долгосрочный взгляд

Сегодня в нашем фокусе финансовый отчет за 9М2025, одной из крупнейших публичных добычных компаний мира — Роснефти. Традиционно, пройдемся по основным моментам:

— Выручка: 6288 млрд руб (-17,8% г/г)
— EBITDA: 1641 млрд руб (-29,3% г/г)
— Чистая прибыль: 277 млрд руб (-70,1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 На фоне снижения цен на нефть и укрепления рубля выручка за 9М2025 показала снижение на 17,8% г/г — до 6288 млрд руб. В результате показатель EBITDA сократился на 29,3% г/г — до 1641 млрд руб, а чистая прибыль обрушилась на 70,1% г/г — до 277 млрд руб. в т.ч. из-за негативного эффекта высокой ключевой ставки, а также разовых и неденежных факторов.

*Средний дисконт на российскую нефть Urals к стоимости Brent в период с 1 по 18 ноября составлял $18,4/барр (в октябре 2025г — $13/барр).

— средняя цена Urals (USD/баррель) за последние 12 месяцев составила $62,5.
— CAPEX вырос на 6,3% г/г — до 1118 млрд руб.
— скор. FCF сократился на 45% г/г — до 591 млрд руб.

Сегодня под нашим прицелом финансовый отчет за 9М2025, ведущего разработчика продуктов, решений и сервисов для результативной кибербезопасности — Группы Позитив. Взглянем на ключевые моменты:

— Отгрузки: 11,9 млрд руб (+31% г/г)
— Выручка: 10,9 млрд руб (+12,2% г/г)
— EBITDAС: -6 млрд руб (против -9,5 млрд руб. г/г)
— Чистый убыток: -5,8 млрд руб (против -5,3 млрд руб. г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 9М2025 выручка прибавила 12,2% г/г — до 10,9 млрд руб. на фоне роста выручки от реализации лицензий, реализации услуг в области информбезопасности, а также от программно-аппаратных комплексов. Отмечу, что относительно 9М2024 темпы роста выручки выглядят ещё ниже, что обусловлено высокой базой прошлого года. В то же время группа отчиталась о росте отгрузок на 31% г/г — до 11,9 млрд руб., а ключевой вклад в достижение такого результата внесли продукты компании: MaxPatrol SIEM, MaxPatrol VM и PT Network Attack Discovery. Вместе они обеспечили порядка 60% от общего объема отгрузок.

Дорогие подписчики, сегодня начнутся торги МКПАО «Озон», а перед этим мы разберем финансовый отчет крупнейшего российского маркетплейса по итогам 9 месяцев 2025 года. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам:

— Выручка: 688,6 млрд руб (+73% г/г)
— Скор. EBITDA: 113,2 млрд руб (+157% г/г)
— Чистый убыток: -4,6 млрд руб (против убытка 41,9 млрд г/г)
— GMV: 2,9 трлн руб (+51% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 9М2025 консолидированная выручка продолжила демонстрировать ударные темпы и прибавила 73% г/г — до 688,6 млрд руб. на фоне растущей выручки в сегменте E-commerce и Финтех. В результате скорректированная EBITDA прибавила 157% г/г — до 113,2 млрд руб., а чистый убыток сократился с -41,9 млрд руб. до -4,6 млрд руб.

— скорр. EBITDA E-com выросла с 2,7 до 66,7 млрд руб. (внеся значительный вклад в общий показатель).
— операционные расходы выросли на 44% г/г — до 115,1 млрд руб.
— FCF за 9М2025, скорректированный на поступления от Финтеха составил 33,1 млрд руб.

Дорогие подписчики, начинаем торговую неделю с обзора сектора продуктового ритейла по итогам 9М2025 (за исключением Магнита). В этом материале мы разберем все актуальные проблемы его представителей, определим их сильные/слабые стороны и оценим перспективы.

❗️ Общая ситуация:

Российский ритейл переживает «один из самых сложных периодов за последнее десятилетие» — Ъ со ссылкой на исследование компании Б1.

Сложности традиционных ритейлеров объясняются высокой конкуренцией с онлайн-торговлей. Доставка продуктов и готовой еды пользуется все большим спросом у населения, а плотность офлайн-точек продаж и магазинов продолжает расти. 42% ритейлеров назвали маркетплейсы своим самым быстрорастущим каналом продаж, и всего 15% зафиксировали активный рост в офлайне (против 37% в 2024 году).

Конкуренция в потребительском сегменте ужесточилась настолько, что даже для удержания позиций компаниям необходимо прилагать максимальные усилия. К примеру, «Магнит», Fix Price и другие ритейлеры опоздали с обновлением форматов и продуктового предложения, не успели повысить эффективность логистики и теперь «проигрывают конкурентную борьбу и с трудом зарабатывают даже на уплату процентов по долгам».

Сегодня разберем финансовый отчет за 3К2025 продуктового ритейлера X5. Напомню, совсем недавно мы уже успели посмотреть на операционные результаты группы за этот период. Итак:

— Выручка: 1,16 трлн руб (+18,5% г/г)
— Валовая прибыль: 274,9 млрд руб (+15% г/г)
— скор. EBITDA: 74,1 млрд руб (+1,6% г/г)
— Чистая прибыль: 28,3 млрд руб (-19,9% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В третьем квартале выручка выросла на 18,5% г/г — до 1,16 трлн руб, за счёт роста торговых площадей, LFL-продаж, а также продаж цифровых бизнесов. В свою очередь валовая прибыль прибавила 15% г/г — до 274,9 млрд руб., а показатель скорректированной EBITDA вырос всего на 1,6% г/г — до 74,1 млрд руб. на фоне высоких темпов роста себестоимости, а также операционных расходов.

— за 9М2025 себестоимость продаж выросла на 21,3% г/г.
— коммерческие расходы увеличились на 19,8% г/г, расходы на зарплаты на 18,5% г/г. (В 3К2025).
— рентабельность по скор. EBITDA в 3К2025 составила 6,4% (против 7,5% годом ранее).

Наш сегодняшний материал посвящен цифровой экосистеме МТС. Пройдемся по финансовым результатам 1П2025 года, оценим актуальные проблемы, а также перспективы в акциях:

— Выручка: 370,9 млрд руб (+11,7% г/г)
— OIBDA: 136,1 млрд руб (+9,3% г/г)
— Операционная прибыль: 71,2 млрд руб (+0,4% г/г)
— Чистая прибыль: 7,7 млрд руб (-83,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1П2025 выручка выросла на 11,7% г/г — до 370,9 млрд руб. благодаря росту доходов от телекома, рекламного бизнеса, медиахолдинга и Финтех направления. Маленький позитив — выручка росла выше инфляции. В результате OIBDA прибавила 9,3% г/г — до 136,1 млрд руб. В свою очередь операционная прибыль осталась на уровне прошлого года и составила 71,2 млрд руб.

— выручка AdTech увеличилась на 35,3% г/г.
— выручка Финтеха увеличилась на 25,4% г/г.
— операционные расходы снизились на 5,6% г/г.

*В 1П2025 выручка экосистемы МТС составила 42% от общего показателя группы.

Друзья, начинаем торговую неделю с обзора финансовых результатов за 1П2025, ведущей алкогольной компании в России — Новабев Групп. Давайте взглянем, как улучшение отгрузок во втором квартале 2025 сказалось на финансовой динамике в первом полугодии:

— Отгрузки: 7,2 млн дал (+5% г/г)
— Выручка: 69,1 млрд руб (+20% г/г)
— EBITDA: 9,2 млрд руб (+22% г/г)
— Чистая прибыль: 2,1 млрд руб (+4% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В первом полугодии 2025 года выручка выросла на 20% г/г — до 69,1 млрд руб. за счёт роста общих отгрузок премиальных брендов собственных марок, а также роста ретейл-сегмента.

Результаты ретейл-сегмента (ВинЛаб):

— Кол-во магазинов: 2 129 (+18% г/г)
— Выручка: 47,5 млрд руб (+25% г/г)
— EBITDA: 5,2 млрд руб (+51% г/г)

📈 На фоне успехов ВинЛаб EBITDA группы прибавила 22% г/г — до 9,2 млрд руб., а ключевым достижением можно назвать сохранение валовой рентабельности на высоком уровне, что в свою очередь положительно отразилось на валовой прибыли, которая увеличилась на 22% г/г — до 25,1 млрд руб. Примечательно, что вопреки росту процентных расходов компании также удалось увеличить чистую прибыль на 4% г/г — до 2,1 млрд руб.

Одним из ключевых событий уходящей торговой недели стало SPO Банка ВТБ. Банк объявил о старте SPO с ориентиром 80-90 млрд рублей, а сама сделка имела формат cash-in и направлена на увеличение нормативов достаточности капитала. Напомню, что в этом году ВТБ уже успел удивить рынок выплатой дивидендов с дивдоходностью чуть выше 27%, а чтобы вернутся к стабильным выплатам в будущем банку необходимо решить вопрос как раз с уровнем достаточности капитала.

— на текущий момент достаточность капитала H20.0 составляет 9,7%, что немного выше установленного ЦБ норматива.

Если говорить про само SPO, то предварительные итоги выглядят весьма успешными: ВТБ удалось привлечь до 84,7 млрд рублей, а сама сделка стала крупнейшей на рынке акционерного капитала в банковском секторе в Европе за последние 12 месяцев.

Залог успеха – постепенный разворот к инвесторам, помимо дивидендов, через коммуникацию, с которой стали систематически выходить менеджмент.

Кстати о целях: по итогам 2025 года ВТБ озвучил прогноз по прибыли в размере 500 млрд руб. и ROE = 19%. В 2026 году показатели ожидаются ещё выше, прибыль в районе 650 млрд руб., а ROE более 20%.

Дорогие подписчики, сегодня поговорим о финансовых результатах Газпромнефти за 1 полугодие 2025 года. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам и выясним, есть ли какие-то улучшения и перспективы инвестирования в бумаги по состоянию на текущий момент:

— Выручка: 1 774,9 млрд руб (-12% г/г)
— скор. EBITDA: 510 млрд руб (-27,6% г/г)
— Чистая прибыль: 150,4 млрд руб (-54,1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 На фоне продолжающейся неблагоприятной макроэкономической ситуации Газпромнефть представила ожидаемо слабый финансовый отчет. Выручка за 1П2025 сократилась на 12% г/г — до 1774,9 млрд руб, что обусловлено снижением цен на нефть, санкционным давлением и крепким рублем. В свою очередь операционная прибыль упала на 48% г/г — до 204,7 млрд руб, а чистая прибыль, в т.ч благодаря повышенному НДПИ обвалилась на 54,1% г/г — до 150,4 млрд руб.

📈 Маленьким позитивным моментом является рост добычи углеводородов, которая за 1П2025 выросла на 4,9% г/г — до 65 млн тонн нефтяного эквивалента (объем нефтепереработки на собственных НПЗ вырос на 3,9% г/г — до 21,7 млн тонн)./

Крупнейшая в мире нефтепроводная компания, а также монополист в трубопроводных поставках нефти в РФ — Транснефть, представила финансовые результаты по итогам 1П2025 года. Давайте посмотрим, как себя чувствует одна из лучших дивидендных фишек отечественного рынка:

— Выручка: 719,5 млрд руб (+0,3% г/г)
— EBITDA: 308 млрд руб (+3% г/г)
— Операционная прибыль: 188,3 млрд руб (+3,5% г/г)
— Чистая прибыль: 161,4 млрд руб (-9,1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1 полугодии 2025 года выручка Транснефти получилась минимально выше прошлогоднего уровня — 719,5 млрд руб. (+0,3% г/г), а сдерживающая динамика обусловлена сокращением добычи нефти в рамках ОПЕК+, а также снижением объемов транспортировки нефти на фоне логистических трудностей из-за санкций. При этом операционная прибыль прибавила 3,5% г/г — до 188,3 млрд руб, а EBITDA увеличилась на 3% г/г — до 308 млрд руб. благодаря индексации тарифов со стороны ФАС.

— в 2025 году ФАС утвердила приказ о повышении тарифов на прокачку нефти до 9,9% в связи с необходимостью компании покрывать операционные расходы, а также реализацию инвестиционных программ.