📦 OZON. Да здравствуют дивиденды!

Дорогие подписчики, сегодня начнутся торги МКПАО «Озон», а перед этим мы разберем финансовый отчет крупнейшего российского маркетплейса по итогам 9 месяцев 2025 года. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам:

— Выручка: 688,6 млрд руб (+73% г/г)
— Скор. EBITDA: 113,2 млрд руб (+157% г/г)
— Чистый убыток: -4,6 млрд руб (против убытка 41,9 млрд г/г)
— GMV: 2,9 трлн руб (+51% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 9М2025 консолидированная выручка продолжила демонстрировать ударные темпы и прибавила 73% г/г — до 688,6 млрд руб. на фоне растущей выручки в сегменте E-commerce и Финтех. В результате скорректированная EBITDA прибавила 157% г/г — до 113,2 млрд руб., а чистый убыток сократился с -41,9 млрд руб. до -4,6 млрд руб.

— скорр. EBITDA E-com выросла с 2,7 до 66,7 млрд руб. (внеся значительный вклад в общий показатель).
— операционные расходы выросли на 44% г/г — до 115,1 млрд руб.
— FCF за 9М2025, скорректированный на поступления от Финтеха составил 33,1 млрд руб.

*Стоит отметить, что одним из ключевых факторов роста выручки является рост комиссии для продавцов. С 25 сентября плата была поднята на 4,1%. С 15 октября на ~5,5 % от сентябрьских значений. С 10 ноября комиссии для большинства продавцов были снова повышены на 5%.

📌 Отдельно в 3К2025:

— рентабельность скорр. EBITDA (GMV) составила 3,8% (против -0,7% годом ранее).
— чистая прибыль составила 2,9 млрд руб. (против убытка 740 млн руб).
— кол-во заказов выросло на 80% г/г. Общая численность активных покупателей достигла 63 млн.

📈 Пока E-commerce продолжает оставаться убыточным Финтех не дремлет. Прибыль сегмента до налогов увеличилась с 16,3 до 41,7 млрд руб., при росте скорр. EBITDA на 126% г/г — до 46,4 млрд руб. Ключевой момент — доля выручки Финтех-сегмента в общей выручке OZON увеличилась с 14% до ~21%.

*На фоне хороших финансовых результатов, в частности, успехов в Финтех-сегменте компания ещё раз повысила прогнозы на 2025 год:

— Оборот (GMV), включая услуги, вырастет приблизительно на 40-43% г/г. (вместо диапазона 40%).
— Скорректированный показатель EBITDA Группы составит 140 млрд руб. (вместо 100-120 млрд руб).
— Рост выручки сегмента Финтеха составит ~110% г/г (ранее ожидали рост более ~80%).

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды и байбэк

СД OZON рекомендовал выплатить дивиденды за 9М2025 в размере 143,55 рублей на акцию, что предполагает 3,4% дивдоходности к цене на момент закрытия торгов. Менеджмент отмечает, что дивиденды за 2026 год могут быть на уровне 2025 года.

Байбэк. До конца 2026 года его бюджет составляет до 25 млрд руб. Приобретенные акции будут направлены на программу долгосрочной мотивации менеджмента. В то же время это решение также должно оказать поддержку котировкам на старте торгов.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

По итогам 9М2025 OZON выступает абсолютным рекордсменом по темпам роста выручки среди всех публичных компаний фондового рынка (1К2025: +65% г/г; 2К2025: +86% г/г; 3К2025: +75% г/г). Примечательно, что уже второй квартал к ряду прибыль компании находится в положительной зоне, а EBITDA маркетплейса наконец-то начала вносить значимый вклад в общую картину. Сюрпризом же для рынка стали первые дивиденды OZON, а также байбэк. Компания намеренно объявила об этом до старта торгов, чтобы поддержать котировки.

Важно понимать, что за второй подряд квартальной прибылью стоит повышение комиссии для селлеров. Это создает дополнительные риски, поскольку компания не сможет всё время их повышать, параллельно теряя недовольных продавцов. Этот вопрос будет актуальным, и мы ещё к нему обязательно вернемся.

Что касается перспектив, то цифры говорят сами за себя. OZON существенно нарастил рыночную долю с 2% до 26%, увеличил кол-во клиентов, а Финтех-сегмент продолжает расти опережающими темпами. Сам менеджмент отмечает, что темпы роста GMV будут постепенно снижаться. Но здесь как раз на помощь и приходит диверсифицированная бизнес-модель, которая позволит компании развиваться.

#OZON #Озон