Дорогие подписчики, мы постепенно возвращаемся в рабочий режим, и сегодняшний материал будет в качестве «вступительного» в 2026 году. Давайте попробуем разобраться, на что ориентироваться в новом году, определим главные драйверы роста и их бенефициаров.

Итак, сперва начнём с драйверов роста для акций в 2026 году. На мой взгляд, они могут быть следующими:

— Снижение ключевой ставки.
— Девальвация рубля.
— Завершение СВО.

Вероятность двух первых пунктов оцениваю как высокую, при этом также не исключаю позитивный исход в реализации мирного трека. По сути, мирное урегулирование должно интенсифицировать два первых пункта.

📈 А теперь давайте прикинем, акции каких компаний выиграют от каждого пункта по отдельности:

1. Относительно первого пункта можно сделать общее резюме. На фоне продолжающегося снижения ключевой ставки бизнесам должно становиться легче. Отсюда мы будем иметь постепенное улучшение их финансовых результатов, а оживление деловой активности будет способствовать восстановлению крупных секторов:

В сегодняшнем обзоре поговорим о ещё одном представителе транспортного сектора, а именно, крупнейшей в мире нефтепроводной компании и монополисте в трубопроводных поставках нефти в РФ — Транснефти. Давайте взглянем, как обстоят дела по итогам 9 месяцев 2025 года:

— Выручка: 1079 млрд руб (+1,7% г/г)
— EBITDA: 450 млрд руб (+8% г/г)
— Операционная прибыль: 270,9 млрд руб (+12,2% г/г)
— Чистая прибыль: 244,5 млрд руб (-7% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 9М2025 выручка показала символический рост на 1,7% г/г — до 1079 млрд руб., что обусловлено восстановлением добычи нефти в рамках ОПЕК+ и ростом тарифов на транспортировку нефти. В то же время операционная прибыль подросла на 12,2% г/г — до 270,9 млрд руб. на фоне сокращения операционных расходов, что в результате также положительно сказалось на EBITDA, которая в отчетном периоде выросла на 4% г/г и составила 450 млрд руб.

*Тарифы Транснефти на транспортировку нефти в 2025 году были с 1 января суммарно увеличены на 9,9%. В 2026 году индексация должна составить 5,1%.

Дорогие подписчики, 3 декабря мне удалось посетить инвестиционный форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!». Прежде я ещё никогда не бывал на подобных мероприятиях и могу охарактеризовать это событие как весьма познавательное. Я имел возможность присутствовать на различных сессиях, послушал много интересных спикеров и решил поделиться с Вами ключевыми тезисами, которые, на мой взгляд, могут быть полезными.

1. Начну с эксклюзивной сессии — Чемпионат активов. На ней спикеры обсуждали лучшие активы для инвестиционного портфеля. Среди интересного и важного для инвесторов в акции отмечу заявления нескольких эмитентов:

Президент Ростелекома Михаил Осеевский, который сказал, что компания хочет повысить свою стоимость через выход на IPO своих дочерних компаний. Также не забыл про долговую нагрузку: «Мы аккуратно относимся к долгу: он у нас большой, но управляемый».

Норникель: «Если у компании есть свободный денежный поток то можно ждать дивидендов»; «У нас самая низкая в мире себестоимость производства металлов».

Завершаем торговую неделю материалом о Дальневосточном морском пароходстве (ДВМП) и его финансовых результатам за 1 полугодие 2025 года. Традиционно, пройдемся по ключевым момента:

— Выручка: 87,7 млрд руб (+12% г/г)
— EBITDA: 19,8 млрд руб (+9% г/г)
— Чистая прибыль: 709 млн руб (-60% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1П2025 выручка выросла на 12% г/г — до 87,7 млрд руб. за счёт роста доходов от транспортных услуг (железнодорожного дивизиона). В результате EBITDA прибавила 9% г/г — до 19,8 млрд руб.

— с 1 декабря 2024 года грузовые ж/д тарифы были повышены на 13,8%. С 1 декабря 2025 они вырастут ещё на 10%.
— с начала 2025 года порты Дальневосточного бассейна показали рост на 4,2% — до 164 млн тонн.
— операционная прибыль, скорректированная на восстановление и обесценение активов увеличилась на 44,4% г/г — до 11,9 млрд руб.

📈 Операционные результаты по сегментам:

— интермодальные перевозки: +10% г/г
— международные перевозки: +6% г/г

Крупнейшая в мире нефтепроводная компания, а также монополист в трубопроводных поставках нефти в РФ — Транснефть, представила финансовые результаты по итогам 1П2025 года. Давайте посмотрим, как себя чувствует одна из лучших дивидендных фишек отечественного рынка:

— Выручка: 719,5 млрд руб (+0,3% г/г)
— EBITDA: 308 млрд руб (+3% г/г)
— Операционная прибыль: 188,3 млрд руб (+3,5% г/г)
— Чистая прибыль: 161,4 млрд руб (-9,1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1 полугодии 2025 года выручка Транснефти получилась минимально выше прошлогоднего уровня — 719,5 млрд руб. (+0,3% г/г), а сдерживающая динамика обусловлена сокращением добычи нефти в рамках ОПЕК+, а также снижением объемов транспортировки нефти на фоне логистических трудностей из-за санкций. При этом операционная прибыль прибавила 3,5% г/г — до 188,3 млрд руб, а EBITDA увеличилась на 3% г/г — до 308 млрд руб. благодаря индексации тарифов со стороны ФАС.

— в 2025 году ФАС утвердила приказ о повышении тарифов на прокачку нефти до 9,9% в связи с необходимостью компании покрывать операционные расходы, а также реализацию инвестиционных программ.

Дивидендный сезон подошел к концу, а интересные дивидендные фишки начали постепенно закрывать дивидендный гэп. В данном материале я собрал ТОП-5 интересных компаний, чьи акции выглядят привлекательными для покупки под идею «закрытия дивидендного гэпа».

На мой взгляд, грядущее снижение процентных ставок может придать хорошего импульса широкому рынку, в частности, нужным акциям из нашего списка. Те в свою очередь могут получить шанс закрыть дивидендный гэп быстрее, а мы — заработать на этом. А теперь переходим непосредственно к списку:

🏦 Сбербанк

Текущая цена: 310,79₽
Цена закрытия гэпа: 325,92₽
Целевая цена: 350₽ (+12,6% с учетом закрытого гэпа)

Сбер в представлении не нуждается — самая популярная фишка отечественного рынка, которая чувствует себя лучше рынка. По итогам 2025 года банк должен побить рекорд по чистой прибыли, а также выплатить ещё больше дивидендов. С учетом закрытого дивгэпа + достижения целевой цены + дивдоходности по итогам 2025 года, на горизонте 12 месяцев на Сбере можно заработать около 23,8% — не сильно много, но надежно.

Друзья, наш сегодняшний материал посвящен крупнейшей в мире нефтепроводной компании, монополисту в трубопроводных поставках нефти в РФ — Транснефти. Для начала рассмотрим финансовые результаты за 1К2025, а затем разберемся, интересен ли данный инвестиционный кейс после повышения налога на прибыль с 2025 года:

— Выручка: 361,6 млрд руб (-2% г/г)
— EBITDA: 158,6 млрд руб (-0,8% г/г)
— Операционная прибыль: 99,1 млрд руб (-3,1% г/г)
— Чистая прибыль: 84,2 млрд руб (-14,2% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 В 1К2025 финансовые показатели Транснефти оказались под давлением различных факторов, продемонстрировав пусть и не большую, но всё же, отрицательную динамику. Выручка сократилась на 2% г/г — до 361,6 млрд руб. на фоне ограничения добычи нефти ОПЕК+. В свою очередь EBITDA показала минимальное снижение на 0,8% г/г — до 158,6 млрд руб, а операционная прибыль на 3,1% г/г — до 99,1 млрд руб. При этом чистая прибыль снизилась на 14,2% г/г — до 84,2 млрд руб, что обусловлено ростом налога на прибыль практически вдвое.

Дорогие подписчики, на пороге очередная торговая неделя, а у нас в обзоре один из лидеров отечественной нефтянки — Роснефть. На прошлой неделе компания представила отчет по финансовым результатам за 9 месяцев 2024 года. Традиционно переходим к ключевым показателям:

— Выручка: 7654 млрд руб (+15,6% г/г)
— EBITDA: 2321 млрд руб (-3,4% г/г)
— Чистая прибыль: 926 млрд руб (-13,9% г/г)
— скор. FCF: 1075 млрд руб (-7,1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Начинаем с позитивного, а именно роста выручки на 15,6% г/г — до 7654 млрд руб, что обусловлено ростом цен на нефть.

📉 В то же время EBITDA сократилась на скромные 3,4% г/г — до 2321 млрд руб, а чистая прибыль относящаяся к акционерам составила 926 млрд руб, показав снижение на 13,9% г/г. Такой результат по прибыли во многом получится благодаря переоценке валютного долга, а также уже всем известной переоценке налоговых обязательств.

Отдельно за 3К2024 Роснефть заработала 153 млрд руб, что лучше ожидаемого консенсуса. Если же не брать во внимание перерасчет по налогу на прибыль, то квартальный результат получился в районе 353 млрд руб.

HeadHunter — ведущая онлайн-платформа по подборку персонала в России и странах СНГ, вторая в мире. Рыночная доля компании составляет более 60%, а сегмент подбора персонала находится вне конкуренции и является крупнейшим сегментом рынка HD-Tech с долей около 80%. Ежемесячная аудитория превышает 25 млн человек, а сам HeadHunter относится к IT-сектору, что предполагает работу в условиях льготной налоговой ставки.

Капитализация: 214,7 млрд ₽
Дивиденды: до конца 2024 года должны выплатить специальный дивиденд в размере 600-700 рублей за акцию. В дальнейшем планируют направлять на дивиденды до 100% от чистой прибыли

–––––––––––––––––––––––––––

Газпром — глобальная энергетическая компания и мировой лидер по добыче природного газа, которая обладает самыми богатыми в мире запасами. Газпрому принадлежит крупнейшая в мире газотранспортная система, протяженность которой составляет 180,6 тыс.

Дорогие подписчики, сезон отчетностей в самом разгаре и следующей компанией на обзоре является Татнефть, которая представила финансовые результаты по РСБУ за I полугодие 2024 года. Традиционно взглянем на ключевые показатели:

— Выручка: 747,2 млрд руб (+37% г/г)
— Валовая прибыль: 224,2 млрд руб (+34,7%)
— Операционная прибыль: 162,8 млрд руб (+56% г/г)
— Чистая прибыль: 118,4 млрд руб (-7,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

В I полугодии 2024 года Татнефть продемонстрировала отличную динамику по всем основным показателям за исключением чистой прибыли, которая показала снижение на 7,5% г/г. Отрицательная динамика по ЧП обусловлена увеличением себестоимости продаж на 43,4% г/г до 523 млрд рублей, а также увеличением цен на энергоресурсы, затрат на логистику, а также сырье. Отмечу снижение прибыли до налогообложения на 3,2% до 150 млрд рублей, что подчеркивает высокий уровень рентабельности бизнеса.

✅ Бизнес Татнефти остается высокорентабельным, а также сохраняет устойчивость во многом благодаря благоприятной рыночной конъюнктуре в первой половине 2024 года.