🛒 X5. Выручка продолжает расти, но акции падали две недели. В чём причина?

Дорогие подписчики, завершаем торговую неделю обзором операционных результатов по итогам 3 квартал 2025 года лидера продуктового ритейла — компании X5.

📈 Ключевой позитивный момент отчета: Чистая выручка (торговые сети + цифровой бизнес): 1,16 трлн руб (+18,5% г/г).

По итогам 3К2025 темпы роста выручки несколько замедлились, что обусловлено снижением продовольственной инфляции. Тем не менее консолидированный показатель прибавил 18,5% г/г, а розничный +18% г/г — до 1,14 трлн руб.

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

— продовольственная инфляция в 3К2025 составила 10% (против 12,4% в 122025).
— LFL-продажи прибавили 10,6% г/г.
— торговая площадь увеличилась на 9,2% г/г, а количество магазинов на 11,4% г/г — до 29 011 шт.
— в 3К2025 X5 открыла 710 новых магазинов (с учетом закрытий).

📈 Результаты по магазинам:

— Чижик: 103,8 млрд руб (+65,3% г/г)
— Пятерочка: 913,8 млрд руб (+15,6% г/г)
— Перекресток: 122,6 млрд руб (+7,5% г/г)

📈 Примечательно, что продажи цифровых бизнесов выросли на 43,6% г/г — до 65 млрд руб. Показатель составляет порядка 5,6% от общей чистой выручки.

— GMV X5 Digital вырос на 47,3% г/г — до 72,7 млрд руб.
— Выручка 5POST прибавила 23,9% г/г — до 1,9 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

📉 Разбираемся в причинах падения акций

Главной причиной падения акций X5 в последние две недели являются новые прогнозы менеджмента компании, которые обусловлены неблагоприятной макроэкономической ситуацией, в частности, повышением НДС. На фоне этого прогноз на 2025 год выглядит следующим образом:

— рост выручки ~20% (сохранили).
— рентабельность скор. EBITDA = 5,8-6% (вместо 6%+)
— CAPEX = ~5,5% от выручки (вместо <5%).
— ND/EBITDA по-прежнему ждут на уровне 1,2-1,4х.

Важно подчеркнуть, что новый прогноз X5 по маржинальности не предполагает обратного роста. Т.е. в новых реалиях компания планирует ориентироваться только результат не более 6%. При этом также стоит отметить, что корректировка финансовых прогнозов негативно скажется на будущих дивидендах. Многие ждали их в районе 400+ рублей по итогам 9М2025, но с учетом новых вводных они могут быть около ~300 рублей или даже ниже.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Согласно исследованию «Ритейл-барометр 2025», текущее положение отечественного ритейла представляется самым сложным за десятилетие. По 10-бальной шкале бизнесы оценивают себя на 5,7, что является рекордно низким показателем. Причины падения отрасли происходят на фоне:

— высокой ключевой ставки.
— снижении потребительского спроса на фоне охлаждения экономики.
— высокой конкуренции с онлайн-торговлей (доставкой).
— регуляторного давления (введения НДС).

А теперь можно перейти к операционным результатам X5 и отметить, что компания неплохо так держится. Темпы роста выручки хоть и немного замедлились, но всё равно остаются на высоком уровне. Чижик продолжает демонстрировать ударные результаты, а цифровизация X5 идет полным ходом. Можно сказать, что X5 выжимает максимум из текущего положения и совершенствует работу над повышением эффективности.

Негативно, что компания пересмотрела финансовые прогнозы в худшую сторону, но такова реальность. Лучше честно сказать инвесторам правду — за это X5 мне и импонирует.

Долгосрочный таргет пока остается на прежнем уровне — 3600 рублей за акцию. Ждём финансовый отчет, чтобы взглянуть на вещи более объективно.

#ИКС5 #X5