаково и запуск в Волхове производства монофосфата аммония (второй этап).

• Компания представит новую стратегию на 2023–2030 гг., скорее всего, в 3К22.

• Дивиденды: компания преподнесла рынку сюрприз, сообщив о выплате дивидендов за 4К21 в размере 50,5 млрд руб. (220% от FCF). Вчера менеджмент сообщил, что в 2022 г. ФосАгро может стать в полной мере дивидендной компанией, до того как в 2023 г. начнут внедрять новую программу капзатрат в рамках новой стратегии. Полагаем, это означает, что компания может продолжить выплачивать дивиденды сверх 100% свободного денежного потока в течение 2022 г.

Сейчас мы оцениваем доходность FCF в 2022 г. в 13%, при этом дивдоходность может, на наш взгляд, подойти вплотную к 20% или превысить эту отметку. Такие выплаты акционерам — временное явление, вместе с тем в котировках должен отразиться оптимистичный прогноз по дивидендам на 2022 г. Подтверждаем наш рейтинг «Покупать» по ГДР компании.

Егазарян Анастасия
Синара ИБ
    

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.