⛽️ Транснефть. Стабильность и хорошие дивиденды

Крупнейшая в мире нефтепроводная компания, а также монополист в трубопроводных поставках нефти в РФ — Транснефть, представила финансовые результаты по итогам 1П2025 года. Давайте посмотрим, как себя чувствует одна из лучших дивидендных фишек отечественного рынка:

— Выручка: 719,5 млрд руб (+0,3% г/г)
— EBITDA: 308 млрд руб (+3% г/г)
— Операционная прибыль: 188,3 млрд руб (+3,5% г/г)
— Чистая прибыль: 161,4 млрд руб (-9,1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1 полугодии 2025 года выручка Транснефти получилась минимально выше прошлогоднего уровня — 719,5 млрд руб. (+0,3% г/г), а сдерживающая динамика обусловлена сокращением добычи нефти в рамках ОПЕК+, а также снижением объемов транспортировки нефти на фоне логистических трудностей из-за санкций. При этом операционная прибыль прибавила 3,5% г/г — до 188,3 млрд руб, а EBITDA увеличилась на 3% г/г — до 308 млрд руб. благодаря индексации тарифов со стороны ФАС.

— в 2025 году ФАС утвердила приказ о повышении тарифов на прокачку нефти до 9,9% в связи с необходимостью компании покрывать операционные расходы, а также реализацию инвестиционных программ.
— отдельно во 2К2025 выручка увеличилась на 2,8% г/г — до 357,9 млрд руб.
— процентные доходы увеличились на 64,1% г/г — до 58 млрд руб.

📉 В то же время чистая прибыль продемонстрировала снижение на 9,1% г/г — до 161,4 млрд руб. на фоне повышения налога на прибыль с 25% до 40%, который будет действовать до 2030 года.

— расходы по налогу на прибыль увеличились более чем в два раза и составили 97,7 млрд руб.
— финансовые расходы сократились на 1,4% г/г.

✅ На конец 1П2025 у Транснефти отрицательный чистый долг. Чистая денежная денежная позиция составляет 263,6 млрд руб.

— CAPEX вырос на 14% г/г — до 159,4 млрд руб.
— FCF составил -2,6 млрд руб.

––––––––––––––––––––––––––––

Дивиденды

За 1 полугодие 2025 года Транснефть заработала на дивиденды около 94 рублей (50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО).

Полный дивиденд за 2025 год жду в районе 180 рублей, что предполагает 14% дивдоходности к текущей цене.

––––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Финансовые результаты Транснефти за 1П2025 можно считать нейтральными, особенно принимая во внимание повышение налога на прибыль с 25% до 40%. Ключевой момент — компания сохраняет устойчивое финансовое положение и благодаря внушительной кубышке будет способна порадовать инвесторов щедрыми дивидендами ещё как минимум по итогам текущего года.

Из негативного стоит обратить внимание на убыток по свободному денежному потоку и растущий CAPEX, который в последующие периоды продолжит держать под давлением FCF и чистый долг. Также немаловажным является фактор потери высоких процентных доходов в будущем (со снижением ключевой ставки).

Если смотреть на ситуацию в целом, то с бизнесом у Транснефти полный порядок. Акции транспортника по-прежнему смотрятся, как надежный и наиболее рациональный вариант под дивидендную стратегию. Текущая оценка по P/E = 3,5x — тому подтверждение.

Долгосрочный таргет по Транснефти держу на уровне 1600 рублей за акцию, что предполагает около 25% апсайда (+14% дивдоходности).

#Транснефть #TRNFP