Физики рекордно скупают акции РФ

С начала года индекс Мосбиржи сходил с 2766 до 2226. Минус 19,5 процента, а по июльскому минимуму — все минус 31.



И чем хуже становилось, тем больше мы покупали. За первые три месяца частные инвесторы занесли на рынок 43,7 миллиарда рублей. За следующие четыре, ровно те, в которые рынок валился — 115,8. Темп вырос вдвое.




Меня в этой истории занимает не вопрос «правы ли мы». Меня занимает, кто стоял по другую сторону. Если кто-то купил на 24 миллиарда, значит кто-то ровно на столько же продал. Вторую сторону в новостях не показывают.

Двое покупают, пятеро продают

Каждый месяц ЦБ показывает, кто покупал акции, а кто продавал, разбив всех на семь категорий. Мы с вами — одна строка из семи. Накопленный итог с апреля 2022 года:

• физические лица: +377 млрд
• СЗКО: +144
• нефинансовые организации: -16
• прочие банки: -57
• доверительное управление: -105
• НФО за счет собственных средств: -109
• нерезиденты с дочерними структурами: -234

Две линии вверх, пять вниз. Четыре года рынок стоял на двух ногах: на нас и на системно значимых банках.

А теперь правый край графика. Синяя линия развернулась: за семь месяцев СЗКО в минусе на 38 миллиардов. Осталась одна нога. В апреле на физлиц пришелся 91 процент всех чистых покупок рынка, в мае 85.

Кто продавал нам весь этот год

Доверительное управление. Те самые профессионалы, которым люди отдают деньги, чтобы не решать самим.
За семь месяцев они продали на 134 миллиарда, июльские минус 37,9 — рекорд за всю историю по этой строке. Управляющие выходили ровно тогда, когда мы заходили.

Пять лет целиком

Из 25 падающих месяцев мы покупали в 23. Средняя покупка в плохой месяц — 29 миллиардов, в хороший — 6. Мы покупаем не по календарю, а по боли.
За эти несколько лет выделяются несколько рекордных эпизодов действий физиков.
Февраль 2022-го — абсолютный рекорд, около 141 миллиарда. Моя гипотеза в том, что основная часть легла в рынок до 24 февраля, а не купили очень дешево. К 21-му индекс уже потерял почти 30 процентов от октябрьского максимума, и это выглядело честной распродажей и классными возможностями. 24-го он сходил на 1682 — еще минус половина от цены, которая казалась дешевой.
Декабрь 2024-го — рекорд продаж, минус 54,5 миллиарда. И ровно в этот месяц рынок развернулся на следующие полгода: после решения ЦБ по ставке индекс за шесть недель прибавил 22 процента. Сказать «продали на дне» я не могу, у меня месячные суммы, а не сделки по дням. Но месяц совпал. Но скорее всего продавали не в конце декабря.



Есть и третий эпизод, и он мне нравится больше всех. Место, где, наконец-то, можно сказать — физики были правы и разгрузились вблизи 2-летних максимумов
Март 2024-го, или почему цифры надо ковырять
Физлица впервые за полтора года стали крупнейшими продавцами: минус 37 миллиардов на двухлетнем максимуме индекса. Казалось бы, хоть где-то угадали.
А 14 марта, за четыре дня до открытия, ТКС объявил выкуп своих акций. Цена не упала, хотя навес обязан был ее продавить. В мае раскрыли итог: с января по апрель выкуплено 35 миллиардов.



Продали на 37. Выкупили на 35. Совпадение по порядку цифр приличное, хотя доказать связь нельзя — разбивки потока по эмитентам ЦБ не дает.
Так что «угадали на пике» тут ни при чем. Люди закрывали сделку, задуманную год назад.
Мы в этой пищевой цепочке видим итог. Причину — нет.

Деталь из июльского отчета

ЦБ впервые разложил нас изнутри:

покупали в основном неквалифицированные инвесторы с портфелями до 10 миллионов, а квалифицированные с большими счетами продавали или покупали мало.

Дальше два варианта. Либо мы увидим смену классов, и правы окажутся именно те, у кого до 10 миллионов. Либо все будет так, как «пишет» график.

Моя позиция

Дальше уже не расчет, а мнение, и я его отделяю от цифр выше.
Я смотрю на график и вижу слом тренда, который держался с начала двухтысячных. Мы впервые за тридцать лет получили набор вещей, которых до этого не было ни разу. И на этом фоне мне предлагают поверить, что вот сейчас, вот этими покупками, все закончится чудом.
Я в это не верю. Мое личное решение — держаться в стороне от российского рынка. Не «никогда», а именно сейчас. Просто ждать.
Это не рекомендация и тем более не прогноз. У меня нет ответа, где дно, и я не знаю, кто окажется прав. Но три вещи из этих данных я для себя зафиксировал.
Наши потоки — термометр, а не сигнал. Связь с доходностью следующего месяца — шум. Заголовок «частные инвесторы наращивают покупки» означает не рост, а то, что рынку больно прямо сейчас.
Красивую цифру стоит проверить на корпоративные события. За строчкой в отчете регулятора может стоять один эмитент со своим выкупом.
Спрос стал почти монокультурным. Вопрос не в том, права ли толпа. Вопрос в том, кто будет покупать, если она остановится. И главное — почему все эти категории вдруг захотят покупать дороже, чем покупают сейчас физлица без статуса квала и с портфелями до 10 миллионов.